肖建華：“明天”的明天如何安好？

麥嵐

人不在江湖，江湖卻有傳說(shuō)。

肖建華，這個(gè)浸染中國(guó)資本市場(chǎng)20余年的“最后梟雄”，至今仍然遠(yuǎn)遁江湖又備受爭(zhēng)議。

在每一次深陷漩渦又奇跡留存后，總有人會(huì)追問(wèn)肖建華，“明天系”的明天將如何安好？

又是肖建華？

春節(jié)期間，有香港媒體報(bào)道稱(chēng)，大陸某萬(wàn)億級(jí)富豪在香港被控制。騰訊財(cái)經(jīng)援引知情人士消息表示，該富豪可能為“明天系”實(shí)控人肖建華。報(bào)道出現(xiàn)后，明天控股當(dāng)天晚間在其官方微信公眾號(hào)上發(fā)表特別聲明，肖建華以第一人稱(chēng)口吻表示，“本人肖建華現(xiàn)在國(guó)外養(yǎng)病，目前一切安好！明天集團(tuán)一切業(yè)務(wù)正常！感謝各界的關(guān)心！”

1月31日，“明天系”實(shí)控人肖建華在明天控股的微信公號(hào)上再發(fā)聲明，否認(rèn)其被綁架回內(nèi)地的傳聞，稱(chēng)自己正在國(guó)外治療，不久將和媒體見(jiàn)面。在該聲明中，肖建華還披露了自己的國(guó)籍身份，稱(chēng)其本人為加拿大公民，也是香港永久居民，受加拿大領(lǐng)事保護(hù)，也受香港法律保護(hù)。聲明中還表示，他持有外交護(hù)照享有外交保護(hù)權(quán)，“所以請(qǐng)各界放心！”

及至2月2日，針對(duì)外界春節(jié)期間紛紛揚(yáng)揚(yáng)的傳聞，明天控股在其官方微信公眾號(hào)發(fā)表公司聲明，稱(chēng)明天控股及其子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一切運(yùn)轉(zhuǎn)正常，感謝社會(huì)各界朋友對(duì)肖建華及公司的關(guān)注與厚愛(ài)。這是近期“明天系”對(duì)外發(fā)布的第三個(gè)澄清聲明。

值得注意的是，以肖建華個(gè)人名義在明天控股微信公眾號(hào)上發(fā)表的聲明，目前均顯示“此內(nèi)容因違規(guī)無(wú)法查看”。

這不是肖建華第一次“有事”了。

這位出身農(nóng)家，15歲考上北大法律系，18歲成為北大學(xué)生會(huì)主席，創(chuàng)辦“明天”集團(tuán)，在短短20年時(shí)間以300元人民幣起家發(fā)展如今擁有資產(chǎn)不下千億的民營(yíng)企業(yè)家，即是“不在江湖，江湖卻有傳說(shuō)”的真人版。

前不久，趙薇旗下龍薇傳媒動(dòng)用50倍杠桿收購(gòu)萬(wàn)家文化，備受市場(chǎng)關(guān)注。傳言這次收購(gòu)背后的“男人”不是馬云，而是肖建華。

作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)出現(xiàn)在趙薇這筆收購(gòu)中的恒泰長(zhǎng)財(cái)證券，系恒泰證券全資子公司，恒泰證券在資本市場(chǎng)上一般認(rèn)為屬于“明天系”旗下券商。而收購(gòu)資金來(lái)源中，西藏銀必信公司作為第三方為趙薇提供了15億的個(gè)人信用擔(dān)保借款。西藏銀必信也被認(rèn)為與“明天系”有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

明天控股有限公司1月13日發(fā)表聲明稱(chēng)：明天控股沒(méi)有參與萬(wàn)家文化的股權(quán)投資，也沒(méi)有參與龍薇文化對(duì)萬(wàn)家文化的股權(quán)收購(gòu)；西藏銀必信公司并非明天控股下屬和關(guān)聯(lián)公司，也沒(méi)有任何股權(quán)和投資關(guān)系；恒泰長(zhǎng)財(cái)證券是一家市場(chǎng)化的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，該公司作為龍薇公司收購(gòu)萬(wàn)家文化股權(quán)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，完全是該公司市場(chǎng)化團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)行為，不能想當(dāng)然地認(rèn)為該券商所服務(wù)的每一個(gè)客戶(hù)都與明天控股有關(guān)。肖建華與趙薇沒(méi)有業(yè)務(wù)合作。

即便如此，受市場(chǎng)傳聞?dòng)绊?，“明天系”個(gè)股集體大跌。2月3日雞年第一個(gè)交易日，華資實(shí)業(yè)、ST明科、西水股份跌停，萬(wàn)家文化、圣萊達(dá)等跌幅均超5%。此外，其參股公司包括北方創(chuàng)業(yè)、魯銀投資、新黃浦、ST朝華、金地集團(tuán)、農(nóng)產(chǎn)品、東凌糧油也是大跌走勢(shì)。

萬(wàn)家文化被趙薇收購(gòu)一事雖已經(jīng)和“明天系”撇清干系，但跌幅然仍舊不小，截至3日收盤(pán)，萬(wàn)家文化跌5.88%，報(bào)19.70元。

被神秘、被“高估”、被妖魔化

肖建華，被稱(chēng)為中國(guó)資本市場(chǎng)“最后的梟雄”。他神秘而行蹤不定，關(guān)于他的傳聞在“資本江湖”從未間斷過(guò)，但外界卻鮮有人見(jiàn)過(guò)其真身。

幾年前，《新財(cái)富》雜志以3個(gè)月時(shí)間對(duì)肖建華麾下的“明天系”進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果是：明天系掌控、左右9家上市公司，控股、參股30家金融機(jī)構(gòu)。這30家金融機(jī)構(gòu)，具體包括12家城商行、6家證券公司、4家信托公司、4家保險(xiǎn)公司、2家基金公司、1家期貨公司、1家資產(chǎn)管理公司，這些機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總規(guī)模近萬(wàn)億?！懊魈煜怠眱叭皇且粋€(gè)全能型的混業(yè)金融巨鱷。并且，我們至今也不能肯定，這就是“明天系”的全貌，沒(méi)有任何遺漏。

《新財(cái)富》還分析，“明天系”資產(chǎn)版圖還有兩大特點(diǎn)：分散和隱蔽。比如，“明天系”所控制的上市公司，特別是金融機(jī)構(gòu)，多數(shù)是由分散的中間持股公司持有，而且是中間多層持股，明天控股則隱藏在頂層；再者，即使是其中某一家上市公司或者金融機(jī)構(gòu)，也是由多家中間持股公司分散持有，令外界如盲人摸象，只知其一不知其終。

此外，如同資本市場(chǎng)上的其他譜系，肖建華及其“明天系”一直被認(rèn)為背負(fù)“原罪”，質(zhì)疑焦點(diǎn)也從早期“制造高科技概念，操作股價(jià)”的坐莊行為，逐步演變?yōu)椤疤涂丈鲜泄?，轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)”的資本騰挪，再到近年，隨著魯能私有化爭(zhēng)議和王益案爆發(fā)，明天系又被指為“利用影子殼公司，強(qiáng)力滲透金融機(jī)構(gòu)”，權(quán)錢(qián)交易，裙帶資本主義的典型。

肖建華本人也一直被“妖魔化”。2013年初香港雜志的一篇報(bào)道，行蹤神秘的肖建華長(zhǎng)年在香港四季酒店“包起全層”。與他交往的也有許多內(nèi)地富豪，甚至“紅二代”。

在風(fēng)口浪尖上，肖建華也做出過(guò)“去妖魔化”的嘗試。他曾經(jīng)拿著一份5000字的手稿接受媒體采訪(fǎng)，他自述創(chuàng)業(yè)史，表示從1990年代中期在中關(guān)村“做電腦”；到1997-2000年，抓住投資法人股、金融股的機(jī)遇，獲得“非常大的收益”；再到2000年以后轉(zhuǎn)入PE投資，“明天集團(tuán)高層負(fù)責(zé)人自創(chuàng)業(yè)十幾年來(lái)，沒(méi)有一個(gè)人受過(guò)國(guó)家政法部門(mén)的調(diào)查、邊控、訊問(wèn)、處罰，所以種種潛逃如何如何，基本上都是一些不負(fù)責(zé)任的猜測(cè)”。

他甚至一一答復(fù)了外界的那些質(zhì)疑。雖然被外界冠以中國(guó)J·P·摩根，肖建華卻愿以沃倫·巴菲特的門(mén)徒自居。他一邊客觀(guān)的承認(rèn)“投資能力是稀缺資源”，又反復(fù)強(qiáng)調(diào)聰明的投資者目的是賺錢(qián)，而非只求控制。他聲稱(chēng)自己被“高估”了，還順道為“明天系”打包票：“明天集團(tuán)并沒(méi)有想象的那么大，客觀(guān)講，我覺(jué)得和同時(shí)代的企業(yè)和現(xiàn)在的企業(yè)都差不多”。

即便如此努力，“去妖魔化”仍然收效甚微。實(shí)際上，這不能全部歸咎于外界的誤解。一個(gè)民營(yíng)資本譜系的誕生和崛起過(guò)程，有太多不為公眾所知的歷史和細(xì)節(jié)，就連肖建華本人也多次表示，明天集團(tuán)未來(lái)要走陽(yáng)光化、透明化之路。

“明天系”的明天

2013年，一個(gè)名為“明天系肖建華”的微博出現(xiàn)在公眾視野。當(dāng)時(shí)有人言之鑿鑿，認(rèn)為此微博即便不是肖建華本人，也不排除“明天系”內(nèi)部人士代替肖建華開(kāi)通的可能性。“明天系肖建華”的第一條微博發(fā)布于2012年12月22日，內(nèi)容為“何人懂我”。

實(shí)際上，肖建華避諱“明天系”這一稱(chēng)呼，內(nèi)部人士更喜歡稱(chēng)用“明天集團(tuán)”。但兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又三年，這幾個(gè)字倒真有點(diǎn)像是肖建華的注腳。

反觀(guān)肖建華的整合或者并購(gòu)，公眾可以一窺“明天系”和肖建華的治理能力。其接手經(jīng)營(yíng)的公司大多黯然失色甚至一地雞毛?！懊魈煜怠笨刂频腟T明科正在滑向退市邊緣，愛(ài)使股份主業(yè)匱乏，經(jīng)營(yíng)慘淡。曾經(jīng)輝煌無(wú)比的浙江租賃在其經(jīng)手不到3年里竟然資不抵債，華融資產(chǎn)被迫無(wú)奈接盤(pán)。

《證券時(shí)報(bào)》據(jù)此總結(jié)肖建華以及“明天系”的特點(diǎn)，拙于產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)，長(zhǎng)于資本運(yùn)營(yíng)。在資本運(yùn)作上，他也并無(wú)化腐朽為神奇之力，只是簡(jiǎn)單的資本注入，但是這種駕馭資本的實(shí)力，只要夠強(qiáng)，就已異常強(qiáng)大。

另外，肖建華控制的上市公司沒(méi)有業(yè)內(nèi)佼佼者，還是差等生，他控制的券商、基金、銀行、信托等也都不在各細(xì)分行業(yè)一線(xiàn)之列。

以新華信托為例，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速但是房地產(chǎn)項(xiàng)目過(guò)多，2014年開(kāi)始多個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)兌付危機(jī)，“明天系”選擇讓出新華信托控股權(quán)。

肖建華聲稱(chēng)是巴菲特信徒，他的公司和PE相似；他還稱(chēng)要做中國(guó)的JP摩根，但除了早期投資銀行，至今很少看到投資增值的案例，也沒(méi)有看到撮合產(chǎn)業(yè)合并提振業(yè)績(jī)的案例。2000年以后，“明天系”資本運(yùn)作重點(diǎn)和思路從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)向了金融型企業(yè)。2004年，“明天系”通過(guò)控股太平洋證券的股東，實(shí)際控制了太平洋證券60%以上的權(quán)益。在太平洋上市之前，“明天系”退出。

關(guān)于資金來(lái)源，肖建華曾經(jīng)回應(yīng)來(lái)源于保險(xiǎn)資金，只要有10%的回報(bào)率，幾百億元保險(xiǎn)資金很容易借到手。肖建華建立的龐大資本網(wǎng)絡(luò)，能夠支撐年均10%的回報(bào)？關(guān)鍵在于公司盈利能力和股權(quán)增值能力。

很明顯，肖建華熱衷和擅長(zhǎng)的投資領(lǐng)域在金融領(lǐng)域，他能夠不斷在這些稀缺領(lǐng)域得手，他所倚仗的能力，有可能已超越產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)之外。依靠稀缺金融牌照的增值賺錢(qián)，這可能是其他民營(yíng)企業(yè)家羨慕而又無(wú)法做到的地方。