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    銀行理財:并非想象得那么安全

    2017-02-22 17:58菜導
    大眾理財顧問 2017年2期
    關鍵詞:投向理財產(chǎn)品杠桿

    菜導

    且不說央行已經(jīng)開始放話允許金融機構破產(chǎn),單就銀行理財?shù)耐断虿幻鬟@一點就蘊藏巨大的風險,銀行真的能夠無限兜底嗎?

    銀行理財在2016年年末又上演了一年一度的“年末行情”,有銀行理財產(chǎn)品預期年化收益最高達到4.6%。走進銀行營業(yè)大廳,客戶經(jīng)理一般會頗為神秘地告訴投資者最近有款非常稀有的高收益產(chǎn)品,非常搶手,再不買就沒了!相信買過銀行理財產(chǎn)品的投資者都有過類似的經(jīng)歷。

    但投資者是否注意到:雖然客戶經(jīng)理能把理財產(chǎn)品的名字、收益、期限背得滾瓜爛熟,但是如果問一句“這個產(chǎn)品投向哪里?”這些客戶經(jīng)理往往立馬卡殼,要么諱莫如深,要么一臉迷茫,搞不好臉色一變,剛才的熱情轉(zhuǎn)瞬即逝。

    這種現(xiàn)象細思極恐。許多投資者購買銀行理財產(chǎn)品只關心收益和期限,常常忽視了資金投向,客戶經(jīng)理也解釋不清。

    而投資P2P產(chǎn)品時,如果不清楚資金投向,許多投資者就會刨根問底,要不干脆不投。

    同樣是理財,面對這兩種產(chǎn)品,投資者的表現(xiàn)為什么有如此巨大的反差?“銀行安全?。 边@是很多投資者的觀點,也是造成上述現(xiàn)象的原因所在。在很多投資者心中,都默認銀行理財是無風險的,以往就算出了事,銀行也要剛兌兜底,說白了,中國的銀行所代表的可是政府和國家信用。

    但是,筆者還想問一句:銀行理財真的這么安全嗎?且不說央行已經(jīng)放話允許金融機構破產(chǎn),單就銀行理財投向不明這一點,就已蘊藏巨大風險,銀行真的能無限兜底嗎?

    銀行理財?shù)降资鞘裁矗?/p>

    在討論銀行理財?shù)娘L險之前,先弄清楚銀行理財業(yè)務怎么理解。

    用專業(yè)術語來講,理財業(yè)務是銀行的表外業(yè)務,要理解表外,就要先講表內(nèi)業(yè)務。表內(nèi)業(yè)務是銀行的基本功能:存款和放貸。這兩項表內(nèi)業(yè)務是計入銀行的資產(chǎn)負債表的,要接受上級部門和央行的嚴厲監(jiān)管,所以叫表內(nèi)業(yè)務。

    那么,除了表內(nèi)業(yè)務以外,就是表外業(yè)務,理財業(yè)務就是表外業(yè)務,不用計入資產(chǎn)負債表,在監(jiān)管上也沒有表內(nèi)業(yè)務那么嚴格。

    現(xiàn)在銀行理財?shù)囊?guī)模有多大?數(shù)據(jù)顯示,截至2016年三季度末,我國銀行理財規(guī)模已經(jīng)超過27萬億元。要知道,中國的銀行理財業(yè)務從2004年才開始起步,達到如此龐大的規(guī)模僅用了12年時間。

    橫向?qū)Ρ葋砜?,?016年,國內(nèi)公募基金和私募基金規(guī)??偤蛣倓偝^17萬億元,信托規(guī)模16萬億元,P2P累計成交規(guī)模不過3萬億元。銀行理財以27萬億元的規(guī)模牢牢占據(jù)了中國資管市場的主導地位。都說互聯(lián)網(wǎng)金融要顛覆銀行,事實怎樣想必已經(jīng)很清楚了。

    為什么銀行理財規(guī)模發(fā)展這樣快?

    在吸納存款方面,受各種因素影響,存款搬家的現(xiàn)象越來越嚴重,現(xiàn)在銀行拉客戶要多難有多難;在放貸方面,實體經(jīng)濟哀鴻遍野,中小企業(yè)不敢貸,大型企業(yè)不想貸。

    存款上不去,貸款市場也不好,銀行也有業(yè)績考核,任務怎么完成?在金融創(chuàng)新擠壓、經(jīng)濟下行、表內(nèi)業(yè)務嚴監(jiān)管的三重鉗制下,表內(nèi)業(yè)務難以擴張,表外業(yè)務相比之下就好做多了:監(jiān)管松、投資限制少、收益可觀、主要以理財業(yè)務為主,因此,銀行表外的理財業(yè)務如火如荼發(fā)展。

    期限錯配加杠桿,銀行理財一樣玩

    弄清楚以上問題,接下來我們討論銀行是怎么做理財業(yè)務的。

    期限錯配 銀行理財業(yè)務通常是資金池模式。在我國,銀行可以合法設立資金池。銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金形成資金池,與之匹配的是銀行設計的資產(chǎn)池,池子里有各種類型的投資標的,比如債券、票據(jù)、同業(yè)存款、信托產(chǎn)品等。用資金池里的錢去購買資產(chǎn)池里的各種投資標的,這樣就完成了投資過程。投資到期后,返還收益。但是,如今理財收益率不斷下滑,高回報資產(chǎn)越來越少,如果不提高收益回報,銀行也“玩”不下去。

    這時候,期限錯配出現(xiàn)簡單說就是存短貸長,發(fā)行1月期的理財產(chǎn)品,實際投向半年、1年甚至更長時間的資產(chǎn),從而賺取利差,這也是銀行理財賺取收益的主要模式。由于有資金池,加上同業(yè)拆借,在資金充裕、流動性好的時候,銀行自然無須擔心,但是一旦流動性收緊,風險就凸顯出來。這也是最近債券市場風聲鶴唳,爆倉、失聯(lián)、緊急回應的戲碼接連上演的原因所在。

    加杠桿 由于表外業(yè)務監(jiān)管較松,銀行理財也會冒險通過加杠桿提高收益。例如,2015年股市瘋漲期間,一部分銀行理財資金通過券商進入了融資融券領域;此外,在2016年樓市瘋漲期間,大量銀行理財資金成為房貸資金來源,這些都是加杠桿追求高收益,其中的高風險也就不言而喻。

    而最近幾年,銀行理財出了新套路:一個叫同業(yè)理財,一個叫委外業(yè)務。

    同業(yè)理財 數(shù)據(jù)顯示,目前銀行同業(yè)理財規(guī)模超過4萬億元,也是銀行理財業(yè)務中唯一較2016年年初存續(xù)規(guī)模占比上升的產(chǎn)品類型。

    其實,同業(yè)理財本質(zhì)類似同業(yè)拆借,好處是成本低、資金量大,獲取批量資金自然比零售資金來得快,有利于銀行理財短期沖量,但壞處是加長了資金鏈,容易形成市場風險。

    舉個例子,A銀行購買B銀行理財產(chǎn)品,該理財產(chǎn)品投向C資管公司的資管產(chǎn)品,這個產(chǎn)品可能又購買了D公司的基金產(chǎn)品。在期限錯配的基礎上,一旦出現(xiàn)流動性收緊,就會波及整個資金鏈,控制不好就會導致系統(tǒng)性風險。

    委外業(yè)務 委外很好理解:由于收益率下滑和自身業(yè)務能力有限,銀行通過一定的渠道將理財資金委托給券商、基金等金融機構進行投資,以獲取高收益。

    實際上,這是銀行理財資金為獲取高收益在不斷提高風險容忍度,就像上文所說的加杠桿,資金到了這些機構手上,可能再通過加杠桿的方式去投資,這樣風險又增加不少。

    現(xiàn)在,巨大的委外和同業(yè)理財后續(xù)去杠桿風險尚需要時間來化解,所以,在流動性收緊的背景下,銀行理財?shù)娘L險事實上遠比表面看到的要高得多。

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