北京工商大學(xué)發(fā)布AIPI（2015）指數(shù)

凡志喜

繼過去連續(xù)五年發(fā)布上市公司投資者保護指數(shù)后，9月25日，北京工商大學(xué)召開中國上市公司投資者保護論壇暨會計投資者保護指數(shù)（AIPI2015）第六次發(fā)布會

9月25日，北京工商大學(xué)隆重召開了中國上市公司投資者保護論壇暨會計投資者保護指數(shù)（AIPI2015）發(fā)布會。這是北京工商大學(xué)連續(xù)第六次發(fā)布上市公司投資者保護指數(shù)。

財政部會計司、企業(yè)司原司長劉玉廷，中國企業(yè)財務(wù)管理協(xié)會副會長李永延，北京工商大學(xué)副校長謝志華教授，《會計之友》雜志社總編笑雪，來自媒體、專業(yè)期刊、上市公司及投資機構(gòu)代表以及在京高校和科研機構(gòu)教師代表等參加了發(fā)布會。會議由北京工商大學(xué)科技處處長楊有紅教授主持。

傳統(tǒng)制造業(yè)投資者保護水平逐年下降

據(jù)悉，本年度北京工商大學(xué)對所有A股上市公司進行了評價，包括主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司，共2621家。中國上市公司主板數(shù)量占55.93%，其中深市主板468家，滬市主板998家。與2014年相比，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司增加較多，分別增加22家和37家。

從行業(yè)構(gòu)成來看，制造業(yè)公司最多，達1668家，占到近64%以上，相對2014年上升了4個百分點，說明我國上市公司以制造業(yè)為主體的基本格局沒有變化，且有加強趨勢。批發(fā)和零售業(yè)上市公司的數(shù)量居第二位，占5.73%，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)上市公司的占比也都超過5%，其他行業(yè)公司比例均在5%以下，公司總量均沒有超過100家。

在所有上市公司投資者保護水平排名位居前三的是金融街（000402）、金地集團（600383）、華能國際（600011），而排名墊底的三個公司分別是山水文化（600234）、大元股份（600146）、ST成城（600247）。

北京工商大學(xué)投資者保護研究中心執(zhí)行主任張宏亮表示，從行業(yè)來看，投資者保護程度最高的三個行業(yè)分別為科研和技術(shù)服務(wù)業(yè)、商務(wù)租賃和服務(wù)業(yè)、服裝、服飾、皮毛和制鞋業(yè)。投資者保護最差的三個行業(yè)分別為鐵路和其他交通運輸設(shè)備制造業(yè)、黑色金屬冶煉和加工業(yè)、石油加工和煉焦業(yè)。

他表示，傳統(tǒng)制造業(yè)對投資者保護水平連續(xù)六年下滑，主要原因是目前國內(nèi)外經(jīng)濟大環(huán)境不景氣，傳統(tǒng)制造業(yè)競爭越來越激烈，行業(yè)利潤率越來越低，市場萎靡，需求不振，大量產(chǎn)品積壓，銷售不暢，對投資者保護水平下降。而第三產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)對投資者保護水平逐年升高，主要是受國家鼓勵“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”等因素影響，出臺了一些產(chǎn)業(yè)扶持政策，同時隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的興起，新興科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)包括科研技術(shù)服務(wù)業(yè)、商務(wù)租賃、產(chǎn)業(yè)孵化等發(fā)展速度較快。

張宏亮表示，在統(tǒng)計的40個行業(yè)中，傳統(tǒng)制造業(yè)占據(jù)24個，其中排位前四位的分別是服裝服飾、文化制造業(yè)、儀器儀表和食品制造業(yè)。這說明，在經(jīng)濟疲軟的情況下，食品、服裝等快消品依然是人們的必需品，業(yè)績受大環(huán)境影響不大。

大股持股比例越高保護程度越好

本次報告將中國上市公司按照最終控制人性質(zhì)的不同，分為國有控股、民營控股、外資控股、無控制人和其他控股，其他控股類型包括集體控股、社會團體控股和職工持股會控股。

2015年其他控股的上市公司的投資者保護水平下降較大，排名墊底。國有控股的上市公司的名次也有所下降，而民營控股、外資控股與無控制人的公司的投資者保護得分排名則都有所上升。

隨著中小板與創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展，民營上市公司的數(shù)量已遠超國有上市公司，數(shù)量最多，因此，應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注占民營上市公司的會計投資者保護狀況，采取措施提高其投資者保護水平。

從第一大股東持股比例來看，大部分公司分布在20%～60%之間（合計超過75%），持股比例在60%以上和20%以下的公司數(shù)量都沒有超過25%。

相對于2014年，持股比例小于20%的公司有較大增長，增長了2.46個百分點，持股比例在20%～40%之間的公司數(shù)量略有增長，而持股比例在40%～60%之間的公司以及大于60%的公司比2014年有所減少，這表明第一大股東的持股比例呈下降趨勢。

張宏亮表示，從第一大股東的持股比例來看，投資者保護水平與持股比例呈正向變動關(guān)系，即第一大股東持股比例越高，投資者保護水平越高。相反，股東持股比例越低保護程度越差。

他認為，在中國獨特的制度背景與市場背景下，股權(quán)越分散，無論是治理效率還是運營效率都會下降，而相對集權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，更有利于中小股東利益保護。尤其是股權(quán)分置改革后，大股東與中小股東的利益逐漸趨于一致，其掏空動機在逐漸減弱。相反，持股比例越低，越傾向于采取盈余管理、關(guān)聯(lián)交易等方式從上市公司攫取利益。