養(yǎng)老基地互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資創(chuàng)新模式研究

彭馨馨++潘冬

【摘 要】 推動養(yǎng)老基地建設(shè)已成為許多經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)改善養(yǎng)老環(huán)境、提升養(yǎng)老質(zhì)量的重要舉措，但是在養(yǎng)老基地建設(shè)過程中，如何使項目始終獲取足夠的資金成為困擾的難題。文章在對養(yǎng)老基地引入眾籌融資現(xiàn)狀及眾籌融資支持養(yǎng)老基地運行模式分析的基礎(chǔ)上，探究解決眾籌融資長期有效支持養(yǎng)老基地的關(guān)鍵問題，從而提高眾籌融資與養(yǎng)老基地的契合度，使眾籌融資成為解決養(yǎng)老基地資金困難、不斷推進養(yǎng)老基地健康發(fā)展的重要方式。

【關(guān)鍵詞】 眾籌； 互聯(lián)網(wǎng)金融； 融資； 養(yǎng)老基地

【中圖分類號】 F062.9；F275 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）03-0079-04

一、前言

中國逐步進入老齡化不可避免地導(dǎo)致養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)需求量井噴，國家老齡辦評估我國老年市場需求2010年已經(jīng)突破10 000億元，預(yù)計2020年將為20 000億元，2050年左右將達到500 000億元。然而，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展嚴重滯后于老年人口的增長速度和老年消費群體日益擴大的需求。在巨大的需求下每年不足1 000億元的供應(yīng)量，使養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的多個領(lǐng)域存在不同程度的供需不平衡，這種供需不平衡之間的巨大差距也為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)帶來無限商機。

近年來，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中的老年金融、老年照護服務(wù)、老年健康保障、老年房產(chǎn)及老年教育等子產(chǎn)業(yè)都有不同程度的發(fā)展，而以養(yǎng)老房產(chǎn)為基礎(chǔ)配合老年照護服務(wù)及健康醫(yī)療，并提供老年教育和老年金融的養(yǎng)老基地建設(shè)已成為許多地區(qū)發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的首選，全國各地出現(xiàn)了很多不同類別、各有特色的養(yǎng)老基地，但是它們的發(fā)展或多或少地遇到了資金難題，其融資難、融資渠道單一等問題凸顯，阻礙了這些養(yǎng)老基地的可持續(xù)發(fā)展。

為養(yǎng)老基地提供可靠的資金保障是養(yǎng)老基地健康蓬勃發(fā)展的必要條件，而作為互聯(lián)網(wǎng)金融模式之一的眾籌融資成為一些地區(qū)養(yǎng)老基地解決資金問題的方式。眾籌融資利用互聯(lián)網(wǎng)平臺為融資模式，形成新的流動性、盈利性和安全性重組，提高金融效率，無論從形式還是運營過程方面都與需要大量啟動資金的養(yǎng)老基地項目匹配度較高，在實踐中取得了較好的效果。

二、養(yǎng)老基地引入眾籌融資現(xiàn)狀分析

2014年眾籌開始進軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，10月中國老年產(chǎn)業(yè)基金會與北京特許經(jīng)營權(quán)交易所簽署了一項協(xié)議，討論的內(nèi)容主要為金融融資、企業(yè)管理等方面的深度合作，參與的企業(yè)大多為科學(xué)養(yǎng)老基地、老年健康養(yǎng)生或康復(fù)基地、老年日用品連鎖、夕陽紅旅行社及中國老年智慧一卡通等板塊，眾籌模式旨在為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)籌集更多的資金和人力。

在眾籌融資支持養(yǎng)老基地的過程中，互聯(lián)網(wǎng)使融資信息更加透明，養(yǎng)老眾籌融資是社會投資選擇方向，眾籌多為民間自發(fā)組織完成，養(yǎng)老基地產(chǎn)業(yè)初期融資效果尚可。但由于養(yǎng)老基地屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，且發(fā)展之初多為公益性，然后才能逐漸進入盈利性階段，所以在較長時間內(nèi)對資金的考驗非常大；同時，在養(yǎng)老基地管理方面涉及面較多，決策管理方面的難度大；另外，盡管部分地區(qū)養(yǎng)老基地短期內(nèi)銷售較好，但不管是從總量上還是從增量上看，涉及老年人群尚不足1%，而中國養(yǎng)老文化特點、經(jīng)濟分配狀況等諸多因素導(dǎo)致老年人群選擇養(yǎng)老基地后勁不足，盈利預(yù)期有待考證。這些為眾籌融資長期有效支持養(yǎng)老基地建設(shè)帶來了挑戰(zhàn)。

三、眾籌融資支持養(yǎng)老基地運行模式分析

（一）眾籌融資支持養(yǎng)老基地運行的基本模式

養(yǎng)老基地項目實施過程中，在政策允許范圍內(nèi)，一些地方政府可以嘗試把部分地方養(yǎng)老金作為項目啟動資金，委托高信譽的金融機構(gòu)設(shè)立某養(yǎng)老基金，在政府投入啟動資金的基礎(chǔ)上建立眾籌融資平臺，眾籌針對的人群以有養(yǎng)老需求的老人或者有投資意識及潛在需求的中青年人為主，兩部分資金在政府的監(jiān)管下進行養(yǎng)老機構(gòu)的招投標，成立眾籌融資支持的新理念養(yǎng)老機構(gòu)，運用市場化的競爭機制和管理手段，政府給予若干公益性輔助（比如用地政策的優(yōu)惠、水電煤等基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)惠等），為地方老人提供以養(yǎng)老地產(chǎn)為中心的中高端專業(yè)養(yǎng)老服務(wù)；同時利用規(guī)模效應(yīng)整合地方三甲醫(yī)院等各種養(yǎng)老所需的服務(wù)機構(gòu)，在地方下屬的城、鎮(zhèn)、區(qū)等同時提供優(yōu)質(zhì)醫(yī)療護理養(yǎng)老服務(wù)，所有的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品對參與眾籌的投資者有優(yōu)先選擇權(quán)。養(yǎng)老基地定期給眾籌投資者和政府養(yǎng)老金管理部門固定比例的利息（或者分紅也可以是股權(quán)形式）作為初建資金的回報，定期公布財務(wù)狀況，并在盈利的情況下需給眾籌投資者進行項目投資回報。

在此過程中眾籌平臺作為提供信息互相匹配的機構(gòu)，不直接從事融資活動，它的盈利模式主要來自眾籌籌資方與出資方給予的信息中介費。眾籌籌資方管理團隊用初期規(guī)劃較好的養(yǎng)老基地項目向眾籌平臺提出申請，平臺進行相關(guān)信息真實性和可行性的審核，經(jīng)審核通過后發(fā)布，將信息在互聯(lián)網(wǎng)平臺提供給感興趣的出資方。從本質(zhì)而言，眾籌融資作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種重要模式，屬于直接融資[ 1 ]。

（二）眾籌融資支持養(yǎng)老基地運行流程

養(yǎng)老基地項目中的眾籌融資模式主要通過搭建互聯(lián)網(wǎng)金融模式，打破了傳統(tǒng)的養(yǎng)老基地項目或養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品由風(fēng)投機構(gòu)進行投資的模式。基本運行流程如下：

1.養(yǎng)老基地項目前期需要有一定資金規(guī)模的投入，在平臺信息互配之前籌資者必須進行實名認證，提供所有真實的項目相關(guān)材料。在收到申請后，眾籌平臺工作人員應(yīng)查閱政府公開的相關(guān)信息網(wǎng)站，核對籌資者信息的真實性、信譽度及項目運作的可行性，并根據(jù)養(yǎng)老基地項目特點和需求評估風(fēng)險與收益，對每個項目設(shè)定具體的籌資目標和籌資天數(shù)[ 2 ]。

2.對外進行眾籌宣傳，盡可能面向更多適宜人群，力求在設(shè)定籌資天數(shù)內(nèi)，使籌措資金達到或者超過目標金額，此時眾籌活動獲得基本成功。如果籌資數(shù)額不足，眾籌活動視為失敗，已獲取資金應(yīng)全部退給投資者。

3.在養(yǎng)老基地籌資目標完成后，根據(jù)相關(guān)約定，眾籌平臺將所融資金交給養(yǎng)老基地項目發(fā)起人。為控制風(fēng)險，眾籌平臺將在項目成功后按約（一般為70%）把資金交給項目籌資方，養(yǎng)老基地項目籌資人必須履行眾籌協(xié)議書中有關(guān)項目并按照籌資約定對眾籌投資人給予回報。此時，眾籌平臺才在眾籌投資人認可情況下把余下的款項交給養(yǎng)老項目發(fā)起人[ 2 ]。

（三）眾籌融資支持養(yǎng)老基地引入節(jié)點選擇

養(yǎng)老基地引入眾籌融資的實施運作過程和引入節(jié)點有自身的規(guī)律。

1.養(yǎng)老基地初期以政府融資為主構(gòu)筑眾籌融資著力平臺。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融在中國越來越普及，多次投資的經(jīng)驗及許多前車之鑒使眾籌融資項目的資金投入者越來越理性，更多成熟的投資者為了提高資金成功率會選擇項目中后期進入眾籌。養(yǎng)老基地項目整個規(guī)劃周期比較長，投資人投資預(yù)期有所不足，只有獲取一定資金投入，把項目基本規(guī)劃及初期建設(shè)經(jīng)營起來，才能增強項目眾籌投資參與人的投資信心和投資預(yù)期，提高眾籌的成功率?？梢哉f，養(yǎng)老基地項目建設(shè)初期的資金缺口能否緩解將成為項目能否成功運營的關(guān)鍵，被視為眾籌資金著力點或著力平臺。目前，各地養(yǎng)老基地項目初期融資對象大多為政府層面，以某一地級市為例，政府部門在評估風(fēng)險后，為更好地提升本地區(qū)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)強度，在規(guī)則允許的情況下把現(xiàn)有部分養(yǎng)老金拿出進行該項目的“盈利性投資”，并在項目成功運營后收取一定比例的利息作為所投資金的回報，這也為養(yǎng)老金抗通脹提供了風(fēng)險保障。

2.養(yǎng)老基地中期引入眾籌融資，強調(diào)眾籌平臺的延續(xù)。養(yǎng)老基地項目啟動資金到位并進行初步建設(shè)和有計劃地營銷后，項目可適時引入眾籌融資。在眾籌過程中，籌資人和出資人分別有各自的參與目的。參與眾籌的投資者希望資金有保值增值的功能，對該養(yǎng)老基地項目有興趣并可能成為潛在客戶；眾籌發(fā)起人希望有足夠的資金運行此項目，希望通過眾籌達成雙贏，既獲得了大量投資者的關(guān)注又贏得了潛在客戶的投資資金。因此，項目眾籌一般都是在項目中期開始運行，能更多引起投資者的關(guān)注，提高他們的投資預(yù)期，同時養(yǎng)老基地項目在設(shè)計眾籌方案時強調(diào)眾籌平臺的延續(xù)性，通過吸引有實力、有意識的消費群體，為項目引入長期穩(wěn)定的運行資金。

四、提升眾籌融資支持養(yǎng)老基地效率關(guān)鍵問題分析

（一）提升眾籌平臺的可信度降低信任風(fēng)險問題

信任風(fēng)險有兩個角度的含義，分別指眾籌平臺背后的信用風(fēng)險及平臺本身的技術(shù)風(fēng)險。

作為互聯(lián)網(wǎng)金融，養(yǎng)老基地項目眾籌融資過程中非常重要的一個環(huán)節(jié)就是平臺的選擇和建設(shè)。養(yǎng)老基地項目眾籌平臺可以是項目公司自建的平臺，也可以是項目公司委托專業(yè)機構(gòu)建立的網(wǎng)絡(luò)平臺[ 3 ]，不管是哪一種形式都存在一個讓出資人非常關(guān)注的重要問題：這個平臺的公信力有多少？因為養(yǎng)老基地的建設(shè)和運營過程非常長，從初期的大體規(guī)劃到發(fā)展期的建設(shè)期間融資都需要依托眾籌平臺，所以出資人對于眾籌平臺本身的可信度非常關(guān)注。市場化需求下，眾籌平臺的功能越來越豐富，但出資者對于平臺背后項目的可靠性也越來越重視，尤其隨著互聯(lián)網(wǎng)金融中越來越多的大型P2P平臺出現(xiàn)資金流轉(zhuǎn)和誠信等問題，使很多投資者對于網(wǎng)絡(luò)平臺所展示的信息常常持有懷疑態(tài)度，研究中所提到的養(yǎng)老基地項目大部分是中小型民營機構(gòu)，它所承載的網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺如果完全是由該民營機構(gòu)作為背書，除非該民營機構(gòu)的規(guī)模和實力絕對強大（例如阿里集團），否則很難得到大眾投資者的信任。如果養(yǎng)老基地項目可以在政府監(jiān)管的平臺發(fā)布自己的項目信息，由政府作為背書的互聯(lián)網(wǎng)信息可信度將遠遠大于自建的網(wǎng)絡(luò)平臺。但政府是否能對這些項目在互聯(lián)網(wǎng)上提供的相關(guān)信息作出核實和充分的判斷，并且政府參與這些信息發(fā)布的角色也很難把握，所以這個所謂的“政府背書”很難實現(xiàn)。

同時，在眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺的選擇和使用中，投資者從眾籌網(wǎng)站運營可靠性和網(wǎng)站服務(wù)便利性等各種渠道感知眾籌網(wǎng)站足夠安全、可靠，才能夠信任平臺，這對于養(yǎng)老基地眾籌發(fā)起方選擇合作的網(wǎng)絡(luò)平臺方技術(shù)也提出了相當高的要求。例如，在越來越先進的技術(shù)中網(wǎng)絡(luò)平臺如何防止黑客及病毒等的攻擊、如何不斷完善與第三方金融平臺鏈接的付款安全、保障客戶私人信息不被泄露等是眾籌平臺在技術(shù)上需要特別關(guān)注的方面。

（二）有效識別投資人參與影響因素進行精準宣傳問題

在養(yǎng)老基地引入眾籌融資實踐過程中發(fā)現(xiàn)影響眾籌項目融資成功率的重要因素是吸引投資者興趣、滿足投資者特定需求及感知價值，選擇對象，采用恰當?shù)木珳市麄魈嵘鋵椖康耐顿Y預(yù)期和投資興趣，促使其對項目進行投資。在養(yǎng)老基地眾籌融資中對眾籌投資者參與積極性的影響因素可分為項目的預(yù)期價值、實用價值、經(jīng)濟價值、創(chuàng)業(yè)體驗價值、公益道德價值五個方面[ 4 ]。

1.預(yù)期價值因素。預(yù)期價值因素指的是眾籌項目在融資過程中呈現(xiàn)出來的狀態(tài)及與投資人之間的信息互動，以提升參與者對項目價值的感知和預(yù)期。養(yǎng)老基地項目在初期眾籌時由于其產(chǎn)品為養(yǎng)老房產(chǎn)及相關(guān)聯(lián)的服務(wù)，展現(xiàn)給投資者較低的成熟度，所以其項目質(zhì)量并非指養(yǎng)老基地房產(chǎn)及服務(wù)等產(chǎn)品的精致程度和品質(zhì)，而是該項目呈現(xiàn)和互動服務(wù)提供的質(zhì)量，如清晰、細致的養(yǎng)老基地項目描述與多媒體的合理運用，項目規(guī)劃時住宅方面特意為老人生活便利、醫(yī)療養(yǎng)護方便、豐富多彩的生活活動等細節(jié)設(shè)計，項目籌資者對于項目規(guī)劃的理念、明確實際的盈利目標及管理能力等，這些內(nèi)容的傳播既能有效增加潛在投資者的投資興趣與參與體驗感覺，還能夠使其對項目的回報產(chǎn)生正向的良性預(yù)期。

2.實用價值因素。實用價值因素指的是項目實體在改善人們生活時所展現(xiàn)出的實用功能價值，是影響感知價值最核心的因素。養(yǎng)老項目眾籌出資者有一部分是想進入該養(yǎng)老基地正式成為消費者的參與者，如果項目提供的相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)信息使這部分潛在投資者感覺到待投資項目成功后表現(xiàn)出的實用功能能滿足他們自身或家人養(yǎng)老的需求、符合其享用產(chǎn)品的心理預(yù)期、不但物有所值甚至物超所值，就能提高其對項目的價值感知。比如有些參與者家里已經(jīng)有失能老人或者需要照顧的高齡老人，他們對于項目中醫(yī)療護理這一塊特別滿意，覺得能夠解決他們目前的困境，則他們的共鳴性就很強，關(guān)注度和參與度就會非常高。

3.經(jīng)濟價值因素。經(jīng)濟價值因素指的是參與者對于回報性價比的感知，與回報功能價值的差別在于投資經(jīng)濟回報角度。部分參與養(yǎng)老基地眾籌項目的投資人并不需要實物或服務(wù)的回報，但對于這個行業(yè)的發(fā)展持較高的信心，所以愿意從投資角度純粹的進行經(jīng)濟參與，他們的動機在于長期穩(wěn)健的收益，甚至后期的高回報率。

4.創(chuàng)業(yè)體驗價值因素。創(chuàng)業(yè)體驗價值因素指的是眾籌投資過程中使投資者在參與中感受到創(chuàng)業(yè)體驗、事業(yè)開發(fā)管理體驗、事業(yè)監(jiān)督體驗等，眾籌項目給予投資者的這種特殊體驗將激發(fā)他們的投資參與熱情。養(yǎng)老基地項目眾籌融資模式作為一種投融資平臺，對投資者而言不僅是購買的過程，更是投資參與的過程，在眾籌過程中投資者將通過平臺了解和監(jiān)督項目進程并按規(guī)定提出相關(guān)建議。在這一流程中，投資人對項目將產(chǎn)生參與感和主人公感，不但能看到自己的建議有可能被項目采納從而更好地完善項目，更能夠感受到自己的資金對項目推廣與發(fā)展的重要作用，從而使投資者心理層面非常愿意與項目共同成長。

5.公益道德價值因素。公益道德價值因素指的是參與眾籌時投資者在投資過程中面對外界感受到對社會作出貢獻以及行為符合社會道德追求目標時所體會到的自豪和自信的感知效用。養(yǎng)老基地項目的獨特性感知可能表現(xiàn)在部分出資者的公益性動機。部分實體企業(yè)的管理者在思索企業(yè)社會價值時常常會產(chǎn)生一種公益建設(shè)的需求，養(yǎng)老基地的項目不光是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，從某種意義上說也是公益事業(yè)的一部分，該角度滿足了這部分參與者的動機。

（三）在保障信息安全的基礎(chǔ)上提高眾籌監(jiān)管的透明度問題

養(yǎng)老基地項目眾籌融資自籌資者發(fā)起項目到籌集資金的使用，全過程均按有關(guān)金融規(guī)定提供相關(guān)的財務(wù)、審計等材料，但本質(zhì)上缺乏有效、透明的監(jiān)督機制，缺少類似于傳統(tǒng)金融信貸過程中的貸款發(fā)放前期各項完備的調(diào)查、貸款發(fā)放中間過程的控制以及貸款全額放款后的管理等全套流程和步驟，雖然根據(jù)金融管理的相關(guān)法律項目籌資方會定期出具審計、財務(wù)報告，但還是有很多投資者覺得現(xiàn)有的管理過于粗糙，財務(wù)公開文件的相關(guān)數(shù)據(jù)無法明確精準地表述出投資項目資金的去向，資金挪用、違約使用等行為難以受到制約，投資者的資金安全受到威脅。此外，由于中國人民銀行征信系統(tǒng)與現(xiàn)有的所有眾籌平臺幾乎無法對接，無法為投資人提供籌資人信用狀況查詢，投資人也無法通過眾籌平臺對項目進行在線聯(lián)網(wǎng)的有效身份信息、司法狀態(tài)信息等的核查或查詢，導(dǎo)致眾籌過程中投融資雙方信息無法對稱，資金監(jiān)管不力，投資人投資風(fēng)險度偏高。

因此，為更好地提高眾籌監(jiān)管的透明度，相關(guān)部門應(yīng)對發(fā)起者信息進行持續(xù)披露并構(gòu)建相關(guān)信息發(fā)布制度，在眾籌全過程中進行不間斷監(jiān)督及管理，降低以房產(chǎn)為核心的養(yǎng)老基地項目信譽和違約風(fēng)險。就目前而言，眾籌平臺盡管會按制度對待審批項目進行審核，但對信息提供者的信譽度、項目信息的真實性、預(yù)期收益及分紅的可行性等僅能按所知信息進行初始識別，難以甄別、保證其完整性和準確性，更無法保證實施時間周期漫長的待審批項目在成功后的相關(guān)事宜。在此情況下，極有必要構(gòu)建養(yǎng)老基地眾籌項目信息持續(xù)披露制度。為保證制度能更好地促進眾籌項目的有效推進，在制度構(gòu)建過程中，應(yīng)把握籌資方參與積極性與出資方利益保護之間的平衡，既不能因標準過高增加融資成本，挫傷籌資者積極性，亦不能因標準過低失去監(jiān)管眾籌項目信息的有效性，降低投資者風(fēng)險的積極作用。

（四）設(shè)計符合養(yǎng)老對象的“成功營銷”方案問題

養(yǎng)老基地項目能否在眾籌階段成功的關(guān)鍵在于對潛在投資對象的營銷方案是否符合其投資需求和預(yù)期。眾籌項目屬于投資決策，不同于普通購買決策，由于養(yǎng)老基地眾籌項目運行周期長、眾籌人數(shù)量有限、風(fēng)險不確定性強等，在眾籌投資者決定投資伊始，就必然在項目建設(shè)及推廣過程中承擔了與之相關(guān)的系列風(fēng)險。養(yǎng)老基地的大部分消費者可能是不熟悉網(wǎng)絡(luò)的老年人，而眾籌非常普遍的一種營銷是通過網(wǎng)絡(luò)社交圈進行類似于“病毒營銷”的手段，如果養(yǎng)老基地采用典型的眾籌營銷方式，其回應(yīng)可能寥寥無幾——真正潛在的消費者基本游離于網(wǎng)絡(luò)這個新鮮社交手段之外，所以養(yǎng)老基地項目初期的營銷可以采用傳統(tǒng)的營銷+網(wǎng)絡(luò)社交圈的微營銷，具體操作還要根據(jù)項目本身的定位另作探討。

（五）養(yǎng)老基地眾籌項目地產(chǎn)開發(fā)后端持續(xù)性問題

1.房屋產(chǎn)權(quán)問題。養(yǎng)老基地建設(shè)中涉及房地產(chǎn)開發(fā)，所以在產(chǎn)品設(shè)計中會有一個很敏感而關(guān)鍵的問題：房屋產(chǎn)權(quán)問題。項目眾籌開發(fā)采取的是多人共有模式，因而其中涉及房產(chǎn)所有權(quán)的法律問題，即房地產(chǎn)眾籌模式的房產(chǎn)所有權(quán)的持有者與通常個人房屋全產(chǎn)權(quán)持有者的法律效果和權(quán)益實施方式有所不同。尤其當房地產(chǎn)行業(yè)處于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈中，這種權(quán)利被稀釋的具體表現(xiàn)就是，針對同一物業(yè)，如果有持有人想轉(zhuǎn)手，但其余持有人不同意，該套房產(chǎn)則無法順利轉(zhuǎn)手，這種問題該如何解決？房產(chǎn)的有效期到底應(yīng)該是70年還是根據(jù)投資人的生命期限為依據(jù)？再者，參與眾籌的投資人是否有權(quán)利把該養(yǎng)老房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)作為遺產(chǎn)贈給子女后代？如果這些問題解決不好，眾籌過程中勢必會出現(xiàn)各種糾紛。

2.退出機制問題。養(yǎng)老基地項目眾籌成功完成籌資之后，極有可能出現(xiàn)眾籌投資者要求退出的情況?，F(xiàn)階段，由于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)建設(shè)及運營的過程很長，前期投資大、回報慢，因而投資人退出也需要時間才能順利退出，并不是想退出就能立刻退出，即使當初獲得了保證收益，最終拿不到現(xiàn)金的風(fēng)險還是很大的。如果沒有事先設(shè)計好退出機制或者退出方式設(shè)計不當，極容易引發(fā)大量糾紛。因此養(yǎng)老基地眾籌融資應(yīng)該有一個較為靈活且健全的退出機制。另外，對投資人的投資金額也應(yīng)該有一定額度的限制，以確保投資人既能長期投資，又能避免他們因為投資使自己的生活陷入困境。

3.市場風(fēng)險機制。養(yǎng)老基地項目的建設(shè)除了房地產(chǎn)硬件的建設(shè)外，還存在很多軟件的配備，包括與三甲醫(yī)院的醫(yī)療護理合作、與互聯(lián)網(wǎng)呼叫中心的合作以及相關(guān)老年便利性軟件的開發(fā)等；如果該養(yǎng)老基地項目集資成功后，若該工程項目拖延開工或者想配套的軟件設(shè)施遲遲不能使用而影響了整理項目的運行，那么眾籌投資人所謂的回報又該如何保證？眾籌項目的條件和回報率固然吸引人，但潛在的資源長時間整合和項目延遲也是投資者不得不考慮的關(guān)鍵因素。

還有項目后續(xù)進入服務(wù)階段如何解決融資問題？借助外部杠桿還是拆分項目讓眾籌者繼續(xù)掏錢？如果還是采取眾籌融資解決資金引入的問題，那第二次或者第n次眾籌和第一次眾籌該如何區(qū)別設(shè)計回報率？眾籌開發(fā)商可能會把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給出資者，這也是我們應(yīng)該考慮的問題。

五、結(jié)語

本文認為，眾籌融資作為解決中國養(yǎng)老基地建設(shè)資金缺口的重要方式，不但符合養(yǎng)老基地建設(shè)取之于民用之于民的初衷、符合建設(shè)創(chuàng)新型國家的需要，同時將眾籌用于養(yǎng)老基地建設(shè)融資工作也為我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的金融模式創(chuàng)新和改革提供了新嘗試。但由于眾籌在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中的試行時間不長，經(jīng)驗不足，必然存在許多關(guān)鍵問題，除了不斷提高眾籌參與各方解決問題的能力外，也需要政府加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管和立法部門的鼎力支持，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、人民銀行、工業(yè)和信息化部及國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等也應(yīng)明確互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管責(zé)任，維護該市場的安全、公平、有序[ 5 ]?！?/p>

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