多重利好因子喜迎投資大年 軍工板塊緣何成了出水芙蓉

史晨

近期軍工板塊啟動，既有混改事件驅動，也有地緣政治軍事因素。未來5年，軍隊主要領域發(fā)展指標要想取得較大突破，關鍵作戰(zhàn)能力要實現(xiàn)大幅躍升，整體布局得到明顯優(yōu)化。

2017年開年股市哪個板塊最火爆？答案無疑是軍工。隨著“十三五”先進武器大量供給狀態(tài)的推進以及資產證券化進程、民參軍進程的深化，長期處于低位震蕩整理狀態(tài)的軍工板塊或在 2017 年迎來投資機會大年。

1月4日，中國兵器工業(yè)集團公布了《中國兵器工業(yè)集團公司關于發(fā)展混合所有制經濟的指導意見（試行）》，并引發(fā)了市場對混合所有制改革的關注，軍工行情一觸即發(fā)。Wind統(tǒng)計顯示，截至1月12日收盤，開年來的8個交易日，國防軍工（中信）板塊上漲5.64%，在29個中信一級板塊中排名第一。

從估值角度看，軍工行業(yè)估值目前位于歷史估值的中下部；從基本面的角度看，得益于國防開支的穩(wěn)定增長以及未來武器裝備費用比重的增加，軍工行業(yè)上市公司整體盈利水平也好于A股大多數行業(yè)。分析人士指出，混合所有制改革、跨集團的股權劃轉，以及央企產業(yè)重組整合或帶來軍工板塊波段性操作的機會。

軍工喜迎開門紅

兵器工業(yè)集團作為中國十大軍工集團之一，在2016年提出“通過資產重組上市和新三板掛牌上市加快推進混合所有制經濟改革”，并設定了集團公司資產證券化目標，該意見是兵器集團響應中央關于推進軍工企業(yè)混合所有制改革的重大舉措。

有券商分析預計，未來一段時間其他軍工集團也將確定各自的混改方案，這將對軍工板塊形成較強的刺激，建議投資者關注軍工板塊具有混改概念的個股。

2016年內軍工的表現(xiàn)不佳，中證軍工指數全年下跌近24%。沉寂良久的軍工板塊在2017年開年迎來了開門紅。首個交易周，中證軍工指數大漲4.22%，漲幅遠超上證綜指的1.63%和深證成指的1.1%。

軍工板塊表現(xiàn)大好，重倉軍工股的基金成績更是斐然，不得不提的便是華商基金。華商重倉軍工概念股已經有一段時間，總經理梁永強對軍工很是看好。也正是因為重倉軍工板塊，梁永強管理的幾只基金開年來表現(xiàn)尤其出色。據Wind統(tǒng)計顯示，截至1月11日，在可統(tǒng)計的2232只混合型開放式基金中，排名前五的有4只華商，3只是梁永強獨自管理。特別是其管理的華商主題精選年初以來凈值漲幅已達6.84%。

按《軍隊建設發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》，未來5年，軍隊主要領域發(fā)展指標要取得較大突破，關鍵作戰(zhàn)能力要實現(xiàn)大幅躍升，整體發(fā)展布局得到明顯優(yōu)化。國家政策方向明確是軍工行業(yè)2017年大發(fā)展的有利保證，2017年有望成為軍工大年。

受益混改大提速

“近期軍工板塊啟動，既有混改事件驅動，也有地緣政治軍事因素?！痹诹河缽娍磥?，加分項正好同時出現(xiàn)。

在特朗普獲選美國總統(tǒng)后，未來對重返亞太的戰(zhàn)略可能不會減弱，反而有可能加強，疊加臺海局勢復雜多變，中美之間的戰(zhàn)略博弈可能使得2017年的國防板塊存在較多的事件性機會，對板塊將形成催化作用。

與此同時，特朗普表示，將扭轉美國軍費下滑的局面，鞏固美國世界軍費第一的位置。日本政府正在審核的2017預算中防衛(wèi)費預計達到創(chuàng)歷史新高的約5.1萬億日元，連續(xù)五年增長。印度2016年軍費開支為507億美元，超過俄羅斯和沙特，成為全球第四大軍事支出國。

“從軍工在我們國家國防整個GDP的比例來看，美國和俄羅斯是我們三四倍。在特朗普上臺后，這一塊有可能會發(fā)生一些更加積極的變化。在軍工領域當中，有兩個細分的方向，比如說一是民參軍領域；二是軍工資產的證券化。”北京一家基金公司投研人士指出。

梁永強認為，國防軍工板塊的彈性非常大，過去兩年軍改在整個需求端做了一定的改革，這就要求一定要匹配“供給側改革”。那么對于整個軍工行業(yè)來講的話，今年的變化一定程度是軍工領域的“供給側”真正發(fā)生之時，而這個變化的過程所帶來的機會也會很大。

在一些基金經理看來，軍工與市場關聯(lián)度較高，在市場出現(xiàn)趨勢性機會時能夠獲得明顯的超額收益。隨著軍民融合概念不斷做實落地、中央配套政策加速出臺等有望給國防軍工板塊帶來催化劑。

資產證券化跑步前行

國防板塊帶來基本面支撐的一個很重要方面是國防軍工行業(yè)的資產證券化進程的加快。對于市場關注的國防軍工行業(yè)資產證券化率的進展，機構研究指出，海外市場軍工企業(yè)資產證券化率約為70%-80%，而中國軍工集團整體資產證券化率卻不足30%，潛在空間巨大。

譬如，有券商分析人士指出，兵器工業(yè)集團目前資產證券化率僅為26%（備考數字，計算包含北方創(chuàng)業(yè)、江南紅箭2016年重組），與集團“十三五”末50%資產證券化率差距明顯，需注入資產總額1000億元以上才能達標。

除了政策的逐步推進，兵工集團也不斷兌現(xiàn)著改革預期：北方創(chuàng)業(yè)（600967.SH）成為首個開啟核心軍品資產注入的上市公司。

2017 年，軍工行業(yè)將迎來資產重組大年的一個標志是沈飛集團將整體上市。2016 年 11 月 28 日，*ST 黑豹（600760）公布資產重組預案和增發(fā)預案，方案分為重大資產出售、發(fā)行股份購買資產和募集配套資金。其中發(fā)行股份購買資產方面，公司擬向中航工業(yè)、華融公司發(fā)行股份購買其合計持有的沈飛集團 100%股權，擬購買資產的預估值約為73.11億元。并向中航工業(yè)、機電公司、中航機電非公開發(fā)行股份募集配套資金，募集資金總額不超過 16.68 億元，這意味著中航工業(yè)沈飛集團將實現(xiàn)整體上市，我國防務行業(yè)巨頭首次進入A 股市場。

中信建投軍工團隊認為，2017年軍工板塊機會與陷阱并存，整體行情好于2016年，但不能預期過高。主要原因包括幾點：一是國防預算增速大概率維持7%～7.5%左右的低增速，軍工新品研發(fā)和列裝將繼續(xù)受到不利影響；二是和平與發(fā)展仍是當今時代主題，周邊局勢緊張仍呈常態(tài)，但不會發(fā)生戰(zhàn)爭；三是軍工體制改革整體低于預期；四是軍隊體制改革中短期影響相關公司業(yè)績，壓制因素或將持續(xù)到2017 年底；以及軍工板塊估值水平較高，市場風險偏好降低，融資融券新政將削弱板塊上漲動力。