受困于長期挑戰(zhàn)的世界經(jīng)濟(jì)

姚枝仲+張宇燕

2016年世界經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇。不斷強(qiáng)勁的反全球化趨勢讓世界經(jīng)濟(jì)面臨復(fù)雜的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。美國成為世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的來源。地緣政治變化和社會思潮沖擊也會對世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與績效帶來負(fù)面干擾。預(yù)計(jì)2017年的世界經(jīng)濟(jì)增長形勢依然不容樂觀。

DOI： 10.19422/j.cnki.ddsj.2017.01.003

2016年世界經(jīng)濟(jì)增長率按購買力平價（PPP）計(jì)算約為3.1%、按市場匯率計(jì)算約為2.4%，相比2015年有所下降。全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，潛在經(jīng)濟(jì)增長率有所下降，全球總債務(wù)水平不斷增高，國際金融市場脆弱性加大，國際貿(mào)易投資更加低迷，居民收入和財(cái)富差距越來越大，反全球化趨勢日益明顯，世界經(jīng)濟(jì)面臨更多的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。針對世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的重大挑戰(zhàn)，G20杭州峰會制定了包括《二十國集團(tuán)創(chuàng)新增長藍(lán)圖》《二十國集團(tuán)深化結(jié)構(gòu)性改革議程》《二十國集團(tuán)全球貿(mào)易增長戰(zhàn)略》《二十國集團(tuán)全球投資指導(dǎo)原則》《二十國集團(tuán)邁向更穩(wěn)定、更有韌性的國際金融架構(gòu)的議程》和《二十國集團(tuán)支持非洲和最不發(fā)達(dá)國家工業(yè)化的倡議》等一系列政策措施和行動計(jì)劃，旨在促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、可持續(xù)性、平衡和包容增長。

世界經(jīng)濟(jì)總體形勢

一、經(jīng)濟(jì)增長速度進(jìn)一步放緩

2016年世界經(jīng)濟(jì)增長低于普遍預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)增長率比2015年有所下降。全球經(jīng)濟(jì)增長率下降主要是由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速明顯回落造成的，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體倒是有望結(jié)束連續(xù)五年的增速下跌趨勢。IMF預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2016年世界經(jīng)濟(jì)增長率比2015年下降0.1個百分點(diǎn)。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速為1.6%，比2015年下降0.5個百分點(diǎn)，美國和歐元區(qū)GDP增速均有明顯下降；新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體GDP增速為4.2%，比2015年上升0.2個百分點(diǎn)。新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的回升主要源于三個方面的因素：一是獨(dú)聯(lián)體國家經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)。俄羅斯GDP負(fù)增長幅度顯著縮小，衰退最嚴(yán)重的烏克蘭，在2016年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。二是伊朗和伊拉克經(jīng)濟(jì)的顯著回升造成了中東北非地區(qū)整體上出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長率的大幅度回升。三是新興和發(fā)展中亞洲經(jīng)濟(jì)體依然保持了強(qiáng)勁增長。在新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中，拉美和加勒比地區(qū)是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最弱的地區(qū)。其中巴西經(jīng)濟(jì)仍然處于較為嚴(yán)重的衰退之中，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步惡化，阿根廷則再一次陷入衰退。

二、勞動市場改善放慢

美國失業(yè)率雖然在2016年11月降到了4.6%，但勞動參與率反而從2016年3月的63%下降到了11月的62.7%。歐洲的勞動力市場處在改善過程之中，整體失業(yè)率已經(jīng)從2013年5月11.0%的最高值下降到了2016年9月的8.4%，但是，歐洲失業(yè)人數(shù)減少幅度和失業(yè)率下降速度均有所放緩。新興經(jīng)濟(jì)體的勞動力市場表現(xiàn)差異較大。印度、越南這兩個發(fā)展較快、經(jīng)濟(jì)形勢較好的國家，其失業(yè)率均從2010年以來持續(xù)下降。另有一部分新興經(jīng)濟(jì)體，勞動力市場處于不斷惡化之中。如南非的失業(yè)率從2015年9月的25.5%上升到了2016年9月的27.1%。

三、物價水平有所回升

美國CPI從2015年9月的零增長開始回升，至2016年10月，CPI同比增長率為1.6%。核心CPI同比增長率也從2015年10月的1.9%上升到了2016年10月的2.3%。歐洲物價逐漸擺脫零增長困境，歐盟的消費(fèi)價格調(diào)和指數(shù)（HICP）至2016年10月同比增長為0.5%。日本雖然不斷加大貨幣寬松力度，甚至開始采取負(fù)利率政策，但是仍然沒有成功阻止經(jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮困境。在新興市場和發(fā)展中國家中，俄羅斯、巴西和印度這幾個原本通貨膨脹比較嚴(yán)重的國家，在2016年控制通脹都取得了明顯的效果。原本通貨膨脹不太嚴(yán)重的南非，出現(xiàn)不斷升高的通脹率。

四、國際貿(mào)易更加低迷

根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）的數(shù)據(jù)，世界貨物出口總額從2014年第四季度開始出現(xiàn)負(fù)增長，至2015年第三季度，世界貨物出口總額同比增長率達(dá)到-15.4%的最大萎縮幅度。此后的負(fù)增長幅度有所收窄，到2016年9月，收窄至-1.1%。排除價格因素后的實(shí)際世界貨物出口總量同比增長率仍在持續(xù)下降，其中，2016年一季度同比零增長，二季度同比增長1.5%。其增長率不僅低于世界GDP平均增長率，也分別比上年同期的增長率低4.2和1.2個百分點(diǎn)。國際貿(mào)易更加低迷，增大了貿(mào)易保護(hù)和去全球化的風(fēng)險。

五、國際直接投資活動減緩

2016年全球?qū)ν庵苯油顿Y（FDI）活動有所減緩。由于世界經(jīng)濟(jì)增長低迷、美國等國家對國際避稅反轉(zhuǎn)交易的限制等因素對跨國并購活動有所制約，2016年全球并購交易增長率顯著下降，導(dǎo)致全球FDI活動開始放緩。2016年上半年全球FDI流入額下降5%，預(yù)計(jì)2016年全年全球FDI流入額將下降10%—15%。2017年的國際直接投資相比2016年將有溫和增長，但仍然達(dá)不到危機(jī)以前的國際直接投資規(guī)模。2016年G20杭州峰會通過的《全球投資政策指導(dǎo)原則》，在短期內(nèi)難以刺激國際直接投資，但為進(jìn)一步形成真正的多邊國際投資協(xié)定起到了奠基石的作用。

六、債務(wù)水平繼續(xù)升高

2016年全球政府債務(wù)水平仍在繼續(xù)升高。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府總債務(wù)與GDP之比從2015年的105.4%上升至2016年的108.6%，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體總債務(wù)占GDP比例從2015年的44.8%上升到2016年的47.3%。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體總體的政府債務(wù)水平雖然不高，但是其引發(fā)危機(jī)的債務(wù)閾值也相對低很多。巴西、埃及、越南等部分國家的政府債務(wù)占GDP比例超過了60%的警戒線且仍在持續(xù)上升，其隱藏的債務(wù)風(fēng)險比較大。各國居民和企業(yè)債務(wù)也不斷累積，導(dǎo)致全球非金融部門債務(wù)總額與GDP之比不斷攀升。全球債務(wù)總水平的持續(xù)攀升，是全球金融穩(wěn)定面臨的重大挑戰(zhàn)。

七、金融市場持續(xù)動蕩

2016年全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策持續(xù)寬松，資本市場價格上漲，外匯市場波動頻繁。受美聯(lián)儲加息預(yù)期影響，各主要貨幣基本上經(jīng)歷了年初大幅升值、年末大幅度貶值的過程。從2016年年初到5月2日，歐元兌美元匯率升值了6.2%，日元升值了13%，人民幣升值了0.6%；從2016年5月3日至11月25日，歐元兌美元匯率又貶值了8.1%，日元貶值了6.0%，人民幣貶值了6.7%。英鎊在2016年因脫歐公投一直比較疲軟，在脫歐公投之后的第一天，其兌美元匯率貶值約9%，此后兩周內(nèi)累計(jì)貶值14%，到2016年11月25日，相對年初累計(jì)貶值15.3%。

八、大宗商品市場中低價運(yùn)行

國際大宗商品價格從2016年1月開始觸底反彈，但總體上漲幅度不大，并在下半年逐漸喪失動能，全年處于中低價運(yùn)行狀態(tài)。2016年7月，以美元計(jì)價的全球大宗商品綜合價格指數(shù)相對于1月份上漲了14.5%，以特別提款權(quán)（SDR）計(jì)價的大宗商品價格指數(shù)上漲了13.7%。此后開始出現(xiàn)價格回調(diào)。2016年9月，以美元計(jì)價的大宗商品價格指數(shù)相對于7月份下降了2.0%，以SDR計(jì)價的大宗商品價格指數(shù)下降了2.7%。原油平均價格曾于2014年6月的108.4美元/桶，逐級下跌至2016年1月的29.92美元/桶，此后開始反彈，2016年6月達(dá)到47.7美元/桶，2016年9月，又回調(diào)至45.1美元/桶。

世界經(jīng)濟(jì)面臨的主要挑戰(zhàn)

一、潛在經(jīng)濟(jì)增長率下降

世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，GDP增長率持續(xù)下降，其原因有全球總需求不旺的因素，更重要的影響因素是世界經(jīng)濟(jì)潛在增長率下降了。全球潛在經(jīng)濟(jì)增長率下降，源于勞動供給和勞動生產(chǎn)率增長下降的共同作用。根據(jù)美國大型企業(yè)聯(lián)合會的計(jì)算，勞動供給對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)從1999—2006年期間的0.6個百分點(diǎn)下降到了2007—2015年期間的0.4個百分點(diǎn)，勞動生產(chǎn)率增長率從1999—2006年期間的年均增長2.7%，下降到了2007—2013年期間的年均增長2.1%，此后進(jìn)一步下降，到2015年，全球勞動生產(chǎn)率的增長率已經(jīng)下降到1.5%。勞動生產(chǎn)率增長下降主要是由于全球投資不足和全要素生產(chǎn)率增長緩慢所致。全球全要素生產(chǎn)率增長率從1999—2006年期間的年均增長0.9%，下降到了2007—2013年期間的年均增長0.1%，此后幾乎零增長。短期宏觀經(jīng)濟(jì)政策無法應(yīng)對潛在增長率下降的問題，各國需要通過尋求結(jié)構(gòu)改革的辦法來促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長。然而，結(jié)構(gòu)改革總是要觸及既有的利益結(jié)構(gòu)，其順利推進(jìn)仍然有賴于各國克服政治阻力的努力。

二、金融市場脆弱性加大

全球債務(wù)水平持續(xù)上升，增大了金融市場的脆弱性。根據(jù)國際清算銀行的估計(jì)，全球42個主要經(jīng)濟(jì)體（其GDP占全球GDP總額的89%）非金融部門的負(fù)債總額從2006年底的97萬億美元上升到了2016年一季度的161萬億美元，其與GDP之比也從2006年底的206.4%上升到了2016年一季度的245.3%。全球低利率以及部分央行的負(fù)利率政策進(jìn)一步加大了金融市場的脆弱性。低利率和負(fù)利率迫使長期投資者從固定收益類資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)向高風(fēng)險投資，這在短期內(nèi)會加大資本市場的風(fēng)險，在長期內(nèi)會影響這些長期資本公司的穩(wěn)定性。全球債務(wù)水平的持續(xù)上升和低利率及負(fù)利率政策，是懸掛在金融市場上的達(dá)摩克利斯之劍，隨時均有可能引爆下一場金融危機(jī)。

三、美國成為世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的來源

特朗普成為美國總統(tǒng)以后，美國的國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策均會出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。其競選過程中承諾的保護(hù)主義政策一旦實(shí)施或者部分實(shí)施，都將對外部世界造成不利影響，并有可能引發(fā)全球范圍內(nèi)保護(hù)主義政策密集出臺。美國加息預(yù)期的變化也將反復(fù)擾動國際金融市場。2016年11月以來，隨著市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的增強(qiáng)，國際資本又開始大規(guī)模流出新興經(jīng)濟(jì)體，并流向美國，導(dǎo)致美元指數(shù)迅速攀升，其他國家的貨幣，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣大幅度貶值。這種狀況將由于美國經(jīng)濟(jì)的反復(fù)波動及加息預(yù)期的變化而反復(fù)出現(xiàn)，國際金融市場也將因此而出現(xiàn)反復(fù)動蕩。

四、國際貿(mào)易和投資增長乏力

國際貿(mào)易低增長已經(jīng)成為影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要制約因素。國際貿(mào)易低迷有國際貿(mào)易體制與國際經(jīng)濟(jì)格局變動的內(nèi)在原因。這些原因包括：貿(mào)易自由化的紅利逐漸消失；世界經(jīng)濟(jì)增長由更多的依賴制造業(yè)轉(zhuǎn)向更多的依賴服務(wù)業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長帶來的制成品貿(mào)易比過去更少；全球價值鏈擴(kuò)張速度放緩，中間產(chǎn)品反復(fù)過境產(chǎn)生的國際貿(mào)易減少。國際直接投資規(guī)模一直沒有恢復(fù)到危機(jī)以前水平。預(yù)計(jì)未來幾年增長會比較緩慢。國際直接投資活動的低迷與三個因素有關(guān)：一是國際投資準(zhǔn)入和開放的推進(jìn)力度較慢；二是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始重視本土制造業(yè)的發(fā)展；三是對避稅天堂的打擊、以及防止稅基侵蝕和利潤轉(zhuǎn)移的國際行動計(jì)劃在一定程度上抑制了跨國投資活動。提振國際貿(mào)易與投資成為世界經(jīng)濟(jì)面臨的重大挑戰(zhàn)。

五、收入和財(cái)富差距拉大

全球收入不平等既存在于國與國之間，也存在于一國的內(nèi)部。2014年世界上最富裕國家是挪威，其人均年國民收入達(dá)到10.3萬美元，最貧窮國家是布隆迪，人均年國民收入僅為250美元。最富裕國家的人均國民收入是最貧窮國家的412倍。在不少國家內(nèi)部，也存在嚴(yán)重的且不斷擴(kuò)大的收入不平等現(xiàn)象。比如美國，1986年的基尼系數(shù)僅為0.37，2000年上升到0.40，到2012年，又上升到了0.41。收入不平等還會導(dǎo)致社會財(cái)富越來越集中于少部分人手中。瑞士瑞信銀行的《全球財(cái)富報告2016》指出，世界上最富裕的1%的人擁有世界上50%的財(cái)富。不平等加劇不僅在部分國家內(nèi)部引起越來越嚴(yán)重的社會分裂和沖突，也是許多國際沖突的一個重要根源。

六、反全球化趨勢日益明顯

一般來說，國際貿(mào)易投資活動在一國內(nèi)部總會使一部分人受益，另一部分人受損。如果一個經(jīng)濟(jì)體存在較好的利益補(bǔ)償機(jī)制，在國際貿(mào)易和投資活動中受到損害的群體能夠得到一定的補(bǔ)償，則經(jīng)濟(jì)開放和全球化的推動就會比較順利；如果這些受損的群體得不到補(bǔ)償，則他們就會反對開放和全球化。貿(mào)易投資低迷降低了開放帶來的收益，世界經(jīng)濟(jì)增長乏力也減少了在開放中受到損害的人群可能獲得的補(bǔ)償及其他機(jī)會，反對進(jìn)一步開放和反全球化的力量逐漸增加。英國脫歐、貿(mào)易投資保護(hù)措施頻頻出臺、貿(mào)易談判進(jìn)展不力、貿(mào)易投資規(guī)則碎片化、特朗普競選總統(tǒng)成功等現(xiàn)象均是反全球化趨勢的表現(xiàn)。反全球化運(yùn)動會帶來相互割裂、封閉及以鄰為壑的世界，將阻礙世界經(jīng)濟(jì)的繁榮。

2017年世界經(jīng)濟(jì)展望

我們預(yù)計(jì)，2017年世界經(jīng)濟(jì)增長形勢依然不容樂觀，按PPP計(jì)算的增長率約為3.0%，按市場匯率計(jì)算的增長率約為2.4%。我們的預(yù)測仍然低于國際貨幣基金組織和其他國際組織的預(yù)測。較低的預(yù)測主要反映了我們對世界經(jīng)濟(jì)潛在增長率下行、金融市場脆弱性加大、反全球化趨勢、美國政策調(diào)整、歐洲內(nèi)部政治沖突、難民危機(jī)、英國脫歐進(jìn)程、日本通貨緊縮等問題的擔(dān)憂。另外，我們預(yù)計(jì)2017年大宗商品價格仍將在中低位運(yùn)行，且略有上行。考慮到石油輸出國組織（OPEC）已經(jīng)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，俄羅斯也承諾降低石油產(chǎn)量，原油價格將在2017年有所上升，并超過60美元/桶。

（第一作者系中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長；第二作者系中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長）

（責(zé)任編輯：魏銀萍）