統(tǒng)籌計(jì)劃與市場“兩只手”建立軍民融合合作模式
—— 基于PPP模式的經(jīng)驗(yàn)分析

■ 王 哲 唐彥輝 肖正武

統(tǒng)籌計(jì)劃與市場“兩只手”建立軍民融合合作模式
—— 基于PPP模式的經(jīng)驗(yàn)分析

■ 王 哲 唐彥輝 肖正武

推動(dòng)軍民深度融合發(fā)展需要協(xié)調(diào)好計(jì)劃與市場“兩只手”的關(guān)系，關(guān)鍵就是以市場化模式實(shí)現(xiàn)軍政銀企等軍民融合主體的有效合作。PPP是公共治理領(lǐng)域的創(chuàng)新模式，旨在通過公私部門平等合作以有效提供公共產(chǎn)品。PPP模式對(duì)創(chuàng)新軍民融合治理有積極借鑒意義。本文選擇軍工產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域作為建立軍民融合合作模式的分析對(duì)象，根據(jù)“政府主導(dǎo)、需求牽引、市場運(yùn)作”的原則，提出建立以多層次的投融資體系為驅(qū)動(dòng)、以完善的管理架構(gòu)為支撐、以風(fēng)險(xiǎn)-收益對(duì)等的回報(bào)機(jī)制為激勵(lì)、以健全的退出機(jī)制為保障來實(shí)施軍工產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合作項(xiàng)目，建立健全按照市場機(jī)制運(yùn)行、計(jì)劃與市場有機(jī)結(jié)合的軍民融合合作模式。

軍民深度融合發(fā)展會(huì)涵蓋軍、政、銀、企等不同主體參與，難免會(huì)遇到“政府失靈”和“市場失靈”問題。根據(jù)“政府主導(dǎo)、需求牽引、市場運(yùn)作”的原則，我們要處理好計(jì)劃與市場“兩只手”的關(guān)系，并使市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。當(dāng)前，在“軍轉(zhuǎn)民”和“民進(jìn)軍”雙向開放的基礎(chǔ)上，我們還要進(jìn)一步健全市場化的軍民深度融合發(fā)展模式，使各主體在市場經(jīng)濟(jì)平臺(tái)上基于競爭、供需、價(jià)格等機(jī)制進(jìn)行合理分工、平等合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利共贏，真正做到“融”為一體、“合”在一處。

統(tǒng)籌計(jì)劃與市場的關(guān)鍵，是以市場化模式促進(jìn)軍政銀企的有效合作。這既是軍民深度融合發(fā)展的需要，也符合公共治理創(chuàng)新的趨勢(shì)。當(dāng)前國家在公共服務(wù)領(lǐng)域大力推廣的PPP（Public-Private Partnerships，公私伙伴制或政府與社會(huì)資本合作）模式，就是以市場化為導(dǎo)向，通過機(jī)制創(chuàng)新促進(jìn)公私部門廣泛合作以有效提供公共產(chǎn)品。PPP模式不僅適用于一般公共服務(wù)領(lǐng)域，在國外如英、美等國的國防部門治理中也有廣泛應(yīng)用。借鑒PPP經(jīng)驗(yàn)，以軍地有效合作推動(dòng)軍民深度融合發(fā)展，我們需要根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行合理分工，強(qiáng)化契約的制定與實(shí)施，并以多層次投融資體系為驅(qū)動(dòng)、以完善的管理架構(gòu)為支撐、以風(fēng)險(xiǎn)-收益對(duì)等的回報(bào)機(jī)制為激勵(lì)、以健全的退出機(jī)制為保障，建立健全按照市場機(jī)制運(yùn)行、計(jì)劃與市場有機(jī)結(jié)合的軍民融合治理模式。本文主要選擇市場化程度較高、合作需求突出、投資相對(duì)較大且產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元的軍工產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域作為軍民融合合作模式的分析對(duì)象。

一、構(gòu)建多層次的軍民融合投融資體系

投融資是軍民融合價(jià)值鏈的先導(dǎo)，軍民融合涵蓋公共財(cái)政和社會(huì)資本兩大類投融資主體，出資責(zé)任的不同決定了各主體的定位與合作方式。當(dāng)前，為了充分發(fā)揮軍地優(yōu)勢(shì)、促進(jìn)軍地有效合作，我們需要優(yōu)化公共財(cái)政投資方式，同時(shí)拓展社會(huì)資本的投資渠道，建立起多層次的軍民融合投融資體系。

公共財(cái)政投資主體包括國防部門（國防科工局、軍工集團(tuán)及相關(guān)主管部門）與政府部門（財(cái)政部、發(fā)改委及行業(yè)主管部門）。適應(yīng)軍民融合市場化治理的趨勢(shì)，公共財(cái)政需要在控制投資責(zé)任的同時(shí)不斷優(yōu)化投資方式，具體包括四個(gè)方面：1.改變?cè)瓉怼案笎壑髁x”下的預(yù)算軟約束，不再對(duì)各類軍民融合項(xiàng)目支出都大包大攬。那些市場化條件成熟、經(jīng)濟(jì)效益明顯的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)積極尋求外包、特許經(jīng)營等交由市場運(yùn)行，體現(xiàn)計(jì)劃的“有限之手”定位。2.由原來財(cái)政直接投資的方式轉(zhuǎn)向通過設(shè)立引導(dǎo)基金進(jìn)行項(xiàng)目股權(quán)投資的間接方式，通過財(cái)政“撥改投”的前期引導(dǎo)和增信，撬動(dòng)社會(huì)投資廣泛進(jìn)入，適時(shí)適度地發(fā)揮好“有為之手”的支持作用。3.由直接參與項(xiàng)目管理轉(zhuǎn)向更多地依托專業(yè)的投資管理中介機(jī)構(gòu)，學(xué)習(xí)現(xiàn)代企業(yè)治理模式，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，從政企不分的單一治理模式轉(zhuǎn)向更多依托第三方治理來實(shí)施。4.由國防部門單獨(dú)投資轉(zhuǎn)向?qū)で笳块T專項(xiàng)基金，特別是PPP項(xiàng)目基金的支持。軍民融合項(xiàng)目能利用政府專項(xiàng)資金（比如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金）的，國防部門內(nèi)部就不再重復(fù)設(shè)立，能利用國家政策支持的就不要另鋪攤子，以有效節(jié)約制度成本和經(jīng)費(fèi)支出。

同時(shí)，軍民融合要著力拓展資本市場投融資渠道，從傳統(tǒng)的銀行單一信貸模式轉(zhuǎn)向綜合投融資模式，更多地發(fā)揮市場之手的調(diào)節(jié)作用，為軍民融合的項(xiàng)目合作提供集投資、貸款、債券、租賃、證券、咨詢于一體的綜合性金融服務(wù)。社會(huì)資本方包括產(chǎn)業(yè)實(shí)體資本、各類投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)、政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行等。社會(huì)資本參與軍民融合合作項(xiàng)目，能夠提供多層次、全周期的綜合性投融資支持方案。多層次是指，各主體可以單獨(dú)或聯(lián)合公共財(cái)政和其他社會(huì)資本，組建起各類軍民融合合作項(xiàng)目的投資基金，并創(chuàng)新銀團(tuán)貸款、委托貸款等方式拓寬項(xiàng)目融資渠道，在軍工產(chǎn)業(yè)合作項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營、管理等不同階段參與投融資。全周期是指社會(huì)資本方可以作為中介結(jié)構(gòu)，為軍民融合項(xiàng)目利益相關(guān)者提供財(cái)務(wù)和管理咨詢；作為投資者，在項(xiàng)目發(fā)起的初期參與成立軍民融合專項(xiàng)投資基金，發(fā)揮投資基金的管理優(yōu)勢(shì)和長期投資的優(yōu)勢(shì)，從債權(quán)投資轉(zhuǎn)為股權(quán)投資；作為融資方，可以發(fā)揮政策性金融機(jī)構(gòu)的低成本融資優(yōu)勢(shì)，在建設(shè)及運(yùn)營階段使軍工產(chǎn)業(yè)合作項(xiàng)目盡快獲得充足流動(dòng)性，從而參與到項(xiàng)目投融資、建設(shè)、運(yùn)營、管理及退出的全過程。

二、建立軍民融合合作項(xiàng)目的管理框架

軍民融合合作項(xiàng)目的管理框架是其按照市場機(jī)制運(yùn)行的制度基礎(chǔ)。按照聚焦實(shí)體項(xiàng)目、公共部門引導(dǎo)、投資運(yùn)營分離、市場機(jī)制運(yùn)作的思路，建立軍工產(chǎn)業(yè)合作項(xiàng)目的管理框架需要首先搭建起基金的組織架構(gòu)，同時(shí)完善項(xiàng)目的治理平臺(tái)，進(jìn)而明確合作項(xiàng)目的市場化組織形式。

首先是搭建基金的組織架構(gòu)。軍工產(chǎn)業(yè)的軍民融合合作項(xiàng)目投資基金包括引導(dǎo)基金、母基金、子基金三個(gè)遞進(jìn)層次。其中國防部門單獨(dú)或聯(lián)合政府部門設(shè)立引導(dǎo)基金，對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行引導(dǎo)和增信，通過計(jì)劃的有為之手為社會(huì)資本提供進(jìn)入支持，以杠桿作用帶動(dòng)社會(huì)資本投資。同時(shí)，市場化的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)成立專項(xiàng)股權(quán)投資基金。引導(dǎo)基金與之聯(lián)合，成立專項(xiàng)投資軍民融合項(xiàng)目的母基金，承擔(dān)起相應(yīng)的出資和保障責(zé)任，并為應(yīng)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提供關(guān)鍵支持。進(jìn)而，母基金再尋求聯(lián)合各類機(jī)構(gòu)投資者、產(chǎn)業(yè)實(shí)體資本成立投資管理公司，共同發(fā)起針對(duì)軍民融合具體項(xiàng)目的子基金，并申請(qǐng)金融機(jī)構(gòu)的貸款資質(zhì)，從而形成多層次、專業(yè)化、市場化且分工明確的“軍民融合產(chǎn)業(yè)+資本”良性投融資模式。基金的架構(gòu)層次如下圖所示。

第二是完善項(xiàng)目的治理平臺(tái)。治理平臺(tái)是確保軍民融合合作項(xiàng)目按市場機(jī)制運(yùn)行的各種支撐性制度，能夠從政策、信息、金融、產(chǎn)權(quán)等方面為合作提供全價(jià)值鏈支持。在整體層面，軍工產(chǎn)業(yè)的軍地合作可以探索組建在區(qū)域?qū)用婢哂薪y(tǒng)籌性的軍民融合產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，積極培育軍民融合軍工產(chǎn)業(yè)集群。在中觀層面，以優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)為依托建立起軍民融合產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)，吸引軍地產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的入駐與合作，打造高端軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚區(qū)，建成集產(chǎn)學(xué)研用為一體的全價(jià)值鏈產(chǎn)業(yè)孵化平臺(tái)。在具體對(duì)策層面，整合軍民融合信息服務(wù)平臺(tái)和各級(jí)政府的PPP綜合服務(wù)平臺(tái)，嵌套軍地政策、法規(guī)和信息對(duì)接功能信息；優(yōu)化軍民融合的項(xiàng)目庫管理，建立進(jìn)退有序的合作項(xiàng)目篩選與流動(dòng)機(jī)制，并推薦符合條件的軍民融合項(xiàng)目經(jīng)過財(cái)政部門識(shí)別后納入各級(jí)政府PPP綜合管理平臺(tái)，向社會(huì)資本進(jìn)行推介；建立服務(wù)軍民融合的金融中心，并相應(yīng)成立政企分離的軍民融合產(chǎn)業(yè)基金以及管理委員會(huì)，履行融資和監(jiān)管職能；建立設(shè)施設(shè)備共享機(jī)制和軍民兩用技術(shù)交易中心，通過獨(dú)立法人服務(wù)機(jī)構(gòu)促進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)。

第三是健全合作的組織形式。根據(jù)政企分離的組織原則，公共部門引導(dǎo)基金的出資者通常不直接參與合作項(xiàng)目運(yùn)營和管理，而是交由專業(yè)化且相對(duì)獨(dú)立的第三方投資運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，這又分兩種組織形式。一種是在公共部門內(nèi)部設(shè)立市場化的軍民融合基金投資管理實(shí)體作為執(zhí)行事務(wù)合伙人，例如中國航天科工集團(tuán)下屬的航天紫金投資管理（南京）有限公司受投資基金管理委員會(huì)的委托進(jìn)行專業(yè)管理，引導(dǎo)基金設(shè)立的投資管理委員會(huì)則負(fù)責(zé)監(jiān)督擬投資項(xiàng)目的投資決策。另一種是公共部門聯(lián)合社會(huì)資本方出資成立股權(quán)投資基金后，建立特殊項(xiàng)目公司（SPV），交由專業(yè)的基金管理公司按照市場化方式運(yùn)作。子基金投資于SPV公司，通過注資增信，進(jìn)而吸引其他各類實(shí)體資本和金融資本提供信貸支持，從而構(gòu)建起一種“小SPV+大信貸”的組織形式。SPV公司以股權(quán)投資的方式，投向裝備科研生產(chǎn)重點(diǎn)項(xiàng)目及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等軍民融合領(lǐng)域中處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新型中小微企業(yè)，走出一條“技術(shù)+資本”的軍工產(chǎn)業(yè)孵化路。

三、制定分工合理有效激勵(lì)的實(shí)施機(jī)制

一是確立有限合伙的合作項(xiàng)目運(yùn)作模式。由于軍工產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域軍民融合合作項(xiàng)目投資規(guī)模大、期限長、利益關(guān)系復(fù)雜，并且項(xiàng)目不同階段的風(fēng)險(xiǎn)與收益特點(diǎn)也各有不同，因而適宜采用共同投資但是權(quán)責(zé)有別的有限合伙模式。軍工產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金將主要投向科技型、成長型、創(chuàng)新型的軍工產(chǎn)業(yè)軍民融合領(lǐng)域中小微企業(yè)，特別是圍繞軍工產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)，發(fā)揮項(xiàng)目孵化器的作用進(jìn)行專項(xiàng)投資和產(chǎn)業(yè)扶持?；谟邢藓匣锬Ｊ剑顿Y基金中的母基金管理實(shí)體作為一般合伙人（GP）承擔(dān)劣后級(jí)角色，在項(xiàng)目前期建立引導(dǎo)基金和為項(xiàng)目增信，參與融資、管理和運(yùn)營。同時(shí)，項(xiàng)目發(fā)起者吸引各類專項(xiàng)基金、私募基金和其他中長期投資人等社會(huì)投資者，作為有限合伙人（LP）參與項(xiàng)目合作，與之共同成立項(xiàng)目子基金和項(xiàng)目運(yùn)營公司，充實(shí)項(xiàng)目的融資資質(zhì)。不過，作為有限合伙人的社會(huì)資本方扮演優(yōu)先級(jí)角色，不具體負(fù)責(zé)項(xiàng)目操盤，因而不需直接承擔(dān)項(xiàng)目的全部風(fēng)險(xiǎn)。此外，公共部門可以聘請(qǐng)其他專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)作為咨詢顧問，國防科工局等主管部門也可以作為業(yè)務(wù)指導(dǎo)單位間接參與合作項(xiàng)目的管理。

二是明確項(xiàng)目基金的投資模式。軍工產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的軍民融合股權(quán)投資合作項(xiàng)目范圍廣泛，涵蓋了諸如軍地通用的關(guān)鍵科研基礎(chǔ)設(shè)施和通用型專業(yè)技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)的建設(shè)、管理，以及武器裝備科研生產(chǎn)領(lǐng)域的“軍轉(zhuǎn)民”“民進(jìn)軍”科技創(chuàng)新示范項(xiàng)目等類型。其主要投資模式有三種：1.參股型并購。國防部門的產(chǎn)業(yè)投資基金協(xié)同投資管理公司等社會(huì)資本，在軍工產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域遴選符合并購標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目，通過主動(dòng)型投資的方式投資存在并購整合機(jī)會(huì)的目標(biāo)領(lǐng)域內(nèi)高成長型公司股權(quán)，聯(lián)通軍地間的技術(shù)、資本和產(chǎn)業(yè)市場，投資退出時(shí)則由上市公司以現(xiàn)金或股權(quán)并購方式退出。2.戰(zhàn)略性股權(quán)投資。依托軍工集團(tuán)自身產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，投資于具有產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張空間的創(chuàng)新型中小微企業(yè)，整合增值后轉(zhuǎn)讓給軍工集團(tuán)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資人，以整合相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、壯大產(chǎn)業(yè)集群。3.少數(shù)股權(quán)投資。選擇具備核心競爭優(yōu)勢(shì)、增長前景較好、符合軍民融合政策、技術(shù)水平先進(jìn)的創(chuàng)新型、高成長型企業(yè)進(jìn)行少數(shù)股權(quán)投資，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，將來可以通過IPO、并購及管理層回購等方式退出。

三是明確風(fēng)險(xiǎn)收益的分配方式。軍工產(chǎn)業(yè)合作項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)做到責(zé)任共擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)共攤、收益共享、權(quán)責(zé)對(duì)等，根據(jù)項(xiàng)目基金的股權(quán)結(jié)構(gòu)，按照優(yōu)先與劣后的分層確定風(fēng)險(xiǎn)-收益的分配。在有限合伙模式下，一般應(yīng)當(dāng)按照如下順序分配合作項(xiàng)目運(yùn)營期的收益。首先是返還合伙人的累計(jì)實(shí)繳資本，直至各合伙人收回實(shí)繳資本為止。其次，支付有限合伙人的優(yōu)先回報(bào)，直到實(shí)現(xiàn)契約規(guī)定的年度復(fù)核收益率（例如8%）。第三，收益仍有剩余時(shí)則給付普通合伙人的正常回報(bào)，直到達(dá)到契約規(guī)定的回報(bào)比例。第四，經(jīng)過以上分配后還有剩余的，應(yīng)當(dāng)按一定比例分配給有限合伙人和普通合伙人（例如按照20%與80%的比例）。軍工產(chǎn)業(yè)有限合伙的合作項(xiàng)目中，普通合伙人和有限合伙人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的順序和責(zé)任大小，要與收益分配方式相對(duì)等。對(duì)于產(chǎn)生虧損的合作項(xiàng)目，首先應(yīng)當(dāng)以項(xiàng)目的盈余累積來償債，從而體現(xiàn)普通合伙人與有限合伙人的共同責(zé)任。項(xiàng)目盈余還不能完全彌補(bǔ)虧損的，再以普通合伙人與有限合伙人投入到項(xiàng)目的資本金為限進(jìn)行補(bǔ)償，從而體現(xiàn)有限合伙人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的連帶責(zé)任。除此之外，由于有限合伙人不直接負(fù)責(zé)合作項(xiàng)目的管理，因而不需承擔(dān)項(xiàng)目損失的無限責(zé)任，而是由普通合伙人來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的無限責(zé)任。

四、明確各主體的退出機(jī)制和保障措施

在完善市場機(jī)制以促進(jìn)軍工產(chǎn)業(yè)合作項(xiàng)目順暢運(yùn)行的同時(shí)，還要積極發(fā)揮行政計(jì)劃“看得見的手”的作用，構(gòu)建起外圍的支撐性制度，重點(diǎn)是理順合作項(xiàng)目的退出機(jī)制。軍工產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合作項(xiàng)目的退出模式主要有兩種。1.引導(dǎo)基金向社會(huì)資本方轉(zhuǎn)讓股權(quán)。對(duì)于由公共部門發(fā)起，為了促進(jìn)“民參軍”進(jìn)程、培育軍民融合產(chǎn)業(yè)市場的股權(quán)投資項(xiàng)目，比如按照公共部門付費(fèi)方式建設(shè)和運(yùn)營的軍民通用的飛行員訓(xùn)練中心項(xiàng)目、軍民融合產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目等，在項(xiàng)目存續(xù)期結(jié)束后可以轉(zhuǎn)讓給各類社會(huì)資本控制及運(yùn)營，對(duì)于引導(dǎo)基金先期投資形成的權(quán)益，社會(huì)資本方享有優(yōu)先購買權(quán)，通過股權(quán)受讓或者增資擴(kuò)股的方式取得項(xiàng)目運(yùn)營公司的管理權(quán)，并且如有必要，引導(dǎo)基金還可以讓渡部分收益作為激勵(lì)。二是社會(huì)資本方向引導(dǎo)基金轉(zhuǎn)讓股權(quán)。這類公私合作項(xiàng)目主要是由軍工企業(yè)通過下屬投資管理公司發(fā)起，著眼于軍工集團(tuán)自身發(fā)展目標(biāo)，投資于各類成長空間大的創(chuàng)新型中小微企業(yè)。這時(shí)，國防部門根據(jù)契約規(guī)定，在確定期限內(nèi)以契約規(guī)定的價(jià)格，回購被投資企業(yè)中社會(huì)資本方投資形成的股權(quán)比例。此外，還要加快軍民融合項(xiàng)目投融資的二級(jí)融資市場建設(shè)，研究軍工產(chǎn)業(yè)合作項(xiàng)目股權(quán)、債權(quán)的證券化途徑，探索通過上市公司并購、非上市公司產(chǎn)業(yè)鏈整合、獨(dú)立IPO或管理層回購等方式實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的順暢退出及合理盈利。

此外作為必要補(bǔ)充，還要完善基于第三方的仲裁機(jī)制，強(qiáng)化公共部門的契約精神，明確規(guī)定公共部門不能既參與項(xiàng)目實(shí)施又負(fù)責(zé)項(xiàng)目評(píng)價(jià)，劃清計(jì)劃和市場職能邊界，解決軍工產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合作項(xiàng)目可能的“計(jì)劃”與“市場”糾紛。同時(shí)在軍民融合合作項(xiàng)目中，公共部門可以綜合采用投資補(bǔ)助、融資費(fèi)用補(bǔ)貼、財(cái)政付費(fèi)、稅收優(yōu)惠等方式對(duì)社會(huì)資本方給予后續(xù)支持。另外，國防部門可以設(shè)立裝備科研生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備基金，以運(yùn)營補(bǔ)貼的形式對(duì)初創(chuàng)期的創(chuàng)新型中小微企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)補(bǔ)償，并且投資軍民融合創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)投資企業(yè)（企業(yè)孵化器）在項(xiàng)目投資失敗后，可以按照實(shí)際損失額的一定比例（比如20%左右），申請(qǐng)基金的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼。

王哲，武警后勤學(xué)院軍事經(jīng)濟(jì)系，講師，博士，技術(shù)十級(jí)；唐彥輝，武警后勤學(xué)院軍事經(jīng)濟(jì)系，講師，博士，技術(shù)十級(jí)；肖正武，71521部隊(duì)后勤部財(cái)務(wù)處，助理員，學(xué)士，副營）