L型探底？

在過(guò)去的六年中，我國(guó)實(shí)際GDP增速每年都在回落。中國(guó)當(dāng)前的傳統(tǒng)行業(yè)正在發(fā)生著歐美曾經(jīng)發(fā)生 過(guò)的長(zhǎng)遠(yuǎn)變化，就是行業(yè)集中度的提升，行業(yè)最終由 10家到 20家企業(yè)主導(dǎo)，剩下的企業(yè)慢慢消失掉。行 業(yè)集中度提升，小企業(yè)逐漸消亡，并失去生產(chǎn)能力，

是消減產(chǎn)能過(guò)剩的過(guò)程，會(huì)出現(xiàn)進(jìn)口增速變快以及出 口增速下降。此外，作為一個(gè)高度依賴全球市場(chǎng)的經(jīng) 濟(jì)體，勢(shì)必會(huì)受到特朗普上臺(tái)后可能采取的政策的影 響，他所謂的制造業(yè)回歸，一方面意味著關(guān)稅的提 高、工作機(jī)會(huì)的減少以及人民幣再次面臨升值壓力， 這些都將預(yù)示著對(duì)美貿(mào)易的全面下滑，另一方面意味

著美國(guó)國(guó)內(nèi)的減稅、金融體系的寬松以及擴(kuò)大的基建 投資，諸如此類的政策將會(huì)拉動(dòng)大宗商品的需求并支 持大宗商品的價(jià)格，進(jìn)而對(duì)中國(guó)造成沖擊。

今年國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)飆升時(shí)，租金價(jià)格上漲相對(duì)滯后， 預(yù)計(jì)房?jī)r(jià)上漲對(duì)租金提升的作用將在明年有所增加， 差。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行期，人民幣不再像曾經(jīng)那樣受到 這無(wú)疑會(huì)抬升生活成本與生產(chǎn)成本。生活成本的提 資金的青睞，人民幣幣值在全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力正在 升，以及國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)向劉易斯拐點(diǎn)的逼近，使得工 被削弱，只有實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也就是轉(zhuǎn)型升級(jí)成功，

資上漲逐年提升。以上種種因素對(duì)通脹的影響不容小 才能從根本上緩解人民幣貶值壓力，但是轉(zhuǎn)型升級(jí)需 覷。上文提及過(guò)特朗普上臺(tái)后可能實(shí)施的政策會(huì)推高 要時(shí)間，因此2017年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然會(huì)蘊(yùn)含著一些不

大宗商品價(jià)格，而中國(guó)的 PPI與國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì) 安因素。當(dāng)然，人民幣貶值意味著資本轉(zhuǎn)移到國(guó)外的 高度相關(guān)， PPI的上漲又會(huì)推動(dòng) CPI非食品部分上漲。 成本就會(huì)更高，從某種程度上也能夠抑制資本外流。

與此同時(shí)，人民幣的貶值壓力仍然存在。資本 但是，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁才是保證人民幣堅(jiān)挺的根本，復(fù)蘇之 項(xiàng)目逆差大于經(jīng)常項(xiàng)目順差，就會(huì)造成貶值壓力， 前，貶值壓力會(huì)一直存在。

人民幣貶值的原因就在于出現(xiàn)了相當(dāng)大的資本項(xiàng)目逆 責(zé)任編輯：方丹敏