從影子銀行與中國股市的關(guān)系論述我國影子銀行的發(fā)展

羅捷 蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院

從影子銀行與中國股市的關(guān)系論述我國影子銀行的發(fā)展

羅捷 蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院

近年來，影子銀行在中國極為盛行。本文著重從影子銀行與股市的關(guān)系探討了影子銀行的現(xiàn)狀，與股市的互相影響，存在的問題。并且提出了一些解決的建議。

影子銀行 A股市場(chǎng) 監(jiān)管體系

一、現(xiàn)狀

（一）影子銀行的產(chǎn)生背景

影子銀行（The Shadow Banking）的概念首先出現(xiàn)于美國次貸危機(jī)之后。與傳統(tǒng)銀行不同之處在于，它把傳統(tǒng)的信貸關(guān)系隱藏在證券化中。雖然具有傳統(tǒng)商業(yè)銀行的融資貸款功能，卻沒有現(xiàn)實(shí)的銀行機(jī)構(gòu)，在傳統(tǒng)貨幣政策監(jiān)管之外。在中國，影子銀行近幾年的飛速發(fā)展主要來自于民營經(jīng)濟(jì)較于滯后發(fā)展的金融業(yè)的迅速崛起。

（二）發(fā)展現(xiàn)狀

全球金融穩(wěn)定報(bào)告（GFSR）認(rèn)為，近年來，中國的“影子銀行”急速膨脹。在內(nèi)地經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，非銀行信貸反而在增加。最開始，影子銀行主要將貸款放給房地產(chǎn)開發(fā)商和地方政府基建項(xiàng)目。然而隨著樓市放緩以及中央政府對(duì)地方債務(wù)的加強(qiáng)控制，以及貨幣寬松政策促進(jìn)的股市蓬勃發(fā)展，它正在逐漸的吸引資金進(jìn)入股票市場(chǎng)。

二、股市對(duì)影子銀行的影響問題分析

股市下跌傷及影子銀行體系。隨著2015年6月股價(jià)的下跌，影子銀行金融體系也被傷及。之前助推牛市的保證金貸款很大一部分是由影子金融體系提供的。影子銀行中的一個(gè)重要分支地下錢莊由于受監(jiān)管程度比較低，消費(fèi)信貸和保證金貸款壞賬急劇增加。這些壞賬水平的上升會(huì)使地下錢莊更加謹(jǐn)慎的發(fā)放消費(fèi)信貸和保證金，切斷了之前購買股票的主要資金來源。而這樣一來，資金的流動(dòng)性又被削弱。資金的枯竭意味著投資者將難以利用影子銀行金融體系滿足經(jīng)濟(jì)商提出的追加保證金的要求，從而加劇股價(jià)下跌，因?yàn)樗麄儠?huì)遭遇強(qiáng)行平倉。

三、影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)

一般來說，影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)來自于四個(gè)方面：期限錯(cuò)配，流動(dòng)性轉(zhuǎn)換，信用轉(zhuǎn)換和高杠桿。下面著重從期限錯(cuò)配以及高杠桿來闡述風(fēng)險(xiǎn)。

（一）期限錯(cuò)配

期限錯(cuò)配，通俗的說就是存款時(shí)間短，貸款時(shí)間長，打的就是一個(gè)時(shí)間差。有些人為了滿足投資者對(duì)短期投資的偏好，將長期融資項(xiàng)目拆成短期融資項(xiàng)目，以達(dá)到實(shí)現(xiàn)快速融資的目的。

給影子銀行提供資金的最關(guān)鍵方式之一就是銀行理財(cái)產(chǎn)品。期限錯(cuò)配的形成是因?yàn)?，這些短期資金的大部分都投向于包括基建及房地產(chǎn)等長期項(xiàng)目中。30%左右的民間借貸資金來自銀行，它的風(fēng)險(xiǎn)可能傳到表內(nèi)。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)了突發(fā)性狀況,長期資產(chǎn)沒有辦法及時(shí)地變現(xiàn),從而會(huì)引起流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦融資主體出現(xiàn)資金鏈緊張甚至是斷裂，價(jià)格很容易在短時(shí)間內(nèi)在市場(chǎng)中引起混亂，短期利率被提高，這使融資主體想要使資金鏈穩(wěn)定變得更加困難，需要花費(fèi)的金額也更加巨大，如此以往，勢(shì)必會(huì)形成一個(gè)不良的傳導(dǎo)機(jī)制。

（二）高杠桿

前文提到，影子銀行進(jìn)行配資的杠桿高達(dá)1:3甚至更多。它的信貸，基本都給了企業(yè)，而極少是用于消費(fèi)的。這樣，進(jìn)一步提高了銀行的杠桿率。影子銀行的杠桿主要來自于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資產(chǎn)表外化。而傳統(tǒng)商業(yè)銀行為了脫離金融的控制,不被監(jiān)視，獲得更高的收益等目的，會(huì)將表內(nèi)資產(chǎn)表外化。

高杠桿在收益被放大的同時(shí)也極大地放大了風(fēng)險(xiǎn)。一旦二級(jí)市場(chǎng)發(fā)生了波動(dòng)，將迅速喪失清償能力。整個(gè)金融行業(yè)的資金鏈將無法延續(xù)，這其中蘊(yùn)含了非常大的風(fēng)險(xiǎn)。

四、促進(jìn)影子銀行規(guī)范發(fā)展的建議

影子銀行最為人詬病之處在于其很難受到監(jiān)管。目前的配資業(yè)務(wù)屬于監(jiān)管灰色地帶，較為不規(guī)范。我們要做的是盡快將它的發(fā)展陽光化，以實(shí)現(xiàn)對(duì)其有效控制?，F(xiàn)提出以下幾點(diǎn)規(guī)范措施。

（一）盡快填補(bǔ)影子銀行的法律空白

法律向來是規(guī)范一個(gè)行業(yè)發(fā)展最為有效的工具。只有加快法律制度的完善，才能使其真正陽光化，而非游走在非法的邊緣。我國應(yīng)當(dāng)考慮制定統(tǒng)一的《金融服務(wù)法》，對(duì)金融活動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)一和全面的規(guī)范。

（二）加快利率市場(chǎng)化

盡管影子銀行帶來的積極影響振奮了股市，但是沒有人能夠預(yù)測(cè)它是否會(huì)成為又一個(gè)黑天鵝事件。利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步加快將為民間融資提供更多平臺(tái)。但改變非理性定價(jià)行為的前提是要讓金融市場(chǎng)上的借貸雙方的行為變得更加理性。簡(jiǎn)單地說，就是要做到誰決策、誰承擔(dān)后果。

（三）加強(qiáng)監(jiān)管

信息披露不充分以及可得性較差是監(jiān)管當(dāng)局對(duì)影子銀行監(jiān)管失效的主要原因。并且信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)影子銀行的評(píng)級(jí)受外界影響因素較多，不能準(zhǔn)確完整的披露其真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，必須加強(qiáng)對(duì)其監(jiān)管。

1.加大調(diào)查統(tǒng)計(jì)力度，創(chuàng)新調(diào)查方法

通過調(diào)查力度的加大，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的動(dòng)態(tài)監(jiān)控，從而可以密切監(jiān)測(cè)其發(fā)展情況，也便于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出預(yù)測(cè)。

2.規(guī)范信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

減少主觀因素對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的干擾，建立規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)。爭(zhēng)取建立官方的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以加強(qiáng)政府的監(jiān)管。

綜上所述，影子銀行在中國成為了彌補(bǔ)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的固有缺陷的一種金融體系。它對(duì)于股票波動(dòng)的影響也不容忽視。由于它的神秘性，很多人不能十分理解它的它的存在，或許會(huì)感到很惶恐。但我們有理由相信，通過對(duì)它加強(qiáng)有效監(jiān)管，將風(fēng)險(xiǎn)置于可控范圍內(nèi)，就能盡可能的利用影子銀行促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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