眾籌融資的法律風(fēng)險初探

汪春廷

吉林財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院，吉林 長春 130117

?

眾籌融資的法律風(fēng)險初探

汪春廷

吉林財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院，吉林 長春 130117

21世紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展以及大數(shù)據(jù)時代的來臨，各類網(wǎng)絡(luò)信息共享平臺應(yīng)運而生，金融領(lǐng)域正逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)的新寵。新型的網(wǎng)絡(luò)金融模式開始出現(xiàn)并被廣泛應(yīng)用的同時，面臨著來自法律方面的相關(guān)風(fēng)險，本文意在對相關(guān)法律風(fēng)險進(jìn)行梳理，希望眾籌這一新型融資模式給傳統(tǒng)領(lǐng)域金融機(jī)構(gòu)帶來挑戰(zhàn)的同時又能與傳統(tǒng)金融模式相互融合，共同發(fā)展。

眾籌融資；眾籌風(fēng)險

[1]汪瑩，王光岐.我國眾籌融資的運作模式及風(fēng)險研究[J].浙江金融，2014，4：62-65.

D922.28；F

A

2095-4379-(2017)14-0249-01

汪春廷，男，漢族，吉林長春人，吉林財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院，2014級民商法學(xué)碩士研究生。

我國眾籌融資面臨的法律風(fēng)險首先體現(xiàn)在可能涉嫌犯罪活動。在債權(quán)眾籌模式下，根據(jù)《證券法》、《公司法》和《公司債券發(fā)行試點辦法》的有關(guān)規(guī)定，發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；2、本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%；3、金融類公司的累計公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計算；4、公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，募集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；5、最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；6、債券的利率不超過國務(wù)院規(guī)定的利率水平；7、公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；8、經(jīng)資信評估機(jī)構(gòu)評級，債券信用級別良好。不難看出，立法者的原意在于保護(hù)投資者，嚴(yán)控資金風(fēng)險，維護(hù)社會穩(wěn)定，但在對公司的規(guī)模、流動性、償債能力、合規(guī)性做出了較為嚴(yán)格的限定的同時，卻將眾籌融資這一新興融資模式扼殺在搖籃中。同理，在股權(quán)眾籌模式下，根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第六條的規(guī)定：“未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，向社會不特定對象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，或者向特定對象發(fā)行、變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券累計超過200人的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第一百七十九條規(guī)定的‘擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券’。構(gòu)成犯罪的，以擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪定罪處罰?！苯Y(jié)合法律對于擅自發(fā)行股票的數(shù)額和人數(shù)的規(guī)定，股權(quán)式眾籌融資由于其回報方式和投資者的人數(shù)，發(fā)起人可能會涉嫌擅自發(fā)行股票活動。其次，傳統(tǒng)融資模式下，資金需求者與投資者通常具有實際聯(lián)系。而眾籌融資模式下投資者可能來自世界各地。這使得投資者與融資者之間缺乏互動與實際了解，對擬投資企業(yè)的了解只限于項目發(fā)起人在眾籌平臺上提供的信息。這就大大增加了可能被詐騙的風(fēng)險。項目發(fā)起人要想在眾籌平臺上發(fā)布項目，首先應(yīng)當(dāng)通過眾籌平臺的審核，然而在我國，目前并沒有眾籌平臺的審核標(biāo)準(zhǔn)。對于發(fā)起人提供信息的真實性根本難以保證。其次，眾籌平臺從項目發(fā)起人處收取服務(wù)費用，在缺乏監(jiān)督的情況下，眾籌平臺對于項目發(fā)起人和項目資質(zhì)的審核很難保證其客觀性。最后，項目發(fā)起人的完成融資目標(biāo)后，對資金的使用情況主要依靠項目發(fā)起人的信息披露，并沒有法律的監(jiān)督，這些監(jiān)管空白極易引發(fā)道德危險，加劇了發(fā)起人信用風(fēng)險的發(fā)生。

眾籌最早源于美國，近幾年在世界各地出現(xiàn)并被大家廣泛認(rèn)可。在我國，自出現(xiàn)起就受到廣大中小企業(yè)的追捧，不過對于當(dāng)下而言，眾籌融資模式離規(guī)范運營仍然存在很多法律風(fēng)險，這對眾籌融資當(dāng)前的發(fā)展十分不利，因此，應(yīng)當(dāng)及早發(fā)現(xiàn)并糾正其風(fēng)險，為眾籌融資在我國的發(fā)展，奠定良好的根基。根據(jù)眾籌融資過程中，項目發(fā)起者對投資者提供的回報方式的不同，筆者將眾籌融資分為捐贈式眾籌融資、獎勵式眾籌融資、債權(quán)式眾籌融資和股權(quán)式眾籌融資四種類型。捐贈式眾籌融資是指個人以贊助、捐款、慈善等方式為企業(yè)或項目提供財物支持，不以實質(zhì)性的財物回報為投資條件。獎勵式眾籌融資是指投資者對創(chuàng)意和項目進(jìn)行投資，以該創(chuàng)意或項目最終形成的產(chǎn)品或服務(wù)作為回報，也可以看作是商品或服務(wù)的預(yù)購。債權(quán)式眾籌融資是指項目發(fā)起人在眾籌平臺發(fā)布項目，投資者參與投資，項目發(fā)起人在規(guī)定時間內(nèi)完成融資目標(biāo)使得項目順利運行后，按照承諾的時間和方式對投資者以償還出資作為回報的項目融資方式。股權(quán)式眾籌融資是指項目發(fā)起人在眾籌平臺上發(fā)布擬籌資的項目，其中包括項目的基本情況，資金需求和項目發(fā)起人出讓的股份份額，投資者對該項目進(jìn)行投資，同時認(rèn)購該項目的股份，在項目發(fā)起人完成融資使得項目順利運行后，按照承諾的方式給予投資者與該項目投資金額相對應(yīng)的股權(quán)作為回報的融資方式。

通過以上分析，現(xiàn)有的法律紅線本身以及對項目發(fā)起人與眾籌平臺的監(jiān)管缺失極度限制了眾籌融資的發(fā)展，難以全面發(fā)揮眾籌融資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的益處。因此，亟待出臺相關(guān)法律對眾籌融資加以明確規(guī)制，既能防止其觸犯法律，損害投資者的利益，又能給予眾籌融資發(fā)展帶來空間，促進(jìn)其穩(wěn)健發(fā)展。