海外并購(gòu)案法律分析報(bào)告
——以中海油并購(gòu)優(yōu)尼科案為例

周婉萍

（100081 中央民族大學(xué) 北京）

海外并購(gòu)案法律分析報(bào)告
——以中海油并購(gòu)優(yōu)尼科案為例

周婉萍

（100081 中央民族大學(xué) 北京）

隨著中國(guó)改革開(kāi)放的逐步推進(jìn)，“走出去”戰(zhàn)略的進(jìn)一步深化，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)的案例相較于2005年以前越來(lái)越多。在過(guò)去的2015年，無(wú)意識(shí)全球企業(yè)并購(gòu)異?；钴S的一年。而筆者認(rèn)為，最具劃時(shí)代意義的海外并購(gòu)“中海油要約收購(gòu)優(yōu)尼科”案，此案亦在2005年底在由全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)發(fā)起的第五屆“十大并購(gòu)事件”評(píng)選活動(dòng)中，入選十件年度具有標(biāo)志意義的并購(gòu)事件榜。

海外并購(gòu)；中海油；優(yōu)尼科

一、案情簡(jiǎn)介

1.中海油簡(jiǎn)介

中海油是國(guó)務(wù)院直屬特大型企業(yè)，注冊(cè)資本500億元人民幣，是中國(guó)海上石油和天然氣的最大生產(chǎn)商。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，中海油目前已成長(zhǎng)為全球最大的石油和天然氣勘探與生產(chǎn)企業(yè)之一。2005年全年，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收人888.8億元，利潤(rùn)總額387.7億元，納稅174億元。在持續(xù)快速發(fā)展的同時(shí)，中海油成功登陸國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)。其負(fù)責(zé)海上油氣勘探開(kāi)發(fā)的控股企業(yè)中國(guó)海洋石油有限公司于2001年在中國(guó)香港和美國(guó)紐約成功上市，2002年，其下屬專(zhuān)業(yè)技術(shù)公司海洋石油工程股份公司和中海油田服務(wù)股份公司分別在中國(guó)上海和香港上市。中海油的高速發(fā)展得到了國(guó)內(nèi)外的廣泛認(rèn)可，國(guó)際權(quán)威資信評(píng)定機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司分別將其總公司和有限公司的評(píng)級(jí)調(diào)高至BBB+和AZ，等同于中國(guó)國(guó)家主權(quán)級(jí)。

2.優(yōu)尼科簡(jiǎn)介

優(yōu)尼科公司（Unocal），美國(guó)第九大石油公司，有100多年的歷史。2004年12月底公司的市場(chǎng)價(jià)值約為110億美元，凈負(fù)債26.8億美元。優(yōu)尼科連年虧損，并曾經(jīng)向美國(guó)政府申請(qǐng)破產(chǎn)。作為一家小型企業(yè)，優(yōu)尼科也不具有殼牌、BP那樣的品牌影響，因此早就被列為收購(gòu)目標(biāo)。截至2003年底，優(yōu)尼科石油和天然氣總儲(chǔ)量共計(jì)17.6億桶油當(dāng)量（石油占到38%左右），其中50%位于遠(yuǎn)東。產(chǎn)量方面，遠(yuǎn)東占到該公司2003年石油和天然氣總量的46%，海外其他地區(qū)占8%。該公司還向泰國(guó)的發(fā)電提供天然氣，并在印度尼西亞、菲律賓以及泰國(guó)擁有熱電廠。

3.案件始末

2005年1月，為提高公司的天然氣、石油產(chǎn)量及擴(kuò)大國(guó)外市場(chǎng)，中國(guó)海洋石油集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中海油”）首度傳出其有意收購(gòu)美國(guó)第九大石油公司——優(yōu)尼科聯(lián)合石油公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“優(yōu)尼科”），擬收購(gòu)價(jià)格為130億美元。4月，與中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科的美國(guó)雪佛龍石油公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“雪佛龍”）以164億美元與優(yōu)尼科達(dá)成了收購(gòu)意向，并隨后表示該公司就收購(gòu)事宜向美國(guó)政府主管部門(mén)提交的申請(qǐng)很快將被批準(zhǔn)。6月17日，美國(guó)兩聯(lián)邦議員致信總統(tǒng)，要求聯(lián)邦政府對(duì)中海油收購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行國(guó)家安全調(diào)查，其信中明確說(shuō)：“美國(guó)日益需要將滿(mǎn)足能源需求列入外交政策、國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)安全的考慮范圍，當(dāng)事涉中國(guó)時(shí)情況尤其如此”。①6月24日，雪佛龍副董事長(zhǎng)Peter Robertson在《紐約時(shí)報(bào)》發(fā)表講話(huà)，稱(chēng)“雪佛龍與中海油進(jìn)行的絕非商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而是與中國(guó)政府在競(jìng)爭(zhēng)，這是不公平的?！雹?月11日，兩位參議員寫(xiě)信給美國(guó)商務(wù)部，要求審查中海油的貸款是否違背WTO的規(guī)則；7月13日，眾議院軍事服務(wù)委員會(huì)舉行了聽(tīng)證會(huì)，會(huì)議的內(nèi)容亦主要圍繞中國(guó)的崛起可能給美國(guó)造成威脅的內(nèi)容展開(kāi)。美國(guó)參眾兩院通過(guò)了能源法案新增條款，要求政府在120天內(nèi)對(duì)中國(guó)的能源狀況進(jìn)行研究，研究報(bào)告出臺(tái)21天后，才能夠批準(zhǔn)中海油對(duì)優(yōu)尼科的收購(gòu)。這一法案的通過(guò)基本排除了中海油競(jìng)購(gòu)成功的可能。8月2日，中海油宣布撤回對(duì)優(yōu)尼科的收購(gòu)要約。③

二、事件分析

標(biāo)準(zhǔn)是“國(guó)內(nèi)產(chǎn)品為國(guó)防要求所需要”。國(guó)內(nèi)產(chǎn)品被“需要”而不僅僅是被，“使用”，這意味著優(yōu)尼科應(yīng)當(dāng)是國(guó)防所需石油有重要影響的供應(yīng)者。在一般意義上，美國(guó)國(guó)產(chǎn)石油構(gòu)成其國(guó)防需要的說(shuō)法是成立的（實(shí)際上美國(guó)國(guó)產(chǎn)石油僅占其石油消費(fèi)總量的很小一部分），但是無(wú)法證明優(yōu)尼科的石油產(chǎn)品為國(guó)防所需要。中海油的負(fù)責(zé)人曾表示，目前在美國(guó)的油氣產(chǎn)出都將繼續(xù)在美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售，“不會(huì)把資源拿到海外去”。

第二條標(biāo)準(zhǔn)是“國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)滿(mǎn)足國(guó)防需要的能力和力量”?！栋？松环鹆_里奧修正案》確立的幾個(gè)具體考量因素包括：人力資源、產(chǎn)品、技術(shù)、材料和其他供給和服務(wù)的可用性。在本案中，這些因素不起作用，因?yàn)槭褪侨蛐陨唐?，其供給和需求都是世界性的。美國(guó)能源部在中海油并購(gòu)優(yōu)尼科時(shí)曾列出了巧家2005年度全美最大石油公司，優(yōu)尼科排名第八，在美國(guó)境內(nèi)的日產(chǎn)量為5.8萬(wàn)桶，占美國(guó)國(guó)內(nèi)日總產(chǎn)量的750萬(wàn)桶的0.77%，因此優(yōu)尼科不可能顯著影響到國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)滿(mǎn)足國(guó)防需要的能力。無(wú)疑，按照第二條標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，中海油的并購(gòu)不構(gòu)成對(duì)美國(guó)國(guó)家安全的威脅。

第三條標(biāo)準(zhǔn)是“外國(guó)人對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)和商業(yè)活動(dòng)的控制影響到美國(guó)滿(mǎn)足國(guó)防需要的能力”。這一條與本案也沒(méi)有相關(guān)性。對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，平時(shí)的石油供給根本不成問(wèn)題，外國(guó)人對(duì)排名第八，日產(chǎn)量?jī)H占美國(guó)日消耗量0.76%的石油公司的控制怎能構(gòu)成對(duì)石油產(chǎn)業(yè)和與石油有關(guān)的商業(yè)活動(dòng)的控制呢？因此，按照第三條標(biāo)準(zhǔn)衡量，中海油的并購(gòu)也不會(huì)危及美國(guó)國(guó)家安全。

注釋?zhuān)?/p>

①王志強(qiáng)、杜亮：“中海油收購(gòu)案始末”，《中國(guó)企業(yè)家》，2005年第17期，第46-53頁(yè)

②張濤：“中國(guó)海外并購(gòu)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)防范法律對(duì)策研究——以中海油、海爾美國(guó)并購(gòu)告退為例”，華中師范大學(xué)2006年碩士論文，第1-2頁(yè)

③王志強(qiáng)、杜亮：“中海油收購(gòu)案始末”，《中國(guó)企業(yè)家》，2005年第17期，第46-53頁(yè)

[1]胡盛濤，尋求投資開(kāi)發(fā)與國(guó)家安全的新平衡——美國(guó)境內(nèi)外資并購(gòu)中的國(guó)家安全審查制度及其對(duì)中國(guó)立法的借鑒，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法學(xué)刊第14卷第1期》，2007年

[2]何易，美國(guó)境內(nèi)外資并購(gòu)中的國(guó)家安全審查制度——以中海油并購(gòu)優(yōu)尼科案為例的分析，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法學(xué)刊第14卷第1期》，2007年牛琦彬，中海油并購(gòu)優(yōu)尼科事件分析，《中國(guó)石油大學(xué)學(xué)報(bào)》，2007年2月第23卷第1期

[3]王志強(qiáng)、杜亮：“中海油收購(gòu)案始末”，《中國(guó)企業(yè)家》，2005年第17期