創(chuàng)新農(nóng)業(yè)走出去金融支持模式

楊易+尹燕飛

當(dāng)前我國農(nóng)業(yè)走出去發(fā)展憂喜參半。隨著我國對(duì)外投資的快速發(fā)展，農(nóng)業(yè)走出去也進(jìn)入了一個(gè)高速增長期。從2011年開始，中國非金融類農(nóng)業(yè)對(duì)外投資的年均投資增長量為12.54億美元，年均增長率為48%，遠(yuǎn)高于全行業(yè)14.3%的平均增幅。金融類農(nóng)業(yè)對(duì)外投資增速更快，呈現(xiàn)井噴式增長，2010-2015年的涉農(nóng)海外并購185億美元，遠(yuǎn)高于2010年的存量值20.29億美元。

與投資快速增長形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，農(nóng)業(yè)對(duì)外投資占總體對(duì)外投資量比重徘徊于1%，與農(nóng)業(yè)作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的地位不相符，也與其他大國建立全球利益的產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)有較大偏差。金融服務(wù)支持體系的構(gòu)建，是農(nóng)業(yè)投資可持續(xù)發(fā)展的重要前提，境外農(nóng)業(yè)投資需要多樣化的投資工具和更穩(wěn)妥的風(fēng)險(xiǎn)管理。涉農(nóng)企業(yè)對(duì)境外資本運(yùn)作缺乏足夠經(jīng)驗(yàn)，農(nóng)業(yè)走出去亟須支持模式創(chuàng)新和金融服務(wù)引導(dǎo)。

傳統(tǒng)金融支持農(nóng)業(yè)走出去模式面臨的困難

傳統(tǒng)金融支持走出去融資方式以間接融資為主，直接融資為輔。涉農(nóng)間接融資主要以貸款為主，政策性銀行通過支持農(nóng)業(yè)項(xiàng)目走出去，較好地充當(dāng)了“敲門磚”的角色；商業(yè)銀行通過貿(mào)易融資和結(jié)算等服務(wù)助力企業(yè)走出去?？傮w來看，直接融資體量較小，如中非基金、中國東盟投資基金、中國中東歐基金等第一期融資總額僅30億美元，規(guī)模有限且未專門針對(duì)農(nóng)業(yè)行業(yè)。

（一）間接和直接融資難

此次調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，90%以上的企業(yè)把“融資難”列為農(nóng)業(yè)對(duì)外投資的主要困難。政策性銀行融資方面，截至2015年底，農(nóng)業(yè)部累計(jì)向進(jìn)出口銀行推薦五批貸款項(xiàng)目共計(jì)416個(gè)（778.98億元），口行批貸項(xiàng)目89個(gè)（共233.75億元），其中涉農(nóng)境外投資貸款項(xiàng)目獲貸約25億元，僅占獲貸資金的10.71%。這些獲農(nóng)業(yè)部推薦的項(xiàng)目已從產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向上篩選了一輪，否則獲貸比例將更低。商業(yè)銀行融資方面，被調(diào)查企業(yè)僅46%的境外投資項(xiàng)目獲得過商業(yè)銀行貸款，普遍因?yàn)榈盅簱?dān)保物難以符合貸款條件。中小企業(yè)作為走出去的“主要隊(duì)員” ，感到獲得直接融資難度非常大。廣西某木薯淀粉公司負(fù)責(zé)人表示，曾嘗試向政策性基金申請(qǐng)融資，因投資體量偏小而被拒之門外。也嘗試過向風(fēng)險(xiǎn)投資公司尋求直接融資，但由于對(duì)方提出需共享的收益率大幅壓縮了企業(yè)直接利潤空間，融資計(jì)劃未能達(dá)成。

（二）抵押和并購難

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，60%的企業(yè)表示其獲利能力好的項(xiàng)目，有能力用現(xiàn)金流負(fù)擔(dān)當(dāng)前融資成本，卻止步于各種融資門檻。銀行需要企業(yè)將境內(nèi)資產(chǎn)作抵押，一般只能以評(píng)估價(jià)值的30%至40%放貸，如有擔(dān)保公司出具擔(dān)保函，可將貸款額升至70%。然而，政府性擔(dān)保公司擔(dān)保費(fèi)用大致為貸款額的5%，民營融資擔(dān)保公司收費(fèi)更高，且大多還要求貸款企業(yè)提供15%左右保證金，增加了企業(yè)融資難度和貸款成本。其次，企業(yè)融資并購后從銀行再借錢難。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，有并購經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)一半以上通過無融資收購和杠桿收購?fù)瓿桑藘煞N方式使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率迅速上升。在并購?fù)瓿珊髷U(kuò)大生產(chǎn)需進(jìn)一步融資，但在并購剛完成時(shí)其負(fù)債率達(dá)峰值，金融機(jī)構(gòu)因風(fēng)險(xiǎn)控制通常會(huì)在此時(shí)期降低再貸款額度。

（三）金融服務(wù)少

政策性銀行作為國家走出去戰(zhàn)略的直接推動(dòng)者，以及支持企業(yè)走出去的重要金融機(jī)構(gòu)，提供的貸款比商業(yè)銀行更具優(yōu)勢，如利率低（根據(jù)項(xiàng)目和貸款品種可比基準(zhǔn)利率低1-3%）、期限長（重大項(xiàng)目可達(dá)10年以上），獲貸后資金使用和還貸程序較為簡便等。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，64%的企業(yè)希望政策性銀行加強(qiáng)結(jié)算環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)和服務(wù)，84%的企業(yè)希望其加強(qiáng)融資貸款服務(wù)，72%的企業(yè)希望可以獲得更多信用擔(dān)保服務(wù)。以口行為例，其涉農(nóng)投資業(yè)務(wù)品種僅有農(nóng)產(chǎn)品出口賣方信貸及境外投資貸款業(yè)務(wù)，在直接融資服務(wù)、資金結(jié)算等綜合金融服務(wù)尚未完全匹配企業(yè)需求。

（四）境外資產(chǎn)盤活難

農(nóng)業(yè)企業(yè)走出去時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)增加，其融資需求必然發(fā)生新變化。一是企業(yè)境外資產(chǎn)無法作為有效抵押物獲得貸款。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，63%的走出去企業(yè)傾向于使用境外資產(chǎn)作為抵押，希望把境外的土地、廠房、設(shè)備盤活，但國內(nèi)銀行對(duì)其估值難度大，對(duì)于境外資產(chǎn)抵押獲得境內(nèi)貸款尚在探索中。二是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)國內(nèi)母公司的信用評(píng)級(jí)未能在境外推廣和接受，難以參考這些信用資料為境外新公司建立信用記錄，制約了境外公司（控股公司）的融資能力。

（五）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力弱

走出去企業(yè)在對(duì)外農(nóng)業(yè)投資中，對(duì)于如匯率匯兌、利息雙重征稅等風(fēng)險(xiǎn)先期考慮不足，運(yùn)用有償風(fēng)險(xiǎn)管理手段（如掉期）金融風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)。在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，中小型企業(yè)走出去趨向于選擇實(shí)力相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)“抱團(tuán)出?！?，缺乏大企業(yè)牽頭，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制難以常態(tài)化。此外，64%的調(diào)研企業(yè)投資至非洲、中東歐、東南亞等地，部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度低，有的企業(yè)利潤直接被當(dāng)?shù)氐母咄ㄘ浥蛎浵麥p掉，部分地區(qū)法律健全程度低，企業(yè)時(shí)常面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)投資除了本身的弱質(zhì)特點(diǎn)外，還附帶對(duì)外投資不確定性及由此增加的隱形成本。

創(chuàng)新支持模式構(gòu)想

當(dāng)現(xiàn)代金融在境外“邂逅”最傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)行業(yè)，所面臨的問題必定是錯(cuò)綜復(fù)雜的，并將在較長一段時(shí)間持續(xù)。從根本上解決當(dāng)前的復(fù)雜問題，需要從人民幣國際化、金融機(jī)構(gòu)改革等方面著手，但目前農(nóng)業(yè)走出去形勢迫在眉睫，標(biāo)本兼治難度較大，需基于現(xiàn)有條件探索農(nóng)業(yè)走出去的創(chuàng)新金融支持模式。

為確保研究的客觀、中立、全面，我們分別對(duì)融資服務(wù)需求端的企業(yè)進(jìn)行訪談和問卷調(diào)查，對(duì)供給端的金融機(jī)構(gòu)多次開展座談等 。在此基礎(chǔ)上提出了農(nóng)業(yè)走出去金融支持的創(chuàng)新模式，這些模式主要從多主體參與、援助促進(jìn)投資、部際合作、政企結(jié)合、風(fēng)險(xiǎn)控制等角度思考，以期對(duì)涉農(nóng)境外合作的資金融通提供參考。

（一）多主體參與：成立農(nóng)業(yè)對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)基金

由走出去的多種參與主體（政府、企業(yè)等）設(shè)立農(nóng)業(yè)對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)基金，加強(qiáng)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對(duì)農(nóng)業(yè)走出去的支持力度?；鹂煞謨蓚€(gè)層面，一種以財(cái)政資金為主，瞄準(zhǔn)農(nóng)業(yè)對(duì)外投資中基建類項(xiàng)目投資；一種以社會(huì)資金為主，瞄準(zhǔn)盈利性較強(qiáng)的項(xiàng)目，根據(jù)項(xiàng)目可靈活加入?yún)⑴c人。初始資金可由財(cái)政、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)等資金組成，其他部分可廣泛吸收社會(huì)資金，由市場化的管理公司發(fā)起成立。對(duì)于貿(mào)易為主的農(nóng)業(yè)企業(yè)，可降低抵押擔(dān)保條件，以股權(quán)投資和債券委托貸款給企業(yè)，鏈接產(chǎn)供銷。對(duì)于境外投資型企業(yè)，通過股權(quán)的方式注入資金，參與部分經(jīng)營管理。

基金主要瞄準(zhǔn)海外并購和境外園區(qū)建設(shè)等大型項(xiàng)目，打破傳統(tǒng)的信貸方式，用股權(quán)方式直接注入資本金，更加符合農(nóng)業(yè)對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)運(yùn)行周期。并且，能有效降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和對(duì)海外經(jīng)營項(xiàng)目出資率，優(yōu)化企業(yè)可用資金結(jié)構(gòu)，提高信用等級(jí)和經(jīng)營效率。

（二）援助促投資：促成援貸投結(jié)合的園區(qū)公司

將示范中心與境外農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)結(jié)合，將有投資意向企業(yè)、中方園區(qū)承建企業(yè)、所在國企業(yè)或政府形成一個(gè)利益共同體，共同設(shè)立“農(nóng)業(yè)援助與投資園區(qū)公司”。示范中心經(jīng)過中方試養(yǎng)、試種，充分發(fā)揮公益職能后，達(dá)到可移交受援國的條件下，將示范中心所有權(quán)作為所在國資產(chǎn)入股園區(qū)公司。示范中心作為園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一部分，除為公司發(fā)展提供技術(shù)支持外，還可以出售技術(shù)服務(wù)和輔導(dǎo)當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)生產(chǎn)獲得利潤，保證援外示范中心的產(chǎn)業(yè)化和可持續(xù)性。同時(shí)，園區(qū)公司可發(fā)揮整合資源的優(yōu)勢，兼具土地升值、園區(qū)管理費(fèi)用等收益，償債能力增強(qiáng)，帶動(dòng)企業(yè)和示范中心集群發(fā)展，還可以公司主體身份獲得境外低成本貸款以減輕發(fā)展負(fù)擔(dān)。

（三）部際合作：建立銀行項(xiàng)目互選平臺(tái)

目前農(nóng)業(yè)部與銀行的合作，主要是把項(xiàng)目定向推介給一兩家政策性銀行，項(xiàng)目零散且貸款成功率不高。引入多種類型金融機(jī)構(gòu)，采用“項(xiàng)目選銀行，銀行選項(xiàng)目”的互選方式，可發(fā)揮政策性銀行貸款利率低的優(yōu)勢和民營銀行方式靈活的優(yōu)勢，為項(xiàng)目提供差異化的選擇，以競爭提升服務(wù)效率。

首先，農(nóng)業(yè)部按國家政策制定項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，選定多家政策性和商業(yè)銀行為合作伙伴，約定融資補(bǔ)貼的方式和比例。其次，企業(yè)向農(nóng)業(yè)部申報(bào)貸款項(xiàng)目，農(nóng)業(yè)部按符合國家戰(zhàn)略標(biāo)準(zhǔn)審核評(píng)估，對(duì)照項(xiàng)目規(guī)模、需貸額度等推薦給不同類型銀行，銀行進(jìn)行初步批貸審核。再次，簽約銀行與企業(yè)項(xiàng)目互選，簽訂合同后向農(nóng)業(yè)部報(bào)備并定期報(bào)送貸款余額。最后，農(nóng)業(yè)部利用貸款貼息等手段，按各簽約銀行在項(xiàng)目清單內(nèi)的貸款余額撥付補(bǔ)貼。此模式將建立多對(duì)多的銀行與企業(yè)互選模式，形成競爭性安排，不僅能為銀行和企業(yè)提供更多合作機(jī)會(huì)，還能防止補(bǔ)貼扭曲利率，促進(jìn)金融服務(wù)的改善。

（四）政企結(jié)合：啟動(dòng)并購應(yīng)急行動(dòng)機(jī)制

當(dāng)前全球農(nóng)業(yè)跨國并購風(fēng)起云涌，重量級(jí)的跨國并購項(xiàng)目驟然增多，如孟山都等上游跨國農(nóng)化巨頭及ABCD等大型下游糧商驅(qū)動(dòng)的全球兼并重組，對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品市場格局產(chǎn)生重要影響。面對(duì)并購事件，銀團(tuán)貸款的資金籌措通常需在1-2個(gè)月內(nèi)迅速完成，企業(yè)單筆融資巨額化，急需從國家戰(zhàn)略層面建立大型涉農(nóng)并購應(yīng)急行動(dòng)機(jī)制。一方面，設(shè)立種子、農(nóng)化、糧食貿(mào)易等關(guān)鍵領(lǐng)域的國內(nèi)外并購信息庫，實(shí)時(shí)跟蹤有并購意向的項(xiàng)目。另一方面，匯集在并購融資有豐富經(jīng)驗(yàn)的金融機(jī)構(gòu)，在并購機(jī)會(huì)發(fā)生時(shí)從資金和節(jié)點(diǎn)迅速完成研判和資金籌措。在及時(shí)預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)、合理估值的基礎(chǔ)上，迅速協(xié)調(diào)各方合力出擊，提高關(guān)系行業(yè)話語權(quán)并購事件的成功率。

（五）風(fēng)險(xiǎn)控制：構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與補(bǔ)償體系

第一，建立一體化的海外投資保險(xiǎn)和貼息補(bǔ)償機(jī)制，面向?qū)r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有帶動(dòng)作用的投資，以及承擔(dān)戰(zhàn)略儲(chǔ)備種植及加工的投資，以降低項(xiàng)目融資成本，并保障國家戰(zhàn)略物資的境外儲(chǔ)備。第二，建立農(nóng)業(yè)境外投資的損失補(bǔ)償金制度。補(bǔ)償金撥付金融機(jī)構(gòu)而非直接補(bǔ)給企業(yè)，利用其杠桿效應(yīng)放大對(duì)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的支持力度。在其放貸涉農(nóng)項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，分類別和額度對(duì)金融機(jī)構(gòu)采取一定的損失補(bǔ)償措施。第三，在做好貸款項(xiàng)目征集推薦的同時(shí)，及早建立對(duì)外農(nóng)業(yè)合作項(xiàng)目貸款貼息、保費(fèi)補(bǔ)貼等配套措施，降低企業(yè)融資貸款成本。

幾點(diǎn)建議

加強(qiáng)金融支持農(nóng)業(yè)走出去，不僅需要在模式上創(chuàng)新，還需從宏觀層面利用部際合作、暢通基金申請(qǐng)渠道、加快園區(qū)金融支持、強(qiáng)化政府銀行合作、設(shè)立并購協(xié)調(diào)機(jī)制、建立風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)制，加強(qiáng)資金互助研究等促使新模式的應(yīng)用和落地，讓創(chuàng)新模式惠及農(nóng)業(yè)走出去主體。

（一）暢通基金融資渠道，股權(quán)融資開源助力

充分利用對(duì)外合作部際聯(lián)席會(huì)議制度，加強(qiáng)部門間聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)股權(quán)投資方式促進(jìn)企業(yè)融資。建立農(nóng)業(yè)投資動(dòng)態(tài)披露機(jī)制，及時(shí)發(fā)布企業(yè)融資需求信息，暢通企業(yè)獲得絲路基金、中國海外農(nóng)業(yè)投資開發(fā)基金、中非基金，以及建議成立的農(nóng)業(yè)對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)基金等融資渠道，并根據(jù)農(nóng)業(yè)投資特點(diǎn)設(shè)定收益率和退出期。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)注入資本金并提供咨詢服務(wù)，提倡社會(huì)資金注入以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)利用金融服務(wù)以提高自主融資的“造血”功能。

（二）加快園區(qū)金融支持，援助投資相輔相成

加快評(píng)定境外農(nóng)業(yè)合作示范區(qū)和農(nóng)業(yè)對(duì)外開放合作試驗(yàn)區(qū)，加快聯(lián)保貸款機(jī)制、企業(yè)互助擔(dān)保聯(lián)盟等創(chuàng)新在園區(qū)的先行先試。引導(dǎo)示范中心納入臨近的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，促進(jìn)援外項(xiàng)目與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的結(jié)合。推動(dòng)援外道路交通、港口碼頭、農(nóng)田水利工程等基建項(xiàng)目與企業(yè)對(duì)外農(nóng)業(yè)合作項(xiàng)目配套。暢通金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)公司的貸款審批渠道。

（三）強(qiáng)化政府銀行合作，豐富抵押加速融資

加強(qiáng)與政策性銀行的戰(zhàn)略合作，構(gòu)建適合農(nóng)業(yè)走出去企業(yè)特點(diǎn)的多品種授信、集團(tuán)授信等制度。加快農(nóng)業(yè)走出去企業(yè)信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)，并將此體系與金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)體系關(guān)聯(lián)參照。支持企業(yè)以境外資產(chǎn)和股權(quán)抵質(zhì)押獲得貸款，逐步擴(kuò)大和豐富境外資源抵（質(zhì)）押擔(dān)保的范圍和方式。嘗試與商業(yè)銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，定期召開企業(yè)融資推介會(huì)，搭建農(nóng)業(yè)合作項(xiàng)目融資平臺(tái)，將各方共同關(guān)切的農(nóng)業(yè)合作項(xiàng)目納入部際合作框架。建立農(nóng)業(yè)申貸專項(xiàng)補(bǔ)貼，專門針對(duì)與我部戰(zhàn)略合作銀行機(jī)制下的合作項(xiàng)目，按相應(yīng)的放貸比例給予資金撥付。

（四）設(shè)立并購協(xié)調(diào)機(jī)制，加速并購資金籌措

一是對(duì)于較大規(guī)模的境外投資并購，聯(lián)合其他部委給予一定的資金支持（資本金和貸款貼息）。二是對(duì)并購之后的跨境資源整合給予一定的稅收優(yōu)惠支持，如中糧集團(tuán)的境內(nèi)外公司的內(nèi)部整合，資產(chǎn)評(píng)估增值需要繳納稅收，建議此類業(yè)務(wù)給予延遲納稅支持。三是定期將并購信息在企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)間發(fā)布，加速并購關(guān)鍵時(shí)期的資金籌措。

（五）建立風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)制，發(fā)揮杠桿強(qiáng)化支持

推動(dòng)建立由政策性銀行、地方政府和企業(yè)共同出資的境外投資合作擔(dān)保機(jī)制。按照企業(yè)項(xiàng)目性質(zhì)和承擔(dān)國家走出去戰(zhàn)略情況，按照一定比例撥付風(fēng)險(xiǎn)保證金給項(xiàng)目的貸款銀行，按照逐年遞減原則減少風(fēng)險(xiǎn)保證金撥付比例，最終由企業(yè)自主承擔(dān)?？紤]到補(bǔ)貼政策的合規(guī)性、資金使用的高效性和發(fā)揮有限補(bǔ)貼資金的杠桿效應(yīng)，同時(shí)最大限度調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)放貸的積極性，可考慮通過補(bǔ)貼放貸等形式，支持獲得政策性金融機(jī)構(gòu)支持的項(xiàng)目企業(yè)。

（六）加強(qiáng)境外融資研究，助力企業(yè)資金互助

目前金融促進(jìn)走出去的研究聚焦國內(nèi)環(huán)境與政策角度，還應(yīng)著重加強(qiáng)對(duì)境外融資環(huán)境和條件的研判。引導(dǎo)企業(yè)利用境外金融機(jī)構(gòu)的便利條件“注血”，引導(dǎo)企業(yè)利用東道國融資政策自主互助融資“造血”。根據(jù)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)布局和農(nóng)業(yè)企業(yè)投資情況，加強(qiáng)對(duì)主要投資國金融監(jiān)管政策的梳理，加強(qiáng)對(duì)以核心企業(yè)牽頭其他企業(yè)參股在境外成立資金互助社、合資銀行等投融資模式的研判，為企業(yè)境外融資提供參照。