以白云機(jī)場（600004）為例，試論股票價(jià)格的影響因素

黃嘉玉

摘要：本文以白云機(jī)場（600004）為例，從宏觀及微觀的角度出發(fā)，分析股票價(jià)格的影響因素。主要包括股票價(jià)值、市場狀況、供求關(guān)系以及資金。其中，股票價(jià)值是核心因素。

關(guān)鍵詞：白云機(jī)場；股票價(jià)格；宏觀；微觀

影響股票價(jià)格的因素主要有股票價(jià)值、市場狀況、供求關(guān)系以及資金。其中股票價(jià)值為核心因素。而市場狀況的基本因素是資金、信心及政策。此外，影響股票價(jià)格的因素還包括政治、自然等因素。下面，我們以白云機(jī)場（600004）為例，從宏觀和微觀角度入手，綜合分析股票價(jià)值、市場狀況、供求關(guān)系以及資金等因素對股票價(jià)格影響。

白云機(jī)場（600004）所屬板塊：廣東 交通運(yùn)輸輔助業(yè) 機(jī)場及航空運(yùn)輸輔助業(yè) 股改全面推行股票 G股板塊 滬深A(yù)股主板

一、宏觀

市場狀況是股價(jià)漲跌的前提，大盤好，多數(shù)股票的價(jià)格都會上漲；大盤不好，多數(shù)股票的價(jià)格都會下跌。以下從宏觀的角度進(jìn)行分析，探討2016年市場的基本情況與走勢。

（一）國內(nèi)因素

1.利率上調(diào)

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對加息的影響進(jìn)行分析：

一利率上升，公司運(yùn)營成本增加且難以得到必需的資金。在此種狀況下，公司就不得不縮小生產(chǎn)規(guī)模，從而導(dǎo)致公司利潤下降，也相應(yīng)地使股價(jià)下跌。

二利率上升，一部分資金被轉(zhuǎn)向吸收到銀行儲蓄和購買債券，減少了股市的資金量，對股票價(jià)格有負(fù)面影響。

中國未來一年內(nèi)預(yù)期持續(xù)加息和上調(diào)準(zhǔn)備金，故可能會對股市帶來一定的不良影響。

2.通貨膨脹

通貨膨脹主要是由于貨幣供應(yīng)量過多造成的。這一因素對股票價(jià)格的影響有利有弊。貨幣的供給量增加，刺激消費(fèi)和生產(chǎn)的同時(shí)，也增加了上市公司的盈利，從而股價(jià)相應(yīng)的上升。貨幣供給量的增加，對股票的需求也增加，也會對股價(jià)有利好的影響。但是，通過貨幣供給增加引起的通貨膨脹帶來的往往是市場繁榮的假象以及股市的泡沫，當(dāng)通脹到一定程度時(shí)將會帶來利率的上漲，而正如我們前面所分析的那樣，利率的上漲對股價(jià)的上漲而言是不利的。所以，從長期總體來看，通貨膨脹對股價(jià)應(yīng)該是弊大于利的。但就短期而言，當(dāng)刺激作用大時(shí)，股票市場的趨勢與通貨膨脹的趨勢一致；當(dāng)壓抑作用大時(shí)，股票市場的趨勢與通貨膨脹趨勢相反。

2015年國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份CPI指數(shù)同比上漲5.1%，創(chuàng)28個(gè)月新高。單從經(jīng)濟(jì)學(xué)本身來講，連續(xù)六個(gè)月CPI增幅在3%以上就說明有通貨膨脹，4%以上是嚴(yán)重通膨，5%以上則是惡性通膨。5.1%這個(gè)數(shù)據(jù)說明，存在通貨膨脹并且比較嚴(yán)重。其根本原因來源于美國2.3萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激政策和中國4萬億人民幣的信貸擴(kuò)張計(jì)劃。此種情況下，2016年政府定會做出有力的調(diào)控工作，穩(wěn)定物價(jià)。但調(diào)控是一個(gè)過程，是需要時(shí)間的。加之，春節(jié)、春運(yùn)等因素。所以，2016年的第一二季度可能還是有一定的通膨，三四季度可能才會恢復(fù)。因此，股市短期來看還是刺激作用大于壓抑作用的。

（二）政策因素

在中國，政策決定信心；在中國，政策決定資金

一2016年將加大對股市內(nèi)幕交易的打擊力度。加大打擊力度將直接撼動內(nèi)幕交易的利益者，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)為自己解套而賣出股票，為股市凈化環(huán)境，肯定也會導(dǎo)致股票市場更大的動蕩。

二證監(jiān)會主席對于2016年的市場提出了將會繼續(xù)提高資本市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展扶持的力度，也就意味著新股發(fā)行還會居高不下。新股上市融資還將持續(xù)。對股價(jià)的上漲不利。

三2016年限售股解禁涉及808家上市公司，解禁股數(shù)為1706億股，數(shù)量上比2015年要少大概30%。2015年限售解禁已經(jīng)達(dá)到了全部的50%以上，也就意味著2016年整個(gè)股市幾乎都實(shí)現(xiàn)了全流通，對資金面具有很大的壓力。

（三）政治因素

政治因素泛指那些對股票價(jià)格具有一定影響力的國際政治活動、重大經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)展計(jì)劃以及政府的法令、政治措施等。政治形勢的變化，對股票價(jià)格也產(chǎn)生敏感的影響。但我國是社會主義國家，國內(nèi)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中求升。故就我國而言，股市受到國內(nèi)政治因素的影響不大主要影響還在于國外的政治局面以及我國的對外外交方面。

國內(nèi)政局比較穩(wěn)定，但我國與美、日兩國的政治局勢將會對股市造成一定的影響。此外，韓朝之間緊張的局勢也會對股市造成不利影響。

二、微觀

（一）股票價(jià)值

股票價(jià)格是股票價(jià)值的市場表現(xiàn)。股票價(jià)值是決定股票價(jià)格的核心。而在判斷股票的價(jià)值時(shí)，最主要的標(biāo)準(zhǔn)即為股票的收益。下面列出了白云機(jī)場（600004）的財(cái)務(wù)摘要及分紅配送情況。從中我們我們可以看出，連續(xù)5個(gè)季度，該股每股收益都高出行業(yè)平均水平；06至10年每一年均有分紅，且分紅占收益的比例較大；而當(dāng)前市凈率為1.61，較??；市盈率LYR為118.8市盈率TTM16.45均在20倍以內(nèi)。綜合以上分析，白云機(jī)場（600004）有購買價(jià)值。

（二）供求關(guān)系

價(jià)格是供求關(guān)系的本質(zhì)反映。階段性的、短期的供求關(guān)系及股價(jià)可由成交量來體現(xiàn)。

（三）上市公司素質(zhì)

公司位于廣東省會廣州市，為華南地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)和文化中心，而且與周邊城市的地面交通網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)；而且白云機(jī)場是南航總部所在地，依托南航和國內(nèi)樞紐地位保障，白云機(jī)場能夠利用其在國際方面較低的費(fèi)用和不斷改善的服務(wù)保證公司的日常航班量。從珠三角地理位置來看，白云機(jī)場和香港機(jī)場、深圳機(jī)場位置較近，相互之間有一定的競爭關(guān)系。但白云機(jī)場的基礎(chǔ)設(shè)施條件優(yōu)于后兩者。從設(shè)計(jì)容量看，白云機(jī)場在收購廣東機(jī)場集團(tuán)部分飛行區(qū)；并完成東三、西三指廊擴(kuò)建后，設(shè)計(jì)吞吐量將達(dá)到3500萬人/年。而處于飽和狀態(tài)且擴(kuò)建工程尚未完工的香港機(jī)場和深圳機(jī)場短期內(nèi)沒有余力在新增客流上對白云機(jī)場構(gòu)成競爭。