深港通再添中國資本項開放新口子

路透北京12月5日 - 從滬港通到深港通，看起來順理成章，但在中國跨境資本流動形勢相當(dāng)嚴(yán)峻的當(dāng)下，真正啟動深港通可視為中國資本項下開放的一個小口子，但也是一種大膽嘗試，彰顯了政府對于平衡國際收支的信心所在。

可以說，深港通是資本市場開放的一大步，也是資本項下開放的重要組成部分，在當(dāng)前人民幣匯率承壓的背景下，南下資金有一定對沖、保值和收益上的優(yōu)勢，但考慮到滬港通在前，南下資金已有通道，邊際角度看反而更有利于提振人民幣資產(chǎn)?！叭嗣駧刨H值情況下，還是開放了（深港通），還是蠻有信心的，不過錢是封閉的，所以可以很好的監(jiān)管?！比鹚胱C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光告訴路透。

工銀國際研究部主管程實(shí)兼任盤古智庫學(xué)術(shù)委員認(rèn)為，深港通開通，因?yàn)闀r點(diǎn)選擇，而更顯意義重大。在他看來，當(dāng)前，恰處美國特朗普勝選總統(tǒng)引致全球金融市場異動、美元急速升值、人民幣貶值預(yù)期加大的微妙時點(diǎn)。此時開通深港通彰顯了中港兩地互聯(lián)互通的堅定決心；體現(xiàn)了資本市場對外開放的不變恒心；提振了中國經(jīng)濟(jì)金融改革的正面。

當(dāng)日中港兩地股市并未能在深港通開通帶動下走強(qiáng)。中國股市滬綜指.SSEC收跌1.2%，創(chuàng)逾兩個月最大單日跌幅，深證成指收跌1.18，恒生指數(shù).HSI亦收低0.3%至兩周低點(diǎn)。分析師指出，深港通開通雖有助于提升市場情緒，但并非當(dāng)前驅(qū)動A股上漲的核心因素。

滬港通開通兩年后，深港股票交易互聯(lián)互通機(jī)制（深港通）股票交易終于在12月5日開通，不過中港兩地股市一雙雙收跌，市場反應(yīng)偏淡。從長遠(yuǎn)看，在人民幣貶值和國內(nèi)資產(chǎn)荒背景下，深港通預(yù)計仍會維持南熱北冷局面，其對港股的正面影響料大于A股。人民幣兌美元即期11月下跌1.69%，創(chuàng)去年811匯改以來最大月度跌幅，年內(nèi)最大跌幅逾6%。

資本項開放的小口子

和滬港通一樣，深港通的開啟則是又一個資本項下開放的小口子，盡管按照規(guī)模計算，其在跨境資本流動中比例較小，但邊際效應(yīng)看反而可能更有利于給人民幣資產(chǎn)提供支撐。一外資銀行利率匯率策略師亦指出，證券投資當(dāng)前還不是影響人民幣匯率和跨境資本流動的主要影響因素，所以總體影響比較微弱，考慮到滬港通已經(jīng)提供了南下資金的通道，此次深港通開啟從邊際效應(yīng)看更多集中在國外對國內(nèi)股市的投資。

“這是國外資金對人民幣資產(chǎn)的關(guān)注和投資可能，邊際效應(yīng)更多集中國外對國內(nèi)的投資?！鄙鲜霾呗詭熤赋觥５拇_，和經(jīng)常項目和直接投資項相比，跨境資本流動的多個通道中，滬港通歸屬的證券投資項是其中較小部分，而且交易資金閉環(huán)運(yùn)行，因此概括起來其對資本流動的影響可以說是“微弱加微弱”。

首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝則認(rèn)為，深港通對資本流動的影響是中性，從滬港通看沒有出現(xiàn)完全一邊倒情況，兩邊流動是比較均衡，當(dāng)然由于匯兌需求的要求，盡管是匯兌是在賬戶之內(nèi)，仍然會對外匯市場產(chǎn)生影響，但更多是積極影響，增加市場的交易量和活躍度，使得人民幣匯率更為市場化。方正證券分析師陳敏也表示，覺得深港通開通最大的意義在于資本項目的開放更進(jìn)了一步，人民幣的國際化更進(jìn)了一步。

配置海外資產(chǎn)的通道

除了作為資本項下開放一小步，深港通可能為中國居民的海外配置熱潮提供了一個通道。中國經(jīng)濟(jì)迅速崛起為第二大經(jīng)濟(jì)體，國民財富迅速增長，中國居民投資多樣化的需求亦水漲船高，而近年來人民幣匯率不時面臨貶值威脅，促中國居民海外配置熱潮迭起，深港通的開通為中國居民配置估值相對偏低的港股提供了便利。

“投資港股南下的資金會多一些，畢竟估值方面香港有優(yōu)勢，人民幣貶值也會有利于南下。這也是全球資產(chǎn)配置的需要?！鄙蚪ü夥Q。但市場人士指出，深港通不會改變中國金融市場審慎開放的政策方向，考慮到當(dāng)前跨境資本流出壓力較大，且人民幣貶值預(yù)期未消的前提下，未來中國資本項下開放仍將非常謹(jǐn)慎。

他們認(rèn)為，未來以“控流出、促流入”的方向?yàn)橹?，更?yán)格規(guī)范跨境資本流出，并鼓勵海外資本投資中國金融市場的相關(guān)舉措仍在預(yù)期之中。沈建光還提到，當(dāng)前資本流出形勢的確嚴(yán)峻，但沒有到危機(jī)的程度，而深港通涉及的資本流動規(guī)模有限，開啟深港通可能是監(jiān)管層在當(dāng)前開放有限的口子來測試市場，從而給未來外匯政策提供判斷。