鋼鐵上市公司技術(shù)效率與績效研究

張文君

（江蘇省統(tǒng)計局，江蘇南京 210008）

鋼鐵上市公司技術(shù)效率與績效研究

張文君

（江蘇省統(tǒng)計局，江蘇南京 210008）

鋼鐵行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界研究的一大重要問題。本文探討了我國鋼鐵行業(yè)的技術(shù)效率的現(xiàn)狀如何，影響我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)技術(shù)效率的因素究竟有哪些，鋼鐵產(chǎn)業(yè)中技術(shù)效率與績效之間存在何種關(guān)系等問題。

鋼鐵行業(yè)；技術(shù)效率；績效

中國目前雖然是個鋼鐵大國，但還不是鋼鐵強(qiáng)國，“大而不強(qiáng)”是目前中國鋼鐵行業(yè)的狀況的真實(shí)寫照。鋼鐵行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界研究的一大重要問題。我國的鋼鐵行業(yè)的技術(shù)效率的現(xiàn)狀如何，是不是在跟隨著時間的推移、產(chǎn)量的擴(kuò)大或者規(guī)模的擴(kuò)大而發(fā)生一些改變以及在哪些方面發(fā)生了改變，影響我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)技術(shù)效率的因素究竟有哪些，鋼鐵產(chǎn)業(yè)中技術(shù)效率與績效之間存在何種關(guān)系，這一系列的問題都是特別值得去研究和分析的。

一、鋼鐵上市公司經(jīng)營績效的評價

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文選取的是在深滬兩市上市的20家鋼鐵上市公司為樣本，選取的鋼鐵上市公司績效評價的考核年度為2013年度。數(shù)據(jù)來源于新浪財經(jīng)網(wǎng)和銳思數(shù)據(jù)庫。

（二）經(jīng)營績效評價指標(biāo)的選擇

為了能夠綜合反映所選上市公司的績效，本文選取了13個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行樣本公司績效的測度，包括每股收益（X1）、總資產(chǎn)利潤率(X2)、凈資產(chǎn)收益率(X3)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X4)、存貨周轉(zhuǎn)率(X5)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X6)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(X7)、主營業(yè)務(wù)收入增長率(X8)、總資產(chǎn)增長率(X9)、凈資產(chǎn)增長率(X10)、流動比率(X11)、速動比率(X12)、資產(chǎn)負(fù)債率(X13)。

（三）鋼鐵上市公司經(jīng)營績效因子分析

1.因子分析方法適用性檢驗(yàn)。運(yùn)用SPSS17.0中文版軟件，通過對所選定的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO和Bartlett的檢驗(yàn)來分析各項(xiàng)指標(biāo)之間的相關(guān)性，看樣本數(shù)據(jù)能否進(jìn)行因子分析。

根據(jù)結(jié)果，KMO的值為0.637＞0.5，所以可以確定對這13項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)的因子分析是有效的。Bartlett的球形度檢驗(yàn)的近似卡方為247.502，自由度為78，SIG值為0.000＜0.05，所以認(rèn)為是可以接受的，可以進(jìn)行因子分析。

2.提取公共因子

本文提取公共因子采用的是主成分分析法。本文一共提取了4個公共因子,累計的方差貢獻(xiàn)率為85.818%,這表示4個因子一共反映了原指標(biāo)的85.818%的信息。這也反映了這4個公共因子已經(jīng)包括了13個樣本的總信息的絕大部分內(nèi)容,所以用這4個因子來評價所選樣本企業(yè)的財務(wù)績效水平是完全可行的。

提取的四個公共因子中，33.314%是第一個公共因子的貢獻(xiàn)率，59.279%是第二個公共因子的貢獻(xiàn)率，75.049%是第三個公共因子的貢獻(xiàn)率，83.818%是第四個公共因子的貢獻(xiàn)率。

圖1 因子碎石圖

表1 成份得分系數(shù)矩陣

圖1是顯示因子重要程度的因子碎石圖,從圖中可以看出,當(dāng)提取1、2、3、4個公因子時,直線的走勢是比較陡的,說明特征值的差值是比較大的,那么這4個公因子是主要因子。所以提取4個因子是比較合適的。根據(jù)成分矩陣，反映最初的原始指標(biāo)在各個公共因子上的載荷情況。下面本文將利用SPSS17.0中文版軟件，采用方差最大法進(jìn)行因子的旋轉(zhuǎn),得到旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣。由數(shù)據(jù)可知，第一公共因子中在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有較高的載荷，并且以上指標(biāo)從不同的方面反映了鋼鐵上市公司的營運(yùn)能力，所以稱為營運(yùn)因子；第二公共因子中每股收益、總資產(chǎn)利潤率和凈資產(chǎn)收益率有較高的載荷，并且反映了上市公司的盈利能力，所以稱為盈利因子；第三公共因子中主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率反映了上市公司的成長能力，所以稱為成長因子；第四公共因子中流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率反映了上市公司的償債能力，所以稱為償債因子。

令營運(yùn)因子為F1、盈利因子為F2、成長因子為F3、償債因子為F4。這四個因子反映的僅僅是上市公司單方面的業(yè)績狀況,為了要得到上市公司總體的業(yè)績情況,所以需要對這四個因子進(jìn)行加權(quán)平均加總處理。權(quán)數(shù)采用的是四個因子的方差貢獻(xiàn)率。因子的得分是由SPSS17.0中文版軟件直接計算得出來的。

根據(jù)SPSS17.0中文版軟件的處理結(jié)果,得出綜合得分F的計算公式:

F=0.3331F1+0.2597F2+0.1577F3+0.1077F4

3.綜合得分。基于2013年樣本公司年報收集到的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS17.0中文版軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，可以得出鋼鐵行業(yè)上市公司業(yè)績評價的因子得分及排名。結(jié)果顯示，寶鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份一直都是中國鋼鐵行業(yè)中的中堅(jiān)力量。從上述表格分析可知，雖說綜合排名沒有進(jìn)前三，但是它們的以前的業(yè)績以及有優(yōu)勢的地理位置決定了它們在行業(yè)中的地位。大冶特鋼、八一鋼鐵、太鋼不銹在2013年的業(yè)績中表現(xiàn)突出。從上述表格中可以看出，2013年的鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)突出的反而是這些小股本的鋼鐵上市公司。這些小股本的鋼鐵企業(yè)的運(yùn)營能力和盈利能力很強(qiáng)，明顯的高于其他的鋼鐵企業(yè)。南鋼股份、撫順特鋼、首鋼股份等鋼鐵企業(yè)2013年的業(yè)績比較差，無論是與酒鋼、太鋼等小股鋼鐵企業(yè)相比，或者是與寶鋼、鞍鋼等等這些大型的鋼鐵集團(tuán)相比，業(yè)績水平都相差的很遠(yuǎn)。

二、鋼鐵上市公司技術(shù)效率的測算

技術(shù)效率的評價一方面要滿足我們選定模型所需要的應(yīng)用條件，另一方面要滿足客觀事實(shí)的需要，反映好選取對象的基本特征。所以，經(jīng)過仔細(xì)的對比與篩選，剔除了那些相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的鋼鐵上市公司，最終選取了在我國滬深股市上市的20家具有代表性的鋼鐵上市公司。

（一）投入產(chǎn)出指標(biāo)的選擇

根據(jù)投入產(chǎn)出指標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)并且結(jié)合鋼鐵上市公司的行業(yè)特點(diǎn)，以及考慮到數(shù)據(jù)是否易于獲得，本文選取了以下投入產(chǎn)出指標(biāo)，投入指標(biāo)有職工總?cè)藬?shù)、主營業(yè)務(wù)成本+三大期間費(fèi)用、總資產(chǎn)，產(chǎn)出指標(biāo)有利潤總額、主營業(yè)務(wù)收入等。

（二）樣本的選取與數(shù)據(jù)來源

在選擇樣本上，本論文選取了以鋼鐵為主營業(yè)務(wù)的鋼鐵上市公司為樣本，具體來說是寶鋼、武鋼、包鋼等在內(nèi)的20家鋼鐵上市公司為決策單元。數(shù)據(jù)來源于新浪財經(jīng)網(wǎng)和巨潮資訊網(wǎng)。

(三)鋼鐵上市公司技術(shù)效率的測算

在對技術(shù)效率進(jìn)行分析評價時，本文采用的是DEA方法。對所選的20家具有代表性的鋼鐵上市公司進(jìn)行整體效率的分析與評價，并且通過分析評價的指標(biāo)進(jìn)行因素分析，找出樣本單位的主要問題；同時，運(yùn)用DEA方法進(jìn)行效率評價，了解行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和趨勢。本文將選取橫向比較評價，并結(jié)合DEAP2.1軟件對所選的20家鋼鐵上市公司2013年的技術(shù)效率進(jìn)行分析。

本文以我國在深滬兩市上市的20家鋼鐵上市公司2013年的年報數(shù)據(jù)對技術(shù)效率進(jìn)行計算分析,得出樣本公司效率值，結(jié)果如表2所示。

表2 2013年樣本公司效率值

續(xù)表

（四）結(jié)果分析

1.從純技術(shù)效率上看。從表2中分析可以看出，本文選擇的20家鋼鐵上市公司2013年的純技術(shù)效率，通過計算，均值為0.8582，其中純技術(shù)效率最大值是1，純技術(shù)效率最小值是0.47。我國的鋼鐵行業(yè)的技術(shù)效率水平正在逐漸的提高。2013年在這20家鋼鐵上市公司中年純技術(shù)效率等于1的企業(yè)有7家，占選取樣本的35%。西寧特鋼、酒鋼宏興、首鋼股份、河北鋼鐵這幾家上市公司是鋼鐵行業(yè)中純技術(shù)效率比較低的企業(yè)。這些純技術(shù)效率比較低的企業(yè)，應(yīng)該重視技術(shù)效率，加強(qiáng)學(xué)習(xí)國際上比較先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，提升自身的管理水平。

2.從規(guī)模上看。結(jié)合表2，在規(guī)模效率中,irs表示樣本企業(yè)處在規(guī)模收益的遞增階段,drs說明樣本企業(yè)處于規(guī)模收益的遞減階段,-說明處于規(guī)模收益不變階段,結(jié)合表4-1的規(guī)模效率一列可知,有3家企業(yè)處于規(guī)模收益遞增的階段,處于規(guī)模收益遞減的階段的有13家企業(yè),剩余還有4家企業(yè)處于規(guī)模收益不變的階段。

結(jié)合其他數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)，鋼鐵企業(yè)的規(guī)模收益和技術(shù)效率之間的關(guān)系并不是同向關(guān)聯(lián)。投入比較大的資產(chǎn)的鋼鐵企業(yè)，它的技術(shù)水平可能更加接近國際上先進(jìn)的水平，可以實(shí)現(xiàn)很高的收益。投入不是很多的鋼鐵企業(yè)，雖然規(guī)模比較小，但是它們的生產(chǎn)經(jīng)營方式相對比較靈活，易于降低成本，也好控制費(fèi)用，所以也可以實(shí)現(xiàn)很高的技術(shù)收益。

三、鋼鐵上市公司技術(shù)效率對企業(yè)績效的影響

(一)研究設(shè)計

在衡量企業(yè)的資源配置合理性的時候，技術(shù)效率是一個比較重要的指標(biāo)。技術(shù)效率的提高伴隨著的是企業(yè)的經(jīng)營能力、管理能力和規(guī)模收益的提高，在某種程度上來說，對企業(yè)的績效的提升有非常重要的作用。本文建立回歸分析模型研究鋼鐵企業(yè)的技術(shù)效率對績效的影響。

本文選擇的被解釋變量是企業(yè)的績效，用SPSS17.0中文軟件得出的因子分析綜合得分為衡量的指標(biāo)，用Y表示。設(shè)樣本公司得出的因子分析的綜合得分大于0時，Y為1；小于0時，Y為0。

解釋變量為以本文所測算的技術(shù)效率值(TE)來表示。本文預(yù)計技術(shù)效率與績效成正相關(guān)。技術(shù)效率越高，企業(yè)的績效水平越好。除了技術(shù)效率外,企業(yè)績效還受到很多運(yùn)營相關(guān)因素的影響。在對企業(yè)績效相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上,本文還從規(guī)模、企業(yè)運(yùn)營、公司治理等方面選取了解釋變量。我們選取總資產(chǎn)(S)表示鋼鐵企業(yè)的規(guī)模,引入規(guī)模的自然對數(shù)(lnS)和規(guī)模二次項(xiàng)的自然對數(shù)(lnS2)兩個變量來檢驗(yàn)規(guī)模對企業(yè)績效的效應(yīng)。研發(fā)能力,研發(fā)能力是現(xiàn)代企業(yè)的核心競爭力之一,有利于增強(qiáng)企業(yè)績效。限于資料的可得性,我們選擇了鋼鐵企業(yè)技術(shù)人員占總員工的比例(R&D)來代表企業(yè)的研發(fā)能力,預(yù)期研發(fā)能力與企業(yè)績效正相關(guān)。我們選取企業(yè)的管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用這三項(xiàng)費(fèi)用之和與主營業(yè)務(wù)收入的比率(EXPENSE)來表示經(jīng)營費(fèi)用率,預(yù)期該變量與企業(yè)績效負(fù)相關(guān)。同時，本文將對鋼鐵企業(yè)控股股東持股比例(SHOLD)與企業(yè)績效之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，預(yù)計流通股比例與企業(yè)績效正相關(guān)。

具體模型設(shè)定如下:

Y=α0+α1TE+α2lnS+α3lnS2+α4R&D+α5EXPENSE+ α6SHOLD+α7CSTOCK+εit

i表示的是第i家企業(yè),i=1,2,…,20;t表示第t年, t=1,2,3;α0～α7是待估計的系數(shù)。

(二)模型估計結(jié)果

本文根據(jù)在新浪財經(jīng)網(wǎng)上下載的年報數(shù)據(jù)以獲得選取的20家樣本鋼鐵上市公司2011-2013年這3年的績效和選取的各個變量的數(shù)據(jù)。對模型進(jìn)行估計,具體的估計結(jié)果如表3所示。

表3 估計結(jié)果

從表3可以看出,企業(yè)的技術(shù)效率與企業(yè)績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,說明技術(shù)效率的提高可以有效促進(jìn)企業(yè)績效的提升。在本文選擇的20家樣本公司中，對于那些沒有達(dá)到有效的技術(shù)效率的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)以有效的企業(yè)作為標(biāo)桿，對投入產(chǎn)出值進(jìn)行改進(jìn),以提高效率,進(jìn)而增進(jìn)效益。在10%水平下，企業(yè)的規(guī)模一次項(xiàng)對數(shù)與績效成明顯的正相關(guān)。而在5%水平下，企業(yè)的規(guī)模的二次項(xiàng)對數(shù)與績效存在顯著的負(fù)相關(guān)。在這種情況下，表明企業(yè)績效與企業(yè)規(guī)模之間存在倒“U”型關(guān)系。技術(shù)人員比例與鋼鐵企業(yè)的績效呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系,但并不顯著。說明研發(fā)能力對鋼鐵上市公司績效提升的正向作用并不明顯。這可能與我國鋼鐵企業(yè)技術(shù)人員的研發(fā)和創(chuàng)新水平有待提高,或科技成果的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化能力不高有關(guān)。此外,限于資料可得性,本文僅選取了技術(shù)人員比例代表研發(fā)能力,并未涉及科技投入等其他指標(biāo),也是研發(fā)能力系數(shù)并不顯著的可能原因之一,有待今后的研究進(jìn)一步完善。經(jīng)營費(fèi)用率EXPENSE在1%的水平下與績效存在顯著的負(fù)相關(guān)，這與本文的假設(shè)是一致的。這也就表明了，企業(yè)控制好成本費(fèi)用對企業(yè)的績效的提升有很大的幫助，也是一個重要的途徑。在與上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)的兩個變量中,控股股東持股比例對企業(yè)績效的影響并不顯著;而流通股比例則在1%水平下對企業(yè)績效有正向作用,表明通過提高鋼鐵上市公司的股權(quán)流通比例,加大資本市場對管理層的監(jiān)督和促進(jìn)機(jī)制來提高企業(yè)績效是可行的。

（責(zé)任編輯：高萍萍）