經濟欠發(fā)達地區(qū)中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資風險評價
——以甘肅省為例

◎何亞玲

經濟欠發(fā)達地區(qū)中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資風險評價
——以甘肅省為例

◎何亞玲

中小企業(yè)要發(fā)展，技術創(chuàng)新是關鍵。而創(chuàng)新過程中面臨的諸多風險是中小企業(yè)需解決的首要問題。其中，融資風險是中小企業(yè)技術創(chuàng)新的主要風險來源，資金困難已成為制約中小企業(yè)技術創(chuàng)新的嚴重障礙。文章對經濟欠發(fā)達典型地區(qū)——甘肅省200家中小企業(yè)進行實地調研和訪談，并選取90家具有代表性的創(chuàng)新中小企業(yè)，運用ANP評價方法對技術創(chuàng)新融資風險進行實證分析，得出結論：不管是中小企業(yè)技術創(chuàng)新初創(chuàng)階段還是成長階段，融資模式基本由自有資金、政府投資、民間借款、銀行貸款和其他新型融資方式組成。在其外源性融資中，政府投資排序最前，說明政府政策在支持西部發(fā)展中起著舉足輕重的作用；其次是民間借款，說明民間借款對中小企業(yè)技術創(chuàng)新的發(fā)展中起的作用是不容忽視的。銀行貸款的風險控制難度比較大，但目前甘肅省中小企業(yè)非常認可和依賴的融資方式仍然是銀行借款。因此，提出甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資模式應以“爭取政府擔保、重視民間融資、發(fā)揮銀行支持”的融資方式為主體，并積極發(fā)展風險投資、外部合作等其他新型融資方式。

截止2012年底，甘肅省中小企業(yè)達9.29萬戶，占全省企業(yè)總數(shù)的99%以上，從業(yè)人員達165萬，對GDP的貢獻為34%。甘肅省中小企業(yè)融資呈現(xiàn)貸款總量小、增速緩慢，融資渠道窄、期限短，貸款風險較大、行業(yè)不良率較高，使得以金融機構貸款為主的間接融資成為中小企業(yè)融資的主要途徑，而繁瑣的貸款手續(xù)和較低的抵押率，加劇了融資成本（孟釗蘭，2006；管偉琪等，2010）。通過甘肅省金融支持技術創(chuàng)新的分析發(fā)現(xiàn)，甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新面臨的金融風險主要是由于低水平的企業(yè)技術創(chuàng)新、地方政府對中小企業(yè)的研發(fā)投入支持不夠、金融機構信貸支持嚴重不足、籌資渠道單一、融資環(huán)境差等原因。同時，按照科技型中小企業(yè)金融支持體系的風險分散及其信息揭示機制的分析，提出依據企業(yè)生命周期選擇金融支持方式（梁曙霞等，2012）[7]。在中小企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)階段，自有資金在降低企業(yè)風險中具有顯著作用，但其遠未滿足企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的需求，所以需要進一步發(fā)揮相關融資方式對企業(yè)技術創(chuàng)新的作用，并依據融資方式的特點，在盡可能有效控制融資風險的基礎上實現(xiàn)企業(yè)又快又好得發(fā)展目標。因此，文章以經濟欠發(fā)達地區(qū)——甘肅省為例，分析不同的融資渠道所帶來融資風險的程度，并研究怎樣的融資模式能使中小企業(yè)技術創(chuàng)新風險最低，對其最有利，從而化解中小企業(yè)技術創(chuàng)新的融資風險，不斷促進企業(yè)技術創(chuàng)新，提高企業(yè)的競爭力，以中小企業(yè)的發(fā)展帶動甘肅省經濟的快速發(fā)展。

研究方法和數(shù)據來源

研究方法

近幾年，我國學者王海剛（2012）、劉琪（2006）和尹作亮（2013）等在技術創(chuàng)新方面分析所采用的方法主要有AHP評價法、ANP評價法及模糊綜合評價法等。模糊綜合評價法是利用模糊數(shù)學原理，建立相對標準和切實可行的數(shù)學模型，對影響風險的諸多風險因素進行綜合評價，對每一個風險指標就風險影響的大?。ㄓ绊懗潭龋┘懊恳粋€因素指標的風險狀況進行全面評價，從而得出風險的評價結果。中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資風險因素問題的分析很難用精確的數(shù)字來準確地進行定量描述，同時，研究中也存在模糊、不清晰的問題，所以模糊綜合評價法是解決該問題的有效辦法，但是這種方法實際操作比較復雜，對專家要求比較高，要求專家不僅要能判斷出某一指標的風險等級，還要大致估算出該指標的取值范圍，該種方法多使用在我國經濟發(fā)達地區(qū)中小企業(yè)技術創(chuàng)新風險問題的研究上。ANP評價法是在AHP的基礎上衍生出網絡分析法，綜合考慮各因素或相鄰層次之間的關系，該方法在一定程度上可以探究經濟欠發(fā)達地區(qū)中小企業(yè)技術創(chuàng)新不同融資模式間的互動關系，進而構建一個復雜的網絡反饋系統(tǒng)，使得決策結果更加完整準確，對其靈敏度進行測試，ANP法得出的結果比AHP法更穩(wěn)定，同時與模糊綜合評價法比較，ANP法簡單易掌握。而甘肅省作為經濟欠發(fā)達典型省份，研究對象即各地區(qū)經濟發(fā)展具有很大的差異性，中小企業(yè)技術創(chuàng)新中專家擁有的知識和經驗也具有一定局限性。因此，本研究結合甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新的實際情況，選擇ANP方法評價中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資風險問題。

數(shù)據來源

調查組成員先后在2012年1月20日至2012年9月2日、2013年3月20至8 月20日期間，選擇甘肅省各地區(qū)具有典型技術創(chuàng)新的中小企業(yè)200家，通過深入企業(yè)實施訪談共發(fā)放調查問卷200份，回收問卷189份，其中有效問卷118份，有效率為62%。為準確地測度和評價中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資風險，調查組自2012年以來與部分中小企業(yè)建立長期關系，動態(tài)了解企業(yè)技術創(chuàng)新相關情況，并在調查的基礎上，對問卷進行多次修改和補充。此外，為彌補評價方法的缺陷，調查擴大了訪談專家范圍，將與技術創(chuàng)新相關的其他專業(yè)人員也納入訪談范圍，同時擴大了訪談內容，在建立中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資風險指標體系時，將產生的新風險因素和來源也作為參考指標。本次調查主要選擇甘肅省技術創(chuàng)新能力較強，并且具有明顯技術創(chuàng)新特征的中小企業(yè)。調查集中在生物制品、藥材加工、土特產加工、石油化工、機械制造、新能源等技術創(chuàng)新代表性企業(yè)，雖然數(shù)目不多，但基本能反映調查對象所在行業(yè)或部門的基本情況。本研究從118份有效樣本中選取具有代表性的中小企業(yè)樣本90家，通過數(shù)據統(tǒng)計和分析，進行問題研究。

ANP評價模型構建

以中小企業(yè)技術創(chuàng)新的初創(chuàng)階段和成長階段為研究對象，運用ANP評價方法，達到技術創(chuàng)新融資風險最低為研究目標，在傳統(tǒng)融資風險研究成果的基礎上，確定相關融資方式風險的優(yōu)劣排序。

指標選取。在充分借鑒前人融資方式確定研究成果的基礎上，結合甘肅省中小企業(yè)的實地調研，選取自有資金，風險投資，民間借款，銀行借款，外部合資和政府投資等常用融資方式作為影響中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資風險的主要因素。通過考慮技術風險、管理風險、市場風險、籌資風險、環(huán)境風險、經營風險和財務風險對融資方式的影響，確定最佳的融資排序方案。其中“降低技術創(chuàng)新融資風險”為目標層，“技術風險、管理風險、市場風險、籌資風險、環(huán)境風險、經營風險和財務風險”對融資方式的影響為準則層，“自有資金，風險投資，民間借款，銀行借款，外部合資和政府投資”等常用融資方式為方案層，并按以上因素排序順序為準，對中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資風險進行ANP分析評價。

超矩陣的構建。中小企業(yè)發(fā)展初始階段的技術創(chuàng)新是以融資風險最小為目標，將不同風險及風險因素兩兩比較，通過專家評價的方法得到指標的權重，得出向量w1；測度出所有融資方式的風險抵御能力，得出向量w2；考慮風險因素的內部互動關系，得到風險因素內部作用矩陣w3；再考慮融資方式的內部結構，得到各種融資方式內部作用矩陣，即向量w4。在此基礎上，推導出超矩陣：

評價結果及對策

評價結果

準則層對目標層產生影響的向量（w1）

w1是準則層對目標層產生影響的一組向量。中小企業(yè)發(fā)展初始階段的技術創(chuàng)新是以融資風險最小為目標，為更準確的體現(xiàn)風險因素中融資風險的情況，沒有按傳統(tǒng)研究將籌資風險、財務風險和經營風險合并為資金風險，而是分開對比，將不同風險及風險因素兩兩比較，最后根據專家評分及相關文獻結論，得出向量w1。從向量w1可以看出，相對于技術創(chuàng)新融資風險最低這一目標來說，技術風險、管理風險、市場風險、籌資風險、環(huán)境風險、生產風險、財務風險影響權重分別為0.103、0.164、0.151、0.489、0.048、0.037、0.008， 籌資風險、管理風險、技術風險和環(huán)境風險的影響依次相對比較重要。

融資方案差異導致風險因素差異的矩陣（w2)

W2是一個矩陣，表示不同的融資方式對風險因素具有不同的影響，也就是測度出所有融資方式的風險抵御能力。經測試得出w2。從w2的結果可以看出，自有資金是抵御各風險最強的融資方式，民間借貸對技術風險、市場風險和管理風險的抵御能力較強，風險投資和政府投資對籌資風險的抵御能力較強，而銀行借款對各風險的抵御能力都比較差。

風險因素的內部互動影響的矩陣(w3)

w3是考慮風險因素內部的相互影響和關系，得到的關于風險因素內部作用的一個矩陣。從w3可以看出，技術風險、管理風險、籌資風險、經營風險和財務風險之間互相產生的影響的比較大。

融資方式差異及互動影響的矩陣(w4)

W4代表不同融資方式之間發(fā)生影響的矩陣。W4結果顯示：自有資金和民間借款對其他融資方式都產生很重要的影響；政府投資對風險投資和銀行借款有很大的影響作用；而隨著融資方式的不斷創(chuàng)新，外部合作也逐漸顯現(xiàn)出重要的地位和作用。

融資方式的整個優(yōu)劣排序

根據式（1.5）、（1.6）、（1.7）、（1.8）分別求出風險因素內部優(yōu)先排序wT和融資方式內部的優(yōu)先排序為wf，得出融資方式的整個優(yōu)劣排序為：

結果分析

從以上評價結果可以得出，甘肅省中小企業(yè)發(fā)展初始階段的技術創(chuàng)新融資方式中，風險防御能力按由大至小的排列依次是：自有資金、民間借貸、政府投資、風險投資、外部合作和銀行貸款。

自有資金相對重要值為0.381，是風險抵御能力最強的融資方式，明顯高于其他融資方式，所以也成為甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新初級階段融資的主要來源；民間借貸位居第二，鑒于地域人情的關系，民間借貸在中小企業(yè)發(fā)展的初始階段較為活躍，它可以有效地解決“信息不對稱”帶來的融資風險問題，并提高中小企業(yè)技術創(chuàng)新的風險抵御能力，成為甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新初級階段融資的新生主力軍；政府投資位居第三，一方面確定了政策支持與政府財政投入對中小企業(yè)在技術創(chuàng)新發(fā)展的重要作用，另一方面也指出了政府大力支持甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新的發(fā)展方向，即加強政府投資。而甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資的實證調研中發(fā)現(xiàn)，政府支持資金僅占10%；風險投資位列第四，風險資本是與技術創(chuàng)新特征能很好匹配的一種融資方式，然而在甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新發(fā)展調查過程中發(fā)現(xiàn)，融資渠道中風險投資僅占8%，發(fā)展相對緩慢，說明由于甘肅省投資環(huán)境和投資意識的影響，中小企業(yè)在技術創(chuàng)新中并沒有更多的利用風險投資；外部合資作為新型融資方式，在甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新過程中也發(fā)揮了一定的作用，但其風險性比較高，所以并未獲得認可和大力發(fā)展；銀行貸款是甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新的重要方式之一，銀行貸款的風險控制難度比較大，為規(guī)避風險，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)融資模式無法滿足其對中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資的需求。但甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新成長階段資金對銀行貸款的依賴性依然很高。

采用同樣的方法，對中小企業(yè)技術創(chuàng)新成長階段的融資風險進行ANP評價，較之初始階段，融資模式的順序為自有資金、政府投資、民間借款、風險投資、外部合資和銀行借款等多種融資方式。

政策建議

甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新的融資模式，應借鑒發(fā)達地區(qū)經驗，同時考慮自身實際情況，形成以政府投資大力支持、重視民間融資并繼續(xù)積極發(fā)揮銀行貸款作用的融資方式為主體，大力發(fā)展風險投資、外部合資等多種融資方式并存的融資模式。

加強政府金融扶持的能力

政府出資設立中小企業(yè)創(chuàng)新?lián)；?，降低商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的管理成本和經營風險，使中小企業(yè)更易從商業(yè)銀行獲得貸款，拓寬融資渠道，解決融資難題；政府優(yōu)化中小企業(yè)上市環(huán)境，推動甘肅省技術創(chuàng)新型中小企業(yè)上市，拓寬中小企業(yè)直接融資的渠道，加速破解技術創(chuàng)新資金短缺問題；政府設立中小企業(yè)風險投資基金，由于甘肅省經濟欠發(fā)達，所以對一些可能產生重大技術突破，但風險大、投資多、中小企業(yè)又不敢涉足投資的技術開發(fā)項目，需要政府給予階段性的資助或政府資金力量的扶持。

建立專門為中小企業(yè)創(chuàng)新服務的政策性銀行

建議甘肅省政府設立專門為企業(yè)創(chuàng)新融資提供服務的金融機構。將原有國有商業(yè)銀行承擔的中小企業(yè)技術創(chuàng)新貸款業(yè)務剝離出來，成立由地方政府出資改建或新建為提供金融服務的政策性銀行——甘肅省中小企業(yè)創(chuàng)新銀行。銀行專門為中小企業(yè)技術創(chuàng)新提供低息或無息的長期貸款，尤其對發(fā)展前景好、市場潛力大的項目更應重點扶持，解決中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資難的問題。

積極引導民間金融機構的合理發(fā)展

民間金融在甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新的發(fā)展中發(fā)揮重要作用。民間金融機構的貸款人對中小企業(yè)的資信、收入狀況、還款能力等經營狀況相對比較了解，不需要提供企業(yè)財務方面和經營方面的信息，所以可以降低中小企業(yè)融資時的風險，適合中小企業(yè)的融資特點。政府應給民間金融提供了一個合法的活動平臺，積極引導非正規(guī)金融機構的發(fā)展：對不同性質的民間金融機構實施區(qū)別對待，通過維護正當?shù)拿耖g金融機構和中小企業(yè)之間的商業(yè)契約；對于民間借貸，應保持其獨立性，應當防止地方政府參與非正規(guī)金融活動并為融資活動提供隱形擔保。

建立甘肅省“中小企業(yè)技術創(chuàng)新信用檔案”

銀行融資的風險比較大，而且銀行惜貸也是廣大中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資難的主要原因之一。甘肅省中小企業(yè)法人素質高、經營有方、信用良好的約占總企業(yè)的15% 至20%之間，也就是1.3～1.8萬戶，而人民銀行緩解中小企業(yè)融資難的問題也僅從這一部分企業(yè)入手，還有一些具有好項目、好產品的中小企業(yè)卻難以入圍。但通過調查，甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新成長階段資金對銀行貸款的依賴性依然很高。因此，必需健全金融機構對中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資的信貸管理體制。一是各商業(yè)銀行建立“中小企業(yè)技術創(chuàng)新信貸追蹤體系”，對已發(fā)放借款實施動態(tài)追蹤和觀察，在充分解決中小企業(yè)技術創(chuàng)新資金不足的基礎上，監(jiān)督資金的使用的發(fā)展，并及時督促企業(yè)按時歸還資金。具體實施中政府可以為商業(yè)銀行搭建平臺，建立專門的信息網供商業(yè)銀行及時掌握有關中小企業(yè)技術創(chuàng)新等方面的信息。二是建立“甘肅省中小企業(yè)技術創(chuàng)新信用檔案”，在政府采集中小企業(yè)技術創(chuàng)新相關信息基礎上，由中國人民銀行建成中小企業(yè)技術創(chuàng)新信用檔案數(shù)據庫，為銀行貸款提供信用審查平臺，提高信貸審批效率。

（作者單位：蘭州文理學院經濟管理學院）

本文為“甘肅科技計劃資助軟科學研究計劃項目《中小企業(yè)技術創(chuàng)新風險來源及其評價問題研究——基于甘肅省的調查》”階段性成果，項目編號1305ZCRA148。本文為甘肅省教育廳資助項目階段性成果，項目編號2015A-166。