食品價(jià)格沖擊與“二輪效應(yīng)”：基于5種核心CPI的比較研究

呂建興 曾寅初

(1.中國(guó)人民大學(xué) 農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院，北京 100872；2.德國(guó)萊布尼茨 轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體農(nóng)業(yè)發(fā)展研究所(IAMO)，德國(guó) 哈勒(薩爾) 06120)

食品價(jià)格沖擊與“二輪效應(yīng)”：基于5種核心CPI的比較研究

呂建興1,2曾寅初1

(1.中國(guó)人民大學(xué) 農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院，北京 100872；2.德國(guó)萊布尼茨 轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體農(nóng)業(yè)發(fā)展研究所(IAMO)，德國(guó) 哈勒(薩爾) 06120)

食品價(jià)格沖擊是否形成“二輪效應(yīng)”是貨幣政策是否應(yīng)該對(duì)食品價(jià)格沖擊做出反應(yīng)的基礎(chǔ)。基于2001—2015年的月度數(shù)據(jù)，實(shí)證分析標(biāo)題CPI與5種核心CPI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，結(jié)果顯示：中國(guó)標(biāo)題CPI僅部分回歸至核心CPI，這既表明核心CPI不是標(biāo)題CPI的無(wú)偏預(yù)測(cè)量，也說(shuō)明食品價(jià)格沖擊影響了價(jià)格設(shè)定和通脹預(yù)期，形成了一定的“二輪效應(yīng)”?？紤]內(nèi)生性結(jié)構(gòu)突變后，2009年金融危機(jī)之后中國(guó)標(biāo)題CPI回歸至核心CPI的速度加快，表明食品價(jià)格沖擊帶來(lái)的“二輪效應(yīng)”影響逐漸減小。但在當(dāng)前食品占CPI的權(quán)重依然很大、食品消費(fèi)支出占比高等現(xiàn)實(shí)背景下，中國(guó)貨幣政策應(yīng)繼續(xù)積極應(yīng)對(duì)食品價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。

食品價(jià)格；“二輪效應(yīng)”；核心CPI；未知斷點(diǎn)檢驗(yàn)

一、引言與文獻(xiàn)綜述

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)歷了幾次較為嚴(yán)重的通貨膨脹，特別是2007年以來(lái)，中國(guó)食品通貨膨脹和標(biāo)題通貨膨脹(Headline Inflation)的劇烈波動(dòng)*2001—2015年中國(guó)食品CPI和標(biāo)題CPI有三輪波動(dòng)周期，分別為2002—2005年、2006—2009年和2009年底至今，其中第二輪漲跌幅最大，食品CPI從2008年2月的123.3下跌至2009年2月的98.1，跌幅達(dá)20.4%，同期標(biāo)題CPI跌幅達(dá)9.7%。引起了政府相關(guān)部門及學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。從歷次通貨膨脹中可以發(fā)現(xiàn)，幾乎每次都是食品通貨膨脹的波動(dòng)幅度顯著高于其他各類消費(fèi)品，由此引發(fā)了政府應(yīng)該采取什么樣的政策干預(yù)、貨幣政策是否應(yīng)該對(duì)食品價(jià)格波動(dòng)做出反應(yīng)等討論。近些年較多學(xué)者認(rèn)為貨幣政策不應(yīng)對(duì)食品、能源等短暫性價(jià)格波動(dòng)做出反應(yīng)，而應(yīng)該盯住標(biāo)題通貨膨脹的長(zhǎng)期性和持續(xù)性信息，即盯住核心通貨膨脹(Core Inflation)(侯成琪 等，2013a；Bodenstein et al.,2008)。美國(guó)、歐盟、加拿大等部分發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的央行也通過(guò)盯住剔除食品和能源的核心通貨膨脹以穩(wěn)定物價(jià)。通常食品價(jià)格與生產(chǎn)密切相關(guān)，而農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)容易受到天氣、自然災(zāi)害等沖擊，從而易對(duì)食品價(jià)格形成供給沖擊，因此食品價(jià)格波動(dòng)具有短暫性特征。由于貨幣政策產(chǎn)生效果具有一定時(shí)期的滯后，若貨幣政策對(duì)短期的食品價(jià)格波動(dòng)做出反應(yīng)，當(dāng)貨幣政策發(fā)揮作用時(shí)，食品價(jià)格波動(dòng)可能已經(jīng)結(jié)束，那么貨幣政策不僅不能熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而且可能會(huì)產(chǎn)生新的波動(dòng)。為此，如果食品價(jià)格沖擊是短暫的，且沒(méi)有推動(dòng)其他非食品部門價(jià)格上漲，沒(méi)有形成通脹預(yù)期，那么貨幣政策確實(shí)不應(yīng)對(duì)食品價(jià)格波動(dòng)做出反應(yīng)。

但是近年來(lái)部分學(xué)者對(duì)中國(guó)及部分發(fā)展中國(guó)家食品價(jià)格波動(dòng)的研究結(jié)果顯示，食品價(jià)格波動(dòng)可能具有持續(xù)性特征。侯成琪等(2013a)證實(shí)，中國(guó)食品價(jià)格上漲不是因?yàn)楣┙o受到?jīng)_擊，而是食品價(jià)格粘性低和食品需求缺乏彈性；張文朗等(2010)認(rèn)為，中國(guó)食品價(jià)格上漲更多地來(lái)自于需求壓力；譚本艷等(2014)的研究也表明，中國(guó)食品價(jià)格的波動(dòng)既是CPI波動(dòng)的短期決定因素，也是長(zhǎng)期決定因素。Bhatt et al.(2015)、Rangasamy et al.(2015)、Anand et al.(2014)以及Walsh(2011)等研究認(rèn)為，由于發(fā)展中國(guó)家食品支出占比高和食品在CPI中的權(quán)重大等原因，食品價(jià)格沖擊更具波動(dòng)性和持續(xù)性，對(duì)標(biāo)題CPI具有長(zhǎng)期性影響。Anand et al.(2015)基于開(kāi)放、不完全金融市場(chǎng)的新凱恩斯模型分析了發(fā)展中國(guó)家貨幣政策盯住標(biāo)題通貨膨脹和核心通貨膨脹的福利損失水平，分析認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家盯住標(biāo)題通貨膨脹更能提高居民的福利水平。為此，若忽略食品價(jià)格沖擊，可能低估通貨膨脹的壓力，進(jìn)而誤導(dǎo)政策。

本質(zhì)上，上述爭(zhēng)論的核心在于食品價(jià)格沖擊是否對(duì)其他部門的價(jià)格產(chǎn)生二次沖擊，即是否形成“二輪效應(yīng)”(Second-round Effects)。若食品價(jià)格沖擊形成了“二輪效應(yīng)”，推動(dòng)工資上漲和通脹預(yù)期，那么貨幣政策顯然應(yīng)該做出反應(yīng)；反之亦然。雖然部分文獻(xiàn)討論了中國(guó)食品價(jià)格波動(dòng)的特征，但對(duì)于食品價(jià)格沖擊是否形成“二輪效應(yīng)”則研究較少。其中張文朗等(2010)的研究與本文最為接近。張文朗等(2010)考察了1997—2010年中國(guó)標(biāo)題CPI與非食品CPI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，分析認(rèn)為：標(biāo)題CPI僅部分回歸至非食品CPI，表明食品價(jià)格上漲引起了非食品價(jià)格部分上漲；而非食品CPI沒(méi)有趕上標(biāo)題CPI，因此食品價(jià)格上漲沒(méi)有對(duì)非食品價(jià)格產(chǎn)生顯著的“二輪效應(yīng)”。但是該文有以下兩點(diǎn)值得商榷：一是2007—2009年中國(guó)食品CPI和標(biāo)題CPI發(fā)生了劇烈波動(dòng)，其形成了內(nèi)生性突變，如果沒(méi)有考慮結(jié)構(gòu)突變，其估計(jì)結(jié)果可能有一定偏誤；二是全球金融危機(jī)之后，標(biāo)題CPI與核心CPI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系可能已經(jīng)發(fā)生變化，為此需重新估計(jì)食品價(jià)格沖擊帶來(lái)的影響。

本文在估算5種核心CPI的基礎(chǔ)上，分析標(biāo)題CPI與核心CPI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。同以往研究相比，本文可能有以下貢獻(xiàn)：一是估算標(biāo)題CPI與5種核心CPI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，得到的結(jié)論更可靠；二是利用未知斷點(diǎn)檢驗(yàn)技術(shù)考察標(biāo)題CPI與核心CPI動(dòng)態(tài)關(guān)系可能存在的內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變問(wèn)題，估算的結(jié)果更加準(zhǔn)確。

二、核心CPI的計(jì)算方法與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于中國(guó)央行沒(méi)有公布核心CPI，且目前核心CPI測(cè)算方法尚未達(dá)成共識(shí)，為此眾多文獻(xiàn)討論了中國(guó)核心CPI的計(jì)算方法，具體可參見(jiàn)侯成琪等(2013b)。為了分析核心CPI與標(biāo)題CPI的動(dòng)態(tài)關(guān)系，本文需要重新計(jì)算核心CPI。根據(jù)侯成琪等(2014)對(duì)12種常用核心CPI的測(cè)算及評(píng)價(jià)，認(rèn)為SVAR法和加權(quán)中位數(shù)法是比較有效的核心CPI度量方法。為此，本文計(jì)算了4種核心CPI，即剔除食品和能源核心CPI、截尾平均核心CPI、方差加權(quán)核心CPI和SVAR核心CPI，部分文獻(xiàn)將剔除食品的CPI也視為核心CPI。當(dāng)然除了上述5種核心CPI之外，還有基于動(dòng)態(tài)因子法、持續(xù)性加權(quán)法、濾波法等計(jì)算核心CPI，具體方法及簡(jiǎn)介可參見(jiàn)侯成琪等(2013b)的評(píng)述。

(一)剔除法

剔除食品和能源核心CPI是很多發(fā)達(dá)國(guó)家使用的方法，也是較為簡(jiǎn)單的計(jì)算方法。一般是剔除波動(dòng)較明顯的食品和能源兩項(xiàng)，并將剩余CPI重新配權(quán)計(jì)算得到。該方法最為關(guān)鍵的是獲得每期CPI分類權(quán)重，由于中國(guó)統(tǒng)計(jì)局只定期公布CPI分類權(quán)重，大部分學(xué)者按一定方法重新估算CPI分類權(quán)重。王開(kāi)科等(2014)依據(jù)消費(fèi)支出估算了中國(guó)CPI分類權(quán)重，為此本文2001—2012年的CPI分類權(quán)重取自王開(kāi)科等(2014),而2013—2015年的CPI分類權(quán)重為國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2011年公布的CPI分類權(quán)重。后面介紹的截尾平均法和方差加權(quán)法的權(quán)重也來(lái)自王開(kāi)科等(2014)。

(二)截尾平均法

截尾平均核心CPI的本質(zhì)也是剔除一定比例的CPI分項(xiàng)，其計(jì)算方法需將CPI八項(xiàng)分類價(jià)格指數(shù)按月從小到大進(jìn)行排序，按一定的修值比例剔除波動(dòng)幅度最大和最小的分項(xiàng)，并對(duì)剩余CPI分項(xiàng)重新配權(quán)計(jì)算。本文的修值比例參照王開(kāi)科等(2014)的方法，剔除每月波動(dòng)最大的兩個(gè)CPI分項(xiàng)和一個(gè)波動(dòng)最小的CPI分項(xiàng)。

(三)方差加權(quán)法

(四)SVAR法

SVAR核心CPI具有一定的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)，但計(jì)算方法較為復(fù)雜，具體算法可同時(shí)參考陳磊等(2012)、田新民等(2012)、吳錦順(2013)等。考慮到產(chǎn)出、貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)的影響，本文構(gòu)建了包含產(chǎn)出、貨幣供應(yīng)量和通貨膨脹率3個(gè)變量的SVAR模型。假定中國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)存在三種沖擊，且他們之間不存在序列相關(guān)，即供給沖擊(us)、需求沖擊(ud)和貨幣沖擊(um)。供給沖擊主要反映技術(shù)進(jìn)步、知識(shí)積累等對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的長(zhǎng)期影響及暫時(shí)性成本變動(dòng)，需求沖擊主要反映投資、消費(fèi)或支付支出帶來(lái)的影響，貨幣沖擊主要反映貨幣供應(yīng)量帶來(lái)的影響。其線性組合可表示為：

(1)

由于θ0不可識(shí)別，為了估計(jì)θ(L)和ut，必須先估計(jì)VAR的簡(jiǎn)化式：

(2)

為此，求解的關(guān)鍵在于從簡(jiǎn)化式VAR模型的殘差項(xiàng)ε及方差協(xié)方差矩陣Ω識(shí)別出結(jié)構(gòu)沖擊ut，其中ε可直接從簡(jiǎn)化式VAR模型得到，要得到ut必須先求得θ0。

由于矩陣θ0共有9個(gè)元素，而根據(jù)簡(jiǎn)化式VAR模型的方差協(xié)方差矩陣只能得到6個(gè)方程，另外還需要3個(gè)方程才能識(shí)別θ0的元素。與陳磊等(2012)一致，本文設(shè)定3個(gè)經(jīng)濟(jì)理論的長(zhǎng)期約束：一是貨幣中性論，即貨幣沖擊對(duì)產(chǎn)出沒(méi)有長(zhǎng)期影響(θ13(L)=0)；二是自然率假說(shuō)，即需求沖擊對(duì)產(chǎn)出的長(zhǎng)期積累沒(méi)有影響(θ12(L)=0)；三是通脹本質(zhì)上是貨幣現(xiàn)象，需求沖擊對(duì)貨幣的長(zhǎng)期沒(méi)有影響(θ32(L)=0)。再根據(jù)C(L)εt=θ(L)ut和θ0ut=εt，可以得到θ(L)=C(L)θ0，再根據(jù)θ0ut=εt，可求解得到ut。

本文采用2001年1月至2015年10月的月度數(shù)據(jù)，同一般文獻(xiàn)一致，產(chǎn)出變化率用工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)率代替，通貨膨脹率為居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)率，貨幣供應(yīng)變化率為M2同比增長(zhǎng)率，數(shù)據(jù)來(lái)自中經(jīng)網(wǎng)。

三、標(biāo)題CPI與核心CPI的基本特征

利用上文介紹的4種核心CPI的計(jì)算方法，同時(shí)為了驗(yàn)證所選擇CPI分類權(quán)重的可行性，本文同時(shí)列出了重新配權(quán)的非食品CPI和統(tǒng)計(jì)局公布的非食品CPI，具體見(jiàn)表1。

表1 標(biāo)題CPI與核心CPI的統(tǒng)計(jì)特征

注：*、**、***分別表示在10%、5%和1%水平下顯著；ADF統(tǒng)計(jì)量為標(biāo)題CPI與核心CPI之差的平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

有效的核心CPI不僅要求其波動(dòng)性應(yīng)低于標(biāo)題CPI，而且其與標(biāo)題CPI之差的序列應(yīng)該是平穩(wěn)序列(侯成琪 等，2014)。從表1的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，6類核心CPI的標(biāo)準(zhǔn)差均小于標(biāo)題CPI，說(shuō)明核心CPI的波動(dòng)性比標(biāo)題CPI更小，其具有一定的“削峰平谷”作用。其中SVAR核心CPI的波動(dòng)幅度最小，而方差加權(quán)核心CPI的波動(dòng)幅度相對(duì)較大。

從核心CPI與標(biāo)題CPI之差的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果上看：標(biāo)題CPI與非食品CPI、剔除食品和能源核心CPI、方差加權(quán)核心CPI和SVAR核心CPI之差的序列是平穩(wěn)序列，說(shuō)明這些是比較優(yōu)良的核心CPI；而標(biāo)題CPI與截尾平均核心CPI之差不是平穩(wěn)序列，說(shuō)明截尾平均核心CPI不是核心CPI的優(yōu)良指標(biāo)。

圖1 2001—2015年中國(guó)標(biāo)題CPI、核心CPI的同比變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：除標(biāo)題CPI和非食品CPI外，其他均由作者計(jì)算得到。

從圖1走勢(shì)上看，核心CPI與標(biāo)題CPI具有類似的波動(dòng)特征，但是波動(dòng)幅度遠(yuǎn)小于標(biāo)題CPI。特別是，在2007—2009年和2010—2012年的兩輪高通脹期，核心CPI的漲幅顯著低于標(biāo)題CPI，而在2009—2010年的低通脹期，核心CPI下跌幅度總體也小于標(biāo)題CPI，說(shuō)明核心CPI有一定的“穩(wěn)定器”作用。從非食品CPI和重新配權(quán)非食品CPI的統(tǒng)計(jì)特征及波動(dòng)趨勢(shì)上看，因?yàn)槠渚哂蟹浅＝咏牟▌?dòng)特征，這也間接說(shuō)明本文選取的CPI八項(xiàng)分類權(quán)重有一定的合理性。

需要注意的是，2007年開(kāi)始的全球金融危機(jī)導(dǎo)致CPI和食品CPI發(fā)生劇烈變動(dòng)，如CPI從2008年2月最高點(diǎn)的108.7下降至2009年7月最低點(diǎn)的98.2，波動(dòng)幅度高達(dá)9.7%，因而其可能發(fā)生了內(nèi)生性的結(jié)構(gòu)突變，當(dāng)然這還需通過(guò)計(jì)量手段加以驗(yàn)證。

四、標(biāo)題CPI與核心CPI的動(dòng)態(tài)關(guān)系

與Anand et al.(2014)、Gelos et al.(2012)、Cecchetti et al.(2008)、Clark(2001)等研究一致，本文通過(guò)構(gòu)建如下模型分析標(biāo)題CPI與核心CPI的動(dòng)態(tài)關(guān)系。若標(biāo)題CPI快速回歸至(revert to)核心CPI，則意味著食品價(jià)格沖擊是短暫的，其帶來(lái)的“二輪效應(yīng)”影響有限；反之，若標(biāo)題CPI沒(méi)有回歸至核心CPI，那么說(shuō)明食品價(jià)格沖擊是持續(xù)性的，其帶來(lái)的“二輪效應(yīng)”導(dǎo)致其他部門價(jià)格的普遍上漲，進(jìn)而推高了通脹預(yù)期和工資水平。

(3)

由上文分析得知，截尾平均核心CPI不是核心CPI的優(yōu)良指標(biāo)，這與龍革生等(2008)的研究一致。龍革生等(2008)發(fā)現(xiàn)，對(duì)稱截尾平均核心CPI的波動(dòng)性高于標(biāo)題CPI，從而認(rèn)為其不符合中國(guó)實(shí)際。為此，本文僅分析其他5種核心CPI與標(biāo)題CPI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系?？紤]到2007—2009年全球金融危機(jī)導(dǎo)致全球及中國(guó)通貨膨脹發(fā)生劇烈變化，式(3)可能存在結(jié)構(gòu)性內(nèi)生突變。為此，本文利用Andrews et al.(1994)提出的未知斷點(diǎn)結(jié)構(gòu)性檢驗(yàn)法進(jìn)行檢驗(yàn)。與傳統(tǒng)Chow檢驗(yàn)法相比，未知斷點(diǎn)結(jié)構(gòu)性檢驗(yàn)方法不需要事先確定結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)，其檢驗(yàn)結(jié)果更科學(xué)。

表2 標(biāo)題CPI是否回歸至核心CPI的未知斷點(diǎn)檢測(cè)結(jié)果

注：Sup-wald檢驗(yàn)的P值為按Hansen(1997)方法計(jì)算得到；*p<0.10,**p<0.05,***p<0.01；可能突變位置設(shè)置為兩邊的15%(trim=15)。

未知斷點(diǎn)檢驗(yàn)結(jié)果顯示(表2)，5種核心CPI與標(biāo)題CPI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系均存在內(nèi)生性結(jié)構(gòu)突變，除SVAR核心CPI外，其他4種核心CPI與標(biāo)題CPI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系結(jié)構(gòu)突變都發(fā)生在2008年底，這進(jìn)一步證實(shí)了圖1所顯示的CPI走勢(shì)特征。

為了更為準(zhǔn)確估計(jì)式(3)的β值，本文根據(jù)結(jié)構(gòu)突變時(shí)點(diǎn)，將樣本分為突變前和突變后，并列示了全樣本的估計(jì)結(jié)果以作參照，具體見(jiàn)表3。

從表3可以看出，突變前5種核心CPI的β估計(jì)值均顯著為負(fù)，與預(yù)期一致。其中：顯著拒絕常數(shù)項(xiàng)為0和β為0的聯(lián)合檢驗(yàn)，說(shuō)明標(biāo)題CPI回歸至核心CPI；但是常數(shù)項(xiàng)為0和β為-1的聯(lián)合假設(shè)被顯著拒絕，說(shuō)明標(biāo)題CPI沒(méi)有完全回歸至核心CPI，這表明食品價(jià)格部分傳遞到核心CPI，從而帶動(dòng)非食品部門價(jià)格上漲和通脹預(yù)期，形成了一定的“二輪效應(yīng)”。同時(shí)，非食品CPI、重新配權(quán)非食品CPI以及剔除食品和能源核心CPI的β估計(jì)系數(shù)與張文朗等(2010)的估計(jì)基本一致。張文朗等(2010)基于1997年1月—2010年3月估算標(biāo)題CPI回歸至非食品CPI的β估計(jì)值為-0.668，認(rèn)為食品價(jià)格上漲推高了通脹預(yù)期，形成了“二輪效應(yīng)”*本文這三個(gè)方程突變前的樣本數(shù)據(jù)期間為2001—2008年月度數(shù)據(jù)，與張文朗等(2010)數(shù)據(jù)期間大體一致。。突變前的估計(jì)與Gelos et al.(2012)也基本一致，Gelos et al.(2012)基于2001—2010年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，發(fā)展中國(guó)家β估計(jì)系數(shù)均值為-0.8，且顯著拒絕為0。

從突變后的估計(jì)結(jié)果看，與突變前的估計(jì)結(jié)果基本一致，5種核心CPI的β估計(jì)值均顯著為負(fù)，且均顯著拒絕常數(shù)項(xiàng)為0、β為0和常數(shù)項(xiàng)為0 、β為-1的聯(lián)合檢驗(yàn)，這說(shuō)明突變后食品價(jià)格帶來(lái)的“二輪效應(yīng)”并沒(méi)有消失，而是持續(xù)存在。Anand et al.(2014)考慮了1997—2013年印度食品價(jià)格沖擊的“二輪效應(yīng)”，也證實(shí)標(biāo)題CPI沒(méi)有完全回歸至核心CPI。Rangasamy et al.(2015)也發(fā)現(xiàn)，南非食品CPI是標(biāo)題CPI潛在趨勢(shì)的重要推動(dòng)力量。

從突變前后的β估計(jì)系數(shù)大小對(duì)比上看，突變后5種核心CPI的β估計(jì)系數(shù)絕對(duì)值均大于突變前，說(shuō)明突變后標(biāo)題CPI回歸至核心CPI的速度更快，這意味著食品價(jià)格沖擊導(dǎo)致其他產(chǎn)品價(jià)格上漲及通脹預(yù)期的影響逐漸變小。這與中國(guó)的現(xiàn)實(shí)基本相符。首先，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城鎮(zhèn)居民家庭和農(nóng)村居民家庭的恩格爾系數(shù)下降速度較快，2001—2013年間年均分別下降0.7%和2%，說(shuō)明食品價(jià)格沖擊對(duì)居民福利的影響降低了，進(jìn)而可能降低其通脹預(yù)期壓力；其次，近些年中國(guó)逐步調(diào)整了CPI權(quán)重，從統(tǒng)計(jì)局公開(kāi)的資料顯示，食品的權(quán)重從2006年的33.6%下降至2011年的31.39%，其對(duì)標(biāo)題CPI的影響逐漸降低；再次，面臨標(biāo)題CPI和食品CPI的大幅漲落，中國(guó)央行積極調(diào)整貨幣政策，如2007—2008年存款準(zhǔn)備金調(diào)整高達(dá)19次，其政策效果逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，該結(jié)論與呂建興等(2015)、Cecchetti et al.(2008)等研究一致。呂建興等(2015)利用菲利普斯曲線分析了2001—2015年食品價(jià)格對(duì)核心CPI的傳遞效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)食品價(jià)格對(duì)核心CPI的長(zhǎng)期傳遞系數(shù)從0.1863下降至0.0965，食品價(jià)格沖擊對(duì)核心CPI的影響降低；Cecchetti et al.(2008)基于19個(gè)經(jīng)濟(jì)體*包括美國(guó)、歐盟、加拿大、日本、中國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港、韓國(guó)、印度尼西亞、新加坡、墨西哥和泰國(guó)等。2003—2008年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，β估計(jì)系數(shù)絕對(duì)值顯著大于1998—2002年的估計(jì)值，說(shuō)明標(biāo)題CPI回歸至核心CPI的速度加快，食品價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響降低。

表3 標(biāo)題CPI是否回歸至核心CPI的估計(jì)結(jié)果

注：F統(tǒng)計(jì)量1的原假設(shè)為β=0，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量2的原假設(shè)為常數(shù)項(xiàng)=0且β=0，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量3的原假設(shè)為β=-1，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量4的原假設(shè)為常數(shù)項(xiàng)=0且β=-1；*、**、***分別表示在10%、5%和1%水平下顯著；括號(hào)內(nèi)為考慮異方差和自相關(guān)的HAC穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

從5種核心CPI對(duì)β的估計(jì)系數(shù)大小上看，突變前方差加權(quán)核心CPI和SVAR核心CPI估計(jì)的β絕對(duì)值相對(duì)較大，而非食品CPI、重新配權(quán)非食品CPI、剔除食品和能源核心CPI估計(jì)的β絕對(duì)值相對(duì)較小，這說(shuō)明標(biāo)題CPI回歸至方差加權(quán)核心CPI和SVAR核心CPI的速度較快，而標(biāo)題CPI回歸至其他三種核心CPI的速度較慢。突變后除了方差加權(quán)核心CPI估計(jì)的β絕對(duì)值相對(duì)較大外，其他幾種的β估計(jì)值大小差不多。

總之，突變前后β的估計(jì)系數(shù)均顯著為負(fù)，均拒絕標(biāo)題CPI沒(méi)有回歸至核心CPI以及完全回歸至核心CPI的假設(shè)，說(shuō)明食品價(jià)格沖擊導(dǎo)致其他部門的價(jià)格上漲以及形成通脹預(yù)期，進(jìn)而形成了“二輪效應(yīng)”，這也證明本文所討論的5種核心CPI不是標(biāo)題CPI的無(wú)偏預(yù)測(cè)量，意味著中國(guó)貨幣政策盯住核心CPI的條件尚未成熟。

五、結(jié)論

本文基于2001—2015年月度數(shù)據(jù)估算了5種核心CPI，并定量分析了標(biāo)題CPI與核心CPI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，以此考察食品價(jià)格沖擊是否形成“二輪效應(yīng)”。研究結(jié)論顯示，中國(guó)食品價(jià)格具有典型持續(xù)性特征，標(biāo)題CPI僅部分回歸至核心CPI，說(shuō)明中國(guó)食品價(jià)格沖擊影響了工資設(shè)定和通脹預(yù)期，從而形成了一定的“二輪效應(yīng)”。同時(shí)發(fā)現(xiàn)，2007—2009年全球金融危機(jī)之后，標(biāo)題CPI部分回歸至核心CPI的速度加快，這意味著食品價(jià)格沖擊帶來(lái)的“二輪效應(yīng)”影響程度降低。但是考慮中國(guó)金融一體化以及匯率國(guó)際化等趨勢(shì)下，中國(guó)面臨國(guó)際市場(chǎng)的輸入型通脹壓力將加大，為此貨幣政策穩(wěn)定物價(jià)的壓力仍然很大。

總之，在當(dāng)前中國(guó)食品占CPI的權(quán)重依然很大、食品消費(fèi)支出占比高、食品價(jià)格沖擊持續(xù)性高等現(xiàn)實(shí)背景下，核心CPI并不是標(biāo)題CPI無(wú)偏預(yù)測(cè)量，中國(guó)盯住核心CPI的條件還不成熟，食品價(jià)格沖擊帶來(lái)的“二輪效應(yīng)”不容忽視，貨幣政策應(yīng)積極應(yīng)對(duì)食品價(jià)格波動(dòng)。

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(責(zé)任編輯 彭 江)

Food Price Shock and Second-Round Effects:Competitive Research on 5 Measures of Core CPI

LV JianXing1, 2ZENG YinChu1

(1.School of Agriculture and Rural Development, Renmin University of China, Beijing 100872;2.Leibniz Institute of Agricultural Development in Transition Economies (IAMO), Halle (Saale), Germany 06120)

Whether food price shock causes the second-round effects is the fundament of monetary policy should respond or not. This paper uses the monthly data from 2001 to 2015 to analyze the dynamic relationship of heading CPI with 5 core CPIs. The study has found that only part of heading CPI had reverted to core CPI, which means the core CPI is a bias predictor of heading CPI, also it means food price shock has impact on price′s setting and inflation expectation, and food price shock has informed part of second-round effects. Considering the endogenous structure change, after financial crisis of 2009, the speed of heading CPI revered to core CPI become faster, which means the impact of food price shock become smaller. However, because of the high weight of food in composition of CPI, and the high ratio of food consumption expenditure in household consumption expenditure, the monetary policy should continue to actively respond to food price shock.

food price; second-round effect; core CPI; unknown breakpoint test

2016-06-21

呂建興(1984--)，男，福建龍巖人，中國(guó)人民大學(xué)農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院博士生；德國(guó)萊布尼茨轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體農(nóng)業(yè)發(fā)展研究所(IAMO)聯(lián)合培養(yǎng)博士生。 曾寅初(1963--)，男，浙江武義人，中國(guó)人民大學(xué)農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院教授,博士生導(dǎo)師。

中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助(10XNI013)。

F323.7；F820.5

A

1001-6260(2016)06-0011-08