私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析及管控研究

文/宋娟

?

私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析及管控研究

文/宋娟

摘要：隨著市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程的不斷加快，我國金融市場獲得了進(jìn)一步的發(fā)展和深化。為了滿足不同經(jīng)濟(jì)主體融資和投資的需要，金融市場中的投資工具種類不斷增多，其中最重要的一種投資方式就是私募股權(quán)投資。私募股權(quán)投資方式是順應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的產(chǎn)物，其在我國得到了迅速的發(fā)展并日漸趨于成熟，是企業(yè)財務(wù)管理工作中的重要內(nèi)容。投資管理是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，面對市場環(huán)境較為復(fù)雜的中國市場，企業(yè)有必要對私募股權(quán)投資財務(wù)風(fēng)險管控內(nèi)容進(jìn)行分析研究，并創(chuàng)新企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管控方式，提高私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理工作的質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)；財務(wù)風(fēng)險；內(nèi)容；管控；措施；研究

一、私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

（一）私募股權(quán)投資工作中存在的問題

私募股權(quán)投資的重要前期準(zhǔn)備工作就是要對企業(yè)價值進(jìn)行評估，但是部分國有企業(yè)資產(chǎn)流失嚴(yán)重，估值較低，導(dǎo)致投資收益較差，投資者難以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化目的；民營企業(yè)由于財務(wù)制度不透明，財務(wù)監(jiān)督機(jī)制缺失，導(dǎo)致企業(yè)價值估值工作難以順利開展，沒有充分使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法的優(yōu)勢，沒有對財務(wù)指標(biāo)估值方法和期權(quán)期貨估值方法進(jìn)行比較。部分企業(yè)沒有認(rèn)識到企業(yè)市場股票價值的重要性，沒有根據(jù)公司股票的凈現(xiàn)值或參考市場交易價格綜合定價，導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際市場價值難以得到準(zhǔn)確的計量，使得投資者難以辨別優(yōu)秀企業(yè)，投資風(fēng)險增大。

（二）來自投資者的風(fēng)險

投資者可以是自然人也可以是法人，投資法人內(nèi)部的專業(yè)人員素質(zhì)越高，資金網(wǎng)絡(luò)越完善，投資者在使用私募股權(quán)投資方式進(jìn)行投資時取得成功的可能性就會越大。反之，就會給私募股權(quán)投資帶來阻礙，降低投資收益，加大私募股權(quán)投資中的非系統(tǒng)性風(fēng)險。

投資者可能會給私募股權(quán)投資企業(yè)的帶來信用風(fēng)險和操作風(fēng)險。部分企業(yè)內(nèi)部缺乏完整合理的信息支持體系，沒有采用信息化管理系統(tǒng)對投資者的資信狀況和財務(wù)實(shí)力進(jìn)行記錄和分析，沒有對投資者的資金狀況、專業(yè)能力、可靠性和誠信程度等進(jìn)行調(diào)查，也沒有及時建立投資者實(shí)名檔案，對投資者的信用狀況不了解，給私募股權(quán)投資活動帶來風(fēng)險，合約資金無法按時按量到賬，呆賬壞賬問題時常出現(xiàn)。

（三）來自企業(yè)運(yùn)營工作中的風(fēng)險

私募股權(quán)投資是一種復(fù)雜的投資方式，需要花費(fèi)投資者巨大的精力和時間。投資者需要尋找融資企業(yè)，并和融資企業(yè)進(jìn)行多方談判，及時著手準(zhǔn)備法律協(xié)議，再根據(jù)雙方的協(xié)議來安排資金入賬工作，這一過程通常會耗費(fèi)投資者大量的時間和精力，交易成本較高，需要支付大量的管理費(fèi)用。同時，投資者還需要對國家的相關(guān)政策和法律法規(guī)進(jìn)行了解，并要及時跟進(jìn)市場的發(fā)展情況，進(jìn)而權(quán)衡項(xiàng)目融資的盈利性、經(jīng)濟(jì)性、靈活性和降低風(fēng)險的好處。

在投資項(xiàng)目運(yùn)營過程中，企業(yè)要及時更新技術(shù)和管理模式，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，降低由于技術(shù)故障引起的風(fēng)險。企業(yè)在運(yùn)營過程中要根據(jù)自身的實(shí)際情況來選擇成熟技術(shù)還是創(chuàng)新技術(shù)，無論是那種技術(shù)都要注重風(fēng)險防控，對項(xiàng)目技術(shù)、設(shè)備可靠性、生產(chǎn)效率和質(zhì)量、產(chǎn)品設(shè)計和生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)等因素進(jìn)行風(fēng)險評價，識別控制技術(shù)風(fēng)險。

（四）外部環(huán)境中的風(fēng)險

根據(jù)公司金融相關(guān)理論知識可知，企業(yè)開展投資活動會面臨系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。對待不同的風(fēng)險，企業(yè)要從不同的角度對其進(jìn)行分析。外部環(huán)境對私募股權(quán)投資企業(yè)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險，企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險即非系統(tǒng)性風(fēng)險，非系統(tǒng)性投資者可以采取有效的措施進(jìn)行防控或者管理，如果是系統(tǒng)性風(fēng)險，則只能依靠國家從宏觀層面入手，完善金融市場制度，規(guī)范金融市場行為等措施來降低，企業(yè)投資者往往不能通過自身的努力來消除系統(tǒng)性風(fēng)險。外部風(fēng)險通常有政治風(fēng)險、利率風(fēng)險和外匯風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險等等，外匯風(fēng)險又可以分為不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險或者匯率波動風(fēng)險。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險是企業(yè)在開展私募股權(quán)投資時，部分國家借口資源保護(hù)要求企業(yè)承擔(dān)環(huán)保成本，進(jìn)而給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益損失風(fēng)險。

四、私募股權(quán)投資企業(yè)開展財務(wù)風(fēng)險管理的措施

（一）做好風(fēng)險評估工作

私募股權(quán)投資企業(yè)要開展財務(wù)風(fēng)險管理工作，首先就要對風(fēng)險進(jìn)行評估。風(fēng)險評估是建立在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險的特點(diǎn)采用定性和定量分析方法，預(yù)測風(fēng)險的大小和破壞程度。企業(yè)要對風(fēng)險進(jìn)行評估，將風(fēng)險劃分為不同的等級，根據(jù)風(fēng)險等級來制定風(fēng)險防控的對策和方案。企業(yè)要了解風(fēng)險事件發(fā)生的概率，要明確風(fēng)險事件發(fā)生涉及的范圍和危害程度，可以采用敏感性分析和概率性分析方法對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評估。

企業(yè)要做好風(fēng)險評估工作，首先就要熟悉風(fēng)險評估的內(nèi)容，并要根據(jù)財務(wù)工作業(yè)務(wù)性質(zhì)來選取風(fēng)險評估指標(biāo)。風(fēng)險評估指標(biāo)的選定直接影響到風(fēng)險評估工作的效率和質(zhì)量，選取不同的評估指標(biāo)將會得出不同的風(fēng)險系數(shù)，因此企業(yè)要合理選取風(fēng)險評估指標(biāo)，可以運(yùn)用財務(wù)信息建立計量回歸模型，采用OLS分析方法來分析各項(xiàng)指標(biāo)對風(fēng)險的影響作用，以便的得出有效的規(guī)范性分析，為私募股權(quán)投資企業(yè)風(fēng)險管控工作提供依據(jù)。企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險評估時要重視風(fēng)險評估方法的選取，對項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險評估的方法很多，常用的有主觀評分法、決策樹法、層次分析法等，企業(yè)要結(jié)合自身的風(fēng)險管理情況來合理選擇。

（二）明確財務(wù)風(fēng)險管理原則和重點(diǎn)

私募股權(quán)投資企業(yè)開展財務(wù)風(fēng)險管控工作，就要明確財務(wù)風(fēng)險管理原則。財務(wù)風(fēng)險管理原則對企業(yè)風(fēng)險管理工作具有約束和導(dǎo)向作用，企業(yè)開展風(fēng)險管理工作要符合企業(yè)總目標(biāo)要求。企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)是經(jīng)營活動的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，風(fēng)險管理活動也要符合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的要求。企業(yè)要在不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險和收益進(jìn)行權(quán)衡，要根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況來選取最佳的籌資方式，企業(yè)要注重優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，慎重使用財務(wù)杠桿，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險系數(shù)。其次，企業(yè)要明確財務(wù)風(fēng)險管理控制的重

下接（第21頁）