金融類上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露研究

何 平

（湖南化工職業(yè)技術(shù)學(xué)院，湖南 株洲 412008）

金融類上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露研究

何 平

（湖南化工職業(yè)技術(shù)學(xué)院，湖南 株洲 412008）

隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，資本市場(chǎng)在國民經(jīng)濟(jì)體系中的作用愈發(fā)凸顯，而信息披露制度是資本市場(chǎng)得以存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，是實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)公平、公正、公開和保護(hù)證券市場(chǎng)投資者利益的根本前提。本文在探討金融類上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露存在問題的基礎(chǔ)上，分析了其原因，以期為金融類上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露制度的建立提供依據(jù)。

金融類上市公司；財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)；信息披露

近幾十年來，尤其是加入世貿(mào)組織以來，金融業(yè)逐步開放，國內(nèi)許多大型的金融企業(yè)引入境內(nèi)外，各類投資者紛紛上市融資，此外，我國與國外的經(jīng)濟(jì)交流不斷加強(qiáng)，資本市場(chǎng)得到快速發(fā)展。然而，金融業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí)也遇到了不少問題，尤其是美國次貸危機(jī)以來，金融類上市公司財(cái)務(wù)信息的披露受到了國內(nèi)外政府與學(xué)者的廣泛關(guān)注。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息，作為重要的關(guān)于未來趨勢(shì)的信息，相比于歷史財(cái)務(wù)信息，更有助于信息使用者了解上市公司未來一段時(shí)間的生產(chǎn)經(jīng)營情況，幫助投資者更好地分析與決策，所以其對(duì)于投資者防范和化解風(fēng)險(xiǎn)有著更為重要的意義。

1　金融類上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露概述

1.1金融類上市公司概述

金融企業(yè)是指基于執(zhí)行業(yè)務(wù)的需要從國家有關(guān)金融監(jiān)管部門取得金融業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)，這些企業(yè)不僅包括取得銀行業(yè)務(wù)許可證的國有商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、金融租賃公司及財(cái)務(wù)公司等，又包括取得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證的各類保險(xiǎn)公司，還包括取得證券業(yè)務(wù)許可證的基金管理公司、證券公司、期貨公司等。壟斷性、指標(biāo)性、效益依賴性、高風(fēng)險(xiǎn)性和高負(fù)債經(jīng)營性是金融類上市公司的特點(diǎn)。

1.2財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的含義

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息是一種關(guān)于未來的預(yù)測(cè)信息，是在企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)計(jì)劃和生產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上而作出的預(yù)測(cè)，這些預(yù)測(cè)信息主要涉及企業(yè)未來的經(jīng)營業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量及其相關(guān)信息等。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息比歷史財(cái)務(wù)信息更加具有決策相關(guān)性，它有助于信息使用者了解與分析企業(yè)未來的發(fā)展前景和生產(chǎn)經(jīng)營狀況，從而減少不確定性，防范和化解潛在的風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)此作出更科學(xué)的決策。

1.3財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的內(nèi)容與方式

國際上很多國家對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的內(nèi)容做出了比較具體的規(guī)定，他們認(rèn)為偶然性與經(jīng)常性項(xiàng)目、成本、收入、所得稅與收益項(xiàng)等基本內(nèi)容是必須披露的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的最低要求。我國的《論改進(jìn)企業(yè)報(bào)告》把計(jì)劃和目標(biāo)、機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)際業(yè)績(jī)與之前披露的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較等信息總結(jié)為財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的基本內(nèi)容?？傊蠋埞矩?cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息至少應(yīng)包括如下三個(gè)方面的內(nèi)容：一是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)選用的會(huì)計(jì)政策、所依據(jù)的基本假設(shè)及編制基礎(chǔ)和其他相關(guān)事項(xiàng)等；二是涉及年度經(jīng)營計(jì)劃、管理者討論與分析與業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)等方面的盈利預(yù)測(cè)、前瞻性信息與業(yè)績(jī)預(yù)告等；三是獨(dú)立第三者出具的關(guān)于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的鑒證報(bào)告。此外，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露有強(qiáng)制性披露與自愿性披露兩種方式。

2　金融類上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露存在的問題

2.1財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露質(zhì)量不高

金融類上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的質(zhì)量要求主要體現(xiàn)在可靠性與相關(guān)性兩個(gè)方面，然而，現(xiàn)實(shí)中大部分金融類上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露均達(dá)不到這兩個(gè)質(zhì)量要求，虛假、違法和誤導(dǎo)泛濫。上市公司有時(shí)候會(huì)刻意隱瞞詳細(xì)真實(shí)的信息或故意歪曲信息，使披露的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的真實(shí)性大打折扣，無法滿足投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的期望。

2.2財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息供給不足

目前，金融類上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露內(nèi)容不完整，積極性不高，信息含量低，更為重要的是，這些信息往往局限于盈利預(yù)測(cè)，并且供給數(shù)量嚴(yán)重不足。過于簡(jiǎn)略和重大遺漏是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息供給不足的兩大表現(xiàn)。過于簡(jiǎn)略是上市公司有意或是無意遺漏必須公開披露的重要事項(xiàng)。重大遺漏是上市公司對(duì)相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定應(yīng)予披露的事項(xiàng)不予披露的一種行為。過于簡(jiǎn)略和重大遺漏的存在會(huì)給投資者帶來不利，投資者在不知情的狀況下進(jìn)行投資，容易出現(xiàn)投資虧損。過于簡(jiǎn)略和重大遺漏的原因主要是一些上市公司擔(dān)心提供詳細(xì)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息會(huì)使公司的商業(yè)秘密泄露，不利于與同行的競(jìng)爭(zhēng)。

2.3財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露不及時(shí)

在當(dāng)今這個(gè)信息化時(shí)代，數(shù)據(jù)傳播十分迅速，且更新高速，任何信息的變動(dòng)都有可能影響投資者的決策。在資本市場(chǎng)上，金融類上市公司應(yīng)該及時(shí)披露相關(guān)的會(huì)計(jì)信息，尤其是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息，因?yàn)槿绻拘畔⑴恫患皶r(shí)，就有可能會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部交易和市場(chǎng)操縱行為，影響投資者的切身利益。目前，不利的會(huì)計(jì)信息延遲披露與對(duì)上市公司有利的會(huì)計(jì)信息的提前披露是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露不及時(shí)的兩大表現(xiàn)。一些公司故意延遲披露其盈利預(yù)測(cè)信息，企圖進(jìn)行內(nèi)幕交易和操控股票價(jià)格，損害資本市場(chǎng)上投資者的利益。另外，一些公司提前披露對(duì)上市公司有利的會(huì)計(jì)信息，影響投資者的分析判斷。

3　金融類上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露存在問題的原因分析

3.1公司治理結(jié)構(gòu)不合理

公司治理結(jié)構(gòu)是一種制度安排與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，用來明確所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員之間的制衡關(guān)系與權(quán)利分配，股東大會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理人員職責(zé)及功能三者的關(guān)系是其需要解決的問題。目前，我國金融類上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象比較嚴(yán)重。一是股權(quán)高度集中，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。國有企業(yè)是我國絕大部分金融類上市公司的前身，投資比重較大，與此同時(shí)，流通股股東分散，沒有形成規(guī)模，無法與大股東相抗衡。二是董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)結(jié)構(gòu)的不合理。我國金融類上市公司董事會(huì)的構(gòu)成以公司內(nèi)部管理層為主，董事長與總經(jīng)理往往是同一人兼顧，從而造成職能權(quán)力與管理層劃分不清晰。此外，對(duì)于監(jiān)事會(huì)的運(yùn)作目前仍沒有具體的法律規(guī)定可供遵行，難以操作。在許多金融類上市公司中，監(jiān)事會(huì)往往是一個(gè)受到董事會(huì)制約、沒有獨(dú)立監(jiān)督權(quán)的機(jī)構(gòu)?？傊?，我國金融類上市公司沒有合理地分配董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的職能，董事會(huì)的獨(dú)立性不能得到保證，獨(dú)立決策和監(jiān)督的作用得不到發(fā)揮，自主披露的動(dòng)力蕩然無存。

3.2財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息供給成本較高

控制成本是任何上市公司的必要要求，而上市公司的任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都必然會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的成本，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露也不例外，如信息采集、編制、披露前需要的審計(jì)都會(huì)產(chǎn)生費(fèi)用。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息供給成本較高會(huì)影響其信息披露，第一，增加財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的供給，其相應(yīng)的培訓(xùn)成本、編制成本、信息收集成本就會(huì)增加，影響其財(cái)務(wù)信息供給。第二，行為約束成本。上市公司披露的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息將使其必須按照公布的預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)?yōu)槟繕?biāo)，當(dāng)出現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)或市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，上市公司可能會(huì)放棄更好的投資機(jī)會(huì)而產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本。第三，更新更正成本。市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息發(fā)生變化，上市公司的相關(guān)部門要更新更正財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息必然會(huì)產(chǎn)生新的成本。第四，訴訟成本。上市公司在實(shí)際經(jīng)營過程中不能完全按照預(yù)計(jì)的路徑發(fā)展時(shí)，可能會(huì)偏移預(yù)測(cè)值導(dǎo)致法律訴訟從而產(chǎn)生訴訟成本。最后，泄密成本。有時(shí)上市公司披露的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息可能會(huì)被金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手利用，從而喪失本公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)生泄密成本。

3.3監(jiān)管不到位

監(jiān)管部門監(jiān)管的不到位也是造成上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露出現(xiàn)問題的主要原因。首先，證監(jiān)會(huì)，我國資本市場(chǎng)的主要監(jiān)督力量，往往不能有效地處罰金融類上市公司虛假披露財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息，或者是打擊力度不夠，或者重行政處罰輕民事責(zé)任，無法起到警示作用，金融類上市公司違法披露成本太低。其次，中介機(jī)構(gòu)不能有效發(fā)揮對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的監(jiān)督作用。會(huì)計(jì)師事務(wù)所，作為財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息監(jiān)督的主要中介機(jī)構(gòu)，往往缺乏足夠的專業(yè)技術(shù)對(duì)上市公司進(jìn)行有效的監(jiān)督。最后，證券市場(chǎng)上財(cái)務(wù)分析師也缺乏對(duì)上市公司的有效監(jiān)督。目前我國缺乏專業(yè)的財(cái)務(wù)分析師隊(duì)伍，導(dǎo)致財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息供給不足。

3.4財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)編制和披露準(zhǔn)則不完善

我國的證券市場(chǎng)目前尚未系統(tǒng)地建立完善財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)編制和披露準(zhǔn)則，仍處于弱勢(shì)有效的市場(chǎng)階段。目前，只有關(guān)于發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說明書》的通知與關(guān)于發(fā)布《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第六號(hào)〈法律意見書的內(nèi)容與格式〉（修訂）》的通知涉及對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息披露的相關(guān)內(nèi)容，但是仍不完善。一是沒有涉及上市公司在定期報(bào)告中財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的編制和披露，只有對(duì)金融類上市公司前發(fā)布的招股說明書的內(nèi)容規(guī)定；二是只涉及盈利預(yù)測(cè)信息，沒有對(duì)預(yù)測(cè)信息披露的完整性作出具體的要求，像現(xiàn)金流量、股東權(quán)益變動(dòng)、資產(chǎn)負(fù)債等情況也沒有全面具體的規(guī)定；三是證監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息的規(guī)定不夠完善。

主要參考文獻(xiàn)

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10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.16.011

F830.42；F832.51

A

1673-0194（2016）16-0020-02

2016-07-08