論量化投資對中國資本市場的影響

何亞莉

(長江師范學(xué)院，重慶 408100)

1 量化投資的發(fā)展?fàn)顩r

1.1 量化投資國外的發(fā)展?fàn)顩r

據(jù)查詢相關(guān)資料可知，這種投資方式在國外的發(fā)展史中長達(dá)三十多年，與其他投資策略比較，量化投資在國外的使用中已經(jīng)取得了很好的成果。所以，在當(dāng)今市場中，已經(jīng)成為一種重要的投資方法運用在美國市場中。同時，這種投資也是全球基金投資的主要方法之一。其實，量化投資在國外發(fā)展歷程來看，也不是一蹴而就的，也經(jīng)歷幾個階段才發(fā)展成至今的模式。截止目前，定量投資的方法已被廣泛使用，主動投資中也越來越多地用到量化方法。

1.2 量化投資在中國的發(fā)展?fàn)顩r

量化投資在中國起步相對比較晚，幾乎沒有競爭者，這也給量化投資創(chuàng)造了良好的發(fā)展機(jī)遇。但是相比海外市場，在中國投資中，投資者團(tuán)隊能力不一，在投資理念方面也有所欠缺，國內(nèi)A股市場也屬于非有效市場。同時，投資者的非理性行為多數(shù)都會存在，這也導(dǎo)致投資者對市場信心以及政策等信號的變化會經(jīng)常引起反應(yīng)不足或反應(yīng)過度。量化投資方式是通過理性的科學(xué)研究統(tǒng)計以及對實證的解析來最大程度上降低投資決策行為中的人為失誤及人類共性偏差等行為產(chǎn)生的投資風(fēng)險。還有，為構(gòu)建適合投資目的的有效投資組合和保證投資決策中所包含的客觀性、科學(xué)性和嚴(yán)謹(jǐn)性需要考慮風(fēng)險收益配比的原則性。

2 量化投資的優(yōu)勢及不足

2.1 量化投資的優(yōu)勢

量化投資屬于主動有效的投資工具，與定性投資不同的是，量化投資存在以下的優(yōu)勢：

(1)量化投資使得科學(xué)理性得到充分的發(fā)揮。量化投資通過計算機(jī)對數(shù)據(jù)進(jìn)行采集和處理，有效避開個人主觀判斷和直覺，能夠持有一種客觀性、理性以及統(tǒng)一性，擺脫市場心理的影響。通過數(shù)量化處理最大限度減少投資者個人情緒對投資決策的影響，避開隨著市場盲目追隨所做出不理性的投資決策。

(2)在整個市場范圍內(nèi)，量化投資使擇股實現(xiàn)高效率處理。因為這種投資是利用數(shù)量化模型對所有滿足的對象進(jìn)行分選，把握資本市場中每個可能投資的機(jī)會。然而，與之作比較的定性投資較多受人資、物資和專業(yè)技術(shù)水平等條件的限制，其選股的覆蓋面和正確性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如量化投資。

(3)量化投資比較注重風(fēng)險組合管理。這種方式在三步選擇的過程中，經(jīng)過嚴(yán)格的風(fēng)險控制約束條件下，對所選擇的投資對象進(jìn)行組合，確保在實現(xiàn)期望收益的同時有效地控制風(fēng)險水平。與此同時，量化投資擺脫個人的主觀判斷，做到有效避免因主觀誤判所形成的交易風(fēng)險。

2.2 量化投資的缺點

量化投資本身具有以上所述的優(yōu)勢，其實在現(xiàn)實操作中，難免也會存在一些缺陷。

(1)量化投資采用數(shù)據(jù)模式處理數(shù)據(jù)，也不可能面面俱到，有時會因為忽略基礎(chǔ)面而造成巨大的投資失誤。因此，在決策過程中，一般情況下不能單純依靠量化投資，還是要結(jié)合現(xiàn)實市場基本面情況，否則如果計算機(jī)數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)失誤，后果將不堪設(shè)想，那么所謂的程式化交易也是沒什么作用，嚴(yán)重會給市場帶來難以估量的損失。

(2)量化投資應(yīng)用的范圍比定性分析狹窄。量化投資屬于基本面的分析，雖然這種投資方式是一種高效、無偏的方式，但是應(yīng)用范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如定性分析。

3 量化投資對中國資本市場存在的問題及原因分析

在中國資本市場中，量化投資對其產(chǎn)生了巨大的影響，量化投資在我國的市場發(fā)展過程中，我們也看到存在某個方面的問題，這些問題也會影響我國資本市場的進(jìn)一步發(fā)展。針對問題提出進(jìn)一步原因分析。

3.1 證券市場缺乏有關(guān)的機(jī)制

中國的資本市場發(fā)展歷史遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及美國資本主義市場。資本主義市場也是比較不成熟，量化投資借助統(tǒng)計以往規(guī)律的數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)。在國外市場上，某些上市公司所擁有的內(nèi)在價值存在許多可以量化的尺度，以便量化模型在價值投資上突出本身的優(yōu)勢，但是在中國股票市場還是相對不成熟，量化投資作為新興市場缺乏做空機(jī)制，同時各方面的信息收集都存在較大的難度。

3.2 國家政策的影響導(dǎo)致量化投資的優(yōu)勢無法突出

國家的政策影響使得量化投資無法準(zhǔn)確量化，預(yù)期的影響比經(jīng)濟(jì)政策的影響更難以量化。因為目前我國的股票市場還不夠完善，但是針對我國的匹配程度，投資團(tuán)隊的綜合分析決策能力和創(chuàng)造力所決定量化投資的效果。就如經(jīng)濟(jì)政策，也是影響國內(nèi)量化投資一個重要因素。還有，帶有“政策市”的中國股市，它的變化程度大小主要依靠調(diào)節(jié)政府經(jīng)濟(jì)政策，但是經(jīng)濟(jì)政策本來就是根本不能量化的?；鸬陌l(fā)行往往是先于政策而執(zhí)行，一般也是針對問題出臺相關(guān)的政策措施?；趯?jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，總體上預(yù)期的影響比經(jīng)濟(jì)政策的影響根本無法進(jìn)行量化，量化投資優(yōu)勢也無法突出其本身所具備的準(zhǔn)確性。

3.3 市場缺乏和量化技術(shù)配套的專業(yè)風(fēng)險控制技術(shù)

量化技術(shù)一般不可能獨立存在，想要量化模型獲得更好的應(yīng)用，那就應(yīng)該配備一套與之對應(yīng)的風(fēng)控技術(shù)，還需要配備相關(guān)技術(shù)人員對其進(jìn)行日常的維護(hù)，確保正常運行。在市場環(huán)境來看，在金融危機(jī)后，我國在量化投資方面也引進(jìn)海外人員及先進(jìn)的技術(shù)理念，但是跟歐美國家相比，我國的在風(fēng)控技術(shù)方面還是存在很大的差距。

4 針對以上問題提出的建議

4.1 制定相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)一步規(guī)范證券市場

我們由上面的論述可以清楚的知道,量化投資給投資者具有規(guī)避風(fēng)險和作用，但是這也是一把雙刃劍，也帶來一定的風(fēng)險，特別在證券行業(yè)這種變化多樣的市場中，更加需要不斷創(chuàng)新中國市場上的監(jiān)督，制定相關(guān)的法律法規(guī)以填補(bǔ)空白，進(jìn)一步規(guī)范證券市場，使量化投資充分發(fā)揮本身所具備的市場價值。

4.2 開發(fā)具有中國特色的量化投資技術(shù)

不同的國家的經(jīng)濟(jì)狀況不同，資本市場也是有區(qū)別的。對于國內(nèi)的量化投資，只有設(shè)計出符合國內(nèi)市場環(huán)境且能夠取得良好業(yè)績的量化模型，投資者才會真正認(rèn)可此種基金。然而，就目前中國市場來說，限制著我國發(fā)展的一個重要原因是量化投資技術(shù)的維護(hù)及日常升級更新。在中國的資本市場一直以傳統(tǒng)投資為主，對于新生事物還是缺少一定的準(zhǔn)備，我國的風(fēng)控技術(shù)也相對比較落后，而且其他的高端技術(shù)常常都是被保密的，能夠流傳至我國的一般都是發(fā)達(dá)國家所淘汰下來的，所以這也是導(dǎo)致量化及時很難被成功引進(jìn)中國資本市場及對投資者缺乏吸引力的原因?？傊?，想要使量化投資在中國資本市場取得更好的發(fā)展，就應(yīng)該不斷創(chuàng)新，培養(yǎng)專業(yè)技術(shù)人員，開發(fā)具有中國特色的量化投資技術(shù)，吸引更多投資者進(jìn)行投資并持續(xù)不斷發(fā)展，刺激中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

4.3 量化投資技術(shù)需要不斷引入專業(yè)人才

人才是發(fā)展的必備條件，想要量化投資在中國資本市場更好的發(fā)展，就必須不斷引進(jìn)專業(yè)技術(shù)性人才。就當(dāng)前情況來說，國內(nèi)的量化投資主要依賴國內(nèi)基金公司自己創(chuàng)建的團(tuán)隊，然而對量化基金管理精通的人才在國內(nèi)相當(dāng)緊缺。所以，為了更好的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)引進(jìn)相關(guān)專業(yè)人才，解決人員稀缺，培養(yǎng)扎實的公司基本面研究功底，增加工作就業(yè)經(jīng)驗，促進(jìn)發(fā)展。

5 結(jié)論

量化投資隨著在國內(nèi)發(fā)展基本條件的逐漸完善，不斷對國內(nèi)資本市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。量化投資為發(fā)展尋找大量傭金的來源，刺激證券市場經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展，同時也促進(jìn)我國的資本市場發(fā)展。還有，由于量化投資的到來，完善我國市場產(chǎn)品鼎價，實現(xiàn)市場的有效性，優(yōu)化資源的配置，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到推動性作用。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的當(dāng)今時代，量化投資策略面臨著前所未有的機(jī)遇，當(dāng)然也面臨著巨大挑戰(zhàn)。所以，更應(yīng)該不斷發(fā)現(xiàn)量化投資中的不足之處并不斷改進(jìn)，使中國資本市場穩(wěn)步發(fā)展。

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