中央結(jié)算公司董事長、總經(jīng)理水汝慶：推動(dòng)第三方估值行業(yè)發(fā)展助力亞洲金融市場穩(wěn)定

中央結(jié)算公司（以下簡稱公司）成立于1996年12月，今年將迎來20歲生日。近20年來，公司從國債集中托管起步，逐步發(fā)展成為各類固定收益證券的中央托管機(jī)構(gòu)，成為支持債券市場運(yùn)行、宏觀調(diào)控政策操作的國家級(jí)核心金融基礎(chǔ)設(shè)施，在維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)等方面發(fā)揮著重要作用。

截至2015年底，公司登記債券、銀行理財(cái)資產(chǎn)、信托資產(chǎn)等各類金融資產(chǎn)合計(jì)72.5萬億元，其中債券35萬億元。2015年辦理債券交易結(jié)算466萬億元，支持債券發(fā)行10.5萬億元。根據(jù)人民銀行的債券市場相關(guān)管理辦法，公司是中國人民銀行指定的銀行間市場債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國債交易一級(jí)托管人；根據(jù)財(cái)政部的國債托管管理辦法，公司是財(cái)政部唯一授權(quán)的國債總托管人，主持建立、運(yùn)營全國國債托管系統(tǒng)；根據(jù)發(fā)改委授權(quán)，公司是企業(yè)債總登記托管人及發(fā)行審核的第三方技術(shù)評估機(jī)構(gòu)；根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的安排，公司承擔(dān)理財(cái)信息登記系統(tǒng)、信托產(chǎn)品登記系統(tǒng)和信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)系統(tǒng)等的開發(fā)或運(yùn)作；根據(jù)主管部門授權(quán)，公司還承擔(dān)相關(guān)市場監(jiān)測工作。公司的功能地位主要體現(xiàn)在：

一是債券市場的核心基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)。公司以國際證券結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)為要求，構(gòu)建起集中統(tǒng)一的債券托管結(jié)算體系，并在此基礎(chǔ)上提供包括發(fā)行、登記、托管、結(jié)算、付息兌付、估值、擔(dān)保品管理、信息披露等在內(nèi)的“全生命周期、全流程”一體化服務(wù)，通過無紙化、電子化、遠(yuǎn)程化服務(wù)降低發(fā)行人和投資人的運(yùn)行成本，降低操作風(fēng)險(xiǎn)，提高市場效率。另外，公司還依托中央托管結(jié)算機(jī)構(gòu)職責(zé)，根據(jù)主管部門要求，有效履行對債券市場的一線監(jiān)測職能，并為加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理提供支持。截至2015年底，公司累計(jì)支持發(fā)行各類債券超過86萬億元，處理債券交易結(jié)算1852萬億元。

二是貨幣政策和財(cái)政政策實(shí)施的重要平臺(tái)。在支持貨幣政策方面，人民銀行的公開市場操作室就設(shè)在公司。人民銀行作為特別成員在公司開立債券賬戶。截至目前，公司累計(jì)支持發(fā)行人民銀行票據(jù)超過27萬億元，支持公開市場操作近80萬億元。近年來，為配合人民銀行創(chuàng)新型貨幣政策工具操作，公司還為短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）、互換資金借貸及支小再貸款等提供操作支持。

在支持財(cái)政政策實(shí)施方面，公司累計(jì)支持發(fā)行國債近17萬億元。自2009年開始為地方政府債券提供集中發(fā)行、統(tǒng)一登記托管，先后參與地方政府債“中央代發(fā)代還”、“自發(fā)代還”和“自發(fā)自還”等歷次改革試點(diǎn)工作。截至2015年底，支持地方政府籌資總額超過4萬億元，其中2015年為3.8萬億元。同時(shí)，公司建設(shè)專門系統(tǒng)，為中央及地方國庫現(xiàn)金管理提供招標(biāo)定價(jià)、質(zhì)押券管理等支持服務(wù)。

三是金融市場基準(zhǔn)定價(jià)的重要平臺(tái)。1999年，公司推出國內(nèi)第一條國債收益率曲線，并以此為基礎(chǔ)逐步建設(shè)了一整套反映人民幣債券市場價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)狀況的中債信息產(chǎn)品體系。目前，中債信息產(chǎn)品已成為財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)施的重要參考指標(biāo)，被財(cái)政部、“一行三會(huì)”等部門采納或推薦使用，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)持有的約90%的債券存量采用中債價(jià)格指標(biāo)進(jìn)行管理，長期限國債和地方政府債均采用中債國債收益率曲線來界定招標(biāo)發(fā)行區(qū)間。這對于提高市場風(fēng)險(xiǎn)管理和外部監(jiān)督的有效性發(fā)揮了重要作用。

2014年11月，財(cái)政部網(wǎng)站首次正式發(fā)布由公司編制的“中國關(guān)鍵期限國債收益率曲線”（2015年更名為“中國國債收益率曲線”），這是貫徹落實(shí)國家有關(guān)“健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線”要求的重要舉措，對于促進(jìn)國債市場發(fā)展、推動(dòng)利率市場化進(jìn)程具有重要意義。此外，已有80余只永續(xù)債券采用中債國債收益率曲線作為定價(jià)基準(zhǔn)。

隨著債市開放，公司開發(fā)的中債信息產(chǎn)品逐步在海外應(yīng)用。2014年，以中債指數(shù)產(chǎn)品為標(biāo)的的ETF基金也分別在香港交易所和紐約交易所上市。截至目前，應(yīng)國際貨幣基金組織（IMF）要求，公司已向超過百家的境外央行等機(jī)構(gòu)提供中債價(jià)格指標(biāo)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品的推出意味著國際市場對中國境內(nèi)機(jī)構(gòu)所編制價(jià)格指標(biāo)產(chǎn)品的認(rèn)可，是人民幣債券市場國際化的新里程碑。值得一提的是2015年，為配合人民幣加入SDR貨幣籃子，公司先后向IMF提供了關(guān)于中債收益率曲線編制及應(yīng)用情況的匯報(bào)以及收益率曲線編制辦法的中英文說明，并配合IMF工作人員確認(rèn)關(guān)于國債收益率曲線編制方法的報(bào)告，積極提供國債收益率曲線時(shí)間序列數(shù)據(jù)，供IMF評估使用，相關(guān)工作得到了IMF方面的充分肯定。2015年11月30日，IMF正式將人民幣納入SDR貨幣籃子后，宣布將公司編制的“中債3個(gè)月期國債收益率曲線”納入SDR利率籃子。

四是債券市場對外開放的重要平臺(tái)。在人民銀行等管理部門的領(lǐng)導(dǎo)和指導(dǎo)下，公司支持亞洲開發(fā)銀行等國際機(jī)構(gòu)來華發(fā)行人民幣債券（熊貓債）?，F(xiàn)有境外機(jī)構(gòu)客戶305家在公司開戶，其中央行及主權(quán)財(cái)富基金客戶有36家，持有債券數(shù)量約6000億元。公司還積極參與亞洲債市論壇（ABMF）和跨境結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施論壇（CSIF）等國際多邊研究機(jī)制；先后與DTCC、歐清等10余家國際同業(yè)簽署合作備忘錄；作為常委機(jī)構(gòu)加入亞洲中央托管組織（ACG），于2014年成功主辦第十八屆ACG年會(huì)，并發(fā)布《西安倡議》。2015年，公司與韓國證券托管公司（KSD）合作推動(dòng)區(qū)域債券市場基礎(chǔ)設(shè)施跨境互聯(lián)的工作也得到國家層面的認(rèn)可，“促進(jìn)中韓債券市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通”納入李克強(qiáng)總理訪韓期間中韓金融合作的新進(jìn)展。

上世紀(jì)末亞洲金融危機(jī)之后，亞洲主要國家紛紛開始大力培育本國債券市場，以促進(jìn)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。作為配套安排，中國、韓國、馬來西亞、泰國、印度尼西亞等亞洲國家均開始建立債券第三方估值機(jī)制。經(jīng)過十余年的發(fā)展，目前亞洲已形成頗具特色的行業(yè)模式。從實(shí)踐效果來看，第三方估值在相關(guān)政策決策、市場監(jiān)管、投資管理、業(yè)績評價(jià)等方面均可以發(fā)揮重要的輔助支持作用，進(jìn)一步提高了市場公允性與透明度，有利于金融穩(wěn)定及更有效地保護(hù)金融消費(fèi)者。

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)金融正在發(fā)生著深刻而迅速的變化，亞洲新興市場國家既要保證發(fā)展，又要切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免金融危機(jī)的發(fā)生，正有更多的新課題擺在我們面前。理論與實(shí)踐證明，合理選項(xiàng)之一，就是更充分地推廣利用第三方估值，為金融市場信息透明、金融產(chǎn)品理性定價(jià)、金融交易數(shù)據(jù)獲取、金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別計(jì)量提供更多便利和更客觀的依據(jù)。在此背景下，第三方估值行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、制度規(guī)范以及保障條件理應(yīng)得到相關(guān)各方的高度關(guān)注。而行業(yè)自身也亟需加強(qiáng)溝通合作，共同促進(jìn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的完善和影響力的提升，為保證當(dāng)代金融的穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮應(yīng)有的作用。

正是基于這樣的理念，大家共聚一堂。舉辦這次會(huì)議的目的在于：一是增進(jìn)亞洲各國債券市場之間的相互了解，為亞洲主要債券市場之間的信息合作做些鋪墊，助力亞洲債券市場的互聯(lián)互通進(jìn)程；二是通過亞洲估值業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)之間的經(jīng)驗(yàn)交流取長補(bǔ)短，共同提升產(chǎn)品和服務(wù)水平；三是共議第三方估值行業(yè)的發(fā)展環(huán)境和前景，探索發(fā)展路徑；四是研討第三方估值的原則和標(biāo)準(zhǔn)，尋求規(guī)范保障；五是促進(jìn)亞洲第三方估值機(jī)構(gòu)之間的合作，共同推動(dòng)第三方估值理念的傳播，進(jìn)一步提升第三方估值的應(yīng)用深度和廣度。

第三方估值行業(yè)的發(fā)展，除了相關(guān)機(jī)構(gòu)自身努力外，更離不開政府部門、金融行業(yè)協(xié)會(huì)、市場參與者及市場其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)和大力支持，也需要第三方估值機(jī)構(gòu)之間的共同合作。本次亞洲債券估值國際研討會(huì)，希望能夠?yàn)楦魑坏某浞纸涣骱蜕钊胩接懱峁┮淮螜C(jī)會(huì)或一個(gè)平臺(tái)，以凝聚共識(shí)，加強(qiáng)合作，對第三方估值行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展起到一定促進(jìn)作用。

責(zé)任編輯：王超群 劉穎