PM2.5濃度升高，會拉低股市收益？

習楠++王小

除了正被逐漸研究和證明的對人體健康的影響，近期一項研究稱，對于在證券交易所工作的人而言，PM2.5會影響他們的情緒以及判斷和決策，進而拉低股市收益。

哥倫比亞大學和渥太華大學的研究者近期的一項研究顯示，盡管股市收益與華爾街所在地——曼哈頓商業(yè)地區(qū)的總體空氣污染沒有相關(guān)性，但當?shù)豍M2.5濃度確實影響了股市表現(xiàn)。該項研究已發(fā)表在非營利組織美國國家經(jīng)濟研究局網(wǎng)站。

研究人員分析了2000年1月到2014年11月，這14年多的標準·普爾500指數(shù)（S&P500）。該指數(shù)因覆蓋了紐約證券交易所、納斯達克交易所等交易所的多個上市公司，被認為能夠反映更廣泛的市場變化。

同時，研究者還收集了距離紐約證券交易所720米的一個空氣監(jiān)測站的監(jiān)測數(shù)據(jù)，并獲得了美國國家環(huán)境保護局、美國國家海洋和大氣管理局的對應時間區(qū)間內(nèi)的氣象數(shù)據(jù)，包括大氣溫度、氣壓、風速、降水量等。

“當曼哈頓的股票交易員們暴露在高濃度PM2.5之中時，當天標準·普爾500指數(shù)的股市收益會降低?！毖芯空邆?nèi)绱烁爬ê诵陌l(fā)現(xiàn)：在紐約，PM2.5濃度較高的早晨，股市價格往往會受到壓制;反之，當早晨PM2.5濃度較低時，股市價格則會隨之提振。曾有研究稱，溫暖的早晨似乎能推動收益的數(shù)值。新發(fā)現(xiàn)則表明，PM2.5僅憑自身濃度，就能對股市收益產(chǎn)生影響。

直徑小于等于2.5微米的可吸入污染物顆粒，即PM2.5，本身就是一種污染物，同時也是重金屬、多環(huán)芳烴等有害物質(zhì)的載體。

以往研究表明，當人短期處在空氣污染的環(huán)境中時，大腦健康、認知水平和對待風險的態(tài)度都會受到影響。這也說明了PM2.5如何做到影響人類行為的。

PM2.5使股票交易員們不太愿意冒險。當PM2.5處于較高濃度時，他們的恐慌程度也處于較高狀態(tài)，這顯然與以往的研究結(jié)論一致——空氣污染會導致情緒抑郁和精神動力削弱，這兩者都能讓人規(guī)避冒險情緒。

研究人員分析，首先這進一步證明，自然環(huán)境會對社會和經(jīng)濟領域產(chǎn)生無處不在的影響;同時，如果將股市收益看作對交易員生產(chǎn)力的衡量標準，那么這一研究結(jié)果也表明，空氣質(zhì)量下降，會對交易員的工作績效帶來不利影響，從而印證了近來針對低技能工人生產(chǎn)力影響因素的類似研究。

研究者之一，渥太華大學經(jīng)濟學系教授安東尼·海斯（Anthony Heyes）對《財經(jīng)》記者表示：“這項研究對如何看待空氣污染的社會成本非常有意義。”

一份來自西安交通大學的相關(guān)研究也支持了這一結(jié)論。2016年2月，《實用經(jīng)濟學》（Applied Economics）刊載了論文《空氣污染對股市的影響：來自中國的證據(jù)》。

中國研究者指出，2013年“大氣十條”實施后，一系列相關(guān)政策對股市宏觀層面影響顯著。比如，排污企業(yè)在市場上會得到負面評價，在這樣的企業(yè)里工作的員工由于離污染更近，勞動積極性會相應降低，企業(yè)自身也更容易卷入污染訴訟之中。而這些因素都會導致企業(yè)股票價格的跳動。

空氣污染也對中國股市投資者產(chǎn)生著影響。該研究認為，空氣污染水平的變化，會影響投資者的情緒狀態(tài)，進而對股市收益產(chǎn)生作用。當大氣污染嚴重時，投資者購買股票的意愿降低，且會將因此造成的心情低落歸咎于并不明朗的經(jīng)濟前景。

事實上，大氣污染還會對學生的考試成績產(chǎn)生影響。2014年，英國研究人員通過對以色列高中生2000年至2002年畢業(yè)考試成績以及其他相關(guān)數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，在考試期，如果空氣中PM2.5濃度升高，會讓學生的考試成績降低。在以色列，畢業(yè)考試成績決定了學生是否能升入大學。

同類的研究，還有2016年10月安東尼·海斯和同伴發(fā)表的一篇論文稱，通過對美國職業(yè)棒球聯(lián)盟（MLB）裁判員工作數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)PM2.5濃度升高時，他們的判罰準確度會跟著降低。

大氣污染一直牽動人心，是因既有研究證實，大氣污染不僅可直接導致人群死亡率升高，還與多種疾病如肺癌、心血管疾病和呼吸系統(tǒng)疾病的發(fā)病率升高息息相關(guān)。現(xiàn)在，這些新研究結(jié)果使研究人員認識到，或許之前對于改善大氣質(zhì)量的認識，太過局限于對健康的影響。

“我們正做專門研究空氣污染帶來的非健康后果的系列研究。”安東尼·海斯表示，“在高污染地區(qū)，應有更平均的空氣質(zhì)量監(jiān)管政策?！?