鑫科材料：涉徐翔案背后的“轉(zhuǎn)型”

劉秋娜

一邊是實(shí)際控制人涉操縱證券市場(chǎng)大案，一邊卻是豪拋近30億元收購(gòu)好萊塢公司，曾以金屬為主業(yè)的上市公司鑫科材料以如此耐人尋味的姿態(tài)進(jìn)入好萊塢中國(guó)投資者的行列。

自2014年資本蜂擁炒作影視概念，2年多來(lái)已出現(xiàn)多起令人膛目結(jié)舌的證券市場(chǎng)動(dòng)作，包括明星證券化、瘋狂估值等，引發(fā)交易所多次發(fā)函詢問(wèn)。自2016年春天，監(jiān)管部門多次出手、嚴(yán)控影視概念炒作。

2016年12月5日，涉案數(shù)百億的徐翔案在青島開庭。而鑫科材料因涉及徐翔案而再次進(jìn)入公眾視野，也不得不使人們?cè)俅侮P(guān)注影視業(yè)的利益角落。

“神奇”漲停

鑫科材料成立于1998年，2000年11月在上海證券交易所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)是銅及銅合金板材、特種電纜等相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售。2001年12月27日，深圳飛尚實(shí)業(yè)發(fā)展公司持股90%的子公司蕪湖飛尚、自然人余勁松收購(gòu)鑫科材料的第一大股東恒鑫銅業(yè)，問(wèn)接持有鑫科材料51.76%股權(quán)。

深圳飛尚實(shí)業(yè)發(fā)展公司是“飛尚系”核心企業(yè)，成立于2000年。目前成為飛尚集團(tuán)，李非列為創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、總裁?！帮w尚系”包括多家上市公司，控制總資產(chǎn)達(dá)數(shù)百億元。

上世紀(jì)90年代初，李非列就操作國(guó)內(nèi)公司在納斯達(dá)克上市。而據(jù)媒體報(bào)道“從2000年開始，飛尚集團(tuán)便不斷參與到大中型國(guó)企改制之中，李非列開始全面轉(zhuǎn)入實(shí)業(yè)投資。短短幾年時(shí)間，收購(gòu)了多家大中型國(guó)有企業(yè)，迅速完成了從資本市場(chǎng)到實(shí)業(yè)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)換?！?/p>

作為一家金屬主業(yè)公司，鑫科材料上一次“轉(zhuǎn)型”是在2014年以1.2億元參股天津力神電池股份有限公司（占總股本1.6%）。

而根據(jù)此前媒體報(bào)道，2015年4月2日-3日，李非列通過(guò)其控制的蕪湖恒鑫銅業(yè)集團(tuán)有限公司，在大宗交易平臺(tái)和二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)減持鑫科材料7796.02萬(wàn)股，套現(xiàn)資金18億元。李非列也因此位列2015年胡潤(rùn)套現(xiàn)富豪榜第20名。

此前2015年3月2日，在沒有實(shí)質(zhì)利好消息的情況下，鑫科材料漲停，且次日仍大漲8.75%；3月18日，鑫科材料再次漲停，股價(jià)又連續(xù)被拉高；兩周后，迎來(lái)大股東減持。

事實(shí)上該公司股價(jià)自當(dāng)年2月啟動(dòng)，3個(gè)月里累計(jì)上漲80%，明顯超過(guò)大盤和該公司所屬的鋰電池板塊。

鑫科材料于2015年5月28日公告稱，因涉嫌股票異常交易案遭到證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查。媒體懷疑，這與當(dāng)年春季的股票波動(dòng)有直接關(guān)聯(lián)。

影視，是鑫科材料的“新增長(zhǎng)點(diǎn)”。

2014年5月，鑫科材料通過(guò)定向增發(fā)的方式收購(gòu)了影視制作公司西安夢(mèng)舟。后者曾投資制作了《雪豹》、《黑狐》等戰(zhàn)爭(zhēng)題材電視劇。

“行業(yè)外的企業(yè)并購(gòu)跨界進(jìn)入影視行業(yè)一般出于3個(gè)原因：其一是做主業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型；其二是借影視投資拉高在資本市場(chǎng)上的市值。其三則是企業(yè)的業(yè)績(jī)每況愈下，通過(guò)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的旗號(hào)，在資本市場(chǎng)上營(yíng)造想象空間，完成自救。”中國(guó)傳媒大學(xué)研究生導(dǎo)師彭健告訴本刊記者。

收購(gòu)西安夢(mèng)舟在2014年和2015年為鑫科材料帶來(lái)了不菲的經(jīng)濟(jì)利益。西安夢(mèng)舟2014年、2015年經(jīng)審計(jì)后扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)分別為1.04億元和1.41億元，基本完成2014年度和2015年度的業(yè)績(jī)承諾。

但鑫科材料2016年半年報(bào)顯示，西安夢(mèng)舟上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.91萬(wàn)元，虧損921.64萬(wàn)元，1.94億元的業(yè)績(jī)承諾基本上無(wú)法完成。

在此次收購(gòu)中，鑫科材料擬以約23.88億元收購(gòu)好萊塢知名獨(dú)立影視公司Midnight InvestmentsL.P. 80%的出資權(quán)益。

而鑫科材料財(cái)報(bào)顯示，第三季度，企業(yè)凈虧損近8000萬(wàn)元，公司賬面資金余額僅5.8億元。

“供求關(guān)系影響股票價(jià)格決定了股票是可以被操縱的，所以一部分人能夠通過(guò)炒作概念抬高股價(jià)來(lái)獲得收益。然而維持股票長(zhǎng)久發(fā)展需要的是以投資的思路來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，企業(yè)的成功離不開產(chǎn)業(yè)、人才、方向、戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)的規(guī)劃，能夠支撐公司走的長(zhǎng)遠(yuǎn)也是業(yè)績(jī)和利潤(rùn)的增長(zhǎng)?！蔽幕萍碱I(lǐng)域投資人曹海濤告訴本刊記者。

高估值的好萊塢公司

徐翔案于12月5日在青島中院開庭，徐翔等三名被告均當(dāng)庭認(rèn)罪。該案涉及13家上市公司23名高管。鑫科材料實(shí)際控制人李非列名列其中。

根據(jù)青島中院公布的案情：2010年至2015年，徐翔等三人與13家上市公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人合謀，按照徐翔等人的要求，由上市公司董事長(zhǎng)或?qū)嶋H控制人，控制上市公司發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”方案、釋放公司業(yè)績(jī)、引入熱點(diǎn)題材等利好信息的披露時(shí)機(jī)和內(nèi)容，由徐翔等三人利用合謀形成的信息優(yōu)勢(shì)，通過(guò)實(shí)際控制的證券賬戶擇機(jī)進(jìn)行相關(guān)股票的連續(xù)買賣，雙方共同操縱上市公司股票價(jià)格和交易量。在股價(jià)高位時(shí)，徐翔等^將通過(guò)大宗交易的公司接盤的公司高管減持的股票、提前建倉(cāng)的股票或定向增發(fā)解禁股票拋售，從中獲利。

青島中院公告稱，上述公司高管、實(shí)際控制人已另案處理。目前文峰股份、東方金鈺和華麗家族三家公司已公告了相關(guān)的股份凍結(jié)。

自2015年底徐翔被有關(guān)部門帶走后，此案在市場(chǎng)中傳聞已久，成為中國(guó)證券市場(chǎng)“黑色交易”的典型案例。

“產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因一是監(jiān)管部門不到位，二是中國(guó)由不規(guī)范到規(guī)范需要逐漸沉淀的過(guò)程。現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)加大的監(jiān)管力度，徐翔們已經(jīng)難以長(zhǎng)久了?！辈芎f(shuō)。

其實(shí)從2016年5月開始，證監(jiān)會(huì)收緊了類似“炒作影視概念”的做法，多起跨界定增被駁回。

而對(duì)于跨國(guó)影視企業(yè)的收購(gòu)，“最佳時(shí)段是2013年和2014年，現(xiàn)在已非黃金時(shí)期。首先彼時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)還沒有完全走出低迷狀態(tài)，好萊塢企業(yè)資金不足，估值偏低價(jià)格劃算，現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，價(jià)格有所上漲?！迸斫》治稣f(shuō)，好標(biāo)的行情緊俏、企業(yè)便會(huì)提高收購(gòu)價(jià)格。而且匯率變化已使美金結(jié)算成本增加百分之十。

然而，雖然徐翔案案發(fā)、且監(jiān)管部門多次對(duì)炒作影視概念表態(tài)，但鑫科材料仍然在2016年11月公布了這起企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的“豪華”交易。

根據(jù)鑫科材料披露的重大資產(chǎn)購(gòu)買預(yù)案，Midnight公司2014、2015以及2016年1至6月的營(yíng)業(yè)收入分別為1.65億元、3.94億元、2.07億元；對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為9695.94萬(wàn)元、1.69億元、1.18億元。

實(shí)際上，標(biāo)的企業(yè)作為制片人的電影形成總票房?jī)H為收入1114.04美元。標(biāo)的預(yù)估增值率達(dá)到627.89%。

鑫科材料在公告中解釋，估值充分考慮了標(biāo)的企業(yè)的無(wú)形資源，“標(biāo)的企業(yè)具有影視行業(yè)公司普遍具有的‘輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，其擁有的團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)、銷售體系和IP儲(chǔ)備等均未在賬面體現(xiàn)?！?/p>

而2014年鑫科材料收購(gòu)西安夢(mèng)舟時(shí)，采用收益法評(píng)估后，西安夢(mèng)舟股東全部權(quán)益價(jià)值為93725.49萬(wàn)元，評(píng)估增值73938.89萬(wàn)元，增值率373.68%。2年后，業(yè)績(jī)堪憂。