智利的平衡行動

被長期視為拉丁美洲經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和國家繁榮“燈塔”的智利，此刻正在低迷的銅價和一波又一波由政治改革導(dǎo)致的國內(nèi)民意不滿之間努力尋求平衡。

智利的銅業(yè)出口量占總出口量的49%以上，是目前為止對其經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)最大的部分。所以，當(dāng)一個“家庭”的主要收入下降超過30%（從2013年9月的3.44美元/磅的價.格，跌至2016年6月的2.05美元/磅），短期內(nèi)又沒有恢復(fù)價格的希望，這個“家庭”整體收入必然遭受打擊。

全面考慮，智利經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯露出某些回彈：緊隨2010～2012年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，智利2014年和2015年的GDP增長率分別降至1.9%和2.1%，預(yù)計2016年增長將保持在2%以下，2017～2020年平均為3.2%。造成此種回彈的部分原因是經(jīng)濟(jì)危機(jī)后政府設(shè)立了一個穩(wěn)定基金，用以平衡經(jīng)濟(jì)波動——當(dāng)?shù)V價下降時，對沖其對經(jīng)濟(jì)的影響，當(dāng)?shù)V價上漲后，再把錢填回去。

“雖然智利的GDP增長率只有1.5%左右，但它仍是一個非常穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)體。1.5%的數(shù)字對歐洲來說并不壞，但對智利來說還是很低的。不要忘了，智利目前已經(jīng)是一個成熟經(jīng)濟(jì)體?！钡聡虡I(yè)銀行拉丁美洲高級客戶經(jīng)理Robert von Oldershausen說。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎并不擔(dān)心這個國家，它的通脹率因良好的貨幣政策而得到有效管理，預(yù)計2017年降至2%～4%的目標(biāo)范圍之內(nèi)（從2015年4.3%的水平）。而且，銅價預(yù)計從2017年起開始恢復(fù)，有望逐漸支撐起整個國家的經(jīng)濟(jì)壓力。

智利的銀行部門也運營健康，以“2015年條文”為基礎(chǔ)的流動性充足。

“盡管經(jīng)濟(jì)下行，但智利大部分銀行在2016年第一季度都賺到了錢。我沒有發(fā)現(xiàn)銀行部門面臨什么大問題?！監(jiān)ldershausen補(bǔ)充道。他代表德國商業(yè)銀行在智利的代理行，為大多數(shù)與歐洲進(jìn)行貿(mào)易的智利客戶提供金融支持。

銅價失守

然而，對于銅業(yè)公司來說，眼下時境艱難。Alejandro Rivera是智利國企銅業(yè)巨頭Codelco公司的首席財政官，他告訴記者：“在Codelco公司，銅價的變動，造成了3500萬美元的年收入波動，所以，我們的現(xiàn)金流很受影響。低迷的價格影響了我們從事非常重要的投資計劃，我們不得不一方面獲取EBIDTA利潤率；另一方面，又試著不去影響投資計劃，因為后者對公司未來的產(chǎn)量和收入至關(guān)重要。”

過去兩年，Codelco公司已經(jīng)每年削減投資計劃10億美元，接下來的兩年里，計劃削減另外20億美元，總共將減少40億美元。Rivera說，公司并不是要取消此項目，而是想延遲，因為目前它不是首要考慮的項目。

“我們的增長在某種程度上將要延遲，但不涉及關(guān)鍵投資領(lǐng)域，即設(shè)備維護(hù)以及通過提高生產(chǎn)率維護(hù)產(chǎn)量。從現(xiàn)在到2020年，我們的生產(chǎn)情況將大體上保持穩(wěn)定?！彼f。

但是，Codelco公司沒有遇到任何融資難題，它的國有身份使其獲得了積極的信用評級。

Rivera解釋說，盡管近期銅價出現(xiàn)了增長，但Codelco公司對銀行和資本市場的胃口一直保持“強(qiáng)勁”?！斑@是正常的，因為評級機(jī)構(gòu)和市場對當(dāng)下經(jīng)濟(jì)情況評價負(fù)面，影響了我們的擴(kuò)張，但在某種程度上，我們也獲得了國家評級的支持?，F(xiàn)在國債率正趨緩和，回到2015年的正常水平?！彼a(bǔ)充說。

當(dāng)Codelco公司表現(xiàn)出令人放心的前景時，其他公司的處境卻不太樂觀。羅克波特金融服務(wù)財務(wù)顧問常務(wù)董事Roger Braun Barends認(rèn)為，智利超過90%的銅項目已被擱置，許多低效率的工廠已減少至最低程度運行，甚至關(guān)閉。

“上周，在一次會議上，我與5年前啟動銅領(lǐng)域投資基金的兩位基金經(jīng)理見面，得知現(xiàn)在他們都不得不關(guān)閉項目。銅礦是智利主要產(chǎn)業(yè)之一，管理方認(rèn)為它正經(jīng)歷一個非常悲觀的時刻?！彼赋?。

用工緊張

也許與銅的價格相比，智利總統(tǒng)米歇爾-巴切萊特施行的勞動和稅收改革導(dǎo)致的政治和社會緊張更能影響智利經(jīng)濟(jì)。在GTR付印之際，智利內(nèi)政部長剛剛辭職，他在13個月緊張的任職期間與國家元首產(chǎn)生了多處分歧，后者的受歡迎程度空前低至24%。

“對于巴切萊特統(tǒng)治下的民粹主義政府，智利有些進(jìn)退兩難。她在大宗商品價格低迷時期推動勞動改革，導(dǎo)致智利進(jìn)一步不穩(wěn)定，并迫使企業(yè)減少承受新項目風(fēng)險的愿意?！盉arends說。

巴切萊特因承諾減少貧困贏得了第二次當(dāng)選總統(tǒng)的機(jī)會，她的使命是通過備受爭議的改革，減少智利內(nèi)部的不平等。例如，2016年4月，智利國會（由一個有利于總統(tǒng)的聯(lián)盟控制）通過了一項法案，將給工會在工資和福利談判中更多支持。與此同時，2017年生效的稅制改革將逐步增加企業(yè)所得稅，從2014年的21%增加至2018年的27%。

當(dāng)智利企業(yè)都在經(jīng)濟(jì)衰退的困難時期努力保持投資時，以上改革無疑是反時機(jī)的。此外，勞工法對智利工人非常有利——一個主要的例子是，法律規(guī)定智利員工有權(quán)因終止罷工而獲得獎金。

2015年9月，Banco Estado工人舉行談判，要求高收入的工資增長1%，中等收入的增長2%，銀行最低工資的員工增長3%，但最重要的是，“結(jié)束沖突獎金”人均約為1萬美元——高達(dá)當(dāng)年第一季度銀行利潤的91%。

智利有相當(dāng)大的稅收收入差距，其對稅收資源的使用已被備受商界詬病。后者認(rèn)為，在大宗商品驅(qū)動的繁榮時期，有關(guān)員工福利的決策多多益多樣化的努力

智利已經(jīng)充分認(rèn)識到經(jīng)濟(jì)對銅行業(yè)的依賴，過去幾年一直努力使其經(jīng)濟(jì)多元化，低商品價格周期已經(jīng)“照亮”了最有前途的行業(yè)，以期實現(xiàn)這一目標(biāo)。

鮭魚的困境

智利的第三大出口部門一直在努力與挪威競爭，由于后者的克朗貶值，價格競爭力推動出口，導(dǎo)致近期智利在美國的市場份額（其最大的客戶）大大減少了。

2016年6月，據(jù)一位在經(jīng)合組織論壇上發(fā)言的政府官員稱：“跨太平洋伙伴關(guān)系（TPP）的實施應(yīng)該有助于建立公平的競爭環(huán)境。最近有毒藻類流行病殺死了數(shù)百萬鮭魚，之前又遭受過超量使用抗生素的爭議，智利鮭魚價格目前處于3年最低點。”

葡萄酒的承諾

智利酒廠最近從中國的反腐行動中受益，后者逐漸停止進(jìn)口作為禮物的昂貴法國葡萄酒，并把注意力轉(zhuǎn)向更便宜的智利品牌。因此，從智利出口到中國的瓶裝葡萄酒蓬勃發(fā)展，從2010年不到1億美元的出口額，增加到2015年的2.2億美元。

零售

德國商業(yè)銀行拉丁美洲高級客戶經(jīng)理Robertvon O1dershausen認(rèn)為，零售業(yè)是智利多元化的另一個希望?！爸抢?家大的零售商，現(xiàn)在已經(jīng)開到了阿根廷、秘魯、哥倫比亞和墨西哥，所以，零售是智利一個很有前途的出口部門。”他說。

但有人認(rèn)為，政府應(yīng)該更加積極主動地吸引銅以外領(lǐng)域的投資，特別是通過稅收優(yōu)惠政策?！罢畯膩頉]有真正做出驚人的努力以促進(jìn)新部門發(fā)展，這方面仍然是由看到機(jī)遇的企業(yè)主導(dǎo)。你不會看到政府對要進(jìn)入新領(lǐng)域投資的企業(yè)有任何激勵，而正是它們能使經(jīng)濟(jì)多樣化。”Rockport金融服務(wù)執(zhí)行董事Roger Braun Barends說。

事實上，智利近期的稅收改革針對每個人，包括外國股東。當(dāng)政府應(yīng)當(dāng)盡竭盡努力吸引外國投資者時，此舉可被視作是一個智利經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙。善，而此刻則應(yīng)該淡化，以幫助企業(yè)渡過低迷的交易困境?！芭c其他拉美國家相比，智利仍然有非常堅實的群眾基礎(chǔ)，但是以被疏忽的公共開支為代價的。”Barends說。

在回答GTR有關(guān)勞動力成本的問題時，Codelco公司的Rivera回避分歧：“最近，成本壓力有一定程度的緩解。我們在2015年有一些重要的工會談判。我想說，我們工會的員工非常了解國家處境，他們和我們有著緊密的關(guān)系。”

“與其他拉美國家相比，智利仍然有非常堅實的群眾基礎(chǔ)，但是以被疏忽的公共開支為代價的?！盉arends說

“2015年，我們甚至簽署了一項協(xié)議來共同面對此種情況，同時尋求提高生產(chǎn)率的方法。與過去幾年相比，目前的勞動力狀況有所緩和?！彼f。盡管他沒有提及，但毫無疑問，2015年年底幾乎4000名工人的裁員也促成了勞動力成本壓力的緩解。

無論如何，這一改革浪潮不能討商界歡心，與此同時，經(jīng)濟(jì)衰退和增加稅收（不僅適用于企業(yè)，還適用于個人）也滋生群眾的普遍不滿。

巴切萊特兒子和兒媳的腐敗丑聞也連累了她，他們涉嫌利用她的政治關(guān)系抽取了1000萬美元銀行貸款，用于可能是非法的房地產(chǎn)交易。巴切萊特稱自己對家庭成員不當(dāng)行為事先不知情，但最近的民意調(diào)查顯示，很少有人相信她的此番言論。

“盡管大多數(shù)專家認(rèn)為智利像巴西一樣風(fēng)險升級的概率很低，但以往的經(jīng)驗顯示，在拉丁美洲，政變可以不脛而走，傳染效應(yīng)不容忽視?！澳壳暗南敕ㄊ?，先與當(dāng)前政府相處兩年，然后反對黨會贏，然后該國將進(jìn)步一點。當(dāng)前政府不是真的在幫助智利發(fā)展經(jīng)濟(jì)?！監(jiān)ldershausen說。

但Barends擔(dān)心反對派可能不會“強(qiáng)大到足以讓一個好的候選人立在那里”。他補(bǔ)充說：“以巴西為例，因內(nèi)部分裂，沒有出現(xiàn)一個非常有影響力的反對黨，這使它成為一個左翼政黨的全壘打。”