中新融創(chuàng)：投資農(nóng)業(yè)的三大準則

文｜《農(nóng)經(jīng)》記者 董靜儒 何苗

中新融創(chuàng)：投資農(nóng)業(yè)的三大準則

文｜《農(nóng)經(jīng)》記者 董靜儒 何苗

凈利潤僅用3年就增長了40倍的中新融創(chuàng)，其成功可否復制？

中新融創(chuàng)在2015年度榮獲投中集團“中國最佳現(xiàn)代農(nóng)業(yè)投資機構TOP10”等獎項，圖為中新融創(chuàng)首席運營官杜建中赴會場領獎并參觀參會企業(yè)。

中新融創(chuàng)資本管理有限公司（以下簡稱中新融創(chuàng)）成立于2011年，2015年即躋身清科集團發(fā)布的中國私募股權投資機構50強。五年多的時間里，中新融創(chuàng)實現(xiàn)了資管規(guī)模和凈利潤的爆發(fā)式增長，凈利潤從2012年的1000萬元增加到2015年的4.6億元，增長了40倍。在中新融創(chuàng)的投資案例中出現(xiàn)了眾多農(nóng)業(yè)各領域的領軍企業(yè)，如梅花集團、大北農(nóng)集團、金正大集團、荃銀高科等。

五年資金管理規(guī)模做到200億元，增長達7倍，中新融創(chuàng)這把“牌”打法很獨特。

搶占定增市場先機一級半市場掘取首桶金

“我們是第一個吃螃蟹的勇士。”對于機構核心的上市企業(yè)定增業(yè)務，在接受《農(nóng)經(jīng)》雜志專訪時，中新融創(chuàng)農(nóng)業(yè)食品事業(yè)部總經(jīng)理馬力這樣說。

中新融創(chuàng)早在成立之初便將目光聚焦于一級半市場。與傳統(tǒng)的很多機構基于未上市公司做PE、VC投資不同，中新融創(chuàng)是通過跟上市公司來做股權的定向增發(fā)和轉讓，為他們提供資金。

2011年前后，上市公司定增市場還無人問津，定增市場的前景也還是個未知數(shù)。直至2015年，定增市場的價值才逐漸被業(yè)界認可。由于發(fā)行條件低、審核流程快，定向增發(fā)已成為上市公司再融資的主要方式。相比二級市場股價的變化莫測，部分私募機構對農(nóng)業(yè)領域定增熱情也分外高漲。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2015年，IPO融資1578.29億元，同期定向增發(fā)融資金額達到12174.20億元，為IPO融資金額的7.7倍。2016年全年預計將會有超過1000家上市公司實施定增，預計募資金額將超過1.5萬億元。而此時中新融創(chuàng)已經(jīng)先發(fā)制人占領了市場先機，在逐步摸索中從初期的只提供資金的財務型定增逐步轉化為戰(zhàn)略型定增。

除了提供資金之外，中新融創(chuàng)利用自身的全球化優(yōu)勢和對行業(yè)的整體把控能力，用全領域的視角與企業(yè)共同討論業(yè)務、樹立戰(zhàn)略，與上市公司建立長期的戰(zhàn)略合作伙伴關系。根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略需求尋找好的標的，通過多元化的金融支持和并購支持做實了企業(yè)的內(nèi)生和外延。

“從投資風險角度來講，上市公司最大的好處在于價值相對公允，公司的發(fā)展情況也會通過實時變化的市值體現(xiàn)?！瘪R力如是說。

聚焦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)三大準則篩選投資項目

2014年前后，隨著發(fā)展規(guī)模的日益擴大，中新融創(chuàng)開始向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)聚焦。但對資本投入力度要求比較大，特點是回報周期長，利潤相對其他行業(yè)較低。

談及中新融創(chuàng)聚焦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的理由，馬力說：“農(nóng)業(yè)是一個長期的并且值得投入的行業(yè)。首先農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)與生活息息相關，而且體量很大；其次對中國市場來說，按照目前的發(fā)展規(guī)律，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模及利潤都會提升；與此同時，每年中央頒布的一號文件會重點支持農(nóng)業(yè)，對農(nóng)村改革和農(nóng)業(yè)發(fā)展作出具體部署，體現(xiàn)出國家高度的重視。”

馬力說，2014年以來，中新融創(chuàng)圍繞大農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，在新型農(nóng)資、現(xiàn)代種養(yǎng)、食品加工等細分領域參與了多家上市公司龍頭企業(yè)的股權投資，如金正大、荃銀高科、梅花生物、蒙草生態(tài)、老恒和釀造及雙塔食品等，中新融創(chuàng)也摸索并獲得了一些經(jīng)驗，馬力分享了中新融創(chuàng)篩選投資項目的三大準則。

第一個準則是成長。行業(yè)和公司都必須是有成長性的。成長性如何判斷？首先有規(guī)模，其次有利潤。這樣成長以后才是一個朝氣蓬勃的產(chǎn)業(yè)，所有的投資機構篩選項目成長都是第一準則。

第二個準則是轉型。農(nóng)業(yè)是一個傳統(tǒng)的行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)轉型升級時是最容易獲得資本青睞的。例如大北農(nóng)、雛鷹農(nóng)牧等傳統(tǒng)的公司從原來賣飼料養(yǎng)豬變成電商化的運營，建立了數(shù)字化、金融化的平臺。在這個過程中，中新融創(chuàng)能發(fā)揮用武之地，為上市公司提供綜合金融服務，如在融資租賃、財務保理上，為上市公司進行設計規(guī)劃、加強合作，實現(xiàn)增值服務。另外，通過注資，中新融創(chuàng)能幫助上市公司改善財務情況，優(yōu)化其治理結構，并聯(lián)合發(fā)起并購基金，進行資產(chǎn)收購和布局，為推動行業(yè)并購重組起到支持作用。

第三個準則是整合。以梅花生物為例，其所屬的味精產(chǎn)業(yè)是高能耗、高污染、低利潤的產(chǎn)業(yè)。這樣的產(chǎn)業(yè)在一般情況下很難引起投資機構注意，“但這對于我們來說其實是個機會，整合的機會?！瘪R力說。味精行業(yè)增長較慢，是典型的成本驅(qū)動、規(guī)模驅(qū)動型行業(yè)。中新融創(chuàng)以定增投資方式入股梅花生物幫助其進行一系列產(chǎn)能整合，將一些面臨破產(chǎn)重組的競爭對手收購，達到產(chǎn)能整合的效果，提高了議價能力和行業(yè)話語權。同時有助于消滅行業(yè)內(nèi)的無序競爭,促進味精、氨基酸產(chǎn)品價格的穩(wěn)定增長。

“篩選農(nóng)業(yè)投資項目時把握上述三大準則，并根據(jù)其在產(chǎn)業(yè)鏈的地位、標的、發(fā)展時間等進行細致分析，就會發(fā)現(xiàn)很多機會。”馬力總結。

系統(tǒng)化風險控制體系確保穩(wěn)健增長

在農(nóng)業(yè)投資領域中，中新融創(chuàng)的優(yōu)勢非常明顯，首先是有更加靈活的長期資金來源；其次擁有全球化、全領域視野，能夠以旁觀者的視角縱觀全局，進行橫向和縱向比較；另外，中新融創(chuàng)的投資方式更加靈活。從一級市場的資產(chǎn)管理到一級半市場的定增，再到二級市場的股票交易，中新融創(chuàng)都有專業(yè)的操作團隊和整套風險控制系統(tǒng)。

“中心融創(chuàng)的風控一直走在行業(yè)前端，風險控制主要在投資、管理、退出環(huán)節(jié)發(fā)揮作用，我們公司有著強大的風控體系?！瘪R力說，“通過前中后臺的系統(tǒng)協(xié)作形成一個管理體系，用系統(tǒng)化來解決問題，化解風險。”中新融創(chuàng)有著完善的項目管理系統(tǒng)和投資決策流程。項目管理系統(tǒng)包括立項、篩選、投資材料的制作、注意環(huán)節(jié)以及專家?guī)斓臉嫿ǖ龋煌顿Y決策流程則建立了由5—6位成員組成的投資決策委員會。

中新融創(chuàng)高管及投資團隊赴以色列，并對現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、機器人等多家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行了商務拜訪及合作探討。

好的風險控制體系不能缺少與頂級的宏觀學家、策略學家的定期交流，通過獲取市場上更多的一手信息，準確把握大方向。馬力說，“專家可以在宏觀上指導激進的投資人，及時發(fā)現(xiàn)潛在風險，并放出預警，這樣的金融機構才能走得更遠?！?/p>

經(jīng)歷了去年的三次股災，馬力的許多同行朋友遭受重創(chuàng)甚至消失，但中新融創(chuàng)卻安然無恙，并飛速發(fā)展，其系統(tǒng)化的風險控制體系功不可沒。

作為在農(nóng)業(yè)領域摸爬滾打十余年的“老兵”，對于農(nóng)業(yè)投資風險的規(guī)避，馬力道出了他的經(jīng)驗：“大農(nóng)業(yè)可以分為三大塊，種植鏈、養(yǎng)殖鏈及后端的食品加工鏈。我更多看兩端，在種植鏈抓以種業(yè)為首的技術密集型農(nóng)資類產(chǎn)業(yè)鏈，國家政策扶持且適合做并購。比如，在養(yǎng)殖鏈可以主投動保以及像大北農(nóng)做金融服務、產(chǎn)值服務的企業(yè)。為了避免不必要的風險，去投那些容易形成資本壁壘、技術壁壘、平臺壁壘的公司也是不錯的選擇?！?/p>

“科技農(nóng)業(yè)、生物農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)金融信息化以及農(nóng)業(yè)服務體系等領域會是我們關注的重點，能夠提高勞動生產(chǎn)要素的領域都值得去投入?！瘪R力說，“下一步，我們還會重點關注種業(yè)、動保和食品企業(yè)?！?/p>