“資本大佬”的三重境界

譚保羅

中國目前那些保持曝光率的財團(tuán)掌門人多半都屬于這一類。他們最常用的手法是，從銀行、保險公司獲取低成本資金，然后通過股權(quán)投資、建造住宅等方式獲取投資收益。

上一期，我寫了一篇關(guān)于香港的文章，提到了香港股市“老千股”坑害散戶的問題。有朋友對這個問題很感興趣。

這讓我突然想到了一個更大的話題，即中國那些所謂“資本大佬”們都是怎么運(yùn)作資本，把別人的錢放進(jìn)自己的口袋的。大佬太多，套路更多，但萬變不離其宗，可以把他們的運(yùn)作模式分為三類，三重境界。

老千股是第一類，即通過資本市場的法制、監(jiān)管不完善，悄悄地進(jìn)行財富轉(zhuǎn)移。股民只能看在眼里，但卻沒有辦法改變，因此這一類運(yùn)作手段的境界，可以稱之為“明火執(zhí)仗”。

老千股真的有點(diǎn)意思，有意思在于，它證明了股民的求富欲望和投資常識之間存在著太大的錯配。老千股的另一個稱呼是“仙股”，“仙”是英文“cent”的音譯，即股價跌到很低，甚至一分錢的股票。

在這個時候，初來乍到或者被那些靠天吃飯的券商所慫恿的投資者就會這樣想：既然已經(jīng)跌到一分，那么肯定不會再跌了，因?yàn)橐环皱X已經(jīng)是最小的計價單位。我盡管買，不能穩(wěn)賺，也必定不賠。于是，假定一位投資者以1萬元買了100萬股。他等著，認(rèn)為過段時間哪怕股票只要漲到1分半，他也能賺5千。

但他錯了，他不知道股市有個操作手法叫并股。第二天，大股東就開始玩這一招了，“兩股變一股”，這意味著投資者手中的股票變?yōu)榱?0萬股，從理論上講，股價也變?yōu)閮杀叮磧煞皱X一股。那么，投資者手中的股價總額依然是1萬元，不賺不賠。

但他又錯了。公司搞合股的目的只有一個，就是讓股價可以重新跌。于是，股價又跌到了1分錢，這下可糟了，投資者虧了一半。接下來，大股東還會周而復(fù)始地玩下去，等待更多不明真相的投資者上當(dāng)受騙。

實(shí)際上，你要知道一個細(xì)節(jié)，在滬港通開通之際，監(jiān)管對其中的港股通（內(nèi)地投資者買港股）設(shè)有嚴(yán)格的購買限制。即投資者只能買恒生綜合大型股指數(shù)、中型股指數(shù)的成分股和A+H股公司股票。這些股票都是相對“靠譜”的大中型股票。監(jiān)管目的之一是，希望保護(hù)內(nèi)地投資者，避開那些仙股、老千股。

香港股市如此，A股的“資本運(yùn)作”手法更有過之而無不及，這里就不再多說了，免得股民叫苦。但有一點(diǎn)你要明白，大佬們之所以能在股市達(dá)到“明火執(zhí)仗”的境界，一個最通俗的原因是，股市是不需要剛性兌付的，即“融資可以不還”。

那么，在那些需要剛性兌付的地方，大佬就沒有辦法嗎？顯然不是。這就是第二類套路，制造壞賬。

中國銀行體系的壞賬問題好像是個周期性現(xiàn)象。在上個世紀(jì)末，因?yàn)榫揞~的壞賬，外國人曾唱衰說，中國的銀行已“技術(shù)上破產(chǎn)”。但中國后來的發(fā)展證明，中國的銀行非但沒有破產(chǎn)，反倒成了世界上最賺錢的金融機(jī)器。

但壞賬上升，隨著經(jīng)濟(jì)放緩，已重新浮出水面。前國家能源局局長張國寶幾年前曾在一個論壇上公開講：原央行副行長吳曉靈曾私下被人揶揄，說央行政策造成了大量銀行壞賬，吳曉靈情急之下回?fù)粽f，“沒有那么多壞賬，中國哪來那么多富人?！?/p>

這翻調(diào)侃雖然夸張，卻十分耐人尋味。壞賬的白話文解釋就是“借錢不還”，然后銀行一筆勾銷，最后納稅人和儲戶買單。而那些借錢的人卻沒事，公司都是有限責(zé)任，破產(chǎn)即可，而背后大佬則絲毫無損，得以在一線城市成批買入物業(yè)。這種制造壞賬的套路，境界可以叫做“遁于無形”，但和第一種“明火執(zhí)仗”相比，顯得有點(diǎn)猥瑣和缺乏技術(shù)含量。

第三類是工具套利，即用不同的金融工具融資和投資，賺取其中的資金價差和投資收益。實(shí)際上，中國目前那些保持曝光率的財團(tuán)掌門人多半都屬于這一類。他們最常用的手法是，從銀行、保險公司獲取低成本資金，然后通過股權(quán)投資、建造住宅等方式獲取投資收益。

但不論怎樣，第三類套路中，他們終究會把融到的錢還回去。因此，和前兩類套路對比，他們的境界完全可以稱之為“業(yè)界良心”。真的。

“明火執(zhí)仗”、“遁于無形”和“業(yè)界良心”這是中國資本大佬搞“資本運(yùn)作”的三重境界。在普通人財富焦慮感日益加劇的時點(diǎn)，我衷心希望，最后一種境界多一些。