股市波動(dòng)的影響因素和應(yīng)對(duì)策略

侯瑞波+劉志強(qiáng)

【摘 要】中國(guó)股市自從上個(gè)世紀(jì)90年代建立起來，經(jīng)過了20多年的不斷發(fā)展，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的地位日益明顯。股市作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。近些年來，我國(guó)股市大起大落，波動(dòng)幅度遠(yuǎn)大于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，許多投資者因此付出了慘重的代價(jià)，股市的平穩(wěn)運(yùn)行有利于保障股民的合法利益，有利于發(fā)揮促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用。本文從中國(guó)的實(shí)際出發(fā)，總結(jié)了我國(guó)股市波動(dòng)的影響因素，并且為保持股市的平穩(wěn)性提供了建議。

【關(guān)鍵詞】股市;利率;波動(dòng)

上證綜合指數(shù)作為中國(guó)股市的的主要指標(biāo)，是判斷股市行情的重要依據(jù)。上證指數(shù)從2005年5月的1060點(diǎn)一路飆升至2007年10月的6124點(diǎn)，之后一路震蕩下行，多次跌破2000點(diǎn)。伴隨著2015年牛市的到來，最高上升到5178點(diǎn)，為了穩(wěn)定股市，中國(guó)人民銀行根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)情況和股市具體問題，實(shí)施了不同的財(cái)政政策和貨幣政策，充分保障市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的良好健康發(fā)展。

一、影響股市的因素

股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)營(yíng)情況，場(chǎng)外資金和場(chǎng)內(nèi)資金的博弈決定了大盤指數(shù)的的上漲和下跌。大量的場(chǎng)外資金競(jìng)相入市，必然帶動(dòng)上證指數(shù)的不斷上揚(yáng)，反之指數(shù)就會(huì)下跌。在投資者的投資組合中，資金總是投在最大利潤(rùn)的領(lǐng)域，盡可能的降低風(fēng)險(xiǎn)，而利率、法定存款準(zhǔn)備金率、同業(yè)拆借利率等因素直接影響著投資在股市的資金總量。

（一）利率作為國(guó)家實(shí)施貨幣政策的重要工具，對(duì)股市起著及時(shí)顯著的影響。首先，利率發(fā)生變化使不同投資工具的收益結(jié)構(gòu)發(fā)生相應(yīng)的變化。在股市低迷，投資者普遍持觀望態(tài)度的時(shí)候，中小股東的風(fēng)險(xiǎn)大于收益，為此央行就會(huì)下調(diào)存款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率。利率的降低，儲(chǔ)戶投資在銀行的收益就會(huì)減少，人們把資金從銀行存款中撤出投入到股市中，同時(shí)企業(yè)從銀行貸款的成本也會(huì)減少，融資成本變低，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)獲得的利潤(rùn)就會(huì)增加，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善就會(huì)體現(xiàn)在公司的股票上，股價(jià)的上漲帶動(dòng)了大盤的上升，所以利率作為貨幣市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的重要傳導(dǎo)工具，在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中有著十分重要的作用。

（二）金融監(jiān)管的完善，股市市場(chǎng)的健康發(fā)展，對(duì)于保護(hù)投資者利益有著十分重要的作用。股票市場(chǎng)作為調(diào)節(jié)資本市場(chǎng)上資金供求的一種機(jī)制，本身存在著滯后性、不穩(wěn)定性等特點(diǎn)，政府機(jī)構(gòu)的有效調(diào)控機(jī)制，對(duì)股市進(jìn)行適度干預(yù)和政策指導(dǎo)，有利于股市的發(fā)展。目前股市中長(zhǎng)期投資的理念不盛行，股市更多的朝著投機(jī)市場(chǎng)的方向發(fā)展。在內(nèi)幕交易中，擁有私人信息的一方在股市上占據(jù)了很大的優(yōu)勢(shì)，嚴(yán)重?fù)p害了市場(chǎng)投資者的積極性。打擊內(nèi)幕交易，要從嚴(yán)格的監(jiān)管做起，切實(shí)查清查明上市公司的會(huì)計(jì)報(bào)表，嚴(yán)防在公司重組中內(nèi)幕者謀求私利。對(duì)于違反股市法律法規(guī)者，證監(jiān)會(huì)必須堅(jiān)決按照法律法規(guī)懲處，保障股市在法律的保護(hù)下依法運(yùn)行。

（三）上市公司的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是影響股價(jià)的深層次的根據(jù)，具有發(fā)展前景、財(cái)務(wù)情況良好、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)逐年增加、質(zhì)地優(yōu)良的公司往往受到資金的青睞，所以宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)和上市公式的發(fā)展?jié)摿κ枪蓛r(jià)上升的根本。公司應(yīng)該優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，提升職業(yè)素質(zhì)，在現(xiàn)代競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)期抓住機(jī)遇，努力發(fā)展自身，加大研發(fā)領(lǐng)域，淘汰落后的產(chǎn)業(yè)部門，開發(fā)市場(chǎng)認(rèn)可、前途光明的產(chǎn)品，力圖在同行業(yè)中保持優(yōu)勢(shì)。良好的公司業(yè)績(jī)帶動(dòng)了人們對(duì)金融觀念的影響，增加了股票市場(chǎng)的有效需求。我國(guó)股市的投資主體中個(gè)人投資者所占比例較高，所持有的企業(yè)股票份額也比較大，當(dāng)股民的投資理念被廣泛帶動(dòng)起來，從實(shí)體到金融市場(chǎng)的投資就會(huì)明顯增加。

（四）隨著中國(guó)股市的發(fā)展，上證指數(shù)和歐美、日本、香港的股市行情走勢(shì)越來越緊密，說明了我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程的加快和金融發(fā)展的國(guó)際化。為了追求更好地收益，資本在全球內(nèi)流動(dòng)，匯率指標(biāo)也是影響我國(guó)股市的重要因素。美元加息或者美元對(duì)人民幣的匯率升高，導(dǎo)致資本在美國(guó)的收益大于在本國(guó)的收益，會(huì)造成大量的人民幣外流，股市上的資金會(huì)撤出，導(dǎo)致指數(shù)下跌。但是目前我國(guó)的股市還不是完全市場(chǎng)化的，外資對(duì)我國(guó)股市的影響非常有限。

二、股市健康發(fā)展的建議

（一）目前我國(guó)的利率高低是有央行決定的，這一水平不能及時(shí)有效的反應(yīng)資本市場(chǎng)上的供給和需求情況，利率變化對(duì)股市的傳導(dǎo)效應(yīng)緩慢，造成利率對(duì)經(jīng)濟(jì)各指標(biāo)的影響有限。所以我國(guó)應(yīng)該加快利率市場(chǎng)化改革，建立由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制。資金的供需雙方會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的流動(dòng)性、金融機(jī)構(gòu)的頭寸信息以及投資回報(bào)等因素進(jìn)行評(píng)估，中國(guó)人民銀行則更多地通過市場(chǎng)方式引導(dǎo)利率水平。

（二）加快建設(shè)金融市場(chǎng)，進(jìn)一步完善股票市場(chǎng)。股票市場(chǎng)還存在很多的問題，比如：新股發(fā)行制度不夠規(guī)范，上市公司股票與市場(chǎng)需求不對(duì)稱，國(guó)家政策干預(yù)對(duì)市場(chǎng)走向較大，公司退市制度的不健全等等，這些不足嚴(yán)重制約了貨幣市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)的傳染效應(yīng)。所以大力發(fā)展健全股票市場(chǎng)的相關(guān)制度是當(dāng)務(wù)之急。嚴(yán)格約束上市公司的違法行為。充分調(diào)動(dòng)股市資金的流動(dòng)性，完善市場(chǎng)品種，帶給投資者多樣化的投資方式。

（三）中國(guó)股票市場(chǎng)上各投資主體行為的最大特點(diǎn)都是投機(jī)性強(qiáng)，做長(zhǎng)期價(jià)值投資的比較少。受股市短期致富的愿望驅(qū)使，情緒化操作成分大，跟風(fēng)操作，缺少自己的分析判斷，在過度投機(jī)中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很大。所以鼓勵(lì)投資者建立理性的投資理念顯得非常重要，股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。中小投資者必須具備炒股的必備知識(shí)，從專業(yè)知識(shí)和心理承受力等方面嚴(yán)格提高自己的炒股策略，在實(shí)際操作中不要盲目跟風(fēng)，養(yǎng)成自己的判斷。一些大的證券公司和信托投資公司由于資金雄厚，制造熱門板塊，題材股，產(chǎn)生有中國(guó)特色的股市，使股價(jià)嚴(yán)重偏離股票投資的內(nèi)在價(jià)值，加劇了市場(chǎng)的投機(jī)氣氛，因此證監(jiān)會(huì)要嚴(yán)格監(jiān)管基金公司、保險(xiǎn)資金等大型投資機(jī)構(gòu)在股市的行為，嚴(yán)查違法操作。在公司的重組合并過程中，防止財(cái)務(wù)信息的作假，使會(huì)計(jì)報(bào)表體現(xiàn)真實(shí)的公司價(jià)值，保護(hù)市場(chǎng)的正常交易。

（四）為了帶動(dòng)中國(guó)股市的流動(dòng)性，增加與境外股市的聯(lián)動(dòng)性，加快滬港通的建設(shè)。，允許兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀(jì)商）買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票。滬港通增加了投資者交易的品種和投資方式，可以有效地避免某地出現(xiàn)重大利空時(shí)對(duì)股價(jià)形成的不理性行為，對(duì)于保護(hù)投資者利益，保持市場(chǎng)的穩(wěn)定性有重要作用。A股盡早加入MSCI，有利于擴(kuò)大A股在國(guó)際上的影響力，也是我國(guó)資本市場(chǎng)全球化的重要表現(xiàn)。

中國(guó)股市在發(fā)展過程中，逐漸顯示了自身的吸引力和價(jià)值，越來越多的投資者把股票市場(chǎng)當(dāng)成投資理財(cái)?shù)那溃墒惺袌?chǎng)的健康發(fā)展離不開股民的積極參與，保護(hù)投資者的權(quán)益，保障市場(chǎng)的有序健康發(fā)展顯得尤其重要，我國(guó)應(yīng)該積極借鑒世界各國(guó)股市發(fā)展的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本土的發(fā)展實(shí)際，制定有利于股民、上市公司、金融市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的交易制度，讓價(jià)值投資成為市場(chǎng)發(fā)展的主要方向。股市是上市公司融資、國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要渠道，完善貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制，增加資本在各個(gè)市場(chǎng)之間的有效快速的流動(dòng)。發(fā)揮股票市場(chǎng)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)繁榮的作用，讓金融市場(chǎng)和實(shí)體投資相互協(xié)調(diào)互相進(jìn)步。

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