“天使”投資不再“盲投”，哪些領域受偏愛？

宋杰

在創(chuàng)投領域，有一個詞最近經常被提起，那就是資本寒冬。在資本寒流中，有人“藍瘦香菇”，也有人破冰逆勢增長。

“現在雖然說資本寒冬，但實際上VC（風險投資）的口袋是不缺錢的，大量的VC在2015年、2016年都募集了大量的資本?！?/p>

“做天使投資，我們不要找熱點，我們找冷點。如何找到冷點，最后把它變成熱點，這是我們這些人應該做的事情。”

剛剛過去的2016全球創(chuàng)業(yè)周里，30位投資界大佬在上海閉門開會，以上是他們給出的觀點。據《中國經濟周刊》記者了解，今年的資本謹慎度和以前比有點差別?！吧习肽?，投資圈從項目來說確實比去年上半年降了30%以上，但金額卻差不多，今年上半年是580億元左右，去年是600多億元?！苯鹕辰瓌?chuàng)投董事總經理朱嘯虎透露。

資本趨于理性，

投資者不再頭腦一熱就掏錢

資本寒冬并不是簡單地指資本少還是項目少，只是在資本寒冬期，資本趨于理性。一位投資人告訴記者，像過去那種，講個動人的情懷故事、拿個炫目的BP（商業(yè)計劃書）就能拉來投資的創(chuàng)業(yè)“神話”早已不再，“燒錢上市”也只是過去的夢想，投資者不再“熱情萬分”地腦袋一熱就掏錢……

從創(chuàng)業(yè)基金會、投中信息以及創(chuàng)業(yè)接力三家機構聯合推出的《2016中國天使投資與孵化研究報告》來看，今年天使投資節(jié)奏明顯放緩，按照目前的發(fā)展趨勢，2016年全年的融資案例數也僅僅是達到2013年全年的投資水平。投資領域仍然集中在軟件互聯網相關、商業(yè)服務、醫(yī)療健康等領域。其中，天使投資最偏愛互聯網領域，高達39.26%的天使投資集中在互聯網，其次是IT、電信禾及增值， 分別占19.10%、9.83%。

但是，從募資方面來看，并沒有遇冷，2013年以來，資金募集額逐年上升，按照目前的發(fā)展速度，2016年全年的資金募集量有望創(chuàng)造歷史最高。

從投資規(guī)模來看，2015年8月-2016年8月，共2293起投資案例，投資金額109.22億元，平均單筆投資規(guī)模476萬元。投資地區(qū)則仍然以北京、上海、深圳為主，北京較2015年微降，上海較2015年微升。2016年以來，很多投資機構放慢投資節(jié)奏，擴大基金規(guī)模，后移投資階段。從退出機制上來看，新三板成為天使投資退出新趨勢。

接力天使合伙人徐毅律分析指出，“有40%的天使投資退出方式是通過股權轉讓；有超過30%用并購的方式來實現退出，IPO上市實現退出則排在第三位。而新三板對于很多天使和早期階段的企業(yè)來說，是一個嶄新的比較有效的退出渠道。去年新三板推出了分層管理，并推出了創(chuàng)新層，在創(chuàng)新層上真正優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司在新三板上實現了相當不錯的收益回報，包括投資這些創(chuàng)新層公司的基金也實現了非常不錯的投資收益?！?/p>

值得注意的是，該報告還顯示，在國內，政府引導基金助力天使投資發(fā)展明顯。截至2016年8月國內共成立512只政府引導基金，目標設立規(guī)模約14萬億元；根據投中研究院整理的國內天使投資機構傾向的LP（有限合伙人，基金出資人）類型數據表明，市場化母基金將成為天使投資的重要LP。

下一個領域投什么？

游戲、AR、VR等被看好

那么，創(chuàng)業(yè)者的下一個機遇是什么？投資人心里想的是什么？

從資本層面，現在中國風投的生態(tài)鏈已經非常完善。梅花天使創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春回憶2005年第一次創(chuàng)業(yè)時一肚子苦水：“當時要找一筆200萬美元的融資，甚至需要去跟國外的UC合伙人用英文溝通，你才能夠去獲得他們的認可?！钡侨缃瘢覈鴱姆N子、天使到VC、PE（私募股權投資），資金鏈條日趨完善，大量的VC資產充足。

吳世春表示，現在雖然說資本寒冬，但實際上VC并不缺錢，大量的VC在2015年、2016年都募集了大量的資本。近5年來中國創(chuàng)投大量崛起，甚至在美國硅谷都出現了大量的中國資本投資的情況。母基金和引導基金也為VC提供了更多的平臺。

真順基金創(chuàng)始合伙人孔毅通過投資的B2B案例指出，投資好玩的地方在于每個行業(yè)和機會都像解數學題，每個行業(yè)都不一樣。無論創(chuàng)業(yè)還是投資，都要找到提升行業(yè)效率和改善行業(yè)關系的點。

孔毅告訴記者：“前兩年判斷的就是2B行業(yè)（公司對公司的行業(yè)）的興起，我們投了很多2B行業(yè)，包括找鋼、找塑料，我們在傳統行業(yè)升級投了十幾單。但是今年天使的項目融資也不容易了?！彼寡裕顿Y項目容易被情緒引導，高峰的時候比較松，什么都投，低谷的時候發(fā)現“子彈不多了”，開始謹慎?！拔蚁Ｍ约和蟮耐顿Y要真正像巴菲特一樣，反周期操作?！?/p>

“這幾年移動出海是我們一個非常重要的投資方向?！泵坊ㄌ焓箘?chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春表示，“從移動出海產品的分布來看，游戲是最早走出去的。GooglePlay新增的Top10，排名第一的就是我們的Mico。越南AppStore的排行榜，大部分也被中國開發(fā)者占據，暢銷榜前五名都是中國的開發(fā)者。我們投的一個案例，就是Solo桌面，它在海外已經擁有5億多用戶，2014年投資他們，他們今年的凈利潤已經超過1億元，在100多個國家是桌面排行榜的第一名?！?/p>

下一個領域投什么？接力基金從2009年開始就專注在科技領域的投資，而且在科技領域里頭主要是新材料、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康和工業(yè)控制類的，到現在依然還是這4個行業(yè)，投了上百家企業(yè)。而西科天使基金合伙人李浩則認為，隨著AR、VR產業(yè)的興起，把一些有源的光學器件和無源的光學器件做得集成化程度更高、更小，將成為創(chuàng)業(yè)更為專業(yè)的方向，因AR、VR而帶來的創(chuàng)業(yè)熱將是其未來看好和關注的行業(yè)。吳世春認為，改造傳統行業(yè)也是一個機會，在教育、醫(yī)療、O2O行業(yè)還蘊藏著被互聯網改造的巨大能量，降低信息不對稱，提高效率、降低成本，是改造傳統行業(yè)最主要的方式。