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    跨國公司境外受限資金轉(zhuǎn)移的策略探討

    2016-11-28 17:54:47董幫友
    中國總會計師 2016年10期
    關(guān)鍵詞:轉(zhuǎn)移跨國公司

    董幫友

    摘要:在我國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的指引下,特別是“一帶一路”政策的推動下,越來越多的中國企業(yè)走出國門,跨入國際市場,成為跨國經(jīng)營公司。各國經(jīng)濟發(fā)展的不均衡狀態(tài),使很多國家對本國資本采取了保護政策。如何避免資金被凍結(jié)或限制,在資金被限制前或被限制過程中利用國際理財?shù)氖侄蝸斫档?、避免損失,是眾多走出國門的跨國公司必須面對的問題。本文主要討論中國跨國公司遇到資金轉(zhuǎn)移受限時可考慮采取的應(yīng)對策略和解決措施。

    關(guān)鍵詞:跨國公司 受限資金 轉(zhuǎn)移

    一、資金轉(zhuǎn)移受限的原因

    (一)國家外匯短缺

    跨國公司的子公司在境外投資經(jīng)營中,可能會遇到所在國政府限制資金向境外轉(zhuǎn)移的情況。從所在國家政府的角度看,當(dāng)外匯短缺而又無法有效地吸收境外投資時,必然要限制本國境內(nèi)資金的流出。各國限制資金向境外轉(zhuǎn)移的形式不盡相同,被限制對象主要包括:股利分紅、特許權(quán)使用費和服務(wù)費以及投資撤出等。不光在支付的額度和時間上進行嚴(yán)格規(guī)定,還要對境外投資、存款等業(yè)務(wù)進行管制。從跨國公司的角度看,為了追求資源利用的效益最大化,以及向母公司支付股利或上繳利潤,都必須要解決資金向境外調(diào)動受限的問題。

    (二)平衡國際收支和維持本國貨幣匯率

    平衡國際收支和穩(wěn)定本國貨幣匯率是所有國家必須實施的基本貨幣政策,將外匯交易、國際支付、匯率浮動及資本流動等業(yè)務(wù)納入監(jiān)控和管制。對跨國公司采取的常見管理手段有:限制外匯買賣,打擊外匯黑市交易;對賬戶封鎖和凍結(jié),不經(jīng)批準(zhǔn)不準(zhǔn)向境外匯款或動用外匯賬戶上的存款、證券以及其他金融資產(chǎn);對境外貸款的額度進行限制,限定企業(yè)對外投資的國家和地區(qū);限期在本國銀行進行結(jié)匯等。其中,限制和監(jiān)控跨國公司的資金向境外轉(zhuǎn)移,是各國政府對跨國公司進行資金管制的重點。

    二、資金轉(zhuǎn)移受限對跨國公司的影響

    對跨國公司的資金轉(zhuǎn)移進行限制或?qū)嵤﹥鼋Y(jié),將會對所在國家的投資環(huán)境產(chǎn)生影響,也難以被跨國公司接受,甚至要阻礙境外資金向本國的進一步流入。限制國際資本向境外的自由流動,不僅影響了跨國公司的利益,干擾了國際貿(mào)易的正常秩序,還損害了所在國的國際形象。站在跨國公司的角度,主要影響表現(xiàn)在以下幾個方面。

    (一)無法正常上繳利潤或進行股利分紅

    我國跨國公司境外投資或開展貿(mào)易的主要目的就是要通過其子、分公司在境外國家贏取利潤或取得股利分紅。不少國家對出境的資金增加稅收,附加了種種限制條件,對跨國公司向中國境內(nèi)上繳利潤和股利分紅造成了不小的困難。

    (二)收回投資的成本加大

    境外經(jīng)營結(jié)束后,跨國公司進行清算,清算后的投資款要匯回到中國境內(nèi)的母公司賬戶。所在國家也會對此加大了管制,設(shè)置了條件,延長了投資回國的在途時間,會加大回收投資的成本和風(fēng)險。

    (三)提高了外匯匯兌風(fēng)險

    由于外匯資金的流動受到限制,針對外匯匯率的實時變動或預(yù)測趨勢,跨國公司無法及時采取應(yīng)對措施,從而失去了規(guī)避匯率變動風(fēng)險的絕佳機會。例如,在預(yù)測未來美元呈貶值的走勢時,無法及時將美元匯往中國境內(nèi)兌換人民幣,給跨國公司造成外匯貶值損失。

    (四)內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易受阻

    一般的情況下,跨國集團都有統(tǒng)一的國際投資戰(zhàn)略,為了提高跨國公司的整體效益,規(guī)避經(jīng)營和資金風(fēng)險,跨國公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)公司之間的境外資金流動就非常普遍,不僅僅包括國際貿(mào)易產(chǎn)生的資金流動,還包括因投資關(guān)系發(fā)生的資本金流動。例如,子公司流向境外母公司的貸款償還、利息支出、專利技術(shù)使用費、知識產(chǎn)權(quán)和股利支付、管理費支付等,還有處于不同國家的子公司之間的借貸款和貨款交易等。這些內(nèi)部交易的資金流動或轉(zhuǎn)移受阻,勢必增加了跨國公司的經(jīng)營風(fēng)險和提高了資金成本。

    (五)破壞了跨國公司商業(yè)信譽

    跨國公司進行國際貿(mào)易往來、資本往來時往往會產(chǎn)生大量的資金流動,例如,因為進口原材料、購買生產(chǎn)設(shè)備和服務(wù)、進行國際理財、境外投資等業(yè)務(wù),會發(fā)生國際結(jié)算與資金支付。外匯資金轉(zhuǎn)移受限可能會使計劃匯往境外的資金無法及時匯出,將會對跨國公司的商業(yè)信譽和國際形象產(chǎn)生不利的影響。

    三、受限資金轉(zhuǎn)移的應(yīng)對策略

    跨國公司作為母公司在境外成立子、分公司或開展項目投資,都要做項目可行性分析,此時就必須對資金凍結(jié)或限制出境的各種可能性進行充分的分析,在不同的階段制定不同的預(yù)防和應(yīng)對措施,加強對預(yù)計受限資金的管理。一般的情況下,跨國公司可以將受限資金管理分為三個階段:投資前預(yù)防策略、項目運行期間應(yīng)對策略及項目后期被凍結(jié)后的保值策略。

    (一)投資前預(yù)防策略

    1.估測受限資金轉(zhuǎn)移成本

    在現(xiàn)今的國際金融市場中,由于利率較高,貨幣匯率波動難測,資金在途時間就意味著高風(fēng)險和高資金成本。在資金轉(zhuǎn)移的過程中,要降低資金風(fēng)險與成本,就必須盡量減少受限資金的在途時間。所以,在進行國際項目投資前,要提前做好項目可行性分析,其中包括資金的轉(zhuǎn)移受限的調(diào)查分析。

    跨國公司在進行項目投標(biāo)報價時,一定要盡可能地將資金受限風(fēng)險和凍結(jié)損失考慮到位,對受限資金的轉(zhuǎn)移成本進行估測。許多情況下,適當(dāng)提高項目投標(biāo)價格,合理提高投資項目的期望報酬率,是補償資金轉(zhuǎn)移受限成本的一項有效措施。

    2.事前籌劃,簽訂風(fēng)險應(yīng)對協(xié)議

    跨國公司在決定投資后,要對項目所在國家的相關(guān)法律、政策進行調(diào)查,要對當(dāng)?shù)氐膶徲嬏攸c、稅收、金融等進行研究,確定資金受限風(fēng)險點。為了降低受限資金成本和損失,跨國公司可以針對實際情況,采取相應(yīng)措施,在集團內(nèi)部,可以選定集團內(nèi)部公司并建立交易關(guān)系;簽訂商標(biāo)使用、專利技術(shù)許可及其他服務(wù)項目的收費協(xié)議;在集團外部,可以在資金成本允許的情況下,盡量在所在國家申請借款;進行特殊的融資安排,比如簽訂背對背貸款和平行貸款等協(xié)議;與所在國家政府部門達成互惠的專門協(xié)議等。

    3.建立內(nèi)部價格轉(zhuǎn)移定價體系

    跨國公司是企業(yè)集團,內(nèi)部各子、分公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系為集團的內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價及利潤分割提供了可能和方便。轉(zhuǎn)移定價是指跨國公司內(nèi)部單位,包括母子公司之間、子公司之間相互銷售產(chǎn)品,提供服務(wù)、轉(zhuǎn)讓技術(shù)和借貸資金等活動所制定的集團內(nèi)部交易價格。這種價格不由交易雙方按市場供求關(guān)系變化和獨立競爭原則確定,而是服務(wù)于跨國公司或集團公司的全球戰(zhàn)略和整體利益最大化目標(biāo)??鐕緝?nèi)部轉(zhuǎn)移定價要從一國境內(nèi)向另一國境內(nèi)轉(zhuǎn)移利潤,即通過價格差間接實現(xiàn)資金的跨國轉(zhuǎn)移。例如,當(dāng)子公司向境外母公司支付股利或調(diào)撥資金受到嚴(yán)格的限制時,且他們所在國所得稅稅率差異不大的情況下,境外母公司可在銷售商品或提供勞務(wù)時提高內(nèi)部銷售價格,子公司根據(jù)內(nèi)部協(xié)議接受高價,并向境外支付貨款。

    通過建立內(nèi)部價格轉(zhuǎn)移定價體系在應(yīng)對資金轉(zhuǎn)移限制方面效果非常明顯,但有一定的隱蔽性。在實施時應(yīng)該注意:這種內(nèi)部價格不僅僅要考慮雙方所在國的外匯政策、稅收政策、利率水平及政治環(huán)境等因素,還要兼顧所在國家行業(yè)平均盈利能力。否則,容易引起所在國家政府的注意而遭受處罰。

    (二)項目運行期間應(yīng)對策略

    在境外子公司的資金被凍結(jié)或受限時,跨國公司要結(jié)合實際情況,選擇以下策略和措施來實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的目標(biāo)。

    1.成立再開票中心

    所謂再開票中心(Re-invoicing Center.)是指跨國公司為了實現(xiàn)集團內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移或獲得稅收籌劃效益而設(shè)在境外(一般是避稅港)專門處理公司內(nèi)部貿(mào)易的獨立經(jīng)營的子公司。一般的情況下,再開票中心是跨國公司在避稅港設(shè)立的象征性的分支機構(gòu),主要用于計劃性地轉(zhuǎn)移內(nèi)部商品和服務(wù)價格,將其他子公司的利潤調(diào)入避稅港,達到資金轉(zhuǎn)移和納稅籌劃的目標(biāo)。

    根據(jù)集團內(nèi)部價格轉(zhuǎn)移定價體系,內(nèi)部銷售的子公司與購買商品的子公司達成銷售協(xié)議。在法律形式上,內(nèi)部銷售的子公司先把商品銷售給再開票中心,然后再開票中心以較高的價格將商品轉(zhuǎn)售給購買商品的子公司。實務(wù)中,商品及貨物并不經(jīng)過再開票中心,而是直接運往購買商品的子公司。再開票中心主要的責(zé)任是為交易雙方辦理結(jié)算和資金流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù),達到資金或利潤從購買商品的子公司所在國向內(nèi)部銷售的子公司所在國轉(zhuǎn)移的目的。反之,亦可。

    2.利用金融中介貸款回收投資款

    很多國家實施吸引境外投資的優(yōu)惠政策,鼓勵境外資本進入本國境內(nèi),但對資本外流做出了十分嚴(yán)格的限制。母公司在境外投資時,可對投資渠道進行籌劃,選定國際金融中介機構(gòu),簽訂互惠協(xié)議,將計劃的投資款提前存入國際金融中介機構(gòu),再由中介機構(gòu)向國外所屬子公司提供貸款。子公司可將本金和利息支付給中介機構(gòu),再由中介機構(gòu)按既定的協(xié)議支付給母公司。對于跨國公司來說,通過這個手段,子公司向境外母公司轉(zhuǎn)移資金具有一定的隱蔽性。一般的情況下,各國政府凍結(jié)和限制資金轉(zhuǎn)移的對象主要針對外國的跨國經(jīng)營公司,但對國際性金融機構(gòu)限制較少。為維護國際形象,除出現(xiàn)極少數(shù)的特殊情況,當(dāng)?shù)卣粫p易限制國際金融機構(gòu)的資金流動。這樣,利用金融中介貸款回收投資款,母公司的投資款回收保障系數(shù)將會大大增加。

    3.集團內(nèi)部國際代付

    為了應(yīng)對所在國家向境外支付或轉(zhuǎn)移資金的限制,越來越多的跨國公司采用了集團內(nèi)部的國際代付的手段?;舅悸罚旱谝徊?,跨國公司預(yù)先在境外子公司所在國或區(qū)域內(nèi)選定一家供貨商,在合同內(nèi)約定代付條款;第二步,由該國家的子公司或關(guān)聯(lián)公司代替支付貨款;第三步,通過集團內(nèi)部往來交易的手段確認子公司向母公司轉(zhuǎn)移資金的結(jié)算業(yè)務(wù),同時通過籌劃將集團內(nèi)部的成本費用轉(zhuǎn)移到子公司承擔(dān)。

    通過集團內(nèi)部國際代付的手段不僅省去了國際匯款費用,還可以規(guī)避外匯風(fēng)險。但是這種手段存在局限性,有一定的審計風(fēng)險。實施時必須做到以下兩點:第一,對不存在實際交易的成本費用進行成本費用籌劃,其形式能夠得到子公司所在國的審計機構(gòu)認可;第二,能夠確定子公司所在國的外匯政策不要求對集團內(nèi)部成本費用進行嚴(yán)格核對。

    4.替集團承擔(dān)本地服務(wù)及其他消費成本

    以子公司名義代替集團內(nèi)部關(guān)聯(lián)單位在本地購買服務(wù)或支付其他的消費成本。例如,為集團內(nèi)部單位召開項目科研開發(fā)會議、經(jīng)營協(xié)調(diào)會等會議,還可以為集團內(nèi)部休假等消費買單,以及所有的必要開支都用被凍結(jié)或受限的資金來支付。

    5.利用對銷貿(mào)易轉(zhuǎn)移資金

    利用被凍結(jié)或受限的資金購買并不需要的商品,創(chuàng)造不相關(guān)的出口,增加資金轉(zhuǎn)移渠道。利用避稅港的再開票中心,對集團內(nèi)部單位進行低價銷售,還可以創(chuàng)造國際貿(mào)易爭端,產(chǎn)生集團內(nèi)部應(yīng)收銷售款的壞賬,將資金轉(zhuǎn)移到境外集團公司。

    除以上措施和方法外,境外子公司還可以根據(jù)實際情況,采取收取管理費、提前或延遲支付、為所在國創(chuàng)造新的出口創(chuàng)匯渠道等輔助辦法來緩解資金轉(zhuǎn)移受限或凍結(jié)的狀況。

    (三)被凍結(jié)受限后的保值策略

    有某些情況下,跨國公司通過努力后,仍然有一部分資金無法轉(zhuǎn)移到境外,被凍結(jié)在當(dāng)?shù)?。對于這些資金,跨國公司要做好保值增值工作。

    1.利用利潤再投資

    為了吸引外資,推動本國經(jīng)濟的發(fā)展,許多國家在限制資金向境外轉(zhuǎn)移的同時,也鼓勵跨國公司利用利潤進行再投資,并設(shè)置了很多例如稅收等優(yōu)惠政策。用被凍結(jié)資金進行再投資,在當(dāng)?shù)亟⑿碌纳a(chǎn)設(shè)施或投資其他行業(yè),可以防止當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎浖爱?dāng)?shù)刎泿刨H值所帶來的損失,規(guī)避外匯風(fēng)險。

    2.投資當(dāng)?shù)氐呢泿攀袌?/p>

    如果所在國家的資金凍結(jié)是暫時的,跨國公司可將被凍結(jié)的資金投資到當(dāng)?shù)氐呢泿攀袌鰜肀V祷颢@取一定的收益。還可以將被凍結(jié)的資金存放于當(dāng)?shù)氐膰H銀行或金融機構(gòu)的分支機構(gòu),為其他外部公司或集團內(nèi)部公司申請貸款提供擔(dān)保。

    3.購買資產(chǎn)升值等其他保值策略

    如果上述保值策略失效,跨國公司可以利用被凍結(jié)的資金購買升值潛力較大的商品,例如土地、辦公樓或計劃用于銷售、生產(chǎn)的原材料,以達到保值增值的目的。

    四、結(jié)束語

    研究境外受限資金轉(zhuǎn)移的策略,是當(dāng)今跨國公司進行國際財務(wù)管理的一項十分重要的工作,對最終實現(xiàn)境外投資收益具有重大意義。我國的跨國公司大都在經(jīng)濟欠發(fā)達國家開展投資經(jīng)營業(yè)務(wù),而大多數(shù)欠發(fā)達國家的貨幣市場的金融工具種類和數(shù)量又嚴(yán)重不足,流通性很差。在考慮實施各種資金轉(zhuǎn)移策略和措施時,必須做好充分的調(diào)研和籌劃,一定要考慮所在國家的外匯管理、金融投資、財政稅收等制度,不可死搬硬套,要靈活使用,對癥下藥,可以單一也可以組合實施。

    參考文獻:

    [1]苗潤生.國際財務(wù)管理[M].北京:清華大學(xué)出版社,2011-2.

    [2]韓磊.境外項目的資金管理策略[J].財經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2012,(1):85.

    (作者單位:中國石油天然氣第一建設(shè)公司)

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