中長期供給側結構改革要兼顧短期需求管理

文/楊瑞龍

中長期供給側結構改革要兼顧短期需求管理

文/楊瑞龍

中國人民大學校務委員會副主任

我從宏觀層面來討論一下關于供給側結構性改革的問題。

第一，為什么我們總是在穩(wěn)增長與調結構之間左右搖擺？

實際上，我們一直都非常重視結構問題。由于前車之鑒，2011年李克強總理上任后，就提出要把發(fā)展重點放在調結構上，而不是盲目刺激。2008年我們施行了一攬子刺激計劃，重點建設兩個投資渠道：一個是房地產(chǎn)，導致2009年3月份之后房地產(chǎn)價格突飛猛進；一個是大規(guī)模的貨幣投放，導致重化工業(yè)開始大量興起。刺激性的投資導致中國經(jīng)濟的結構性問題越來越嚴重。所以才有了后來調整結構的發(fā)展重點。國外學者把這種發(fā)展思路成為克強經(jīng)濟學，概括地講就是面對經(jīng)濟下行，不要盲目出臺2.0版本的刺激計劃，這個初衷是非常好的，但是為什么后來逐漸偏離了調整結構的思路呢？

因為中國經(jīng)濟正處于增長型發(fā)展階段，我們要在社會政治框架不變的前提下推進市場化，促進經(jīng)濟增長，就需要政府在里面扮演非常重要的角色，這樣的發(fā)展模式下，導致體制的運行需要極大地依賴于速度，不是我們喜歡速度，更不是我們固執(zhí)地片面追求速度，而是如果沒有速度保障的話，這個發(fā)展機制就會發(fā)生崩潰性的效應。經(jīng)過測算，我們發(fā)現(xiàn)，如果現(xiàn)有體制不變，結構不變，一旦速度下降到6.5%以下，中國就會面臨非常嚴重的就業(yè)問題、財政收入問題以及社會保障體系的構建問題。投資環(huán)境惡化，會讓國家經(jīng)濟面臨未來投資信心缺乏的嚴重問題。由于這些問題的存在，我們就不得不依賴于速度，所以當速度和結構發(fā)生短期沖突的時候，我們往往會倒向速度，因為在體制機制不變的情況下，調結構往往對速度產(chǎn)生的負向效應。政府要去產(chǎn)能，消滅“僵尸企業(yè)”就會面臨一系列的問題，長期來講會導致增長乏力，很可能會“熄火”。所以，為什么我們要進行供給側結構性改革，有著非常復雜的原因，遠非一蹴而就。短期時間內我們會繼續(xù)面臨嚴峻的速度壓迫，從而導致不得不放棄長期目標，而被迫倒向短期目標。

回望中國歷史，改革開放之后我們經(jīng)歷過好幾次調結構，但最終在與發(fā)展速度發(fā)生沖突時繳械投降。為什么我們總是在穩(wěn)增長和調結構之間左右搖擺？原因我們非常清楚，但在實際上又無能為力，社會經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實與緊迫讓我們不得不一次又一次選擇速度而拋棄結構調整。

從2015年開始，我們正式提出“新常態(tài)”，之后又提出了非常系統(tǒng)的供給側結構性改革思路。但在今年以來，我們發(fā)現(xiàn)，供給側結構性改革的難度越來越大，問題也越來越復雜。因為經(jīng)濟在繼續(xù)下行，這個時候如果我們堅持把發(fā)展重心放在調整結構上，就會不可避免地進入兩難之地。根據(jù)現(xiàn)在的經(jīng)濟發(fā)展指標，我們從12個方面展開來談：

第一，去產(chǎn)能行動還沒有完全展開，過剩行業(yè)的產(chǎn)品價格已經(jīng)開始出現(xiàn)大幅反彈。很多產(chǎn)能過剩企業(yè)死灰復燃，地方上許多鋼鐵企業(yè)也已經(jīng)開始蠢蠢欲動。為什么會這樣？因為地方上有GDP的壓力，有稅收的壓力。

第二，三、四線城市的房地產(chǎn)去庫存還沒有開始，一、二線城市的房地產(chǎn)價格又出現(xiàn)了全面上揚，房地產(chǎn)去庫存面臨很大的困難。

第三，對“僵尸企業(yè)”和高債務企業(yè)的整治

還沒有實質性展開，大量的高負債國有企業(yè)卻已經(jīng)開始大規(guī)模進軍土地市場、海外并購市場以及金融投資市場。最近我們看那些所謂的“地王”，誰在炒“地王”？很可能就是和我們相關聯(lián)需要去產(chǎn)能的行業(yè)企業(yè)在干的事情。

第四，“去杠桿”各類措施剛剛開始布局，但是宏觀債務率卻在加速上揚，部分指標已經(jīng)大大超過警戒線。我們到底應是去杠桿還是加杠桿？現(xiàn)在處在非常兩難的境地。最近大家看到一些數(shù)據(jù)，杠桿率無論是全國性的債務占GDP的比重，還是企業(yè)債務占GDP的比重都在上揚，這種情況下如果要去杠桿的話，很有可能會導致災難性的后果。因此，現(xiàn)在我們提出要局部加杠桿，但是加杠桿和去杠桿之間怎么平衡，這是結構性改革過程中很難處理的問題。

第五，“降成本”如火如荼地展開，但各類宏觀稅負指標卻在持續(xù)加重，企業(yè)總體盈利能力持續(xù)下滑。

第六，房地產(chǎn)投資增速和國有企業(yè)的投資增速都在超預期反彈，各類新開工項目大幅度上揚，但是民間投資增速卻在直線回落。

第七，是我們非常擔心的一個問題?，F(xiàn)在固定資產(chǎn)投資已經(jīng)跌到10%左右，而且大部分由國有企業(yè)推動，相比之下民間投資只有3%左右，而且我們認為這3%當中還有水分，這說明結構性改革這個問題已經(jīng)相當嚴峻。

第八，居民生活增速在持續(xù)超過GDP增速，但是勞動力生產(chǎn)率以及企業(yè)盈利能力卻出現(xiàn)持續(xù)性下滑，這也是供給側結構性改革方面比較大的問題。

第九，對外投資增速在急劇上揚，出口增速卻持續(xù)低迷。

第十，國內各類技術指標進步迅速，新的經(jīng)濟增長動力開始顯現(xiàn)，但是總體勞動生產(chǎn)效率依然處于持續(xù)下滑的區(qū)間。從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，這是一個比較嚴峻的問題。

第十一，從最近上半年的數(shù)據(jù)來看，工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)有所企穩(wěn)，但是服務業(yè)和新興行業(yè)呈現(xiàn)出疲軟狀態(tài)。原先我們很淡定，認為雖然經(jīng)濟在下行但就業(yè)很穩(wěn)定，或者經(jīng)濟在下行服務業(yè)在上升，但是這兩個指標從2014年下半年都出現(xiàn)了變化。

第十二，投資增速短期企穩(wěn)后開始回落，消費增速出現(xiàn)了持續(xù)性的回落，特別是從今年第一季度的數(shù)據(jù)可以看到。

所有這些現(xiàn)象，都充分說明中國宏觀經(jīng)濟運行依然面臨四個方面的難題：

第二，穩(wěn)增長政策并沒有緩解宏觀經(jīng)濟深層次的問題，反而令國內各類扭曲大幅度上揚，資源配置效率在持續(xù)惡化，經(jīng)濟主體的信心沒有得到改善?，F(xiàn)在比較麻煩的是，消費信心、投資信心都出現(xiàn)了比較明顯的下滑。

第三，由于經(jīng)濟回落的負反饋機制開始發(fā)揮作用，經(jīng)濟內生下滑的壓力有所增加。由于企業(yè)生產(chǎn)效率預期在下降，導致投資預期也在下降，收入預期也在下降，投資和消費同時疲軟，這就是出現(xiàn)的內生伸縮機制。為什么流動性增加反而令融資環(huán)境越來越緊張呢？因為內生性的制度受到約束機制，即使銀行想要給到企業(yè)貸款，企業(yè)也不愿意要，又或者企業(yè)想向銀行貸款，銀行不愿意貸給它。中小企業(yè)融資難，一直都是偽命題。如果銀行是自負盈虧單位，如果覺得實體企業(yè)未來缺乏盈利可靠性，就不會愿意貸款，這就是內生性的問題。

第四，當今宏觀經(jīng)濟的短期企穩(wěn)構建在大規(guī)模政策寬松和泡沫化房地產(chǎn)復蘇上，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟之間的分化決定了中國宏觀經(jīng)濟還沒有形成持續(xù)穩(wěn)定或者復蘇的基礎。最近的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)投資還是不太穩(wěn)定，如果房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑，民營企業(yè)投資不力，就有可能導致整個中國固定資產(chǎn)投資下滑。與其說要消滅房地產(chǎn)泡沫，倒不如說我們有沒有機會穩(wěn)定房地產(chǎn)泡沫，這對

我們來講是當前最為重要的。

第二，怎么看待去年年底到今天上半年的房地產(chǎn)復蘇問題？

有人把這次的復蘇和2009年的復蘇完全等同起來，認為是泡沫。但是在我們看來，這一輪的房地產(chǎn)復蘇和2009年的泡沫是有差異的。

首先，我認為本輪房地產(chǎn)調整完成了由一線城市帶動二、三線城市房價復蘇的過程，從而降低了紅線效應的風險。

其次，本輪房地產(chǎn)復蘇完成了由銷售回暖到投資企穩(wěn)回升再到新開工增長，從現(xiàn)在的宏觀指標來看，它降低了房地產(chǎn)復蘇曇花一現(xiàn)的因素，至少從現(xiàn)在的指標來看有一定的可持續(xù)性。

我國體育基金會從1986年發(fā)展至今，已有32年的歷史，目前，我國學者對體育基金會的研究較少，現(xiàn)有研究大部分是對發(fā)展狀況、募捐能力、運作模式、公益項目等問題的研究，缺少對兩類基金會的對比研究。本文通過對兩類體育基金會的對比研究，分析兩類體育基金會存在的差距和發(fā)展趨勢，為兩類體育基金會的相互結合，發(fā)揮各自優(yōu)勢共同促進體育公益事業(yè)的發(fā)展提供參考。

再者，本輪房地產(chǎn)復蘇總體上看是在去庫存過程當中發(fā)生的，從宏觀指標來看，在本輪房地產(chǎn)復蘇當中，房地產(chǎn)銷售面積增速始終高于房地產(chǎn)竣工面積增速和新開工面積增速，也高于在建面積增速。這和以前不太一樣，相對于2009年來講相對健康一些。

最后，房地產(chǎn)投資的資金來源開始多元化，并且有相應的恢復。

第三，當前房地產(chǎn)主要面臨的風險是什么？

我們認為，主要是國有企業(yè)大舉進入房地產(chǎn)市場，頻頻創(chuàng)造“地王”現(xiàn)象，不僅導致資產(chǎn)負債率進一步提高，增加了債務風險，而且高價“地王”增加了未來市場調節(jié)的困難，更加反映了在目前寬松的政治刺激下，經(jīng)濟的虛擬化、泡沫化趨勢正在進一步強化。我們同時認為，目前央企頻繁涉足房地產(chǎn)的炒作行為應該有所管制。

第四，供給側結構性改革的關鍵點到底是什么？

習近平總書記講得非常清楚，供給側結構性改革重點不在供給側，而在結構性，結構性問題解決的抓手在于改革。我認為，這個理解比較清晰，就是供給側結構性改革的核心問題是要解決結構的問題，但是已有的結構來源在現(xiàn)有體制

和增長模式下已經(jīng)形成一種利益結構，所以如果體制模式和發(fā)展模式不改變，利益結構調整又有剛性條件，在這種情況下結構是調不動的。從2012年到2014年，國家已經(jīng)在陸續(xù)進行結構性的調整，但是宏觀數(shù)據(jù)顯示，在將近三年的時間里，調整掉的過剩產(chǎn)能微乎其微。確實有一部分過剩產(chǎn)能通過調整去掉了，但是同期又增加了過剩產(chǎn)能，最后統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，增加的過剩產(chǎn)能比調整掉得還要多。

為什么？因為在過剩產(chǎn)能背后都有一雙“政府的手”。政府對產(chǎn)業(yè)的強烈干預，導致“產(chǎn)業(yè)租金”的產(chǎn)生，令產(chǎn)業(yè)成本和利益發(fā)生過度扭曲。所以確如習總書記所說，體制不改變，結構問題就解決不了。調結構的內容是“去庫存、去杠桿、去產(chǎn)能”，以及消滅“僵尸企業(yè)”等等，這些問題大部分發(fā)生在政府管制的領域，而在其他領域明顯要少得多。這些問題背后顯然是體制問題。

結構性改革要降成本，降成本的核心是效率問題。效率問題從政策層面來講是減稅問題、規(guī)模經(jīng)濟、企業(yè)經(jīng)營等一系列問題，背后也是改革。最后還要創(chuàng)新，創(chuàng)新的表現(xiàn)是技術創(chuàng)新，技術創(chuàng)新如果沒有制度創(chuàng)新做保障，也是無法推進的。英國工業(yè)革命表面上看好像是蒸汽機的發(fā)現(xiàn)，但是為什么是蒸汽機的發(fā)現(xiàn)導致了英國工業(yè)革命呢？其實關鍵問題不在于蒸汽機，而是由于新的專利技術和貿(mào)易制度的產(chǎn)生，對新技術的保護，形成了創(chuàng)新，促進了國家一系列的改革。放到現(xiàn)在，就關系到供給側結構性改革的動力機制重塑問題。

當前中國面臨的經(jīng)濟下行問題表面上看是結構性的問題，背后其實是動力機制的問題，國家是時候培養(yǎng)一種新的增長要素了。為什么過去三十年國家經(jīng)濟得到了長足發(fā)展？因為有城鎮(zhèn)化紅利、人口紅利和工業(yè)化紅利。這些紅利是怎么調動起來的呢？改革紅利。改革紅利是通過產(chǎn)權和價格改革獲取的，現(xiàn)在，我們需要塑造一種新的動力機制。

經(jīng)濟發(fā)展過程中，我們得到了太多慘痛的教訓，凡是用政府之手調結構的基本上沒有成功的案例。要想真正的調結構，終歸要靠市場之手。調結構的動力機制就是要通過產(chǎn)權制度改革，通過要素價格改革，讓市場機制在資源配置中起到?jīng)Q定性作用。

中國要重塑動力機制，唯一的可能性就是產(chǎn)權化和市場化。如果暫時做不到，就要重塑正常關系。習總書記到中央黨校講話時就談到了要重構新型的正常關系，通過重構正常關系為中國經(jīng)濟增長注入動力。

我們認為，供給側結構性改革一個非常核心的問題就是要盡快重塑中國改革和增長動力，這是最重要最關鍵的部分。當我們激發(fā)出這種增長動力，就有可能讓實際增長力接近潛在增長力，同時還可以通過要素重構提高潛在增長力。

供給側結構性改革的落腳點是結構，關鍵是改革。

對于供給側結構性改革，當下有許多解讀。有人認為正確路線是堅持改革、集中改革，而需求管理就成了錯誤路線，在我看來這可能是學者的錯誤解讀。供給側結構性改革是一個中長期的問題，遠水救不了近火?！敖稹笔侵袊?jīng)濟在下滑，可是中國體制機制需要依賴一定的速度，沒有速度保證，別說供給側結構性改革了，什么改革也不行。

因此，我們一定要把中長期的供給側結構性改革和短期的需求管理結合起來，在當下尤其需要重視需求管理，以維持必要的速度。在維持必要速度的條件下，抓住供給側結構性改革的抓手。按照這個思路走下去，中國經(jīng)濟復蘇還是非常有希望的。（圖片攝影：張滋琦）