新一輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股大幕開啟

曾金華

以市場(chǎng)化、法治化方式，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要任務(wù)，可有效防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，助推國(guó)有企業(yè)改革深化，助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和優(yōu)化布局，為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

國(guó)務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）及其附件《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）。這是我國(guó)防范和化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要文件，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展韌性的一項(xiàng)重要舉措。

10月10日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，由國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行等部門有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹和解讀這個(gè)文件，并回應(yīng)相關(guān)熱點(diǎn)問(wèn)題。

七方面措施降杠桿

近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)杠桿率高企，債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快，債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨復(fù)雜、我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大的背景下，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加劇，導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。

“黨中央、國(guó)務(wù)院從戰(zhàn)略高度對(duì)降低企業(yè)杠桿率相關(guān)工作作出決策部署，把去杠桿列為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五大任務(wù)之一，降低企業(yè)杠桿率是其中的主要內(nèi)容?！眹?guó)家發(fā)展改革委副主任連維良說(shuō)。

“《意見》明確了降杠桿工作的原則，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用和更好發(fā)揮政府作用；依法依規(guī)開展降杠桿工作，政府與各市場(chǎng)主體都要嚴(yán)格依法行事，防范道德風(fēng)險(xiǎn)，政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任；充分考慮不同類型行業(yè)和企業(yè)的杠桿特征，分類施策；與企業(yè)改組改制、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本、化解過(guò)剩產(chǎn)能、促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等工作有機(jī)結(jié)合?！边B維良介紹。

同時(shí)，《意見》部署了降杠桿的具體途徑，包括通過(guò)推進(jìn)企業(yè)兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束、盤活企業(yè)存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)、積極發(fā)展股權(quán)融資等7個(gè)方面。

以市場(chǎng)化法治化為核心

市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股是降低企業(yè)杠桿率的重要舉措之一，為細(xì)化和明確其具體的實(shí)施方式和政策措施，此次同時(shí)制定出臺(tái)了《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》。

“市場(chǎng)化、法治化是本次債轉(zhuǎn)股的突出特征，與上一輪政策性債轉(zhuǎn)股完全不同。本次債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)市場(chǎng)化選擇，轉(zhuǎn)股資產(chǎn)市場(chǎng)化定價(jià)，資金市場(chǎng)化籌集，股權(quán)市場(chǎng)化管理和退出，并要依法依規(guī)規(guī)范有序開展。”連維良表示。

上世紀(jì)90年代，我國(guó)開展了處理銀行不良資產(chǎn)的工作，采取了政策性剝離不良貸款，把不良貸款按照面值撥給金融資產(chǎn)管理公司，由金融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行收回和有選擇的債轉(zhuǎn)股。

本次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股和上次政策性債轉(zhuǎn)股有何區(qū)別？連維良強(qiáng)調(diào)，兩次債轉(zhuǎn)股之間有多方面不同，尤其是方式不同和環(huán)境不同。上次債轉(zhuǎn)股主要是政策性的債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股企業(yè)、轉(zhuǎn)股的債權(quán)以及實(shí)施機(jī)構(gòu)，以政府為主確定；這次債轉(zhuǎn)股是市場(chǎng)化、法治化的債轉(zhuǎn)股，債轉(zhuǎn)股企業(yè)轉(zhuǎn)股的債權(quán)、轉(zhuǎn)股的價(jià)格、實(shí)施機(jī)構(gòu)由市場(chǎng)主體自主協(xié)商確定。

針對(duì)推出債轉(zhuǎn)股主要是為了化解和轉(zhuǎn)移銀行風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星表示，經(jīng)過(guò)上次不良資產(chǎn)剝離，銀行經(jīng)過(guò)改組、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、補(bǔ)充資本，以及內(nèi)部的一系列改革，現(xiàn)在銀行業(yè)已經(jīng)越來(lái)越強(qiáng)大、越來(lái)越健康，今天的銀行業(yè)和那個(gè)時(shí)候的銀行業(yè)已經(jīng)不能同日而語(yǔ)。

“今年二季度末，商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)外部審計(jì)師審核后的不良貸款率只有1.75%左右，資本充足率達(dá)到13%以上，撥備覆蓋率達(dá)到176%。我國(guó)的銀行業(yè)是安全的、穩(wěn)健的，所以說(shuō)本次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的主要目標(biāo)不是化解銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。”王兆星表示。

王兆星進(jìn)一步解釋，本輪市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍并非針對(duì)不良貸款，而是為有效降低企業(yè)債務(wù)水平和杠桿率，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。本輪債轉(zhuǎn)股的債權(quán)范圍也包括正常貸款等，并非專門針對(duì)不良貸款。

財(cái)政貨幣政策大力支持

《意見》提出從落實(shí)和完善降杠桿財(cái)稅支持政策、加強(qiáng)市場(chǎng)主體信用約束、強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)授信管理、健全投資者適當(dāng)性管理制度、減輕企業(yè)社會(huì)負(fù)擔(dān)、做好企業(yè)重組中的職工分流安置工作、落實(shí)產(chǎn)業(yè)升級(jí)配套政策、嚴(yán)密監(jiān)測(cè)和有效防范風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范履行相關(guān)程序以及更好發(fā)揮政府作用等方面營(yíng)造降杠桿的良好環(huán)境。

財(cái)政部部長(zhǎng)助理戴柏華在回答《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者提問(wèn)時(shí)表示，財(cái)政部研究制定了相應(yīng)的財(cái)稅配套政策，主要包括3個(gè)方面的內(nèi)容：

一是明確了降杠桿、債轉(zhuǎn)股所涉及的不良資產(chǎn)處置方面的配套政策?，F(xiàn)行的不良資產(chǎn)處置政策是允許債權(quán)銀行打包轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)，現(xiàn)在新的政策進(jìn)一步允許以債轉(zhuǎn)股為目的轉(zhuǎn)讓單筆債權(quán)，提高債權(quán)轉(zhuǎn)讓的便捷度，促進(jìn)通過(guò)債轉(zhuǎn)股降低企業(yè)杠桿率。

二是研究出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策。稅收優(yōu)惠主要是針對(duì)降杠桿和債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，涉及交易的各個(gè)環(huán)節(jié)，進(jìn)行相應(yīng)的稅收政策支持。比如在企業(yè)重組方面，規(guī)定符合一定條件的企業(yè)重組，在企業(yè)所得稅、增值稅、土地增值稅、契稅等相關(guān)的稅收方面有相應(yīng)的減免優(yōu)惠。

三是深入推進(jìn)收費(fèi)和基金的管理改革。在收費(fèi)方面明確了對(duì)小微企業(yè)免征的18項(xiàng)行政事業(yè)性收費(fèi)，進(jìn)一步擴(kuò)大到所有企業(yè)和個(gè)人。在政府性基金方面，對(duì)相關(guān)的基金進(jìn)行了清理規(guī)范，有的基金直接停征，有的基金擴(kuò)大了減免范圍，還有一些基金降低征收率。

“上述涉及降杠桿、債轉(zhuǎn)股的相關(guān)財(cái)稅配套政策，總體上是圍繞著減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)、降低企業(yè)的成本，為企業(yè)降杠桿創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境，引導(dǎo)激勵(lì)企業(yè)降杠桿?！贝靼厝A說(shuō)。

對(duì)于如何營(yíng)造有利于降杠桿的貨幣政策環(huán)境，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)范一飛表示，貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的基本趨向，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，為降杠桿營(yíng)造適宜的貨幣政策環(huán)境。

（原載《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》）