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    韓會師:人民幣陷入了“人民”的圍剿中嗎?

    2016-11-22 08:56韓會師
    2016年31期
    關(guān)鍵詞:購匯人民人民幣

    韓會師

    2014年以來,人民幣貶值問題越來越熱,其熱度甚至超過明星八卦。更有趣的是,匯率以前一直是交易員和研究員小圈子里面的嚴肅話題,但隨著參與討論人員的增多和職業(yè)背景的復(fù)雜化,討論氛圍也越來越向狗仔小報明星八卦的方向靠攏。很多討論者并不在意最為關(guān)鍵的交易數(shù)據(jù),而是沉浸在一個又一個憑空構(gòu)建的或粗糙或精致的邏輯或想象中難以自拔。

    最近常在網(wǎng)絡(luò)上或和朋友聊天中看到、聽到“大家都在買美元,所以人民幣一定會暴跌”這種言論,這可能也是讀到筆者這篇文章的朋友最為擔(dān)憂的問題之一。但如果仔細分析一下這句話,并且將它和一些最基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)放在一起,就會發(fā)現(xiàn)這句話的因果關(guān)系根本不能成立。

    人民幣怎么才能算暴跌我們先放在一邊,難道中國人真的都在熱火朝天地買美元嗎?的確,筆者周邊也有不少朋友在買美元,但筆者真的不敢上升到“大家都在買美元”的程度,因為筆者周邊的朋友主要是三類人:一是外匯交易員和研究員、二是外貿(mào)企業(yè)的高級財務(wù)管理人員、三是不直接從事外匯交易的商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)和金融市場業(yè)務(wù)條線人員。

    這三類人有一些共同的特點:一是對匯率波動較為敏感,對交易機制較為熟悉;二是收入相對較高;三是對不同幣種資產(chǎn)的收益率差異比較敏感。

    但全中國的百姓都具備上述三個特點嗎?很明顯不是。這也是上述人員不能代表全部中國人的主要原因,而且上述人群中也并非所有人都在心急火燎地買美元。我們簡單考慮幾個數(shù)據(jù)就能馬上明白為什么絕大多數(shù)中國人目前對購匯外匯的熱情并不高。

    目前國家規(guī)定每人每年的外匯購買額度是5萬美元,如果國人對購買美元的熱情很高,那么根本用不著14億國民齊上陣,只要很小的一部分人,即6千萬人,動用5萬美元的購匯額度,就會立即將3萬多億的外匯儲備全部買光。但是人民幣從2014年貶值到2016年的今天,我國外匯儲備只不過從最高峰時的4萬億美元下跌至目前的3.2萬億美元,這還是企業(yè)和民眾個人共同購匯的結(jié)果。

    為什么多數(shù)老百姓沒有像當(dāng)年追逐中小板股票一樣去追逐美元呢?原因說起來比較復(fù)雜,限于文章篇幅,將來有機會可以再細加討論,但筆者粗略考慮,可能至少有兩個原因非常重要。

    第一個原因,可能也是最重要的一個原因,就是多數(shù)人比較“窮”,他們窮得實在沒有足夠的余錢去在美元投資上搏一把,這和多數(shù)中國人不買特斯拉的原因是一樣的。

    特別是在北上廣深等一線大城市工作生活的年輕人,這些人雖然接受新事物快、思維活躍、信息獲取能力強,但是每月工資還完房貸、信用卡以及留足交通費之后,恐怕能看兩場電影就不錯了,能不能請女朋友吃頓高檔餐廳都很難說。工作了10年、8年仍然買不上一套像樣的房子,娶不到老婆的也大有人在。

    由于多數(shù)人拿不出30幾萬的人民幣去兌換美元,所以這就從根本上避免了人民幣陷入人民(購匯)戰(zhàn)爭的汪洋大海之中。

    第二個原因也很重要,就是人民幣目前每年貶值的絕對幅度還不算很大。看到這里可能已經(jīng)有人想破口大罵了,難道2015年對美元貶值4.5%還不算大嗎?如果您只看到了4.5%的貶值幅度,那您一定忽視了美元投資的機會成本,即持有人民幣帶來的收益。

    理性投資者在選擇人民幣或者美元的時候,一定要綜合考慮二者可能帶來的投資收益。以2015年為例,2015年人民幣理財產(chǎn)品的年化收益率可以達到4-4.5%,而美元理財產(chǎn)品的收益率大多數(shù)在1.5%以下(雖然有小部分可以達到2%,但發(fā)行規(guī)模有限),二者存在2.5-3%的利差,這就意味著即使美元對人民幣升值4.5%,且投資者在年初就持有美元,那么全年其投資美元的收益也不過比投資人民幣高1.5-2個百分點,而不是4.5個百分點。

    雖然很多網(wǎng)絡(luò)輿論在不遺余力地宣揚,人民幣一定會大幅度貶值,甚至有不少輿論認為人民幣對美元一定會重新回到8.0乃至9.0時代,但對于多數(shù)普通百姓而言,這些預(yù)測距離他們的實際生活還是遙遠了一點。至少直到今天,人民幣的貶值速度還不足以令持有美元的收益大大超越持有人民幣,這可能是一部分有錢人兌換美元的意愿也不甚強烈的主要原因。

    人民幣有貶值壓力雖然是事實,也不能完全否定未來可能發(fā)生“大家都去買美元”的情況,但至少現(xiàn)在還沒有任何有力證據(jù)表明全中國的百姓都正在砸鍋賣鐵買美元,也不應(yīng)該毫無數(shù)據(jù)依據(jù)就散步相關(guān)言論,為了騙取多一點兒點擊量而故意煽動、散布恐慌情緒更是罪過。

    當(dāng)然,筆者并不反對有資產(chǎn)分散化需求的朋友去配置美元資產(chǎn),未來人民幣對美元也的確存在繼續(xù)貶值的可能,但是這和“大家都在買美元”可能關(guān)系不大。即使人民幣繼續(xù)貶值,如果每年的貶值幅度不能明顯超越人民幣與美元的利差,持有美元也難以獲得高額收益,這其中的利弊需要各位朋友仔細斟酌。

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