2016：宏調(diào)思路嬗變

黃劍輝　應(yīng)習(xí)文

2016年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將成為宏觀政策的主基調(diào)，中國宏觀管理思路的重大變化，將構(gòu)筑下一階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新型驅(qū)動(dòng)力

2016年，全球經(jīng)濟(jì)要徹底走出此輪困局，必須致力于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。中國經(jīng)濟(jì)將全面啟動(dòng)“十三五”規(guī)劃，并加快構(gòu)建新型宏觀調(diào)控的政策框架——“改革開放創(chuàng)新+財(cái)政貨幣政策”，核心是通過提高供給體系質(zhì)量和效率來打造經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新型驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)隨著增長新動(dòng)力的不斷顯現(xiàn)，2016年中國經(jīng)濟(jì)有望結(jié)束下行趨勢(shì)，逐步企穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)6.7%左右的經(jīng)濟(jì)增速，向全面建成小康社會(huì)的目標(biāo)更進(jìn)一步。

貨幣寬松，財(cái)政發(fā)力，企業(yè)環(huán)境改善

2015年全球經(jīng)濟(jì)在曲折艱難中前行，對(duì)貨幣寬松等需求管理政策的過度依賴，以及地緣政治沖突的升級(jí)都加劇了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性。中國經(jīng)濟(jì)增長告別“7時(shí)代”，全年增長6.9%，消費(fèi)、投資與出口均出現(xiàn)下滑，居民消費(fèi)價(jià)格保持低位，工業(yè)領(lǐng)域通縮壓力加大。但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加速優(yōu)化調(diào)整，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，就業(yè)狀況良好。

2016年是“十三五”規(guī)劃的開局之年，總體上看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然比較嚴(yán)峻，但隨著增長新動(dòng)力的不斷顯現(xiàn)，有望結(jié)束下行、逐步企穩(wěn)。預(yù)計(jì)宏觀調(diào)控將著力從供給、需求兩端強(qiáng)化“中西醫(yī)結(jié)合，標(biāo)本兼治”，“改革開放創(chuàng)新+財(cái)政貨幣政策”共同發(fā)力。從中長期來看，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間仍然巨大，“深化和落實(shí)改革開放”、“加快向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型”必將成為推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)盡快實(shí)現(xiàn)國際競爭力及質(zhì)量效益顯著提升、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、生態(tài)民生持續(xù)改善的“新增長”、“新發(fā)展”之關(guān)鍵。在中國經(jīng)濟(jì)暫別“7時(shí)代”的背景下，“十三五”規(guī)劃必將勾勒出中國經(jīng)濟(jì)的新未來。

1.經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)，增長新動(dòng)力逐步顯現(xiàn)。2016年中國經(jīng)濟(jì)隨著增長新動(dòng)力的不斷顯現(xiàn)，有望結(jié)束下行態(tài)勢(shì)逐步企穩(wěn)。2012年以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“換擋期”，經(jīng)濟(jì)增長面臨“三期疊加”的壓力，GDP增速連續(xù)11個(gè)季度呈下行趨勢(shì)；到2016年，這種下行壓力必然存在一定的慣性。但從積極因素來看，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)逐步提速，新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化相互融合、深入推進(jìn)，內(nèi)需和供給潛力巨大。實(shí)施新型城鎮(zhèn)化發(fā)展戰(zhàn)略，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新氛圍逐步形成，新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，新的增長動(dòng)能正在加快孕育，全面深化改革開放將釋放更多制度紅利，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力日益增強(qiáng)。就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)定，房地產(chǎn)行業(yè)下行態(tài)勢(shì)減緩，基建投資繼續(xù)加快，“穩(wěn)增長”的政策措施累積效應(yīng)、合力作用持續(xù)顯現(xiàn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本下降、適應(yīng)市場(chǎng)自我調(diào)整的步伐加快。特別是十八屆五中全會(huì)描繪了今后五年中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展藍(lán)圖，明確了新的目標(biāo)要求、發(fā)展理念和重大的舉措，也有利于增強(qiáng)市場(chǎng)信心和激發(fā)社會(huì)活力。綜合來看，中國經(jīng)濟(jì)仍然具備中高速發(fā)展的條件和潛力。預(yù)計(jì)2016年GDP增長將由下行趨勢(shì)轉(zhuǎn)為企穩(wěn)趨勢(shì)，全年有望實(shí)現(xiàn)6.7%的增長。

從供給側(cè)看，“大眾創(chuàng)業(yè)”、“萬眾創(chuàng)新”帶動(dòng)新型制造業(yè)與服務(wù)業(yè)加快發(fā)展，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)力。中央“十三五”規(guī)劃建議強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，把“創(chuàng)新發(fā)展”放在新的五大發(fā)展理念的首位，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”正在中國大地上蓬勃興起。未來“雙創(chuàng)”將重點(diǎn)服務(wù)于新型制造業(yè)和服務(wù)業(yè)兩個(gè)領(lǐng)域。其中，服務(wù)業(yè)領(lǐng)域通過創(chuàng)新植入互聯(lián)網(wǎng)基因已爆發(fā)出強(qiáng)大的生命力，正在不斷涌現(xiàn)以創(chuàng)新為核心競爭力的企業(yè)，甚至不少創(chuàng)新企業(yè)已開始倒逼制度改革（如專車等）。預(yù)計(jì)2016年全年工業(yè)增加值將同比增長5.7%左右，其中新型制造業(yè)增速將明顯快于整體工業(yè)水平，服務(wù)業(yè)將增長8.6%左右。

從需求側(cè)看，消費(fèi)升級(jí)和“聰明投資”將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)力。人民對(duì)于美好生活的向往是社會(huì)需求的源泉，未來居民消費(fèi)由傳統(tǒng)的衣、食、住、行等基本需求向?qū)γ利惌h(huán)境、文化娛樂、高等教育的高端需求升級(jí)，蘊(yùn)含著巨大的需求增長潛力。同時(shí)，針對(duì)這些新需求的有效供給則需要鼓勵(lì)“聰明投資”，把政府“有所為有所不為”的結(jié)構(gòu)性導(dǎo)向與“讓市場(chǎng)充分起作用”的配置機(jī)制和多元化主體合作制約下的審慎務(wù)實(shí)、高明聰慧的項(xiàng)目科學(xué)決策融為一體。預(yù)計(jì)2016年全年社會(huì)零售品消費(fèi)總額將增長11%左右，固定資產(chǎn)投資將增長9.5%左右。

“一帶一路”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，構(gòu)建中國對(duì)外開放新格局將成為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)力。“一路一帶”戰(zhàn)略與自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)擴(kuò)大試點(diǎn)，將全面提升中國對(duì)外開放水平，促進(jìn)開放倒逼改革。“一帶一路”戰(zhàn)略將加快提升中國與周邊國家交通基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通水平，并形成區(qū)域交通運(yùn)輸一體化，促進(jìn)資源要素的有效流動(dòng)。此外，“一帶一路”沿線國家，無論從國內(nèi)需求或是未來區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作來看，對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求都比較旺盛。預(yù)計(jì)“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施后，沿線地區(qū)基建需求量將增加到每年1.05萬億美元。此外，“一帶一路”還將在能源合作、通商文化、信息產(chǎn)業(yè)和自貿(mào)區(qū)建設(shè)方面對(duì)中國及沿線國家經(jīng)濟(jì)起到拉動(dòng)作用。預(yù)計(jì)2016年中國出口將同比增長5%左右，進(jìn)口將同比下降5%左右。

2.價(jià)格企穩(wěn)，貨幣寬松，財(cái)政發(fā)力，企業(yè)微觀環(huán)境逐步改善。從價(jià)格因素來看，2016年中國面臨的通縮壓力將所有緩解。一方面，全球主要大宗商品價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間有限，將開始在低位企穩(wěn)，從而減少中國的輸入性價(jià)格下行壓力；另一方面，隨著整體經(jīng)濟(jì)的筑底企穩(wěn)以及寬松貨幣政策效果的顯現(xiàn)，企業(yè)的下游需求有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)2016年P(guān)PI全年同比下降2%左右，較2015年下降幅度減小，CPI全年增長1.7%左右，略高于2015年。

貨幣政策仍將在穩(wěn)健的基調(diào)下保持適度寬松。一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問題仍然存在，需要以相對(duì)寬裕的流動(dòng)性降低實(shí)體企業(yè)的融資成本。二是社會(huì)總需求仍然偏弱，需要在需求側(cè)保持一定的刺激力度。三是需要為地方政府債務(wù)發(fā)行提供有利的利率環(huán)境，同時(shí)降低存量債務(wù)的壓力，防范可能發(fā)生的違約風(fēng)險(xiǎn)。四是美聯(lián)儲(chǔ)加息后為應(yīng)對(duì)資本外流，需要提供充沛的流動(dòng)性。在這種情況下，預(yù)計(jì)2016年貨幣政策仍將在穩(wěn)健的基調(diào)下保持適度寬松，為“穩(wěn)增長”保駕護(hù)航。預(yù)計(jì)2016年仍有一次降息和多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間，M2同比增速在13%左右，一年期存款利率水平不太可能降至1%以下。

財(cái)政政策將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的作用。一是財(cái)政赤字將更加積極支持“穩(wěn)增長”，預(yù)計(jì)2016年將安排公共財(cái)政赤字1.8萬億左右，預(yù)算赤字率由今年的2.3%增加到2.5%左右。二是在收支矛盾突出的情況下，調(diào)整優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，發(fā)揮存量作用，同時(shí)實(shí)施好結(jié)構(gòu)性減稅政策。三是大力推進(jìn)規(guī)范PPP，塑造政府重法治、工作透明、講信用的環(huán)境，推進(jìn)PPP融資支持基金盡早運(yùn)作。四是繼續(xù)深化財(cái)稅體制改革，全面完成“營改增”改革任務(wù)，深化預(yù)算管理制度改革，加強(qiáng)政府債務(wù)管理。在價(jià)格回穩(wěn)，貨幣、財(cái)政政策雙發(fā)力的有利環(huán)境下，預(yù)計(jì)2016年實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境將有所改善，融資難、融資貴的困境將有所緩解，企業(yè)將切實(shí)享受到政府簡政放權(quán)、為企業(yè)減壓減負(fù)帶來的實(shí)惠，并助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。

3.加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為宏觀政策的主基調(diào)。中共十八屆五中全會(huì)審議通過了“十三五”規(guī)劃建議，提出“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”五大新理念。而中央“在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”這一新表述，標(biāo)志著中國宏觀管理思路的重大變化，將會(huì)構(gòu)筑起下一階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新型驅(qū)動(dòng)力。2016年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將成為宏觀政策的主基調(diào)，并為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)的政策重點(diǎn)，將轉(zhuǎn)向落實(shí)五中全會(huì)精神，啟動(dòng)“十三五”規(guī)劃，并加快構(gòu)建新型宏觀調(diào)控政策框架——“改革開放創(chuàng)新+財(cái)政貨幣政策”，以實(shí)現(xiàn)標(biāo)本兼治、長短結(jié)合，核心是通過提高供給體系質(zhì)量和效率來打造經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新型驅(qū)動(dòng)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)健康發(fā)展，持續(xù)改善生態(tài)、民生，實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)目標(biāo)。

從具體措施看：

一是完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，促進(jìn)制度供給。放開價(jià)格管制，為市場(chǎng)和投資者提供真實(shí)可靠的價(jià)格信號(hào)。加快推動(dòng)生產(chǎn)要素市場(chǎng)化改革，健全現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，優(yōu)化平等競爭的法律環(huán)境，完善企業(yè)破產(chǎn)退出制度。進(jìn)一步簡政放權(quán)，強(qiáng)化市場(chǎng)調(diào)節(jié)功能。

二是提高勞動(dòng)力流動(dòng)性及其素質(zhì)。在全面放開二胎的情況下注重勞動(dòng)力質(zhì)量提升與結(jié)構(gòu)改善，將“人口紅利”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭肆Y本紅利”，在勞動(dòng)力要素上實(shí)現(xiàn)供給升級(jí)。

三是加快土地制度改革。盡快修改國有和集體土地上房屋征收與補(bǔ)償相關(guān)規(guī)定，助推投資項(xiàng)目落地。探索“股田制”等土地制度的變革實(shí)踐，并借鑒國際經(jīng)驗(yàn)優(yōu)化農(nóng)業(yè)發(fā)展模式，以加快推動(dòng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，進(jìn)而帶動(dòng)農(nóng)村和農(nóng)民現(xiàn)代化。

四是積極推進(jìn)金融體制改革，增加金融供給。加快推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化改革和基準(zhǔn)利率形成機(jī)制改革；探索建立不同規(guī)模、多元化的經(jīng)營機(jī)構(gòu)，解決小微企業(yè)融資難問題；健全多層次資本市場(chǎng)體系，大力發(fā)展直接融資。

五是加快推進(jìn)國企改革。規(guī)范完善現(xiàn)代企業(yè)制度，以管資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管，推動(dòng)企業(yè)兼并重組和混合所有制發(fā)展，抓緊處置僵尸企業(yè)，提高國有資本配置和運(yùn)行效率，增強(qiáng)國有企業(yè)活力和競爭力。

六是構(gòu)建產(chǎn)業(yè)新體系。加大對(duì)工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和智能制造、綠色制造、服務(wù)型制造重點(diǎn)示范和產(chǎn)業(yè)化的支持力度。

七是支持科技創(chuàng)新，推動(dòng)“雙創(chuàng)”，弘揚(yáng)企業(yè)家精神。鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，擴(kuò)大高校、科研院所成果轉(zhuǎn)化處置權(quán)限，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。

八是加強(qiáng)節(jié)能環(huán)保，建設(shè)美麗中國。加大對(duì)大氣、水、土壤污染防治和農(nóng)村環(huán)境綜合整治等投入力度，建立用能權(quán)、用水權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)初始分配制度。促進(jìn)環(huán)境友好技術(shù)及產(chǎn)品的推廣，支持建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系，促進(jìn)綠色發(fā)展和美麗中國的建設(shè)。

2016全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化

2016年是全球金融危機(jī)后的第八個(gè)年頭，世界經(jīng)濟(jì)仍深受危機(jī)拖累，復(fù)蘇之路艱難曲折，全球經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入深度結(jié)構(gòu)調(diào)整期，盡管除美國外主要發(fā)達(dá)國家仍在進(jìn)行大規(guī)模需求刺激，但政策效力開始遞減。供給側(cè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)創(chuàng)新尚未形成帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出低迷的主導(dǎo)力量，低增長、低通脹和高失業(yè)、高負(fù)債仍困擾著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)入盤整期，各主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速和宏觀政策呈分化趨勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)深度結(jié)構(gòu)調(diào)整特征；貨幣政策不同步與債務(wù)問題將普遍困擾各國；全球貿(mào)易規(guī)則重塑和地緣政治沖擊仍將影響復(fù)蘇進(jìn)程。

美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇，但加息進(jìn)程將極為緩慢。美國經(jīng)濟(jì)在危機(jī)之后經(jīng)歷了深度的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，得以從危機(jī)中率先復(fù)蘇。然而，其復(fù)蘇將不斷受到全球整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的拖累。作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，長期來看，美國經(jīng)濟(jì)脫離全球基本環(huán)境而“一枝獨(dú)秀”的格局難以持續(xù)。假設(shè)美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速軌道，美元匯率的上升將嚴(yán)重打擊其出口，并阻礙本土制造業(yè)的回歸，從而放緩復(fù)蘇腳步。因此，即使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息進(jìn)程，預(yù)計(jì)其進(jìn)程也將極為緩慢。從整體看，預(yù)計(jì)美國2016年全年經(jīng)濟(jì)增長2.7%，略高于2015年。

歐元區(qū)仍在低增長區(qū)間徘徊。歐元區(qū)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不牢固，原因在于其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整并不充分，復(fù)蘇主要受益于美國經(jīng)濟(jì)增長的外需刺激以及QE政策的內(nèi)需刺激。2016年英國經(jīng)濟(jì)增長可能有所放緩，因此英國央行的加息決定也將推遲。預(yù)計(jì)2016年英國經(jīng)濟(jì)增長2.2%，較2015年有所回落。

日本經(jīng)濟(jì)仍將在微弱復(fù)蘇與衰退中徘徊。目前來看，安倍要實(shí)現(xiàn)宏偉目標(biāo)仍需跨越三道坎：一是巨大的財(cái)政壓力，二是外部環(huán)境承壓，三是結(jié)構(gòu)性改革短期難以見效問題。預(yù)計(jì)2016年日本經(jīng)濟(jì)將微弱增長1.0%，略好于2015年。

“金磚國家”繼續(xù)分化。印度仍將保持較快增長，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息，也將面臨一定資本流出壓力，預(yù)計(jì)2016年印度經(jīng)濟(jì)增長7.0%，略低于2015年的增速。俄羅斯與巴西的經(jīng)濟(jì)衰退將有望緩和，國際能源價(jià)格的下降空間有限，2015年或?qū)⑹嵌砹_斯與巴西最糟的年份，預(yù)計(jì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)2016年收縮0.5%，好于2015年。

（作者單位為中國民生銀行研究院）