窮人更窮，富人更富

目前，低利率、負(fù)利率已經(jīng)成為了世界貨幣的主流。當(dāng)然，在這方面，相對而言中國還是顯得較為謹(jǐn)慎，為了不對經(jīng)濟(jì)造成太大影響，中國降息降準(zhǔn)的兩把大刀都還沒有頻繁的使用，但是和我們的CPI也就是居民消費(fèi)品物價(jià)指數(shù)相比，我們已經(jīng)生活在負(fù)利率的時(shí)代了。負(fù)利率的影響也日漸顯現(xiàn)。

負(fù)利率帶來了三大負(fù)面影響

從目前加入負(fù)利率俱樂部的央行現(xiàn)實(shí)表明，負(fù)利率的實(shí)際“藥效”并不大，相反還給整個(gè)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)體造成一系列負(fù)面影響，扭曲了銀行、企業(yè)和居民的正常市場化行為。

首先，負(fù)利率扭曲了銀行放貸行為。

負(fù)利率扭曲銀行貸款行為的機(jī)理有兩方面：其一，政策利率下調(diào)將帶動(dòng)貸款利率下跌，作為極低利率和零利率的延續(xù)，負(fù)利率促使市場平均貸款利率進(jìn)一步下調(diào)，導(dǎo)致銀行放貸意愿下降，從而在供給端抑制了信貸規(guī)模；其二，負(fù)利率壓縮了銀行的利潤，銀行補(bǔ)充資本金的能力不足，受資本充足率限制，銀行的貸款能力也將下降。

現(xiàn)實(shí)的變化也印證了這一趨勢，歐元區(qū)實(shí)行負(fù)利率兩年來，金融機(jī)構(gòu)對私人部門貸款幾乎沒有任何增加，貸款余額長期保持在12.7萬億歐元上下波動(dòng)。今年以來日本央行實(shí)行負(fù)利率政策，對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款余額同樣沒有明顯的改善，今年二季度末銀行對制造業(yè)貸款余額為55.3萬億日元，較去年末還出現(xiàn)了大幅下滑（參見下圖）。

其次，負(fù)利率進(jìn)一步加劇了商業(yè)銀行的經(jīng)營困境。

負(fù)利率不但對實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果不大，還給銀行業(yè)自身經(jīng)營帶來了較大壓力。歐洲央行實(shí)施負(fù)利率以來，歐洲銀行業(yè)經(jīng)營雪上加霜，市場悲觀情緒主要來自對銀行凈利息收入下降的擔(dān)憂。

一方面，負(fù)利率意味著歐元區(qū)央行對接近7000億超額準(zhǔn)備金收取0.4%的管理費(fèi)，這將直接使得歐元區(qū)商業(yè)銀行的凈利潤下降28億歐元；另一方面，存貸款利差收窄導(dǎo)致商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)盈利能力下降，2015年三季度以來歐洲商業(yè)銀行盈利指標(biāo)在下降，今年第一季度歐元區(qū)銀行業(yè)凈利潤大幅下滑20%，包括借貸、交易等主要銀行盈利來源下滑至180億歐元。

負(fù)利率政策，已經(jīng)成為本已陷入困境的意大利銀行業(yè)“壓死駱駝的最后一根稻草”。同樣，日本銀行業(yè)在負(fù)利率實(shí)施后經(jīng)營形勢更為嚴(yán)峻，其平均存款利率已經(jīng)低至0.1%以下，利息成本已無下降空間，而存貸款利差收窄將使得銀行業(yè)利潤受到更大沖擊。今年上半年，日本銀行業(yè)盈利已經(jīng)降至四年來最低點(diǎn)。

最后，負(fù)利率政策扭曲了居民和企業(yè)的資產(chǎn)配置。

目前，央行對金融機(jī)構(gòu)的負(fù)利率政策已經(jīng)開始向普通企業(yè)和居民存款業(yè)務(wù)蔓延。8月以來，歐元區(qū)國家的愛爾蘭銀行、蘇格蘭皇家銀行旗下愛爾蘭阿爾斯特銀行已經(jīng)向居民普通存款和少數(shù)大公司客戶實(shí)行0.1%的負(fù)利率，即儲(chǔ)戶向銀行繳納0.1%的存款管理費(fèi)，德國合作儲(chǔ)蓄銀行存款管理費(fèi)用更是達(dá)到了0.4%，該銀行把歐洲央行的負(fù)利率成本完全轉(zhuǎn)嫁給儲(chǔ)戶。

這一趨勢造成了兩大后果：一是保險(xiǎn)柜暢銷，德國最大的保險(xiǎn)柜生產(chǎn)商Burg-Waechter KG今年上半年家用保險(xiǎn)箱的銷售量同比大漲25%，保險(xiǎn)柜生產(chǎn)商的產(chǎn)能利用率已接近極限；二是企業(yè)部門大規(guī)模持有現(xiàn)金，目前歐元區(qū)非金融企業(yè)持有現(xiàn)金規(guī)模在經(jīng)歷前幾年穩(wěn)步下行后再次創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到了4370億歐元，日本2015年第四季度企業(yè)的現(xiàn)金與存款達(dá)到246萬億日元，同樣創(chuàng)下歷史新高。

負(fù)利率對我們的生活的影響？

中國央行雖然沒有實(shí)行負(fù)利率，但正如方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平的說法：中國的CPI將近2%，一年期存款利率1.5%，中國已經(jīng)負(fù)利率了。負(fù)利率正在影響著我們的生活。

一是持有現(xiàn)金就是讓錢變紙

曾記否，在余額寶最為紅火的2013年，剛剛面世的余額寶就用它接近5%的年化收益率獲得了大多數(shù)人的青睞，可以說那個(gè)時(shí)候的余額寶可以說是現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品的翹楚，你既可以擁有隨時(shí)用錢的流動(dòng)性，又可以擁有遠(yuǎn)高于銀行的資金收益。

但是三年過去了，我們看現(xiàn)在的余額寶，只有2.3%左右的收益水平，真心有點(diǎn)沒臉見人了。余額寶可以說是中國負(fù)利率的縮影，在這個(gè)負(fù)利率的時(shí)代最慘的就是將現(xiàn)金持有在手中或者將現(xiàn)金存銀行活期的人，他們可以說是用一己之力承擔(dān)了自己錢的貶值。

二是理財(cái)成為了一種難事

在P2P最為紅火的2015年，市面上似乎隨處可見收益在10%以上的理財(cái)產(chǎn)品，雖然有著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，也爆發(fā)了類似于e租寶、泛亞這樣的風(fēng)險(xiǎn)事件，但是不得不說2015年的理財(cái)是一個(gè)相對容易的時(shí)代。在當(dāng)時(shí)，招財(cái)寶等類似P2P產(chǎn)品的常規(guī)收益都在6%左右，這種風(fēng)險(xiǎn)不大的理財(cái)產(chǎn)品也都能保證一個(gè)較為不錯(cuò)的收益水平。

但是進(jìn)入了負(fù)利率時(shí)代之后，財(cái)產(chǎn)逐漸縮水，居民開始將銀行存款往理財(cái)產(chǎn)品里面搬家，但是理財(cái)市場的收益率依舊極低，平均收益只有4%左右，超過5%的產(chǎn)品都成為了珍稀保護(hù)動(dòng)物。并且，隨著人民銀行降息降準(zhǔn)的壓力更大，理財(cái)產(chǎn)品的收益下降將成為一種長期趨勢。

三是房地產(chǎn)市場成為了最大的贏家

今年以來，我們看到了房地產(chǎn)市場一輪又一輪的暴漲，一二線城市的房價(jià)漲幅超過了大多數(shù)人的想象，多少?zèng)]買房的白領(lǐng)感嘆，房價(jià)一漲幾年的辛苦工作都白干了，等于給房子白白打了幾年的工。

房價(jià)暴漲的主要原因之一就是負(fù)利率，因?yàn)殄X越來越不值錢，居民都不會(huì)愿意存款，為了避免自己的財(cái)富縮水，在中國二十余年的市場發(fā)展中，只有房地產(chǎn)依然保持著相對的穩(wěn)定的保值增值比例，所以多余的資金除了房地產(chǎn)似乎無處可去。

但是，這種投資也有著其針對性，所以我們看到經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與發(fā)展?jié)摿^高的一二線城市成為了房價(jià)上漲的主力軍，三四線城市在經(jīng)濟(jì)不景氣的今天，更加難以在負(fù)利率時(shí)代收益。

負(fù)利率是一種財(cái)富再分配的工具

國內(nèi)居民儲(chǔ)蓄存款的負(fù)利率，實(shí)際上是一種不動(dòng)聲色的社會(huì)財(cái)富大轉(zhuǎn)移，錢存銀行，就是補(bǔ)貼富人，會(huì)進(jìn)一步拉大社會(huì)貧富差距。

窮人

存款遭受損失

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，在銀行存款實(shí)際利率為負(fù)數(shù)的情況下，存款越多，賬面無形損失越大。存款負(fù)利率會(huì)迫使銀行存款流出來，要么“被迫消費(fèi)”，要么“被迫投資”。

然而，還有相當(dāng)部分銀行存款是趕不出來的，那就是中低收入者的“強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄”，它們不能也不敢消費(fèi)，更不能、也不敢轉(zhuǎn)化為投資，尤其是廣大農(nóng)民，因?yàn)檫@些錢是為養(yǎng)老、保命所攢，或是隨時(shí)應(yīng)急所需，不到萬不得已不能動(dòng)用。結(jié)果就是他們將遭受巨大損失。

購買力下降

“負(fù)利率”意味著通貨膨脹率高，對民眾最直接的影響就是物價(jià)的不斷上漲，包括食品類價(jià)格、水電油氣價(jià)格、甚至房價(jià)等。

嘉豐瑞德理財(cái)師表示，食品類價(jià)格上漲就會(huì)直接使得市民在飲食上的開支會(huì)增加，在從負(fù)利率時(shí)期，市民需花比之前更多的錢購買同樣的商品，也使得民眾對食品類產(chǎn)品購買力以及購買欲下降，生活質(zhì)量也大打折扣。

富人

籌資成本降低

負(fù)利率時(shí)代，其實(shí)受到影響最小的應(yīng)該是富裕階層，他們的收入多來自于資本利得，并且一般其負(fù)債都較高，因此，受到負(fù)利率的沖擊最小。

在我國，進(jìn)行貸款的多是國家大中型企業(yè)及為數(shù)不多具有較強(qiáng)競爭大的民營資本。

而作為銀行的主要貸款客戶，地方政府和國有大中型企業(yè)是負(fù)利率的最大受益者，對它們來說，利率越低越好，這意味著籌資成本的降低。

開始投機(jī)，抬高物價(jià)

負(fù)利率時(shí)代，存錢不如花錢，但是，花錢也會(huì)有度，對于富人而言，花不完的錢就只有用來投資了。

目前，中國投資渠道單一，投資市場狹小，炒股風(fēng)險(xiǎn)較大，基金也存在虧損狀態(tài)，公司債券更是空白，除了炒股，就只剩下炒房、炒菜、炒茶、炒礦、炒黃金了。負(fù)利率條件下，通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)，物價(jià)趁機(jī)節(jié)節(jié)攀升，富人的腰包越來越鼓。

可見，負(fù)利率不只是一個(gè)簡單的物價(jià)問題或通脹問題，貨幣面值所代表的購買力并不穩(wěn)定，需要通過當(dāng)時(shí)所能購買商品的價(jià)值來衡量。如果資金不能通過投資等方式獲得持續(xù)且較大的收益，那就意味著財(cái)產(chǎn)在不知不覺地流失！