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    商業(yè)銀行市場風險計量工具的簡介及應(yīng)用

    2016-11-12 04:04:58林自立
    中國市場 2016年37期

    林自立

    [摘要]通過對商業(yè)銀行市場風險計量工具原理的介紹、分析,梳理了三種常用計量工具的計算步驟及結(jié)果意義,并構(gòu)造相應(yīng)的例子來說明市場風險管理計量工具的應(yīng)用方法,促使廣大銀行管理者深化對市場風險管理工具的理性認識,并為其提供市場風險管理的依據(jù)。

    [關(guān)鍵詞]缺口分析;久期分析;VaR方法

    [DOI]1013939/jcnkizgsc201637080

    在金融競爭不斷加劇,市場風云變幻莫測的今天,商業(yè)銀行時刻面臨著市場風險的挑戰(zhàn),試問商業(yè)銀行如何能在市場風險的驚濤巨浪中引領(lǐng)未來,笑傲江湖? 毫無疑問,金融管理者應(yīng)當掌握先進的市場風險管理工具,科學運用工具管理風險,才能在前進中把握好方向,在發(fā)展中掌握好平衡,以期獲取成功。為此,有必要全面、客觀、準確地認識市場風險管理工具,此為本文重點所在。

    1市場風險管理的背景

    從國際角度看,1988年《巴塞爾資本協(xié)議》偏重信用風險忽視市場風險,以致市場風險缺乏管理。20世紀90年代巴林銀行、大和銀行等國際銀行倒閉事件的發(fā)生凸顯了忽視市場風險的重大惡果,于是催生了1996年新的《資本協(xié)議》。在1996年的《資本協(xié)議》中,提出了兩種計量市場風險的方法:標準法和內(nèi)部模型法。對市場風險管理提高到一個新的重要地位,2001年發(fā)布了BASEL草案,將市場風險和操作風險、信用風險置于同一高度,可見其重視程度。

    從國內(nèi)角度看,市場風險也對金融市場產(chǎn)生越來越大的影響。從1996年利率市場化改革以來,利率的變化幅度大大增加。而在2005年央行也放松了對匯率彈性的限制,實行有管理的浮動匯率制。這兩種措施都增大了商業(yè)銀行面臨的市場風險,市場風險管理的重要性日益凸顯。2004年銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行市場風險管理指引》,對市場風險管理的程序及政策都做出了規(guī)定。

    那么,對中國來說,市場風險具體體現(xiàn)為什么呢?依照其表述,“市場風險是指因市場價格——利率,匯率,股票價格,商品價格等的不利變化而發(fā)生的損失的風險?!币虼?,市場風險可以分為利率風險,匯率風險,股票價格風險,商品價格風險四種。

    2市場風險管理計量工具介紹

    有效地管理市場風險,應(yīng)當遵循識別、計量、監(jiān)測、控制的流程。而市場風險影響因素眾多,涉及各種宏觀因素,經(jīng)濟指標,具有復雜性、隱蔽性。因此計量對于它來說尤其重要,其計量工具主要包括缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析及風險價值計量法等。以下重點對缺口分析、久期分析及風險價值計量法展開介紹。

    21缺口分析

    缺口分析是衡量利率變動對銀行當期收益影響的方法。其優(yōu)點是簡便易懂。其原理是:將銀行所有的生息資產(chǎn)和付息負債按照重新定價的期限劃分,在每個劃分的期限內(nèi),將利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負債,再加上表外業(yè)務(wù)頭寸,得出該段期限的重新定價“缺口”,該缺口乘以假定的利率變動即可得出利率變動對凈利息收入的影響。即可以表示如下:

    利率敏感性缺口(Gap)=利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負債

    凈利息收入變動(ΔN)=利率敏感性缺口(Gap)×利率變動(Δr)

    缺口分析作為一種靜態(tài)的分析方法,存在的缺陷有沒有考慮基準風險,不能處理衍生工具,不能全面分析整個資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)對利率的敏感性等。

    22久期分析

    久期分析也稱作持續(xù)期分析,是衡量利率變動對商業(yè)銀行價值影響的一種方法,相比缺口分析更為先進。其原理是:對各個時段的缺口賦予權(quán)重,通過加權(quán)平均,獲得小幅利率變動對銀行整體經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響。久期分析從更大范圍研究了利率對銀行價值的影響,因為市場利率變動不僅對敏感性資產(chǎn)和負債產(chǎn)生影響,也對非敏感性的資產(chǎn)、負債的價值產(chǎn)生影響,久期分析把對非敏感性的資產(chǎn)、負債涵蓋下來,有助于實現(xiàn)對股東權(quán)益價值的風險管理。

    久期被定義為商業(yè)銀行資產(chǎn)或負債以現(xiàn)值的形式回收期價值所需的時間。其公式為:

    D=nt=1t×Ct(1+r)tP0=nt=1t×Ct(1+r)tnt=1Ct(1+r)t

    其中,D為久期,Ct代表金融工具第t期的現(xiàn)金流量,P0為金融工具現(xiàn)值,t表示金融工具發(fā)生至今的時間,r為市場利率,n表示金融工具發(fā)生現(xiàn)金流的次數(shù)。

    P0為金融工具現(xiàn)值,為了研究P0變動幅度與利率的關(guān)系,對P0取r的微分并除以P0,可得:

    d[P0]r=nt=1-Ctt(1+r)t-1(1+r)2t×Δr=-nt=1Ctt(1+r)t+1×Δr=-D×P0(1+r)×Δr

    因此

    d[P0]rP0=-DΔr(1+r)(1)

    由此式可以知道商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負債與久期數(shù)值大小正相關(guān),久期值越大,資產(chǎn)負債的價格對利率變動越敏感。

    接著,久期缺口Dgap的公式為:

    Dgap=DZ-FZ×DF

    其中DZ表示資產(chǎn)平均久期,DF表示負債平均久期,F(xiàn)表示總負債,Z表示總資產(chǎn),F(xiàn)Z稱作負債資產(chǎn)系數(shù),該式表明,久期缺口為資產(chǎn)平均久期減去按負債資產(chǎn)系數(shù)調(diào)整后的負債平均久期。

    根據(jù)“資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益”,又可得:

    Z=F+Q

    F,Z,Q分別代表負債,資產(chǎn),所有者權(quán)益的市場價值,根據(jù)式(1)可得

    ΔQ=ΔZ-ΔF=DZ×Δr1+r-(DF×Δr1+r)

    因此ΔQZ=-DZ×Δr1+r-(-DF×Δr1+r)Z=-(DZ-FZ)Δr1+r

    即ΔQZ=-Δr1+rDgap

    降23風險價值(VaR)方法

    VaR方法指在一定的置信水平下,一種金融資產(chǎn)受到正常市場波動而可能發(fā)生的最大損失??梢员硎救缦拢?/p>

    P(lost>VaR)=1-a

    其中置信度為1-a,如果持續(xù)期為一天,置信水平為95%,銀行的VaR價值為10萬元,意味著銀行在一天內(nèi)發(fā)生的損失大于10萬元的最大概率不超過1%。風險價值通過定量模型估算出來,而估算風險價值模型技術(shù)包括方差-協(xié)方差法,歷史模擬法及蒙特卡洛法。

    VaR方法超越了傳統(tǒng)計量方法的局限,成為業(yè)界和監(jiān)管部門計量監(jiān)控的主要手段。其具有優(yōu)點:一是結(jié)果簡明,容易掌握;二是量化顯示,反映清晰;三是計算簡便,不失科學。

    其計算原理如下:假設(shè)商業(yè)銀行某一項資產(chǎn)期初價值為P0,持有期收益率為R,R的期望及方差分別為μ及ρ2,所以該項資產(chǎn)在持有期時間內(nèi)期望價值為P=P0(1+μ)。假設(shè)R遵循正態(tài)分布,在給定置信度水平下,就可以推知R的最小值R*,所以該資產(chǎn)在未來限定時間內(nèi)最小價值P*=P0(1+R),則風險價值為:

    其中b代表置信度為a的情況下正態(tài)分布曲線上的分位點,在這個點上曲線取得最小值,代表了資產(chǎn)可能達到的最低的收益率。該分位點可以通過查正態(tài)分布表獲得。

    3市場風險管理計量工具的應(yīng)用分析

    為了更清晰地展現(xiàn)三種方法的分析效果,以下將構(gòu)造三個案例來展示如何應(yīng)用這三種工具。

    31缺口分析應(yīng)用

    搜集了8家大型上市銀行2000—2013年的財務(wù)數(shù)據(jù),包括中國銀行,中國建設(shè)銀行,中國工商銀行,中國農(nóng)業(yè)銀行,興業(yè)銀行,交通銀行,浦發(fā)銀行及平安銀行。因為其內(nèi)部具體的敏感性資產(chǎn)難以準確獲得,而本文僅展現(xiàn)缺口分析的一般分析過程,因此權(quán)且以一般貸款作為銀行的利率敏感性資產(chǎn),以一般活期存款作為利率敏感性負債。根據(jù)8家銀行的年度數(shù)據(jù)對敏感性資產(chǎn)和負債取平均數(shù)再相減,計算得出8家銀行的平均敏感性缺口,同時查詢年度利率變動表,得出利率變動值,可計算出數(shù)值。由上表可知,在2000—2012年中,以上8家銀行均普遍存在利率敏感性負缺口,利率的正向變動將會促使銀行凈利息收入下降。無論銀行存在正缺口還是負缺口,缺口絕對值越大意味著利率風險越大,因此,銀行應(yīng)當盡力縮小利率缺口的數(shù)值。由表3可知,研究對象8家銀行的利率缺口均值2000—2008年中有上升趨勢,并于2008年達到絕對值最高(186)。而2009—2012年利率敏感性缺口有縮小下降的趨勢,表明了銀行業(yè)控制利率缺口能力的提升,也意味著市場風險管理能力的提高。

    32久期分析應(yīng)用

    因為久期分析涉及到銀行各項資產(chǎn)負債,數(shù)據(jù)難以獲得,因此做出假設(shè)以供分析。假設(shè)一家銀行僅有三類資產(chǎn):現(xiàn)金120億元,收益率12%,最終償還期為5年的貸款760億元,收益率10%,最終償還期為8年的國庫券300億元。商業(yè)銀行的負債由年利率4%的1年期定期存款600億元,和年利率為5%最終償還期為5年的大額存單300億元構(gòu)成,該銀行股本占總資產(chǎn)237%,為280億元。假設(shè)利息按年支付,庫存現(xiàn)金不產(chǎn)生利息收入,可得久期分析見表4。

    該銀行久期缺口為:33VaR方法應(yīng)用

    商業(yè)銀行面臨著各種投資機會,如何在眾多投資機會中識別其中蘊含的風險,VaR是一個有效、可操作性強的方法??梢耘e出以下例子來說明其應(yīng)用。假設(shè)商業(yè)銀行擁有500萬元的投資資金投資股票深發(fā)展(000001),求99%的置信水平下一天的VaR(風險價值)為多少?

    采用靜態(tài)參數(shù)法估計數(shù)據(jù)的均值和方差,選取深發(fā)展股票(000001)2013年1月4日到2013年6月4日股票收盤價共98個樣本,計算其簡單收益率R=(Pt-Pt-1)/Pt-1,得出其收益率分布如下圖所示。

    由上圖可知在這研究期間該分布接近正態(tài)分布,因此可以依照VaR的估計方法來估計其最大可能損失,根據(jù)其結(jié)果可知收益率標準差為003439,查詢正態(tài)分布表可知置信水平99%下對應(yīng)正態(tài)分布曲線上的上b分點是233,根據(jù)VaR的計算公式可以算出接下來一天(即6月5日)最大可能損失為:

    因此銀行可以通過VaR計算最大風險,從而來評估、辨別、選擇其經(jīng)營的投資產(chǎn)品。

    當然,真正建立模型預(yù)測的時候需要的樣本數(shù)據(jù)遠遠超出本例,而且金融數(shù)據(jù)的分布遠遠沒有正態(tài)分布那么理想化,所以VaR實際應(yīng)用其實比以上簡單分析復雜許多,但是本文僅介紹VaR分析方法的最簡單原理,因此不再深究。

    綜上,本文對市場風險管理工具的原理及應(yīng)用做了簡單的介紹,以期讀者對其有一個較為清晰的認識。掌握好市場風險計量工具是實現(xiàn)從感性認識風險到理性認知風險的轉(zhuǎn)變,是實現(xiàn)從被動適應(yīng)風險到主動管理風險的轉(zhuǎn)變,是提高風險管理水平的關(guān)鍵,也是商業(yè)銀行發(fā)展的時代要求。為此,銀行從業(yè)者不僅要從原理深刻理解,更應(yīng)當付諸實際,在應(yīng)用中掌握、提高。

    參考文獻:

    [1]嚴超喜,程希駿商業(yè)銀行缺口分析與管理研究[J].財政與金融,2002(3)

    [2]張劍光,劉江濤我國商業(yè)銀行市場風險計量及波動性研究[J].理論園地,2009(9)

    [3]白樺我國商業(yè)銀行市場風險管理研究[D].長春:吉林大學,2008

    [4]文昭儀我國商業(yè)銀行市場風險的計量及模型選擇[D].廣州:暨南大學,2007

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