珍惜做多窗口

童第軼

十一假期后的第一個(gè)交易日，一根長(zhǎng)陽(yáng)線拉開了四季度行情，市場(chǎng)在人民幣匯率持續(xù)走低的背景下，依然維持反彈。人民幣近期開啟了“跌跌不休”模式，從9月27日至10月18日，共貶值了657點(diǎn)，其中2天跌幅超過200點(diǎn)。本次貶值是內(nèi)外因素共同作用所致，外因是美國(guó)加息預(yù)期升溫引發(fā)美元走強(qiáng)，內(nèi)因是地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂。目前看來(lái)，美經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇僅支持緩慢加息，地產(chǎn)調(diào)控旨在穩(wěn)住熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)而不是打壓，總體風(fēng)險(xiǎn)可控。除此之外，短期國(guó)內(nèi)外并無(wú)其他利空，諸如11月8日的美國(guó)大選、12月4的意大利憲法改革全民公投、12月8日的歐央行利率決議、12月15日的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素都集中在四季度的后半段。2016年的A股在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的窄幅震蕩后，短期市場(chǎng)情緒趨于修復(fù)，做多窗口正式打開，國(guó)企混改、債轉(zhuǎn)股、深港通、PPP等邏輯通順的政策主題尤其值得關(guān)注。

近期國(guó)有企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)相關(guān)工作開始提速，結(jié)合電力、石油、天然氣、鐵路、民航、通信、軍工等領(lǐng)域改革，開展不同領(lǐng)域混合所有制改革的試點(diǎn)示范。目前國(guó)企混改持續(xù)發(fā)酵，中國(guó)聯(lián)通被列入“首批混改試點(diǎn)”后，股價(jià)連續(xù)大漲?；旄氖巧罨瘒?guó)企改革的重要突破口，第一批試點(diǎn)及第二批試點(diǎn)預(yù)期較高的相關(guān)公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

10月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，中國(guó)新一輪債轉(zhuǎn)股大幕拉起。債轉(zhuǎn)股概念在政府文件公布后，迅速點(diǎn)燃了資金做多的熱情。債轉(zhuǎn)股有助于減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好，類比之前的PPP行情，不排除創(chuàng)造下一個(gè)階段性熱點(diǎn)的可能，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的高負(fù)債率的國(guó)有龍頭企業(yè)和周期性龍頭企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

10月13日，財(cái)政部第三批PPP項(xiàng)目庫(kù)發(fā)布，PPP示范項(xiàng)目共516個(gè)，計(jì)劃總投資金額達(dá)到11708億元，相比前兩批項(xiàng)目，個(gè)數(shù)和規(guī)模大幅提升，主要集中在交通運(yùn)輸、市政工程、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)、環(huán)保、水利等。PPP板塊邏輯通順，自下而上質(zhì)地良好，中期有立法等事件性催化，有望資金持續(xù)青睞。地產(chǎn)調(diào)控后，基建作為經(jīng)濟(jì)的對(duì)沖手段將更被重視，以PPP為代表的大基建值得重點(diǎn)關(guān)注。

日前深交所表示，爭(zhēng)取在11月上旬完成業(yè)務(wù)、技術(shù)方面的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。與港股相比，A股多數(shù)時(shí)候整體溢價(jià)，這是多種因素造成的，互聯(lián)互通之后，兩地投資者結(jié)構(gòu)方面的差異將逐漸縮小，兩地價(jià)差也將逐漸縮小，但市場(chǎng)制度方面的差異仍然存在，價(jià)差也不會(huì)完全消失。白酒、中藥等港股稀缺的消費(fèi)型標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注。