旅游：行業(yè)高景氣 投資價(jià)值漸顯

投資要點(diǎn)：

1、行業(yè)維持高景氣度。

2、供給需求雙輪驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長。

行業(yè)維持高景氣，盈利情況靚麗。2015年我國旅游人數(shù)達(dá)到41.2億人次，其中出境游和國內(nèi)游表現(xiàn)靚麗，同比分別增長12%和20%，近5年復(fù)合增長率達(dá)到17%和13%。而16年上半年國內(nèi)游增速有所增長，出境游略有回落，同比分別提升14%和16%。

而隨著行業(yè)高景氣維系，上市公司盈利能力也在不斷強(qiáng)化。2015年33家公司總營業(yè)收入和歸母凈利潤分別732.4億元和52.7億元，同比分別增長21.8%和29%。（扣除并購因素后增速分別達(dá)到7%和18.3%，而1季度同比增速也達(dá)到28.2%和20.6%。

供給與需求雙輪驅(qū)動(dòng)。供給端：受政策驅(qū)動(dòng)、投資加速以及技術(shù)變革影響，旅游行業(yè)快速發(fā)展，2015年旅游及相關(guān)產(chǎn)業(yè)增加值分別為5萬億元和2.1萬億元，占GDP比重分別為7.4%和3.1%，其中直接投資達(dá)1億元。

需求端：看好未來5-10年旅游行業(yè)增長，主要由于：1）有錢：15年國內(nèi)人均GDP已突破8000美元（根據(jù)世界旅游組織的研究，人均GDP達(dá)5000美元以上時(shí)將出現(xiàn)度假旅游經(jīng)濟(jì)，并進(jìn)入只多元化旅游階段），而隨著收入提升、城鎮(zhèn)居民中旅游花費(fèi)僅占可支配收入的3%，提升空間大；2）悠閑：近幾年受益于帶薪休假、錯(cuò)峰休假、2.5天假期等政策，周末游、小長假游正在替代長假旅游成為對(duì)旅游經(jīng)濟(jì)重要拉動(dòng)，而行業(yè)需求的增長一方面體現(xiàn)于客單價(jià)的提升，另一方面則在于需求量的增加。

重點(diǎn)推薦：宋城旅游、凱撒旅游和中青旅，并關(guān)注出境游（眾信旅游）、國企改革（黃山旅游、云南旅游、張家界）。