企業(yè)融資如何適應(yīng)未來的金融改革走向

隨著金融基礎(chǔ)性改革的推進(jìn)，資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的渠道將更加暢通，金融系統(tǒng)的杠桿率和風(fēng)險系數(shù)將顯著下降。從企業(yè)層面來講，融資的渠道和方式將會更加多元化，融資的難度將下降，融資貴問題將會得到很大解決，但同時企業(yè)融資的風(fēng)險會相應(yīng)上升。

作為各企業(yè)財務(wù)當(dāng)家人的CFO（總會計師）要密切關(guān)注金融基礎(chǔ)性改革的新動向，主動作為，適應(yīng)新形勢下的企業(yè)融資，為企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)有力的資金保障。

金融基礎(chǔ)性改革對不同規(guī)模和處于不同生命周期的企業(yè)影響是分化的，一些過去嚴(yán)重依賴銀行貸款的企業(yè)會因銀行風(fēng)險控制的加強(qiáng)而面臨難以為繼的尷尬和困境；一些過去難以獲得銀行貸款的高成長企業(yè)會因為資本市場的進(jìn)一步發(fā)展而獲得直接融資的難得機(jī)遇；過去遭遇融資難、融資貴的企業(yè)會因為新型金融業(yè)態(tài)的出現(xiàn)而獲得難得的資金支持……所以，CFO（總會計師）需要根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)狀調(diào)整自己的融資策略。

一、大型企業(yè)的融資走向

擴(kuò)大直接融資比重是金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一部分，也是金融基礎(chǔ)性改革的重要內(nèi)容。這將促進(jìn)我國直接融資市場結(jié)構(gòu)逐漸完善，為不同類型的企業(yè)融資提供更多可選渠道。

在這種背景下，越來越多的企業(yè)選擇通過直接融資渠道融資。統(tǒng)計顯示，今年一季度，全國直接融資規(guī)模達(dá)到15240億元，同比增長228%，占社會融資規(guī)模增量的比重同比提高12.3個百分點。

大型企業(yè)，特別是大型國有企業(yè)在很長的歷史時期，由于獲取銀行貸款的天然優(yōu)勢，存在間接融資比例過高的問題。這導(dǎo)致企業(yè)的杠桿率過高，在L型經(jīng)濟(jì)增長背景下給企業(yè)經(jīng)營帶來很大的不確定性和風(fēng)險。

而大型企業(yè)一般都具有優(yōu)良的資產(chǎn)和較高的市場占有率，也擁有良好的信譽。所以，大型企業(yè)可以利用這些優(yōu)勢、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和金融基礎(chǔ)性改革中涌現(xiàn)的新機(jī)遇加大直接融資，降低企業(yè)過高的杠桿。

二、中小微企業(yè)的融資走向

中小微企業(yè)是一個龐大群體，據(jù)國家工商行政管理總局2014年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國中小微企業(yè)在全國企業(yè)總數(shù)的比例達(dá)到80%。廣大的中小微企業(yè)中，除了部分飛速發(fā)展的高科技企業(yè)，大部分中小微企業(yè)都面臨融資難、融資貴的問題。

而隨著金融基礎(chǔ)性改革的深入推進(jìn)，一些新的融資渠道、形態(tài)和服務(wù)即將出現(xiàn)，這將為中小微企業(yè)的融資提供難得的機(jī)遇。

在新的背景和形勢下，中小微企業(yè)未來的融資可以采取以下策略。

（一）融資租賃

融資租賃是指出租人根據(jù)承租人提出的規(guī)格及所同意的條款，并與承租人訂立租賃合同，以支付租金為條件，使承租方取得所需工廠、資本貨物及其他設(shè)備的一種交易方式。

融資租賃的主要特點：融資與融物相結(jié)合。租賃公司不是向企業(yè)直接貸款，而是代用戶購入機(jī)器設(shè)備，以融物代替融資。

另外，在融資租賃期，兩權(quán)分離而最終轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。在租賃關(guān)系存續(xù)期間，只發(fā)生使用權(quán)的讓渡；租期屆滿處理方式有三種：退回、續(xù)租、留購。合同一經(jīng)生效，承租人就獲得設(shè)備的使用權(quán)，因而使承租人獲得利益。需要支付的租金，則在租賃期內(nèi)分期償付。

融資租賃的融資程序簡單，由項目自身所產(chǎn)生的效益償還，資金提供者只保留對項目的有限權(quán)益，信用審查手續(xù)簡便。同時，融資租賃的資金成本比較低，有時融資租賃的租金可以計入成本從而降低企業(yè)稅務(wù)，最終降低企業(yè)的資金成本。而且，承租企業(yè)可以根據(jù)自身需要，決定長租還是短租、承購還是退還，從而防止設(shè)備陳舊老化，避免設(shè)備閑置。最后，融資租賃屬于表外融資，不體現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債項目中。

（二）瞄準(zhǔn)銀行創(chuàng)新產(chǎn)品

傳統(tǒng)商業(yè)銀行等基于風(fēng)險性很難為中小企業(yè)雪中送炭，不過這一局面也在日益被打破。近年來，國家日益鼓勵商業(yè)銀行特別是中小銀行直接服務(wù)于中小企業(yè)這樣的實體經(jīng)濟(jì)，而眾多城市中小商業(yè)銀行也紛紛在創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品上下功夫，為中小企業(yè)量身定做了許多新業(yè)務(wù)。

中小企業(yè)可以瞄準(zhǔn)這個時機(jī)，在注重維護(hù)銀行關(guān)系的基礎(chǔ)上，抓住銀行新業(yè)務(wù)需要“試驗田”的機(jī)會，可以搶吃政策紅利，利用銀行創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品來滿足企業(yè)融資需求。

就在2016年8月2日，工信部、財政部、人民銀行、銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于組織申報產(chǎn)融合作試點城市的通知》，要求試點城市的金融機(jī)構(gòu)開發(fā)適合“雙創(chuàng)”的金融產(chǎn)品。隨著“雙創(chuàng)”政策落地，類似的針對中小企業(yè)的創(chuàng)新金融服務(wù)和產(chǎn)品將會越來越多，中小企業(yè)應(yīng)該緊盯政策，及時抓住這方面的融資機(jī)遇。

（三）大膽嘗試互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)

近兩年，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展讓廣大中小企業(yè)看到了融資的新希望?；ヂ?lián)網(wǎng)金融“開放、平等、協(xié)作、分享”理念打破了傳統(tǒng)金融服務(wù)信息不對稱的弊端，通過計算、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)支持下的金融產(chǎn)品和服務(wù)，使資源、需求、通道完美連接，可以使金融資源配置效率大幅度提升，同樣的金融資源就可以發(fā)揮更大的效用，不斷降低金融資源的稀缺性，不僅使得融資變得容易，也可以降低中小微企業(yè)的融資成本。

2016年4月，網(wǎng)商銀行宣布已經(jīng)服務(wù)了超過80萬家小微企業(yè)，累計提供信貸資金超過450億元。網(wǎng)商銀行還上線“信任付”，向小微企業(yè)提供賒購賒銷、短期融資等賬期金融服務(wù)?！靶湃胃丁本褪菫榱私鉀Q小微企業(yè)在交易當(dāng)中應(yīng)收應(yīng)付賬期不匹配、流動性緊張等問題。“信任付”上線推出一個多月就已經(jīng)服務(wù)了5萬家小微企業(yè)。

而作為國內(nèi)首家民營銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行，微眾銀行陸續(xù)推出微粒貸，財富管理APP、微車貸等創(chuàng)新產(chǎn)品。其中“微粒貸”產(chǎn)品推出不到一年，客戶超過600萬，累計發(fā)放貸款超300億元，而小微企業(yè)是微粒貸的主要客群。企業(yè)用戶借錢后能夠隨時提前結(jié)清，按日計息，不收取任何違約金或其他費用，最高貸款可達(dá)20萬，更好地滿足中小企業(yè)的短期資金周轉(zhuǎn)需求。

這些一系列根植于互聯(lián)網(wǎng)平臺的創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，直接擊中了中小企業(yè)在金融服務(wù)方面的痛點。比如本來手頭資金就不充裕的小微企業(yè)，很多都被各種各樣的應(yīng)收應(yīng)付賬期拖累，無法擴(kuò)大經(jīng)營，甚至被拖垮。而小微企業(yè)使用網(wǎng)商銀行信任付，可享受最長90天的延期付款時間。在當(dāng)前形勢下，融資成本高的中小企業(yè)應(yīng)該大膽嘗試互聯(lián)網(wǎng)平臺的金融服務(wù)。

三、金融基礎(chǔ)性改革下的融資風(fēng)險控制

隨著金融基礎(chǔ)性改革的深入推進(jìn)，企業(yè)融資的風(fēng)險也不斷上升，如何防范和規(guī)避這些風(fēng)險成為CFO（總會計師）必須面對的問題。

從歷史來看，融資的風(fēng)險因素主要涉及五類：一是風(fēng)險投資或者私募股權(quán)中的融資陷阱；二是企業(yè)人員如果缺乏股權(quán)融資經(jīng)驗的話，操作不當(dāng)也可能引起發(fā)風(fēng)險；三是市場變化不定；四是企業(yè)資產(chǎn)流動性差；五是負(fù)債率過高。

具體的防范、規(guī)避風(fēng)險的方法很多，但CFO（總會計師）要在戰(zhàn)略上把握問題。

（一）確定最佳資本結(jié)構(gòu)

所謂最佳資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。一個企業(yè)只有股權(quán)資本而沒有負(fù)債資本，雖然沒有籌資風(fēng)險，但是資金成本較高，收益也不能最大化。反之，如果沒有股權(quán)資本，企業(yè)也不可能接收到負(fù)債性資本。如果負(fù)債資本多，企業(yè)的資金成本雖然可以降低，收益可以提高，風(fēng)險卻加大了。因此，應(yīng)確定一個最佳資本結(jié)構(gòu)，在籌資風(fēng)險和籌資成本之間進(jìn)行權(quán)衡，使企業(yè)價值最大化。

（二）合理安排籌資期限組合方式

籌措長期資本，成本較大，彈性小、風(fēng)險小，而短期資本則與之相反。因此，企業(yè)在安排長、短期籌資方式的比例時，必須在風(fēng)險與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。

（三）防范融資法律風(fēng)險

一些企業(yè)的負(fù)責(zé)人因為法律意識淡薄，在融資過程中容易遭遇法律風(fēng)險。所以CFO（總會計師）要學(xué)法用法，研究企業(yè)融資的法律風(fēng)險，防范法律風(fēng)險，特別是刑事風(fēng)險。中小微企業(yè)融資常常涉及兩種方式：民間借貸和銀行貸款。這兩種方式的法律風(fēng)險也很突出。

民間融資與非法集資之間只有“一紙之隔”，如果非法集資，就涉嫌集資詐騙。

1.民間借貸的風(fēng)險及其防范

非法吸收公眾存款，這也是融資過程中最易犯的。銀行貸款融資中，一些中小企業(yè)因為融資難，為獲得銀行貸款，在融資過程中采用虛假證明文件等方式騙取銀行貸款等，從而引發(fā)騙取貸款、票據(jù)承兌、金融票證罪、合同詐騙罪等。

但司法解釋規(guī)定，未向社會公開宣傳、在親友或單位內(nèi)部針對特定對象吸收資金的，不屬于非法吸收或者變相非法吸收公眾存款行為。故企業(yè)盡量向企業(yè)內(nèi)部及其親友融資，而不向社會大肆公開宣傳，法律風(fēng)險會降低很多。

2.銀行貸款的風(fēng)險及其防范

向銀行貸款，應(yīng)根據(jù)項目實際確定貸款，選好合適抵（質(zhì)）押物。如企業(yè)明知沒有歸還能力而大量騙取資金，以及用于抵（質(zhì)）押物的價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貸款，企業(yè)就會被認(rèn)定為非法占有貸款。

對此，安排法務(wù)人員對融資所需材料等合同進(jìn)行法律審核與分析，避免潛在的法律風(fēng)險。

除在融資過程中不能有不實陳述、提供虛假資料、編造不存在貸款用途等做法外，最重要的規(guī)避法律風(fēng)險途徑是將融資用途限定在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面。融資資金用于合法的生產(chǎn)經(jīng)營活動，即便經(jīng)營虧損或資金周轉(zhuǎn)困難，不能及時兌付本息引發(fā)糾紛，一般也不會引發(fā)刑事法律風(fēng)險。

（四）注重風(fēng)控人才培養(yǎng)

CFO（總會計師）要注重人才培養(yǎng)，尤其是風(fēng)控人才。除了可以外部聘用，內(nèi)部人員要鼓勵積極學(xué)習(xí)風(fēng)控知識，考取FRM證書等。

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