• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    西麥問(wèn)題較多 沖擊IPO難言成功

    2018-09-10 03:11:49董亮劉鳳茹
    中國(guó)食品 2018年16期
    關(guān)鍵詞:招股書(shū)燕麥股權(quán)

    董亮 劉鳳茹

    近期,證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布桂林西麥?zhǔn)称饭煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)“西麥?zhǔn)称贰保┬薷暮蟮氖状握泄烧f(shuō)明書(shū)。說(shuō)明書(shū)顯示,西麥?zhǔn)称窋M在深圳證券交易所發(fā)行2000萬(wàn)股。隨著大健康時(shí)代的來(lái)臨,以燕麥?zhǔn)称返难邪l(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主的西麥?zhǔn)称穼⒛抗饷闇?zhǔn)資本市場(chǎng)本無(wú)可厚非,但西麥?zhǔn)称愤B漲的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用卻難擋市場(chǎng)占有率逐年走低的尷尬,作為曾經(jīng)的行業(yè)第一,如今西麥?zhǔn)称芬驯还鸶穹闯?。為了解決產(chǎn)品結(jié)構(gòu)太過(guò)單一的痛點(diǎn),西麥?zhǔn)称酚谏鲜泻笙蜓帑滐嬃系犬a(chǎn)品進(jìn)行試水,但最終成效如何尚充滿(mǎn)不確定性。

    重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)

    西麥?zhǔn)袌?chǎng)占有率逐年走低

    銷(xiāo)售費(fèi)用率較高、市場(chǎng)占有率走低是西麥?zhǔn)称稩PO過(guò)程中繞不開(kāi)的話(huà)題。據(jù)西麥?zhǔn)称犯碌恼泄蓵?shū)顯示,2015 2017年西麥?zhǔn)称返匿N(xiāo)售費(fèi)用分別約為2.17億元、2.22億元和2.51億元,呈現(xiàn)逐年走高的態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)西麥?zhǔn)称返匿N(xiāo)售費(fèi)用率分別為38 .15%、35.12%和34.89%,即便公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率呈現(xiàn)一定的下降趨勢(shì),但西麥?zhǔn)称返匿N(xiāo)售費(fèi)用率均高于同行業(yè)的平均水平。20152017年,同行業(yè)可比公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率平均值為27.77%、27.7%和26.66%。

    對(duì)于銷(xiāo)售費(fèi)用高的原因,西麥?zhǔn)称吩谡泄蓵?shū)中表示, “公司重視品牌建設(shè),為保持穩(wěn)定的行業(yè)地位及產(chǎn)品的品牌影響力,樹(shù)立良好的品牌形象,公司在廣告及市場(chǎng)推廣方面保持著較高的投入力度”。

    招股書(shū)顯示,西麥?zhǔn)称返匿N(xiāo)售費(fèi)用主要由職工薪酬、運(yùn)輸裝卸費(fèi)和宣傳推廣費(fèi)構(gòu)成。20152017年,西麥?zhǔn)称返男麄魍茝V費(fèi)分別為9013.93萬(wàn)元、9579.95萬(wàn)元和10147.8萬(wàn)元。西麥?zhǔn)称返男麄魍茝V費(fèi)包括廣告費(fèi)和市場(chǎng)推廣費(fèi),為了深化品牌建設(shè),公司加大對(duì)廣告的投入力度,2015-2017年西麥?zhǔn)称返膹V告費(fèi)分別為833.72萬(wàn)元、1215.55萬(wàn)元和2136.68萬(wàn)元。

    然而,雖然在營(yíng)銷(xiāo)上大手筆投入,但西麥?zhǔn)称方K端品牌的市場(chǎng)占有率并沒(méi)有得到大幅提升,甚至出現(xiàn)逐年走低的情形。根據(jù)歐睿國(guó)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2013-2017年,國(guó)內(nèi)燕麥?zhǔn)袌?chǎng)的第一梯隊(duì)品牌為桂格、西麥?zhǔn)称放c雀巢,三者合計(jì)占有超過(guò)42%的市場(chǎng)份額。招股書(shū)顯示,2015-2017年西麥?zhǔn)称方K端品牌市場(chǎng)的占有率分別為17.3%、16.2%和15.1%,但在2013-2015年,西麥?zhǔn)称芬恢痹诘谝惶蓐?duì)保持第一的優(yōu)勢(shì)。到了2016年,桂格已經(jīng)超越西麥?zhǔn)称罚蔀槭袌?chǎng)占有率第一的品牌,桂格在2015-2017年的市場(chǎng)占有率分別為16.7%、17.3%和18.1%,逐年增長(zhǎng)。被桂格反超后,西麥?zhǔn)称非有袠I(yè)第二。

    營(yíng)銷(xiāo)上舍得砸錢(qián)的西麥?zhǔn)称?,?duì)研發(fā)的投入?yún)s十分吝嗇。招股書(shū)顯示,西麥?zhǔn)称吩?01 52017年研發(fā)費(fèi)用分別為185.28萬(wàn)元、189.8萬(wàn)元和243.73萬(wàn)元,三年的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)僅為618.81萬(wàn)元。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示,研發(fā)不發(fā)力,單靠營(yíng)銷(xiāo)并不可取。無(wú)論是小而美的企業(yè)還是大型企業(yè),都是需要從前端發(fā)力,而不是靠后端發(fā)力。

    西麥?zhǔn)称窋M在上市后投入約2.11億元的募集資金用于品牌建設(shè)及營(yíng)銷(xiāo)渠道升級(jí)項(xiàng)目,西麥?zhǔn)称吩噲D通過(guò)廣告投放、新媒體運(yùn)營(yíng)等方式進(jìn)一步強(qiáng)化品牌實(shí)力。而在一位滬市投行人士看來(lái),單純的重銷(xiāo)售不能給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,產(chǎn)品如果不靠研發(fā)驅(qū)動(dòng),將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

    開(kāi)發(fā)燕麥飲品有難度

    自大發(fā)審委履職以來(lái),食品企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也是監(jiān)管層審核的重點(diǎn)之一,西麥?zhǔn)称樊a(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一也曾被重點(diǎn)關(guān)注。

    2015-2017年,西麥?zhǔn)称穼?shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為5.68億元、6.31億元和7.2億元,對(duì)應(yīng)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為6632萬(wàn)元、9447.18萬(wàn)元和1.01億元。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看,西麥?zhǔn)称返难帑溝盗挟a(chǎn)品基本涵蓋了公司的主要收入和利潤(rùn)來(lái)源。目前西麥?zhǔn)称分鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入主要依托純燕麥片和復(fù)合燕麥片兩款產(chǎn)品,2015-2017年,西麥?zhǔn)称愤@兩款產(chǎn)品合計(jì)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入約為5.57億元、6.17億元和6.99億元。報(bào)告期內(nèi)燕麥系列貢獻(xiàn)的毛利占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的比例超過(guò)99%。

    6月22日,證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中,要求西麥?zhǔn)称穼?duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等情況作出說(shuō)明。西麥?zhǔn)称诽寡裕镜匿N(xiāo)售業(yè)績(jī)很大程度上取決于燕麥產(chǎn)品在市場(chǎng)上的品牌影響力和消費(fèi)者認(rèn)可度,如果未來(lái)市場(chǎng)發(fā)生重大變化,對(duì)公司燕麥產(chǎn)品的品牌影響力和消費(fèi)者認(rèn)可度將產(chǎn)生重大不利影響,進(jìn)而可能影響公司的銷(xiāo)售業(yè)績(jī),公司存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

    在品牌營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家路勝貞看來(lái),把市場(chǎng)上的所有燕麥產(chǎn)品比較后發(fā)現(xiàn),產(chǎn)品的創(chuàng)新多是一些谷物和堅(jiān)果、水果的疊加,技術(shù)壁壘很低。西麥?zhǔn)称樊a(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一主要是沒(méi)有梳理出多品類(lèi)的模式,以及背后的概念支撐,終極問(wèn)題是市場(chǎng)思路的問(wèn)題。西麥?zhǔn)称芬卜Q(chēng), “在繼續(xù)保持燕麥營(yíng)養(yǎng)價(jià)值的前提下,將進(jìn)一步開(kāi)發(fā)新的燕麥?zhǔn)褂梅绞健⑵贩N類(lèi)別及產(chǎn)品形態(tài)”。

    對(duì)此,西麥?zhǔn)称窋M在上市后募集約2.25億元資金,用于燕麥?zhǔn)称樊a(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,西麥?zhǔn)称穼⑿纬赡戤a(chǎn)1.6萬(wàn)噸燕麥片及主食燕麥?zhǔn)称贰?080萬(wàn)袋(條)休閑燕麥?zhǔn)称贰?200萬(wàn)瓶燕麥飲料的生產(chǎn)能力。西麥?zhǔn)称贩Q(chēng),項(xiàng)目建成后,休閑燕麥?zhǔn)称?、燕麥飲料將逐步成為公司燕麥?zhǔn)称敷w系中的重要組成部分。

    著名戰(zhàn)略定位專(zhuān)家、九德定位咨詢(xún)公司創(chuàng)始人徐雄俊認(rèn)為, “目前燕麥飲料市場(chǎng)未打開(kāi),西麥?zhǔn)称穱@燕麥做產(chǎn)業(yè)布局是可以的。而且西麥?zhǔn)称肥瞧奉?lèi)領(lǐng)導(dǎo)者,應(yīng)該帶領(lǐng)行業(yè)不斷創(chuàng)新、升級(jí)優(yōu)化,包括產(chǎn)業(yè)布局以及產(chǎn)品線(xiàn)的延伸”。但徐雄俊同時(shí)指出,當(dāng)時(shí)維維豆奶沒(méi)有及時(shí)做豆奶飲料,現(xiàn)在被達(dá)利園的豆本豆、維他奶等產(chǎn)品超越,維維豆奶喪失了最好的時(shí)機(jī)。隨著桂格燕麥飲料、伊利燕麥牛奶的相繼推出,西麥?zhǔn)称吩囁帑滐嬃洗嬖谝欢ǖ娘L(fēng)險(xiǎn)。在朱丹蓬看來(lái),西麥原來(lái)屬于沖調(diào)型,做飲用型有很多難點(diǎn)。路勝貞則認(rèn)為,目前在蛋白飲料市場(chǎng),消費(fèi)認(rèn)知度很低,沒(méi)有成為主流,試水燕麥休閑食品和飲料,西麥?zhǔn)称纷畲蟮奶魬?zhàn)是消費(fèi)者的消費(fèi)體驗(yàn)是否夠好,達(dá)不到這點(diǎn),推廣就很困難。

    上市前密集轉(zhuǎn)讓股權(quán)

    家族企業(yè)影響公司發(fā)展

    在上市前夕,西麥?zhǔn)称吩芗D(zhuǎn)讓股權(quán),證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中也予以重點(diǎn)關(guān)注。

    招股書(shū)顯示,2016年11月1日,西麥?zhǔn)称氛匍_(kāi)董事會(huì)并作出決議,同意公司股東謝金菱將其持有的公司2.8%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李驥,2.8%股權(quán)對(duì)應(yīng)的交易價(jià)格約44.04萬(wàn)元。2017年3月7日,西麥?zhǔn)称饭蓶|Smucker將其持有的公司25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給BRF及Cas sia,其中BRF受讓20.05%的股權(quán),Cassia受讓4.95%的股權(quán)。在簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中,約定Smucker將其持有的公司20.05%股權(quán)以3380.52萬(wàn)美元轉(zhuǎn)讓給BRF,4.95%的股權(quán)以834.59萬(wàn)美元轉(zhuǎn)讓給Cassia。2017年3月24日,西麥?zhǔn)称范聲?huì)同意公司投資總額增加至約925.64萬(wàn)美元,同意公司注冊(cè)資本由約444.31萬(wàn)美元增加至462.82萬(wàn)美元。前述新增注冊(cè)資本18.51萬(wàn)美元由隆化銅麥、桂林北麥、桂林好麥和桂林中麥分別認(rèn)繳約14.56萬(wàn)美元、1.66萬(wàn)美元、1.27萬(wàn)美元和1.03萬(wàn)美元。

    證監(jiān)會(huì)曾在反饋意見(jiàn)中要求西麥?zhǔn)称放缎乱牍蓶|的股權(quán)結(jié)構(gòu)及實(shí)際控制人、引入新股東的原因、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資的價(jià)格及定價(jià)依據(jù),以及有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否是雙方真實(shí)意思表示等。

    作為家族控制的企業(yè),西麥?zhǔn)称贰耙还瑟?dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)也被市場(chǎng)詬病。招股書(shū)顯示,本次發(fā)行前,謝慶奎通過(guò)桂林陽(yáng)光、賀州世家、隆化銅麥三家公司合計(jì)控制公司47.88%的股權(quán),是實(shí)際控制人。另外胡日紅、謝俐伶、謝金菱、謝玉菱、謝世誼、李驥為謝慶奎的一致行動(dòng)人,謝慶奎及其一致行動(dòng)人合計(jì)控制公司75 .15%的股權(quán)。

    在股票發(fā)行完畢后,謝慶奎仍為西麥?zhǔn)称返膶?shí)際控制人,謝慶奎作為公司的創(chuàng)始人,報(bào)告期內(nèi)一直擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理,對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有重大影響。證監(jiān)會(huì)要求西麥?zhǔn)称肪涂毓蓹?quán)高度集中是否影響公司治理結(jié)構(gòu)作出說(shuō)明。西麥?zhǔn)称吩谡泄蓵?shū)中提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng),若謝慶奎利用其實(shí)際控制地位,通過(guò)行使表決權(quán)或其他方式對(duì)公司經(jīng)營(yíng)等方面實(shí)施不利影響,可能會(huì)給公司及中小股東帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

    投融資專(zhuān)家許小恒認(rèn)為,在家族企業(yè)里,普遍存在的問(wèn)題是大多數(shù)家族企業(yè)過(guò)于依賴(lài)欠缺公平性和合理性的管理制度來(lái)約束員工的工作。“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu),難免會(huì)影響公司的治理結(jié)構(gòu),從而影響公司治理。

    猜你喜歡
    招股書(shū)燕麥股權(quán)
    可嚼燕麥,營(yíng)養(yǎng)打折
    中老年保健(2022年5期)2022-11-25 14:16:14
    燕麥的栽培技術(shù)
    晉??笛帑?守護(hù)您的健康
    礦產(chǎn)資源公司境外上市招股書(shū)翻譯技術(shù)解析
    東航物流遞交招股書(shū),聯(lián)想控股為第二大股東
    新形勢(shì)下私募股權(quán)投資發(fā)展趨勢(shì)及未來(lái)展望
    虎牙直播更新招股書(shū)
    綜藝報(bào)(2018年9期)2018-05-15 07:34:00
    行了,我像所有的他們一樣
    延河(2017年7期)2017-07-19 21:01:10
    什么是股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)蓹?quán)轉(zhuǎn)讓有哪些注意事項(xiàng)
    定增相當(dāng)于股權(quán)眾籌
    免费看光身美女| 九九久久精品国产亚洲av麻豆 | 亚洲欧美日韩无卡精品| 成人av一区二区三区在线看| 国产午夜精品论理片| 一本精品99久久精品77| 成人鲁丝片一二三区免费| 在线播放国产精品三级| 国产高清videossex| 色综合欧美亚洲国产小说| 91麻豆av在线| 国产成人啪精品午夜网站| 高清在线国产一区| 真人做人爱边吃奶动态| 在线观看舔阴道视频| 91在线观看av| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产免费男女视频| 国产精品国产高清国产av| 九九在线视频观看精品| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 一个人看视频在线观看www免费 | 欧美又色又爽又黄视频| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 国产精品日韩av在线免费观看| 久久香蕉国产精品| 久久久久久大精品| 母亲3免费完整高清在线观看| 黄片小视频在线播放| 国产精品女同一区二区软件 | 欧美日韩福利视频一区二区| 在线免费观看不下载黄p国产 | 久久久久国产一级毛片高清牌| 欧美黄色淫秽网站| 性欧美人与动物交配| 国产久久久一区二区三区| 久久久久国产一级毛片高清牌| 欧美国产日韩亚洲一区| 久久国产精品人妻蜜桃| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 窝窝影院91人妻| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 亚洲午夜理论影院| 曰老女人黄片| 我的老师免费观看完整版| 日韩中文字幕欧美一区二区| 草草在线视频免费看| 国产成人精品久久二区二区91| e午夜精品久久久久久久| 成人欧美大片| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站 | 亚洲最大成人中文| 国产真人三级小视频在线观看| a级毛片a级免费在线| 久久午夜亚洲精品久久| 天堂网av新在线| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 欧美日韩乱码在线| 欧美丝袜亚洲另类 | 黄频高清免费视频| 欧美中文日本在线观看视频| 欧美精品啪啪一区二区三区| 婷婷精品国产亚洲av在线| 99在线人妻在线中文字幕| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 欧美+亚洲+日韩+国产| 国产成人福利小说| 国产成人aa在线观看| 啦啦啦韩国在线观看视频| 日本黄大片高清| 免费电影在线观看免费观看| 国产欧美日韩一区二区精品| 可以在线观看毛片的网站| 动漫黄色视频在线观看| 九色成人免费人妻av| 免费观看的影片在线观看| 亚洲天堂国产精品一区在线| 日韩中文字幕欧美一区二区| 久久久水蜜桃国产精品网| 午夜福利视频1000在线观看| 看免费av毛片| 亚洲真实伦在线观看| 露出奶头的视频| 99久久国产精品久久久| 色综合欧美亚洲国产小说| 99国产精品99久久久久| 午夜福利在线在线| 国产伦人伦偷精品视频| 久久草成人影院| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 成人性生交大片免费视频hd| 黑人操中国人逼视频| 午夜福利高清视频| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 久久伊人香网站| 国产精品国产高清国产av| 国内揄拍国产精品人妻在线| 嫩草影院入口| 精品久久久久久久久久免费视频| 亚洲专区中文字幕在线| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 中出人妻视频一区二区| 亚洲av五月六月丁香网| 欧美黄色片欧美黄色片| 国产美女午夜福利| 日韩国内少妇激情av| 丁香欧美五月| 亚洲精品久久国产高清桃花| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 国产午夜福利久久久久久| 99精品欧美一区二区三区四区| 一本一本综合久久| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 日韩成人在线观看一区二区三区| 免费搜索国产男女视频| 中文字幕久久专区| 最好的美女福利视频网| 国产成人精品无人区| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 少妇熟女aⅴ在线视频| 亚洲国产精品sss在线观看| 日本a在线网址| 午夜福利成人在线免费观看| 国产午夜福利久久久久久| 变态另类丝袜制服| 成年免费大片在线观看| 老司机在亚洲福利影院| 最新中文字幕久久久久 | 91在线观看av| 在线视频色国产色| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 国产 一区 欧美 日韩| 亚洲精品在线美女| 精品国产乱码久久久久久男人| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 国产精品乱码一区二三区的特点| 久久久久久久久久黄片| 免费在线观看亚洲国产| 婷婷精品国产亚洲av| 久久精品国产清高在天天线| 99精品久久久久人妻精品| 麻豆一二三区av精品| 亚洲真实伦在线观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 最近最新中文字幕大全电影3| 久久精品91蜜桃| 中文字幕人妻丝袜一区二区| av片东京热男人的天堂| 亚洲av五月六月丁香网| 久久精品影院6| 午夜激情欧美在线| 搞女人的毛片| 国产欧美日韩一区二区三| 国产成人影院久久av| 国内精品久久久久精免费| 亚洲电影在线观看av| 成年女人永久免费观看视频| 色综合欧美亚洲国产小说| 欧美日韩综合久久久久久 | 99久久成人亚洲精品观看| 欧美日韩黄片免| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 婷婷丁香在线五月| 欧美一区二区精品小视频在线| 麻豆国产97在线/欧美| 美女cb高潮喷水在线观看 | 嫩草影视91久久| 床上黄色一级片| 亚洲人与动物交配视频| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 在线免费观看的www视频| 国产淫片久久久久久久久 | 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 757午夜福利合集在线观看| 啦啦啦免费观看视频1| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 久久国产精品人妻蜜桃| 国产三级中文精品| 一夜夜www| 欧美中文综合在线视频| 亚洲熟女毛片儿| 一二三四社区在线视频社区8| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 中文资源天堂在线| 一进一出好大好爽视频| 99在线视频只有这里精品首页| 欧美高清成人免费视频www| 精品久久久久久,| 啪啪无遮挡十八禁网站| 一区二区三区国产精品乱码| 在线观看一区二区三区| 亚洲人成电影免费在线| 欧美激情久久久久久爽电影| 亚洲精品色激情综合| 黄色片一级片一级黄色片| 久久久久免费精品人妻一区二区| 岛国视频午夜一区免费看| 亚洲人成伊人成综合网2020| 又紧又爽又黄一区二区| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产精品国产高清国产av| 亚洲,欧美精品.| 无人区码免费观看不卡| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 国产精品久久久久久精品电影| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产成+人综合+亚洲专区| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲成av人片在线播放无| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 久久香蕉国产精品| 国产v大片淫在线免费观看| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产精品综合久久久久久久免费| 久久亚洲真实| 亚洲午夜理论影院| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 色综合站精品国产| 欧美极品一区二区三区四区| 大型黄色视频在线免费观看| 亚洲精华国产精华精| 国产精品电影一区二区三区| 亚洲片人在线观看| 国产日本99.免费观看| 婷婷精品国产亚洲av| 国产精品日韩av在线免费观看| 成人三级做爰电影| 日韩欧美 国产精品| 99国产精品一区二区蜜桃av| 成人精品一区二区免费| 精品乱码久久久久久99久播| 99热这里只有精品一区 | 亚洲精华国产精华精| 99热精品在线国产| 他把我摸到了高潮在线观看| 欧美丝袜亚洲另类 | 很黄的视频免费| 国产乱人伦免费视频| 国产一区二区激情短视频| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 男人舔女人的私密视频| 禁无遮挡网站| 婷婷精品国产亚洲av| 久久久精品欧美日韩精品| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 日韩欧美国产一区二区入口| 1024手机看黄色片| 精品国产亚洲在线| 亚洲av熟女| 99热精品在线国产| 草草在线视频免费看| 免费在线观看成人毛片| 亚洲一区二区三区色噜噜| 91在线精品国自产拍蜜月 | 国产爱豆传媒在线观看| 日本一二三区视频观看| 国产精品99久久久久久久久| 久久香蕉国产精品| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 此物有八面人人有两片| 男插女下体视频免费在线播放| 亚洲一区二区三区不卡视频| 国产三级黄色录像| 国产高清videossex| 国产三级在线视频| 午夜福利视频1000在线观看| 亚洲av五月六月丁香网| 久久中文字幕一级| 成人一区二区视频在线观看| 欧美午夜高清在线| 狂野欧美激情性xxxx| 国产一级毛片七仙女欲春2| 51午夜福利影视在线观看| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 啦啦啦免费观看视频1| 麻豆成人午夜福利视频| 久久国产精品影院| 中文字幕熟女人妻在线| 观看免费一级毛片| 国产高清激情床上av| bbb黄色大片| 亚洲色图av天堂| 久久久久久大精品| 丁香六月欧美| 一二三四社区在线视频社区8| 亚洲avbb在线观看| 免费看a级黄色片| 久久九九热精品免费| 国产精品乱码一区二三区的特点| 一个人免费在线观看的高清视频| 日韩大尺度精品在线看网址| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 九九在线视频观看精品| 一夜夜www| 国产精品野战在线观看| 天堂√8在线中文| 亚洲国产精品久久男人天堂| 亚洲成人中文字幕在线播放| 国产视频内射| 久久久久久人人人人人| 两性夫妻黄色片| 一个人看的www免费观看视频| 亚洲av电影在线进入| 亚洲天堂国产精品一区在线| 午夜a级毛片| 亚洲人成伊人成综合网2020| 国产高清视频在线播放一区| 国产亚洲精品久久久com| 一个人看视频在线观看www免费 | 两人在一起打扑克的视频| 身体一侧抽搐| 国产精品 国内视频| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 波多野结衣高清作品| www.精华液| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 国产麻豆成人av免费视频| 1000部很黄的大片| a在线观看视频网站| 亚洲av五月六月丁香网| 免费大片18禁| 99热精品在线国产| 国产高清视频在线观看网站| 久久伊人香网站| 日韩欧美精品v在线| 成人性生交大片免费视频hd| 国产一级毛片七仙女欲春2| 国产精品久久视频播放| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 91av网站免费观看| 色综合婷婷激情| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 欧美国产日韩亚洲一区| 美女免费视频网站| 操出白浆在线播放| 午夜福利高清视频| 99在线视频只有这里精品首页| 久久国产精品影院| a级毛片在线看网站| 一本综合久久免费| 国产精品精品国产色婷婷| 精品国内亚洲2022精品成人| 88av欧美| 久久久精品大字幕| 日韩欧美三级三区| 国产av一区在线观看免费| 美女大奶头视频| 欧美色欧美亚洲另类二区| 久久久久久人人人人人| 好男人在线观看高清免费视频| 在线a可以看的网站| 成人午夜高清在线视频| 无限看片的www在线观看| 国产三级黄色录像| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 深夜精品福利| 精品久久久久久久久久免费视频| 国产精品免费一区二区三区在线| 亚洲天堂国产精品一区在线| 1024香蕉在线观看| 久久午夜综合久久蜜桃| 一区福利在线观看| 欧美丝袜亚洲另类 | 国产亚洲欧美98| 日韩人妻高清精品专区| 精品一区二区三区视频在线 | 宅男免费午夜| 国产人伦9x9x在线观看| 亚洲,欧美精品.| 亚洲第一电影网av| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 久久草成人影院| 亚洲精品一区av在线观看| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 国产午夜福利久久久久久| 日本一二三区视频观看| 亚洲一区二区三区色噜噜| 俺也久久电影网| 黄色成人免费大全| 18美女黄网站色大片免费观看| www日本在线高清视频| 久久久久久久午夜电影| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 床上黄色一级片| 国产精品电影一区二区三区| 少妇熟女aⅴ在线视频| 久久久久久大精品| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 精品久久久久久久毛片微露脸| 国产精品野战在线观看| 国产91精品成人一区二区三区| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国内揄拍国产精品人妻在线| 日韩欧美在线二视频| 热99在线观看视频| 日韩欧美国产在线观看| 天堂√8在线中文| 99精品在免费线老司机午夜| 久久久久久久午夜电影| 久久久久免费精品人妻一区二区| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 黄色成人免费大全| 禁无遮挡网站| 久久久久久人人人人人| 免费在线观看亚洲国产| 少妇人妻一区二区三区视频| 美女扒开内裤让男人捅视频| 丰满的人妻完整版| 两个人看的免费小视频| 亚洲精品色激情综合| 久久久久久久久免费视频了| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 99热精品在线国产| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 国产成人精品久久二区二区免费| 黄色视频,在线免费观看| 91在线观看av| 日本免费a在线| 搞女人的毛片| 久久亚洲真实| 小说图片视频综合网站| 中亚洲国语对白在线视频| 成年版毛片免费区| 在线观看午夜福利视频| 亚洲精品在线美女| 精品熟女少妇八av免费久了| 国产男靠女视频免费网站| 两人在一起打扑克的视频| 成人三级黄色视频| 美女扒开内裤让男人捅视频| 国产精品免费一区二区三区在线| 午夜精品一区二区三区免费看| 他把我摸到了高潮在线观看| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 黄色女人牲交| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 天堂动漫精品| 国产激情欧美一区二区| 国产精品精品国产色婷婷| 中文资源天堂在线| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 黄色成人免费大全| tocl精华| 欧美+亚洲+日韩+国产| 日本黄色片子视频| avwww免费| 精品久久久久久久久久久久久| 亚洲,欧美精品.| 国产激情欧美一区二区| 久久中文字幕一级| 国产精品98久久久久久宅男小说| 精品一区二区三区视频在线 | 亚洲无线在线观看| 老司机深夜福利视频在线观看| 91久久精品国产一区二区成人 | 国产三级中文精品| 久久久久国产一级毛片高清牌| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 最近最新中文字幕大全电影3| 亚洲精品美女久久av网站| 亚洲av片天天在线观看| 亚洲av熟女| 久久香蕉精品热| 香蕉国产在线看| 嫩草影视91久久| 国产单亲对白刺激| 亚洲激情在线av| 精品国内亚洲2022精品成人| 亚洲九九香蕉| 天天一区二区日本电影三级| 夜夜爽天天搞| 久久精品91蜜桃| 99久久国产精品久久久| av国产免费在线观看| 欧美极品一区二区三区四区| 91麻豆精品激情在线观看国产| 国产 一区 欧美 日韩| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 久久午夜综合久久蜜桃| 免费高清视频大片| 欧美日本视频| 国产伦人伦偷精品视频| 黄色成人免费大全| 好男人在线观看高清免费视频| 欧美一区二区精品小视频在线| 久久久久性生活片| 亚洲美女黄片视频| 国产高清videossex| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 欧美一级a爱片免费观看看| www.999成人在线观看| 日日摸夜夜添夜夜添小说| av在线天堂中文字幕| 国产精品乱码一区二三区的特点| 亚洲精华国产精华精| 悠悠久久av| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 精华霜和精华液先用哪个| 高清在线国产一区| 日韩三级视频一区二区三区| 国产亚洲精品一区二区www| 嫩草影院入口| 国产99白浆流出| 午夜激情福利司机影院| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产高清videossex| 天堂√8在线中文| 国产伦精品一区二区三区四那| 亚洲av美国av| 亚洲午夜理论影院| 亚洲国产精品成人综合色| 国产精品亚洲一级av第二区| 成人性生交大片免费视频hd| 五月伊人婷婷丁香| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 精品国产三级普通话版| 日韩大尺度精品在线看网址| 黄色视频,在线免费观看| 老熟妇乱子伦视频在线观看| tocl精华| 久久人人精品亚洲av| 美女扒开内裤让男人捅视频| 亚洲熟妇熟女久久| 久久久久免费精品人妻一区二区| 亚洲国产欧美一区二区综合| 国产99白浆流出| aaaaa片日本免费| 国产真人三级小视频在线观看| 欧美大码av| 视频区欧美日本亚洲| 色综合婷婷激情| 亚洲七黄色美女视频| 一区二区三区激情视频| 亚洲欧美激情综合另类| 国产精品av视频在线免费观看| xxx96com| 黄色视频,在线免费观看| 国语自产精品视频在线第100页| 午夜免费激情av| 日韩精品青青久久久久久| 国产视频内射| 国产免费av片在线观看野外av| 人人妻人人看人人澡| 成人无遮挡网站| 国产精品影院久久| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 日本黄大片高清| 久久久久国产一级毛片高清牌| 久久精品影院6| 欧美不卡视频在线免费观看| 日韩有码中文字幕| 一区福利在线观看| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 嫁个100分男人电影在线观看| 最好的美女福利视频网| 亚洲第一电影网av| 床上黄色一级片| 免费一级毛片在线播放高清视频| 露出奶头的视频| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 亚洲18禁久久av| 麻豆一二三区av精品| 岛国在线免费视频观看| 国产爱豆传媒在线观看| www.熟女人妻精品国产| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 亚洲精品在线美女| 人妻久久中文字幕网| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 夜夜夜夜夜久久久久| 久久久久久久久久黄片| 亚洲国产精品合色在线| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 国产私拍福利视频在线观看| 日韩国内少妇激情av| 久99久视频精品免费| 99久久精品热视频| 国产伦在线观看视频一区| 国产欧美日韩一区二区精品| 热99在线观看视频| 香蕉久久夜色| 1024手机看黄色片| 九九久久精品国产亚洲av麻豆 | 亚洲精品国产精品久久久不卡| 白带黄色成豆腐渣| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 香蕉av资源在线| 又黄又粗又硬又大视频| 熟女人妻精品中文字幕| 在线永久观看黄色视频| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 男人和女人高潮做爰伦理| 日本 av在线| 欧美一级a爱片免费观看看| 一夜夜www| 99视频精品全部免费 在线 | 中文在线观看免费www的网站| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 亚洲九九香蕉| 一二三四在线观看免费中文在| 99久久精品国产亚洲精品| 2021天堂中文幕一二区在线观| 看免费av毛片| 丝袜人妻中文字幕| 亚洲成人免费电影在线观看| 91麻豆av在线|