從公司年報(bào)看譽(yù)衡藥業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略演變

文/劉書煒

從公司年報(bào)看譽(yù)衡藥業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略演變

文/劉書煒

哈爾濱譽(yù)衡藥業(yè)股份有限公司是一家從事化學(xué)藥品、中藥制劑的生產(chǎn)、銷售、代理及研發(fā)的企業(yè)，于2010年6月在深圳證券交易所首次公開發(fā)行上市，證券簡(jiǎn)稱“譽(yù)衡藥業(yè)”。截止到目前，該公司共公開發(fā)布了4份年報(bào)，即從2012年至2015年。公司榮登“2014年度中國(guó)制藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)榜”第81位、“2015中國(guó)化學(xué)制藥行業(yè)工業(yè)企業(yè)綜合實(shí)力百?gòu)?qiáng)”第82位（分別為《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》、“2015中國(guó)化學(xué)制藥行業(yè)年度峰會(huì)”發(fā)布）。2015年，該公司實(shí)現(xiàn)銷售收入約27億元。

目前該公司醫(yī)藥產(chǎn)品主要包括心腦血管藥物如磷酸肌酸鈉、氯吡格雷、安腦丸/安腦片等，骨骼肌肉藥物鹿瓜多肽，營(yíng)養(yǎng)劑葡萄糖酸鈣鋅口服溶液、DNA、注射用門冬氨酸鉀鎂等，抗生素頭孢米諾鈉、哌拉西林鈉舒巴坦鈉，抗腫瘤藥吉西他濱等。

譽(yù)衡藥業(yè)公司年報(bào)描繪的發(fā)展戰(zhàn)略

譽(yù)衡藥業(yè)在其上市后首份年報(bào)中相對(duì)中規(guī)中矩，這是相比以后的年報(bào)開始致股東中就使用了較為煽情的語言描繪自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

在2012年報(bào)中，與其發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)系較多的可能在其核心競(jìng)爭(zhēng)力方面的論述：經(jīng)多年發(fā)展，公司已經(jīng)建立了在業(yè)內(nèi)有良好口碑的優(yōu)秀銷售團(tuán)隊(duì)、完善的銷售渠道及網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)大的銷售能力已經(jīng)成為公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司在大力發(fā)展自產(chǎn)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)同時(shí)，積累了醫(yī)藥代理方面的經(jīng)驗(yàn)、渠道、能力及信譽(yù)，有能力開展藥品代理業(yè)務(wù)。同時(shí)，通過自主研發(fā)、合作開發(fā)、進(jìn)口、代理等多種方式，不斷引進(jìn)市場(chǎng)潛力大、適銷對(duì)路、療效確切的新產(chǎn)品，使公司具備產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，也開展了并購(gòu)。

在2013年年報(bào)中，則首次出現(xiàn)“致股東”，描述了自己的戰(zhàn)略：“產(chǎn)品領(lǐng)先”戰(zhàn)略，它包括兩條路徑：一是與國(guó)外企業(yè)合作，獲取適合中國(guó)市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品資源；另一個(gè)是以產(chǎn)品為目標(biāo)的企業(yè)并購(gòu)。該公司認(rèn)為自己合作的這些項(xiàng)目都是國(guó)際化產(chǎn)品，具有明確的臨床價(jià)值和療效，報(bào)批風(fēng)險(xiǎn)可控。該公司還認(rèn)為其一直在探索的國(guó)際化之路必定會(huì)為投資者在不遠(yuǎn)的將來帶來理想的回報(bào)。另一方面，挖掘國(guó)內(nèi)已有的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品資源，具體表現(xiàn)在過去的一年（2012）完成了三起并購(gòu)。通過這些并購(gòu)，一方面把握政策機(jī)遇，比如基藥，另一方面已經(jīng)進(jìn)入大治療領(lǐng)域和中藥市場(chǎng)。

在2014年年報(bào)中，該公司提出了2015年公司主題詞確定為“匯聚精英、爆發(fā)能量、創(chuàng)造價(jià)值”，在做好做強(qiáng)制藥這個(gè)老本行的同時(shí)，還要在“新型醫(yī)療服務(wù)”和“互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)平臺(tái)”方面著手布局并有所作為，未來以制藥、醫(yī)療以及互聯(lián)網(wǎng)三個(gè)模塊并行的大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司。到2014年，通過引入眾多有價(jià)值的產(chǎn)品，使得該公司從單一狹窄的治療領(lǐng)域進(jìn)入廣闊的三大治療領(lǐng)域——“心腦血管類產(chǎn)品”、“骨骼肌肉類產(chǎn)品”和“腫瘤產(chǎn)品”，他們認(rèn)為這些都是處方藥市場(chǎng)增長(zhǎng)最快、容量最大、前景最看好的領(lǐng)域。

2015年年報(bào)中，則口號(hào)喊的少些，提出了更加注重醫(yī)藥產(chǎn)品應(yīng)有臨床價(jià)值的回歸，用更遠(yuǎn)大的視野調(diào)整產(chǎn)品的拓展模式，按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)豐富企業(yè)的產(chǎn)品線。認(rèn)為自己逐漸明確了將慢病領(lǐng)域作為集團(tuán)的一個(gè)重要戰(zhàn)略方向。向慢病患者提供一系列高品質(zhì)、可靠的慢病產(chǎn)品及服務(wù)，打造慢病產(chǎn)品品牌，成為一個(gè)新使命。產(chǎn)品領(lǐng)先和資源整合是譽(yù)衡藥業(yè)長(zhǎng)期堅(jiān)持的發(fā)展戰(zhàn)略.他們還首次提出了產(chǎn)品研發(fā)的問題，與藥明康德簽訂了產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略協(xié)議及具體產(chǎn)品開發(fā)協(xié)議，“開始投入到具有國(guó)際水準(zhǔn)的醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域”。這一年，他們還開始進(jìn)入基因治療領(lǐng)域。

從上面4年的年報(bào)中對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略方面的論述，可以簡(jiǎn)單看出其發(fā)展的脈絡(luò)。2012年，注重產(chǎn)品的銷售渠道和產(chǎn)品，遵循一個(gè)傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，其產(chǎn)品也較單一。到2013年，則突出了其“產(chǎn)品領(lǐng)先”戰(zhàn)略，并描述了具體的實(shí)現(xiàn)路徑：從國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)層面，挖掘可實(shí)現(xiàn)期產(chǎn)品領(lǐng)先戰(zhàn)略的公司、產(chǎn)品。相比2012年，渠道不提了，而是重點(diǎn)放在產(chǎn)品上。對(duì)渠道問題，雖然其沒有進(jìn)一步論述，但在一個(gè)相對(duì)成熟的商業(yè)環(huán)境中仍是比較重要。可能其已經(jīng)建立了相對(duì)通暢的渠道，以后維持好即可。到了2014年，則提出了“新型醫(yī)療服務(wù)”和“互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)平臺(tái)”這兩個(gè)比較時(shí)髦的概念，這些概念直到今天仍被許多公司奉為圭臬。到了2015年，似乎對(duì)公司的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了反思和修訂，在其致股東中表達(dá)了反對(duì)概念炒作的意思，又重新提出豐富自己的產(chǎn)品線，如他們自己年報(bào)中所言“所謂“臨床核查、輔助用藥、互聯(lián)網(wǎng)+、精準(zhǔn)醫(yī)療、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代中藥、分級(jí)診療”等等讓人眼花繚亂的概念和詞匯，其實(shí)最終無不在拷問醫(yī)藥企業(yè)所能提供的產(chǎn)品的真正品質(zhì)和價(jià)值……面對(duì)行業(yè)的巨大變革，我們并不聞風(fēng)起舞，也不試圖用時(shí)尚的概念在資本市場(chǎng)推波助瀾，我們始終認(rèn)定產(chǎn)品對(duì)企業(yè)的決定性作用”。

譽(yù)衡藥業(yè)4年年報(bào)中，3年重點(diǎn)放在產(chǎn)品上，可見產(chǎn)品是該公司發(fā)展戰(zhàn)略的核心，尤其在2015年明確提出了差異化戰(zhàn)略：重點(diǎn)發(fā)展慢性病領(lǐng)域。慢性病在世界都是一個(gè)較大的市場(chǎng)，該公司進(jìn)軍該領(lǐng)域，未來前景應(yīng)該看好，但還是需要具體落實(shí)戰(zhàn)略。在具體如何實(shí)現(xiàn)方面，譽(yù)衡藥業(yè)重點(diǎn)放在了外部獲取上，即通過國(guó)際和國(guó)內(nèi)的并購(gòu)和引進(jìn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品戰(zhàn)略，而不是自己研發(fā)，同時(shí)，他們開始提出研發(fā)，也是一種外包式的研發(fā)，仍屬于從外部獲取資源。鑒于該企業(yè)原來的實(shí)力，以及上市后獲得相對(duì)充足的資金，通過外部獲取自己發(fā)展戰(zhàn)略所需的產(chǎn)品應(yīng)該是一個(gè)較為可行的路徑。同時(shí)，從年報(bào)中還可以看出，該企業(yè)對(duì)組織人員的重視也在加強(qiáng)，這是實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要保障。

譽(yù)衡藥業(yè)近四年企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利情況

企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略不應(yīng)該是空洞的口號(hào)，我們更看重具體的發(fā)展成果。雖然企業(yè)的發(fā)展受外部環(huán)境等因素影響，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略也不一定在短期內(nèi)為企業(yè)發(fā)展帶來充足的動(dòng)力，即不一定完全呈正相關(guān)性，但4年的時(shí)間應(yīng)該可以說明其發(fā)展戰(zhàn)略是否起到了促進(jìn)和推動(dòng)作用。其2012-2015年4年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)如下圖1所示。

從圖1可看出，譽(yù)衡藥業(yè)在2012—2015年4年間，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都是呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)率分別是83.9%、45.7%和41.7%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為35.8%、98.3%和52.6%。當(dāng)然這些增長(zhǎng)，其并購(gòu)的因素占比較大，也可以說明其并購(gòu)戰(zhàn)略取得了較好的成績(jī)，尤其是凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)更好。考慮到近幾年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨困難較多，譽(yù)衡藥業(yè)的發(fā)展應(yīng)該是很不錯(cuò)的。從營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況可以認(rèn)為該公司的發(fā)展戰(zhàn)略是起到積極的推動(dòng)作用。值得肯定的是該公司在2014年短暫提出時(shí)髦概念后，很快自我反省，摒棄了一味的概念炒作，還是把精力放在實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品上。

近四年股價(jià)走勢(shì)

圖1 譽(yù)衡藥業(yè)近4年收入利潤(rùn)情況

圖2 譽(yù)衡藥業(yè)2012-2015股價(jià)走勢(shì)（周線，后復(fù)權(quán)）

股價(jià)的走勢(shì)相比公司的經(jīng)營(yíng)情況更為復(fù)雜，除了公司自身的經(jīng)營(yíng)狀況，還與股市的形勢(shì)密切相關(guān)。尤其在A股投機(jī)、炒作盛行的背景下，公司基本面一塌糊涂而靠炒作概念股價(jià)一飛沖天的情況在A股市場(chǎng)并不鮮見。因此，這里圖示譽(yù)衡藥業(yè)在這4年里的股價(jià)走勢(shì)，不是想證明其股價(jià)與其發(fā)展戰(zhàn)略之間存在何種關(guān)聯(lián)性，其實(shí)因?yàn)槠湓谀硞€(gè)事期也提出了很時(shí)髦的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等新概念，希望從二者對(duì)比中看看這種概念炒作是否存在聯(lián)系。

從其股價(jià)走勢(shì)可看出，在2012年該公司一直在一個(gè)較小的箱體內(nèi)震蕩，2013年則上升到了一個(gè)新的箱體，股價(jià)上漲超過50%，從2013年四季度開始，該股開始了一波大行情，直至2015年6月達(dá)到最高點(diǎn)45.32元。該股在這幾年最高漲幅約8倍，在深圳市場(chǎng)，尤其是中小板、創(chuàng)業(yè)板中，表現(xiàn)不算突出。尤其在其2014年提出包括互聯(lián)網(wǎng)概念、新型醫(yī)療服務(wù)等，對(duì)該股對(duì)提振作用也不是很明顯，因?yàn)闆]有看到如許多炒作概念的股票那樣連續(xù)漲停。目前該股股價(jià)較最高點(diǎn)回落約50%。

結(jié)論及建議

1、從譽(yù)衡藥業(yè)4年的年報(bào)中可以看出，該公司的發(fā)展戰(zhàn)略從最初的渠道與產(chǎn)品并重，到后來以產(chǎn)品為主導(dǎo)尤其提出了重點(diǎn)發(fā)展慢性病藥物產(chǎn)品，逐步明確了產(chǎn)品差異化的戰(zhàn)略。

2、譽(yù)衡藥業(yè)在實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)品戰(zhàn)略的路徑方面，主要從外面獲取資源，包括引進(jìn)國(guó)外產(chǎn)品、并購(gòu)國(guó)內(nèi)外相關(guān)公司等，實(shí)現(xiàn)了公司的較快發(fā)展，凈利潤(rùn)也同步大幅增加。說明公司的戰(zhàn)略實(shí)施取得了較好的效果。

3、譽(yù)衡藥業(yè)曾提出一些時(shí)髦的概念，但對(duì)股價(jià)的提升影響有限，該公司后來自己主動(dòng)摒棄了概念炒作，戰(zhàn)略重心回到了產(chǎn)品上，這在炒作成風(fēng)的A股市場(chǎng)并不多見。

4、譽(yù)衡藥業(yè)目前實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)主要靠外部引進(jìn)資源，也取得了較好的效果，但隨著公司的發(fā)展壯大，如果要在未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，還是應(yīng)該逐步發(fā)展自己的研發(fā)能力，只有自身研發(fā)能力強(qiáng)大到支撐其產(chǎn)品戰(zhàn)略，才會(huì)成長(zhǎng)為一個(gè)國(guó)際性的大公司。目前其外包式研發(fā)可以為其自己研發(fā)提供一個(gè)較好的學(xué)習(xí)借鑒的機(jī)會(huì)。

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