醫(yī)療器械上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

虞玥丹

上市公司 醫(yī)療器械 九安醫(yī)療

緒論

分析樣本選取：天津的九安醫(yī)療作為“健康中國(guó)”的龍頭股，整體醫(yī)療器械的風(fēng)向標(biāo)，一家從事家用醫(yī)療健康電子產(chǎn)品生產(chǎn)的專業(yè)廠家。

北京樂普醫(yī)療有限公司手下從事高端醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品，三年財(cái)務(wù)報(bào)表在同類行業(yè)處于領(lǐng)先地位，是一家醫(yī)療器械制造企業(yè)，主要從事高端醫(yī)療產(chǎn)品的開發(fā)。

魚躍醫(yī)療是一家在創(chuàng)業(yè)板的醫(yī)療設(shè)備有限公司，三年財(cái)務(wù)收益處于高速上升期，在創(chuàng)業(yè)板塊處于行業(yè)領(lǐng)先地位，主要從事營(yíng)養(yǎng)康復(fù)相關(guān)的醫(yī)療器械產(chǎn)品。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概述

（1）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的定義

財(cái)務(wù)報(bào)表分析，主要是對(duì)公司的三大財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行數(shù)據(jù)上的分析，對(duì)比往年的歷史，對(duì)以往的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，分析，匯總。

（2）財(cái)務(wù)報(bào)表的目的

一般的來說，我們分析財(cái)務(wù)報(bào)表讓投資者有權(quán)力知曉公司的經(jīng)營(yíng)狀況，更加有利讓投資者明白公司所能帶來的收益，從而實(shí)現(xiàn)雙贏的目的。讓經(jīng)營(yíng)者知曉公司的經(jīng)營(yíng)能力，更大化的調(diào)動(dòng)公司資源，了解公司的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，從而讓經(jīng)營(yíng)者能夠更好的進(jìn)行經(jīng)營(yíng)分析。

（3）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則

堅(jiān)持一切數(shù)據(jù)來源的真實(shí)性，杜絕主觀臆斷，杜絕先有結(jié)論，杜絕數(shù)字游戲。客觀的看待問題，全方位的看待問題，杜絕片面的看待問題。要兼顧有利因素和不利因素，主觀原因和非主觀原因，微觀問題和宏觀問題。

醫(yī)療器械行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（1）基本財(cái)務(wù)比率分析

基本財(cái)務(wù)比率變現(xiàn)能力比率（流動(dòng)比率和速動(dòng)比率），資產(chǎn)管理比率（存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）

（2）償債能力分析

1.短期償債能力。短期償債能力是指的企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債短期償還能力的體現(xiàn)，短期償債能力的體現(xiàn)在流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，和現(xiàn)金比率。

一個(gè)公司的流動(dòng)比率越大說明了這個(gè)公司的短期償債能力越強(qiáng)，三家上市公司的流動(dòng)比率都大于1，說明三家公司的短期償債能力沒有任何的問題。

速動(dòng)比率影響的是企業(yè)短期資產(chǎn)變現(xiàn)的能力，影響上市公司的短期償債能力。九安醫(yī)療和陽(yáng)普醫(yī)療在2013年的速動(dòng)比率偏高，公司在2014年以及2015年提高其財(cái)務(wù)杠桿，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。而魚躍醫(yī)療則采取相反的策略，減少財(cái)務(wù)杠桿，降低風(fēng)險(xiǎn)。

2.長(zhǎng)期償債能力。長(zhǎng)期償債能力體現(xiàn)了—個(gè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力，—個(gè)企業(yè)在面臨持續(xù)性財(cái)務(wù)杠桿的時(shí)候表現(xiàn)出來的應(yīng)對(duì)措施。分析長(zhǎng)期償債能力對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)，貨物安排，人員結(jié)構(gòu)調(diào)整都有積極的作用。

一般的來說，影響公司長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)：產(chǎn)權(quán)比率。

產(chǎn)權(quán)比率反應(yīng)了股東對(duì)上市公司的股票持有情況，產(chǎn)權(quán)比率越大，說明了股東占有上市公司資本越多。這三家上市公司的產(chǎn)權(quán)比率都在逐年的上升，說明公司加大了在財(cái)務(wù)杠桿上面的投入。

（3）盈利能力分析

盈利能力預(yù)示著一個(gè)公司能不能長(zhǎng)期正常的經(jīng)營(yíng)下去。在這里，我們選擇公司盈利能力主要看凈資產(chǎn)收益率，銷售毛利率和營(yíng)業(yè)收入凈利率等指標(biāo)。

1.凈資產(chǎn)收益率。三家醫(yī)療器械上市公司只有九安醫(yī)療的凈資產(chǎn)收益率呈一個(gè)減少的趨勢(shì)?？梢钥吹揭?yàn)榫虐册t(yī)療在2015年向小米公司融資開發(fā)新的可穿戴醫(yī)療設(shè)備，但是仍然處于一個(gè)研究周期還沒有進(jìn)行上市和生產(chǎn)，所以2015年的九安醫(yī)療的利潤(rùn)是負(fù)增長(zhǎng)。其他兩家公司在加大了一定的財(cái)務(wù)杠桿過后，其凈資產(chǎn)收益率沒有增加而是減少，說明股東權(quán)益的增加，這是一個(gè)良性的表現(xiàn)。

2.銷售毛利率。我們可以了解到九安醫(yī)療因?yàn)橐恢痹谧龌A(chǔ)的醫(yī)療器械基礎(chǔ)設(shè)備，所以其銷售毛利率相對(duì)其它兩家公司較低。另外兩家公司在高端醫(yī)療器械設(shè)備的開展使得其毛利率在行業(yè)中處于領(lǐng)先的地位。

（4）營(yíng)運(yùn)能力的分析

一個(gè)公司的營(yíng)運(yùn)能力主要體現(xiàn)在公司的資源分配是否合理，能不能把有效的資源分配合理使公司的獲利能力提高。通過財(cái)物報(bào)表的分析，調(diào)配人力，貨物，資金之間的相互關(guān)系，提高周轉(zhuǎn)次數(shù)，從而提高公司的運(yùn)營(yíng)效率，使得股東權(quán)益，利潤(rùn)最大化。

1.存貨周轉(zhuǎn)率。三家公司的存貨周轉(zhuǎn)率，三家公司的存貨周轉(zhuǎn)率各不相同。九安醫(yī)療在2014年2015年這兩年加大了財(cái)務(wù)杠桿，但是其存貨周轉(zhuǎn)率和其他指標(biāo)卻有所下降，不得不考慮是否在管理銷售上面出了問題。其主營(yíng)商品為電子血壓儀，在市場(chǎng)上屬于中低端產(chǎn)品，應(yīng)該加強(qiáng)其產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，才能有所發(fā)展，提高存貨周轉(zhuǎn)率。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。三家公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，由于業(yè)務(wù)拓展，九安醫(yī)療和樂普醫(yī)療的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都有所下降。所以這兩家上市公司的應(yīng)收賬款有所下降。樂普醫(yī)療也擴(kuò)展了業(yè)務(wù)，但是，各種城市其經(jīng)銷商比例并沒有太大的改變，所以其應(yīng)收賬款并沒有減少多少。

3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。九安醫(yī)療應(yīng)收賬款回收率在2015季度急劇的減少，相反魚躍醫(yī)療由于高端高科技產(chǎn)品的出現(xiàn)保證了其高毛利率，從而間接增加了其應(yīng)收賬款回收率。九安醫(yī)療應(yīng)該布局高端醫(yī)療器械設(shè)備，加強(qiáng)和二三線城市供應(yīng)商的交流，提高其應(yīng)收賬款回收率。

4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反應(yīng)了企業(yè)的管理能力。三家上市公司的固定資產(chǎn)都有不同程度的下降。考慮到三家公司都增加其財(cái)務(wù)杠桿，固定資產(chǎn)率的下降是正常的。但是綜合幾個(gè)指標(biāo)，其中九安醫(yī)療的財(cái)務(wù)指標(biāo)不容樂觀，因?yàn)楣厩皫啄甑膽?zhàn)略失誤（加強(qiáng)二三線城市配貨，增大財(cái)務(wù)杠桿）。

醫(yī)療器械上市公司的個(gè)人建議

（1）有效降低總成本

成本在資本結(jié)構(gòu)中占比太大，造成固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率偏低，管理方面仍然有很大的問題。合理的安排人事管理、利用財(cái)務(wù)杠桿、降低運(yùn)營(yíng)成本記以及不必要的開支，來擴(kuò)大資金的利用率。

（2）關(guān)于產(chǎn)品類型的改變

產(chǎn)品的生產(chǎn)與制造毛利率太低，又因?yàn)榇罅夸佖浽诙€城市，造成資金的利用率不高。因此，加大產(chǎn)品類型研究的資金，多樣化產(chǎn)品構(gòu)成。

（3）提高品牌知名度

其實(shí)看這三家上市公司在品牌知名度方面還有提高。優(yōu)化資源管理，建立起可以長(zhǎng)久使用的無形資產(chǎn)（商譽(yù)，商標(biāo)），對(duì)企業(yè)文化的建立與培養(yǎng)，加大市場(chǎng)的拓展與開發(fā)。