好想你：收購百草味 擁抱電商時(shí)代

王柄根

《動(dòng)態(tài)》：作為一家主營(yíng)產(chǎn)品傳統(tǒng)得不能再傳統(tǒng)的公司，好想你（002582）也在互聯(lián)網(wǎng)熱的時(shí)代，積極投身于此。日前公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，公司擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式購買杭州郝姆斯食品有限公司（百草味經(jīng)營(yíng)主體）100%股權(quán)，同時(shí)向石聚彬、好想你第一期員工持股計(jì)劃等10名特定對(duì)象非公開發(fā)行股份募集配套資金，募集資金總額不超過購買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%。公司股票自2月24日開市起復(fù)牌。我們看到，復(fù)牌后公司股票連續(xù)漲停，十分霸氣！

孔銘：好想你是去年9月份停牌的，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)差不多在3000點(diǎn)的位置，復(fù)牌的時(shí)候大盤略低于這個(gè)點(diǎn)位，因此，該股連續(xù)漲停更多的是來自于對(duì)重大資產(chǎn)重組的看好。

《動(dòng)態(tài)》：這個(gè)重大資產(chǎn)重組公告，請(qǐng)為我們展開談一下吧。

孔銘：好的。這個(gè)交易方案分成兩個(gè)部分。一是發(fā)行股份+支付現(xiàn)金。9.6億元收購百草味100%股權(quán)：公司購買百草味的支付方式為非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，百草味的交易價(jià)格為9.6億元。其中發(fā)行股份支付8.16億元，占比85%，按照發(fā)行價(jià)格16.11元/股計(jì)算，共發(fā)行5065.18萬股股份，占發(fā)行后總股本的比例為25.55%，占募集配套資金完成后總股本的比例為19.64%；現(xiàn)金支付占比15%，總計(jì)人民幣1.44億元。二是實(shí)際控制人和核心員工參與9.6億元配套資金募集項(xiàng)目。公司通過鎖價(jià)的方式向石聚彬、好想你第一期員工持股計(jì)劃等10名特定對(duì)象非公開發(fā)行股票募集配套資金，募集資金總額不超過9.6億元，發(fā)行價(jià)格為16.11元/股，共發(fā)行5959.03萬股股份。而募集的配套資金將用于支付購買百草味100%股權(quán)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、建設(shè)上市公司募投項(xiàng)目、補(bǔ)充標(biāo)的公司營(yíng)運(yùn)資金，以及支付部分中介初構(gòu)費(fèi)用。

《動(dòng)態(tài)》：2014年好想你的凈利潤(rùn)才不過5000多萬，這次收購百草味可謂是大手筆了。百草昧是個(gè)什么來頭，給我們介紹一下吧。

孔銘：我想就算你沒有吃過三只松鼠的零食，應(yīng)該也有聽說過這個(gè)零食品牌吧。同樣，百草味也是一家知名線上堅(jiān)果電商。

新生力量逐漸成為休閑食品的主流消費(fèi)群體，受生活水平提高以及互聯(lián)網(wǎng)等科技影響，以三只松鼠和百草味為代表的線上堅(jiān)果電商通過爆款單品引流+個(gè)性化服務(wù)增強(qiáng)消費(fèi)粘性+品類擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)的模式獲得快速發(fā)展。2010-2014年間，中國食品電商交易額均保持逐年增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)35%。以2015年雙十一購物節(jié)的數(shù)據(jù)為例，堅(jiān)果電商市場(chǎng)規(guī)模排名前三的三只松鼠、百草味和良品鋪?zhàn)臃謩e實(shí)現(xiàn)2.5億、1.23億和1.2億的銷售規(guī)模，均同比增長(zhǎng)2-3倍。

本次好想你收購的標(biāo)的百草味在目前堅(jiān)果電商銷售排名中僅次于三只松鼠，在品牌價(jià)值（流量導(dǎo)入）、運(yùn)營(yíng)能力（消費(fèi)黏性）和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（變現(xiàn)能力）等方面優(yōu)勢(shì)明顯。這也是為何好想你愿意以大手筆收購的重要原因。

《動(dòng)態(tài)》：好想你在收購百草味后會(huì)對(duì)公司帶來怎樣的協(xié)同效果呢？

孔銘：好想你其實(shí)是一家以線下銷售為主的公司，我們經(jīng)常能看到公司很多的線下店鋪吧。百草味是做線上銷售的。在收購之后，好想你一下子就進(jìn)入線上+線下發(fā)展的新紀(jì)元，對(duì)公司的影響不可謂不大??！

首先，收購百草味助力公司渠道轉(zhuǎn)型。2012年以前好想你通過專賣店渠道的高端禮品模式取得了快速發(fā)展。2015年上半年，公司的渠道重點(diǎn)再次回歸線下專賣店，擁抱“互聯(lián)網(wǎng)+”，在升級(jí)原有店面的同時(shí)，探索出四種專賣店發(fā)展的模式：好想你紅棗旗艦店、好想你生活家健康零食店、好想你O2O移動(dòng)連鎖店、好想你食養(yǎng)生活館。此次收購百草味將是好想你對(duì)于線上渠道布局的一次飛躍，好想你的渠道轉(zhuǎn)型之路日漸明朗：

第二，品類互補(bǔ)有望充分享受休閑食品行業(yè)紅利。作為國內(nèi)棗類制品的龍頭企業(yè)之一，好想你的原有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一。截至2015年上半年，好想你原棗類產(chǎn)品的收入占比仍有67%，其他品類的收入體量相對(duì)較小。收購百草味之后，好想你的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到全完善，并充分享受休閑食品特別是健康類休閑食品的行業(yè)增長(zhǎng)紅利。按照收購預(yù)案的業(yè)績(jī)承諾，2016-18年百草味將實(shí)現(xiàn)銷售收入19.16億、25.18億和30.41億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5500萬、8500萬和1.1億元，這將大幅增厚好想你的業(yè)績(jī)。

《動(dòng)態(tài)》：從好想你二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來看，也相當(dāng)給力。你認(rèn)為公司股價(jià)漲停之后何去何從？

孔銘：短期的漲跌不好把握，長(zhǎng)期來看還是有一定機(jī)會(huì)的。2016年公司的目標(biāo)市值約在70-80億元，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)在27元-31元，目前股價(jià)不足20元，還有一定的上升空間。但是短線好幾個(gè)漲停后，在目前市場(chǎng)震蕩筑底的時(shí)候，投資者不宜追高。

《動(dòng)態(tài)》：本周還有哪些公告值得大家關(guān)注？

孔銘：東軟集團(tuán)（600718）參股設(shè)立健康險(xiǎn)公司，全面推進(jìn)大健康戰(zhàn)略收購。這個(gè)事情值得大家關(guān)注一下。東軟集團(tuán)日前發(fā)布公告，公司擬出資l億元，參股設(shè)立健康保險(xiǎn)公司，占總股本的20%。其他股東分別為陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、陽光人壽保險(xiǎn)股份有限公司，分別出資3.3億、0.7億，占總股本66%、14%。

此次成立健康險(xiǎn)合資公司，是公司繼投資設(shè)立財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司之后，再次向金融保險(xiǎn)領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資，公司的大健康戰(zhàn)略繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。

《動(dòng)態(tài)》：對(duì)公司有哪些實(shí)質(zhì)性的影響呢？

孔銘：此次成立健康險(xiǎn)合資公司，是公司繼投資設(shè)立財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司之后，再次向金融保險(xiǎn)領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資，公司的大健康戰(zhàn)略繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。

公司在醫(yī)療健康領(lǐng)域的布局和積累深厚，此前受內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的困擾，價(jià)值未能充分顯現(xiàn)。隨著定增方案的發(fā)布，核心管理層與公司利益深度綁定，為企業(yè)的二次騰飛點(diǎn)燃激情。通過與產(chǎn)業(yè)伙伴聯(lián)手，基于產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)資源，有望催生出全新的商業(yè)模式，進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。

《動(dòng)態(tài)》：東軟集團(tuán)近期走勢(shì)不甚理想，你怎么看？

孔銘：東軟集團(tuán)的股價(jià)在去年12月底的時(shí)候創(chuàng)下了反彈的高點(diǎn)，當(dāng)時(shí)走勢(shì)確實(shí)很吸睛，但是此后卻步入下行趨勢(shì)，目前股價(jià)18元多，距離前期34元的高點(diǎn)，下跌了近89%，跌幅較深。目前該股技術(shù)已破位，不建議投資者現(xiàn)在買入，而是等待時(shí)機(jī)再介入。