恒指估值開始吸引

融慧財(cái)經(jīng)

2016年以來，港股持續(xù)下跌，極度超賣。短短14個(gè)交易日，恒指跌了3372點(diǎn)，跌幅達(dá)15.4%：國(guó)指跌了1826點(diǎn)，跌幅18.9%。雖然目前中期形勢(shì)仍然向淡，但短線而言，港股已經(jīng)嚴(yán)重超賣。恒指1月21日先升后回，上午曾經(jīng)反彈至19238點(diǎn)，午后卻插水式急挫，即市波幅超過700點(diǎn)，跌至18534，并以接近全日最低位的18542點(diǎn)收市，全日下跌344點(diǎn)或1.82%，成交達(dá)964億元。

港股目前受多個(gè)因素影響，包括港匯、油價(jià)等。港匯方面，昨日?qǐng)?bào)7.82左右，不過，1星期以上的銀行同業(yè)拆息則見大幅上升，這或者是拖低港股的原因。不少券商如美林已調(diào)高本地利率目標(biāo)，瑞信也估計(jì)拆息抽高會(huì)拖累股市樓市下挫。短期而言，宜留意金管局的行動(dòng)及拆息變化。油價(jià)方面，21日晚仍在29美元左右徘徊，短期走勢(shì)仍弱。

不過，從估值角度，港股吸引力開始浮現(xiàn)。恒指21日市帳率（PB）跌穿1，報(bào)0.984，是恒指自1998年8月以來首次跌穿凈值。綜觀環(huán)球市場(chǎng)，破凈的市場(chǎng)不多，包括巴西（0.9倍）、埃及（0.8倍）、意大利（0.9倍）等。主要市場(chǎng)如上證指數(shù)為1.7倍，標(biāo)普500指數(shù)則為2.5倍。

回顧過去二十多年歷史，1998年及2008年，恒指的跌浪底部PB，最低分別為0.932倍及1.07倍。以PB計(jì)，恒指現(xiàn)時(shí)估值已達(dá)股災(zāi)水平，也就是意味著進(jìn)入價(jià)值區(qū)，估值開始吸引。若以1998年估值底部0.932倍計(jì)，則恒指或仍有5%的下跌空間。策略上，短期暫仍觀望，而價(jià)值投資者宜耐心等待撈底機(jī)會(huì)。