券商求變

綜合報道

在互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮下，互聯(lián)網(wǎng)證券似乎從未成為熱點，行業(yè)至今缺乏明星企業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)金融是過去一年非常流行的詞匯。從寶寶類理財?shù)絇2P，從支付到消費金融，從眾籌到互聯(lián)網(wǎng)保險……熱點從未斷過，然而互聯(lián)網(wǎng)證券似乎從未成為熱點。

一直不溫不火

傳統(tǒng)金融（銀行、證券、保險、基金、信托等）與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合形成了新的服務(wù)業(yè)態(tài)或模式，也有明星企業(yè)出現(xiàn)，但是，互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域卻一直不溫不火，與互聯(lián)網(wǎng)信貸、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)阮I(lǐng)域相比稍顯落寞。

互聯(lián)網(wǎng)證券為什么不如其他互金領(lǐng)域火熱？

互聯(lián)網(wǎng)證券其實是火熱的領(lǐng)域，券商們也積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，然而與信貸、理財、保險、基金等領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)化相比，互聯(lián)網(wǎng)證券至今缺乏明星企業(yè)，缺乏獨角獸級別的企業(yè)。大企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)證券的布局往往僅局限于某項產(chǎn)品。相比之下在網(wǎng)絡(luò)銀行里有網(wǎng)商銀行、微眾銀行等獨角獸，保險領(lǐng)域有眾安保險，P2P領(lǐng)域有宜人貸等多家，支付領(lǐng)域有支付寶、快錢等。

券商作為股民接入證券網(wǎng)絡(luò)交易的通道?；ヂ?lián)網(wǎng)可再改造的機會點就不多了，只剩下幫助券商獲客、幫助投資者降低學(xué)習(xí)與操作難度等可以施展拳腳的地方。沒有掌握交易核心環(huán)節(jié)，互聯(lián)網(wǎng)只提供一些輔助性作用，自然價值不夠大。

按照目前的政策環(huán)境，用戶的交易指令必須直達(dá)券商，不能通過第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺，也就使得第三方交易軟件無法實質(zhì)性切入交易。中證協(xié)發(fā)布的《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評估認(rèn)證規(guī)范》規(guī)定，證券公司使用外部接入信息系統(tǒng)，證券交易指令必須在證券公司自主控制的系統(tǒng)內(nèi)全程處理，即從客戶端發(fā)出的交易指令處理應(yīng)僅在發(fā)起交易的投資者與證券公司之間進(jìn)行，其間任何其他主體不得對交易指令進(jìn)行發(fā)起、接收、轉(zhuǎn)發(fā)、修改、落地保存或截留。

炒股軟件僅停留在工具層面，無法切入交易，也就無法提升第三方交易、炒股軟件的價值。只要政策環(huán)境不改變，互聯(lián)網(wǎng)證券的格局就不會有實質(zhì)性變化，還是券商占主導(dǎo)。而且第三方炒股軟件數(shù)量眾多，格局分散，并沒有形成市場寡頭，對于券商的議價能力也就比較有限。

而隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及國人對于海外股市的了解程度加深，市場上出現(xiàn)了一些針對海外股市的純互聯(lián)網(wǎng)券商，如老虎證券、富途證券、美美證券、黑牛證券、牛氣股票、交易大亨等。這類機構(gòu)往往沒有線下營業(yè)部，以網(wǎng)絡(luò)為載體，對接海外網(wǎng)絡(luò)券商，為國內(nèi)投資者提供美股、港股等海外股市的開戶、投資交易等服務(wù)。

這類機構(gòu)本質(zhì)上是連接國內(nèi)股民與海外股市的網(wǎng)絡(luò)平臺。相對來說，美股、港股等海外股市運作更為規(guī)范，有大量國內(nèi)股民熟知的知名股票以及中概股，能夠不去到海外而在國內(nèi)實現(xiàn)開戶炒美股港股對于股民來說有不小的吸引力。另外這些平臺背后有騰訊、小米、盛大等大企業(yè)的投資背景，也顯示市場對于這類機會比較看好。

開始爭奪市場

在滬港通順利運行了21個月的時間后，市場期待已久的深港通終于正式獲批。盡管正式實施尚需4個月左右準(zhǔn)備時間，但互聯(lián)網(wǎng)券商與中銀國際、國泰君安香港等傳統(tǒng)港股券商搶奪客戶的戰(zhàn)爭早已開始，關(guān)于傭金、產(chǎn)品、服務(wù)、流量的激烈交鋒正在發(fā)生。

東方財富收購?fù)抛C券轉(zhuǎn)型為全面的券商交易平臺；國金證券推“傭金寶”，殺入競爭激烈的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；雪球聯(lián)手平安證券切入交易，打出萬2.5的交易傭金價格。這三個例子，我們可以看到互聯(lián)網(wǎng)券商和1.0券商最根本的兩個區(qū)別是：1、券商和流量平臺的深度融合；2、傭金業(yè)務(wù)越來越趨于零毛利。

如果說內(nèi)地迎來的是互聯(lián)網(wǎng)券商2.0時代，廝殺的異常激烈，而對岸的港股券商，完全停留在1.0時代。和A股牌照的管制不同，港股的牌照是開放的。民營企業(yè)，是可以申請成為香港交易所的持牌客戶，開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的。

和A股券商比，港股老牌券商十年可謂原地踏步。香港的券商一般除了港股的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，還可以從事美股業(yè)務(wù)。以美股為例，國泰君安每筆交易收取20美金的手續(xù)費，而大部分美國券商收費在3-7美金。這個充分競爭的市場，國泰君安香港和中銀國際，卻從來不打價格戰(zhàn)。

如果看一下老牌香港券商的日子，簡直是“躺著賺錢”：國泰君安香港的2015年年報披露，全年的營收22.77億港元，凈利潤10.15億港元，凈利潤率26.6%。

為什么國泰君安的財報能如此靚麗？宏觀上，2015年上半年是A股和港股的牛市，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和融資業(yè)務(wù)，獲得了全面的“豐收”。在國泰君安香港的客戶中，90%來自內(nèi)地。

這是一個非常有意思的點。這些客戶，雖然沒有統(tǒng)計，但主要是內(nèi)地國泰君安開戶的。盡管香港是一個開放的市場，但內(nèi)地很多想炒港股、美股的人，在券商的選擇上，信息并不對稱，導(dǎo)致國泰君安香港、中銀國際等傳統(tǒng)券商仍然“壟斷”市場。

“深港通”實施方案正式獲批，境外資產(chǎn)配置必將會隨著深港通的到來誕生新一輪的熱潮。在這個背景下，傳統(tǒng)香港券商常年“0變化”和高傭金，很容易讓新興的互聯(lián)網(wǎng)券商找到突破口。

實際上，一些美國互聯(lián)網(wǎng)券商，除了能交易美股，早已上線了港股業(yè)務(wù)。老虎證券甚至打出了“一個賬戶，白天炒港股、晚上炒美股”的殺手锏，不僅美股傭金低到單筆2.99美金，遠(yuǎn)低于老牌券商。如果國君香港仍然堅持以往港股千2.5，美股20美元/筆的傭金，競爭力不言而喻。

傭金只是差距的一部分。和國泰君安香港、中銀國際相比，互聯(lián)網(wǎng)券商，更像是港股券商的2.0時代：流量、產(chǎn)品和服務(wù)的爭奪已經(jīng)發(fā)生。

更簡單的開戶。對于很多想跨入海外市場的人，港美股開戶的步驟，就把他們擋在了門外。港股開戶需要線下見證自不必說，傳統(tǒng)美國券商近年來簡化流程到線上，仍需要用英文填寫大量表格。而互聯(lián)網(wǎng)證券，只需要用手機下載一個App，一張身份證，就可以完成整個開戶流程。簡單到極致。而這些，對于1.0的港股券商來說，無異于重新再造。

可以看到，和傳統(tǒng)的券商相比，互聯(lián)網(wǎng)券商導(dǎo)向的是產(chǎn)品和用戶。用極低的傭金，不斷擴大用戶規(guī)模，再通過專業(yè)壁壘和特色服務(wù)提高用戶粘性。這樣的打法，對于老牌的美股券商，可以說是致命的。未來，新興證券們的機會有多大？拭目以待。