2016年金融市場(chǎng)展望（下）

臥龍

過去從未見到有美國(guó)電視節(jié)目討論中國(guó)股市對(duì)美股的影響，但如今卻是現(xiàn)實(shí)。無他，中國(guó)股市超過50萬億總市值，對(duì)全球股市構(gòu)成重要影響。然而我們的高層卻不夠重視，看看證券界人士的行政級(jí)別便知一二。長(zhǎng)期而言，在融資方面，中國(guó)證券市場(chǎng)有機(jī)會(huì)超越銀行業(yè)成為最重要的融資渠道。這從美國(guó)最出名的是高盛、摩根士丹利等等投資銀行而非那些什么零售銀行便可知。

監(jiān)管股市的人對(duì)股市認(rèn)識(shí)不足，錯(cuò)漏百出是常事。證監(jiān)會(huì)限制上市公司大股東減持，交易所競(jìng)價(jià)減持、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式列明詳細(xì)減持辦法，看似無懈可擊，偏偏對(duì)大宗交易只字不提，可笑。大宗交易在交易所交易，屬于競(jìng)價(jià)交易嗎？不是，成交價(jià)是買賣雙方按市價(jià)的一定范圍協(xié)商而成，那應(yīng)該屬于協(xié)議轉(zhuǎn)讓了嗎？亦非也。不知是工作疏忽，抑或是故意為之。

本周中國(guó)股市再度下跌，已經(jīng)接近去年8、9月份的低位。我們可以參考?xì)v史上的類似走勢(shì)。首先是1994年9月大反彈見頂之后，上證指數(shù)出現(xiàn)暴跌，跌至1995年2月才出現(xiàn)中期底部。及后反彈至4月，但很快便下挫。此時(shí)正是考驗(yàn)波浪理論的時(shí)候，由于1994年9月至1995年2月的下跌以3浪型態(tài)出現(xiàn)，因此1995年4月的反彈幅度太低，而后的下跌理應(yīng)是b浪回落，后市將出現(xiàn)c浪上升。結(jié)果國(guó)債期貨暫停造就5·18行情。

另一次的調(diào)整是1997年5月之后，上證指數(shù)見頂回落。至1997年9月，上證指數(shù)跌破此前7月的低位，但卻見底。1997年5月至9月的下跌同樣可以劃分成3浪結(jié)構(gòu)，因此未來的走勢(shì)至少是abc三浪走勢(shì)的B浪。結(jié)果至1998年6月，上證指數(shù)成功走出B浪大幅反彈。

去年6月份以來至去年9月份的下跌，是清晰的3浪下跌。如此，去年9月15日以來的反彈將會(huì)出現(xiàn)幾種情況。樂觀的是如此前所提及的5浪（i）結(jié)束，目前處于5浪（ii）調(diào)整，未來將展開5浪（iii）上升。中性的劃分是去年9月以來的反彈是一個(gè)B浪反彈，艾略特波浪理論的規(guī)則是，平臺(tái)型態(tài)的B浪反彈幅度較高，接近A浪的起點(diǎn)，至少要反彈至A浪的小浪b或以上，但顯然反彈幅度不夠，因此目前是B浪b回落，后市將展開B浪c上升，高度將達(dá)到去年7、8月的反彈高位。悲觀的情況是，去年6月以來的下跌將以雙重鋸齒型的型態(tài)出現(xiàn)，去年6月至9月的下跌為第一組鋸齒，去年9月至12月的反彈為間隔浪X，目前進(jìn)入第二組鋸齒下跌之中。

對(duì)比兩次中期調(diào)整，這一次中國(guó)股市將會(huì)如何演繹？且拭目以待。

航運(yùn)業(yè)特別是干散貨部分，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，代表行業(yè)運(yùn)費(fèi)指數(shù)的BDI指數(shù)近年持續(xù)向下。最新的指數(shù)是383點(diǎn)，而2008年初最高曾經(jīng)超12000點(diǎn)，竟然跌去95%以上。航運(yùn)業(yè)低迷，造船企業(yè)亦受壓，去年頭兒個(gè)月中國(guó)造船廠新船訂單2319萬載重噸，下跌59.1%。訂單下降致多家造船廠破產(chǎn)。不過，愈是艱難黑暗，愈是要見到未來。以波浪理論分析BDI指數(shù)走勢(shì)，2008年初跌至2009年為急挫的浪A，其后反彈為浪B，浪C以傾斜三角形型態(tài)出現(xiàn)。當(dāng)前存在兩種可能性：一是當(dāng)前的下跌為C浪5階段，其中的小浪a下跌近尾聲；二是當(dāng)前的下跌乃C浪5的最后一跌。

商品價(jià)格指數(shù)雖然跌幅遠(yuǎn)小于BDI指數(shù)，但同樣處于熊市。不過商品價(jià)格指數(shù)的C浪是正常的型態(tài)，目前正進(jìn)入C浪3的尾聲，將出現(xiàn)C浪4反彈。下跌的主要?jiǎng)恿κ窃蛢r(jià)格，而金屬價(jià)格則已經(jīng)開始反彈。估計(jì)2016年是商品價(jià)格筑底的一年。