會(huì)展上市與合資并購(gòu)

葛菁

主持人趙偉：上市的問(wèn)題一直是我們現(xiàn)在會(huì)展業(yè)炒的特別熱，“上市熱”向來(lái)是會(huì)展行業(yè)特別關(guān)心的問(wèn)題。大家能否來(lái)談?wù)剷?huì)展上市公司的利與弊？

趙慰平：會(huì)展企業(yè)上市的利弊問(wèn)題也不用再多說(shuō)，我覺(jué)得無(wú)論上市也好，還是兼并也好，他們目標(biāo)都是一樣的，是為了把項(xiàng)目做的更好，只不過(guò)用的方法不一樣。最重要的就是你如何分析對(duì)方的財(cái)務(wù)報(bào)表？很多程度上你要依靠你自己的力量去分析，可能有人會(huì)提出，自己并沒(méi)有系統(tǒng)學(xué)習(xí)過(guò)賬務(wù)方面的知識(shí)，然而這些報(bào)表又都寫(xiě)的非常漂亮，我怎么能夠看到它的真實(shí)的情況呢？通過(guò)德國(guó)人的經(jīng)驗(yàn)，可以為大家提供兩點(diǎn)思路。

首先你必須明白，任何財(cái)務(wù)報(bào)表一定是經(jīng)過(guò)粉飾的，“粉飾”是一種中性的詞，不帶褒義和貶義。根據(jù)和德國(guó)人一起工作的經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，他們告訴我要分析對(duì)方的報(bào)表主要是看對(duì)方的數(shù)據(jù)，把這些數(shù)據(jù)并列在一起看它在歷史上的一個(gè)發(fā)展，這需要非常專業(yè)化的人進(jìn)行分析，這我們可以學(xué)，但不見(jiàn)得可以學(xué)到手。通過(guò)跟德國(guó)公司工作的時(shí)候大家有兩點(diǎn)可以借鑒。 第一是現(xiàn)金流，現(xiàn)金流不會(huì)說(shuō)假話。第二，報(bào)稅，報(bào)稅是不可能做假的。

作為展覽會(huì)來(lái)講，有下面幾點(diǎn)要注意： 第一，你展覽會(huì)辦的有多大，上一屆展覽會(huì)你的面積大概有多少？到網(wǎng)上查就可以。第二，參展商對(duì)于這個(gè)展覽會(huì)的口碑的評(píng)價(jià)是什么？對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的分析無(wú)論是對(duì)于上市也好，還是并購(gòu)也好，看看這些真實(shí)的數(shù)據(jù)，這點(diǎn)我覺(jué)得大伙可以借鑒。

姚軍：利弊是每個(gè)企業(yè)他們自己衡量的，到底自己企業(yè)發(fā)展壯大的空間有多大是他們思考的問(wèn)題。也就是說(shuō)，它是有很強(qiáng)的監(jiān)督性在里面，像我們會(huì)展公司，我從業(yè)這么多年，了解會(huì)展公司很多都是一些家族的，有些是聯(lián)合的，但總的來(lái)說(shuō)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)沒(méi)有其他行業(yè)的產(chǎn)業(yè)量大。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會(huì)展也在發(fā)展，目前這幾年在國(guó)內(nèi)掀起這種熱潮，我以為這是一種經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，也就是說(shuō)我們這個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)率已經(jīng)強(qiáng)大了，因?yàn)閺钠渌男袠I(yè)來(lái)說(shuō)比如餐飲、房地產(chǎn)、鋼鐵的上市公司都很多，大家都不奇怪了，不去討論這個(gè)問(wèn)題。

我們的會(huì)展經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到了一個(gè)相對(duì)蓬勃的時(shí)期，從小到大，從弱到強(qiáng)，已經(jīng)到歷史的轉(zhuǎn)折階段，這也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)好的現(xiàn)象。但是要說(shuō)利弊，實(shí)際上從上市公司，“利”從發(fā)展角度大于“弊”。在這當(dāng)中，往往企業(yè)制度不完善是陣痛，上市后首先你的財(cái)務(wù)報(bào)表就規(guī)范化了，不可能再有偷稅漏稅的現(xiàn)象。尤其在上市過(guò)程中，可能要經(jīng)過(guò)3—5年的周期，這一段時(shí)間是你的會(huì)展的一個(gè)發(fā)展階段。

門(mén)振春：有很多人想上市，他們首先明確了上市給他們帶來(lái)的好處和目的，有的人說(shuō)我為了名聲，我為了治理內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，為了我的基地，為了我的團(tuán)隊(duì)，為了我的人才，為了我更好的拿項(xiàng)目。我覺(jué)得這些都是很好的方面。但上市后也有很多問(wèn)題我們必須認(rèn)識(shí)到：

第一，上市之后，你的言行、你的宣傳都要現(xiàn)做，如果你不知道怎么去寫(xiě)，也不知道怎么去說(shuō)，這就成了一個(gè)問(wèn)題，如果你要做一個(gè)隨性的一個(gè)自由自在的企業(yè)，你就不要上市了。第二，上市之后，你的企業(yè)文化也發(fā)生了變化，你最初進(jìn)入企業(yè)，有一幫好兄弟達(dá)到了某種情感的高度，但你上市之后，只有一個(gè)目標(biāo)了，股東就是一個(gè)目的——看你的財(cái)務(wù)報(bào)表，想花錢就必須和股東商量，也就是說(shuō)你被限制了。所以說(shuō)上市之后也是很辛苦的，很多民營(yíng)展覽公司，如果剛開(kāi)始你不是一個(gè)很大的背景，你要花費(fèi)很多的精力。你要組建董事會(huì)、公告、財(cái)務(wù)等一系列的東西。

主持人趙偉：上市以后更多的需要各種磨合，說(shuō)到磨合，這里面還涉及到合資并購(gòu)的問(wèn)題，你跟人家合資并購(gòu)也會(huì)受到限制，宣傳各個(gè)方面都會(huì)要統(tǒng)一，大家對(duì)并購(gòu)的合作模式怎么看？

門(mén)振春：說(shuō)到并購(gòu)，我有一個(gè)項(xiàng)目賣給了海外企業(yè)，主要還是看對(duì)方對(duì)項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)的把握，我認(rèn)為這是最關(guān)鍵的。你負(fù)責(zé)這個(gè)項(xiàng)目就要相當(dāng)于半個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，半個(gè)政治學(xué)家。我們?cè)?011年并購(gòu)了一個(gè)公司，在并購(gòu)的時(shí)候投的錢也不多，把整個(gè)團(tuán)隊(duì)并過(guò)來(lái)了，這幾年發(fā)展的不錯(cuò)，增長(zhǎng)了十幾倍。這個(gè)小項(xiàng)目里面有很多的不規(guī)范，如果用德國(guó)的那種標(biāo)準(zhǔn)馬上就卡死了。但后來(lái)我們就自己定了一個(gè)底線，只要他們活著，我們就讓他們一步一步的來(lái)，隨著后來(lái)的逐步提升和壯大，他們也知道一步步該怎么走，也就慢慢形成規(guī)范了。

趙慰平：現(xiàn)在并購(gòu)已經(jīng)很少了，原因有兩個(gè)：第一，人家不愿意賣。第二，你買不起。雖然2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)，但是有很多國(guó)外企業(yè)還是逆勢(shì)而上，花大價(jià)錢買了下來(lái)，認(rèn)為把中國(guó)的好的項(xiàng)目買下來(lái)以后就可以拿大錢了，按照以前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)講這是不錯(cuò)的，但是這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)和以前不一樣，從2008年到現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)了8年時(shí)間，還沒(méi)有見(jiàn)到曙光，到現(xiàn)在實(shí)際上經(jīng)濟(jì)沒(méi)有根本好轉(zhuǎn)，所以這一輪到底是怎么樣還未知，至少在并購(gòu)方面更需要謹(jǐn)慎小心。

我認(rèn)為再過(guò)10年、20年并購(gòu)會(huì)出現(xiàn)一輪新的高潮，中國(guó)的展覽會(huì)有三類：國(guó)營(yíng)、民營(yíng)、外資。外資企業(yè)很有可能在十年以后會(huì)對(duì)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)出手，當(dāng)然中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，中國(guó)展覽會(huì)的大款也會(huì)去買德國(guó)的展覽會(huì)的品牌，這也是我們所希望的。

姚軍：我們從收購(gòu)方角度來(lái)說(shuō)，站在他的角度收購(gòu)你的東西，他的目的很簡(jiǎn)單，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)整合以后，達(dá)到利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)額流水最大化。為什么會(huì)選擇民營(yíng)企業(yè)，原因就是民營(yíng)企業(yè)比較單純。因?yàn)檎箷?huì)在前幾年都是企業(yè)之間一起來(lái)合辦，并購(gòu)前就像雙方“談戀愛(ài)”，談戀愛(ài)時(shí)很愉快。一旦收購(gòu)成功后，“結(jié)婚”后，就會(huì)存在到底誰(shuí)來(lái)主導(dǎo)的問(wèn)題。

收購(gòu)?fù)暌院筚Y本方和運(yùn)營(yíng)方怎么合作？有些是大股東說(shuō)了算。也有的因?yàn)橛幸环接薪?jīng)驗(yàn)，在項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)方面都有深入的理解，那么我會(huì)尊重你的意見(jiàn)，我給你錢并以你為主體，而我只是作為報(bào)表的一個(gè)監(jiān)督。

總而言之，雙方只有融合才能發(fā)展。作為會(huì)展經(jīng)濟(jì)，我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入第二大體系，我想它的前景來(lái)說(shuō)越來(lái)越廣闊，不論是行業(yè)的并購(gòu)還是產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)在未來(lái)的幾年內(nèi)會(huì)越來(lái)越好，會(huì)向好的方向發(fā)展，因?yàn)樗某霭l(fā)點(diǎn)是好的。