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    國(guó)企員工持股謹(jǐn)慎試水

    2016-09-02 11:21:04
    三聯(lián)生活周刊 2016年36期
    關(guān)鍵詞:所有制股權(quán)試點(diǎn)

    謝九

    國(guó)企員工持股試點(diǎn),是國(guó)企改革步入深水區(qū)的一次謹(jǐn)慎試水。

    國(guó)資委、財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》),對(duì)于試點(diǎn)企業(yè)的條件,員工持股的比例、價(jià)格等等做出規(guī)定。

    《意見》首先對(duì)于參與試點(diǎn)的國(guó)企設(shè)置了幾條硬性規(guī)定:主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類企業(yè);股權(quán)結(jié)構(gòu)合理,非公有資本股東所持股份應(yīng)達(dá)到一定比例,公司董事會(huì)中有非公有資本股東推薦的董事;營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)90%以上來源于所在企業(yè)集團(tuán)外部市場(chǎng)等等。在滿足以上基本條件之外,《意見》也設(shè)置了一些暫不列入試點(diǎn)和另行規(guī)定的國(guó)企,比如對(duì)于中央企業(yè)二級(jí)(含)以上企業(yè)以及各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)所屬一級(jí)企業(yè)原則上暫不開展員工持股試點(diǎn);金融、文化等國(guó)有企業(yè)實(shí)施員工持股,中央另有規(guī)定的依其規(guī)定執(zhí)行。

    從以上規(guī)定不難看出,國(guó)企員工試點(diǎn)還是限定在一個(gè)相對(duì)較小的范圍內(nèi),對(duì)于一些壟斷型,以及一些巨無霸型的國(guó)企,暫時(shí)都沒有進(jìn)入試點(diǎn)范圍。按照《意見》規(guī)定,首先選擇少量企業(yè)開展試點(diǎn)。各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)可分別選擇5~10戶企業(yè),國(guó)務(wù)院國(guó)資委可從中央企業(yè)所屬子企業(yè)中選擇10戶企業(yè)。以此可見,首次參與試點(diǎn)的企業(yè)數(shù)量還是比較有限,不過如果一切進(jìn)展順利,試點(diǎn)結(jié)束之后肯定會(huì)有更多的國(guó)企試水員工持股?!兑庖姟芬?guī)定首批試點(diǎn)原則上在2016年啟動(dòng)實(shí)施,2018年底進(jìn)行階段性總結(jié),視情況適時(shí)擴(kuò)大試點(diǎn)。

    對(duì)于員工持股的數(shù)量和價(jià)格等敏感問題,《意見》規(guī)定,員工入股價(jià)格不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的每股凈資產(chǎn)評(píng)估值。員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%,單一員工持股比例原則上不高于公司總股本的1%。從《意見》的細(xì)則來看,此次國(guó)企員工持股試點(diǎn)還是一個(gè)多方平衡的結(jié)果,既要通過股權(quán)激勵(lì)的方式來激活員工的積極性,同時(shí)也要避免帶來新一輪的國(guó)資流失。

    員工持股一直是一個(gè)爭(zhēng)議較大的話題,尤其是國(guó)有企業(yè)員工持股更是如此。理論上而言,國(guó)有企業(yè)應(yīng)該歸全民所有,如果員工持股,難免會(huì)有內(nèi)部人“瓜分”的嫌疑,但從更高的層面來看,如果不能通過更好的激勵(lì)機(jī)制做大國(guó)有企業(yè)的蛋糕,國(guó)有企業(yè)即使不被內(nèi)部人“瓜分”,也會(huì)面臨逐漸萎縮的風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致國(guó)企的蛋糕越做越小。

    最近幾年,國(guó)有企業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。從2015年以來,國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)開始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),當(dāng)年收入同比下降5.4%,利潤(rùn)同比下降6.7%。今年上半年,國(guó)有企業(yè)的收入下降0.1%,利潤(rùn)同比下降8.5%。而在2010年,國(guó)有企業(yè)的收入和利潤(rùn)增速分別高達(dá)30%多,僅僅5年時(shí)間,國(guó)企的收入和利潤(rùn)雙雙轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)壓力自然是可見一斑。國(guó)企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑,除了和當(dāng)前疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì)背景相關(guān),國(guó)企自身的現(xiàn)代企業(yè)制度不健全,運(yùn)行效率不高等內(nèi)部因素也是導(dǎo)致國(guó)企利潤(rùn)下滑的重要原因。

    國(guó)企改革無疑又到了一個(gè)關(guān)鍵性的十字路口。在這一輪的國(guó)企改革中,混合所有制改革被賦予了極高的期待,引入更多的社會(huì)資本參與到國(guó)有企業(yè),可以更好地發(fā)揮各自的資源優(yōu)勢(shì),最終實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果。十八屆三中全會(huì)認(rèn)為:“國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì),是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式,有利于國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力,有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展?!卑凑諊?guó)資委等有關(guān)部門的規(guī)劃,除了軍工等少數(shù)特殊領(lǐng)域外,到2020年,大部分國(guó)有企業(yè)都要通過股權(quán)多元化的改革,逐步發(fā)展成為混合所有制企業(yè)。這一次國(guó)資委等部門聯(lián)合發(fā)布的員工持股《意見》,也主要針對(duì)國(guó)有控股混合所有制企業(yè)。第一步率先引入社會(huì)資本參與國(guó)企的混改;第二步通過員工持股的方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì),企業(yè)員工和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利益和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),擺脫原先國(guó)企制度下相對(duì)僵化的薪酬制度,最大程度地激活混合所有制潛力,進(jìn)而提升國(guó)有企業(yè)的運(yùn)行效率,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的目的。

    事實(shí)上,這并非國(guó)企第一次實(shí)施內(nèi)部股權(quán)激勵(lì),上世紀(jì)90年代中期,當(dāng)時(shí)就有過大量的員工持股試點(diǎn),尤其是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)剛剛興起,很多企業(yè)借上市之機(jī),管理層借內(nèi)部員工的名義大量持有公司股份,等公司上市之后再拋售獲利,引發(fā)了很多問題。后來在本世紀(jì)初,當(dāng)時(shí)為了解決國(guó)企所有者缺位的問題,管理層收購(gòu)(MBO)在國(guó)內(nèi)興起,試圖通過MBO來解決國(guó)企的激勵(lì)機(jī)制,但最終的實(shí)踐證明,MBO成了很多國(guó)企管理層侵吞國(guó)有資產(chǎn)的盛宴,在大量國(guó)資流失之后,MBO最終被悄然叫停。

    有了過去數(shù)次失敗的教訓(xùn),國(guó)企股權(quán)激勵(lì)無疑成為一個(gè)敏感的話題,這一次借混改的東風(fēng)重新推出員工持股,也不難看出其謹(jǐn)慎之處,盡量避免再度造成國(guó)有資產(chǎn)流失。這一次的員工持股方案主要針對(duì)國(guó)企的“增量”而非“存量”,員工持股主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)方式開展員工持股,并保證國(guó)有資本處于控股地位,其持股比例不得低于公司總股本的34%。不動(dòng)存量,僅限增量,可算是這次員工持股改革的最大改進(jìn)。不動(dòng)存量,可以盡量減少國(guó)資流失的爭(zhēng)議,而僅限增量,可以讓員工盡量創(chuàng)造更多的新增價(jià)值,在最大程度上起到股權(quán)激勵(lì)的效果,通過做大國(guó)企的蛋糕,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)增值和員工收入增長(zhǎng)的雙重目標(biāo)。

    上世紀(jì)90年代,企業(yè)員工持股曾經(jīng)出現(xiàn)過大量不出錢而直接獲得干股的現(xiàn)象,這一次《意見》規(guī)定:“員工入股應(yīng)主要以貨幣出資,并按約定及時(shí)足額繳納。按照國(guó)家有關(guān)法律法規(guī),員工以科技成果出資入股的,應(yīng)提供所有權(quán)屬證明并依法評(píng)估作價(jià),及時(shí)辦理財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)?!?/p>

    此次《意見》中最核心的內(nèi)容是:“員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%,單一員工持股比例原則上不高于公司總股本的1%?!边@直接關(guān)系到員工最終能在多大程度上參與到國(guó)企的股權(quán)激勵(lì)之中。員工持股總量不超過30%,這個(gè)比例并不算低,甚至比預(yù)期還略高,不過單一員工持股不超過1%,這一比例可能比預(yù)期略低。在此前流轉(zhuǎn)的一些版本中,較為常見的是“持股總量不超過25%,單一員工持股不超過5%”。從這次最終版本來看,持股總量比預(yù)期略高,應(yīng)該是為了讓更多的人分享國(guó)企改革紅利,進(jìn)而激發(fā)更多人的潛力,而相應(yīng)降低單一員工持股比例,應(yīng)該主要是吸取了90年代管理層收購(gòu)的教訓(xùn),為了避免個(gè)人持股過多引發(fā)爭(zhēng)議。不過對(duì)于一些有突出貢獻(xiàn)的骨干,1%的股權(quán)比例還是略顯不夠,有可能會(huì)形成撒胡椒面式的平均主義。按照《意見》規(guī)定,參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干,且與本公司簽訂了勞動(dòng)合同。

    上世紀(jì)90年代以來,國(guó)內(nèi)員工持股的探索已經(jīng)走過了20多年,從過去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來看,企業(yè)內(nèi)部暗箱操作、規(guī)則不透明是員工持股失敗的主要原因,新一輪的員工持股最終命運(yùn)如何,成敗也依然維系于此。

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