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    信義系一門三杰

    2016-08-25 18:20:30
    證券市場周刊 2016年31期
    關(guān)鍵詞:發(fā)電場汽車玻璃信義

    恒指上周累升254點(diǎn),窄幅升1.2%,成功靠穩(wěn)22,400點(diǎn),相對強(qiáng)弱指數(shù)(RSI 14)在企穩(wěn)上升趨勢線及50水平強(qiáng)弱分界上,但若不能連續(xù)向上突破,不排除大市可能出現(xiàn)短暫調(diào)整,因?yàn)橹笖?shù)平滑異同移動平均線(MACD)買入訊號比較弱。

    早前推薦信義玻璃(00868.HK),表現(xiàn)一直向好,本月突破高位至6.66港元,累升12.88%。主要原因是截至2016年上半年的純利預(yù)期大幅增加30%至45%,浮法玻璃業(yè)務(wù)銷售成本減少和銷量高增長,及信義光能(00968.HK)的盈利貢獻(xiàn)增加。其他信義系股份值得留意,包括信義光能及信義香港(08328.HK)。 首先簡單介紹2016年7月才上市的信義香港。該公司由信義玻璃分拆,主要在香港提供汽車玻璃維修及更換服務(wù),上市價(jià)0.7港元,現(xiàn)價(jià)升幅達(dá)145.7%。集團(tuán)有4間服務(wù)中心及19個車隊(duì)提供汽車玻璃維修及更換服務(wù),客戶主要來自車險(xiǎn)保單。集團(tuán)2015年收益4590萬港元,較2014年度增長7.9%。 信義光能則是全球最大的光伏蓋板玻璃生產(chǎn)商之一,市占率達(dá)30%,主要在中國生產(chǎn)及銷售太陽能玻璃產(chǎn)品。截至2016年6月底止中期純利11.16億港元,按年大增85.7%,中期股息每股派0.08港元。期內(nèi)收入31.75億港元,按年增加54.6%。 太陽能玻璃下游需求強(qiáng)勁 集團(tuán)收入主要來自銷售太陽能玻璃產(chǎn)品,包括超白光伏原片玻璃、超白光伏加工玻璃、背板玻璃及其他光伏加工玻璃;太陽能發(fā)電及工程、采購及建設(shè)EPC服務(wù)。受上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼削減及下半年指標(biāo)期限帶動下,中國光伏安裝顯著增長。受惠太陽能組件強(qiáng)勁的下游需求,太陽能玻璃銷量有所增長。至于太陽能發(fā)電場業(yè)務(wù)收入及溢利貢獻(xiàn)亦于過去六個月錄得顯著增長,主要由于自2015年下半年起裝機(jī)容量持續(xù)增長所致。此業(yè)務(wù)增長再加上天然氣價(jià)格成本下調(diào)及生產(chǎn)效率改善,太陽能玻璃業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。 太陽能玻璃銷售收入按年增加51.1%至24.18億港元,主要由于太陽能玻璃銷量增加50.2%。太陽能玻璃平均售價(jià)承接2015年第四季升勢持續(xù)反彈。至于EPC合同則多數(shù)屬一次性或臨時性質(zhì),集團(tuán)視EPC服務(wù)為補(bǔ)充業(yè)務(wù)及創(chuàng)收來源。此塊業(yè)務(wù)不穩(wěn)定,要視乎地方對電力的需求及投資力度等,未來發(fā)展不容易。 集團(tuán)凈資產(chǎn)負(fù)債比率為51.5%,負(fù)債水平上升,財(cái)政壓力增加。流動比率1.12,主要由于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物減少及為太陽能發(fā)電場開發(fā)提供資本開支的銀行借款增加所致。 隨著愈來愈多太陽能發(fā)電場營運(yùn),太陽能發(fā)電場及太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的收益顯著增加。太陽能玻璃市場供求及國家一直支持清潔能源,筆者認(rèn)為前景樂觀,予目標(biāo)價(jià)4.5港元。

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