敏感性分析在礦山項(xiàng)目可行性研究中的應(yīng)用

成兆鑫　戴漢強(qiáng)　劉增蒿

(山東金嶺鐵礦)

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敏感性分析在礦山項(xiàng)目可行性研究中的應(yīng)用

成兆鑫戴漢強(qiáng)劉增蒿

(山東金嶺鐵礦)

摘要對(duì)敏感性分析的定義、作用、分析步驟等進(jìn)行了初步探討，并通過(guò)案例，分析了敏感性分析在礦山項(xiàng)目可行性研究中的實(shí)際應(yīng)用效果。

關(guān)鍵詞礦山項(xiàng)目敏感性分析應(yīng)用效果

可行性研究通常是指在項(xiàng)目決策之前，通過(guò)從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)分析論證項(xiàng)目是否可行的一種方法。而敏感性分析則是可行性研究報(bào)告中常用的評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的不確定性分析方法，通過(guò)測(cè)試、計(jì)算各種不確定性因素的變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)估指標(biāo)的影響，從中找出最敏感性因素并確定其敏感程度。在分析中通常假定其他因素不變，而人為地把某一個(gè)或多個(gè)因素向不利方向變動(dòng)，分析研究影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)估指標(biāo)的程度，從中找出最敏感因素，采取相應(yīng)的措施，確保投資決策的準(zhǔn)確性。依據(jù)因素的變化個(gè)數(shù)，分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。

1　敏感性分析的步驟

(1)確定分析指標(biāo)。在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，首先要確定最能反映項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的分析指標(biāo)，在礦山實(shí)際應(yīng)用中，一般采用凈現(xiàn)值NPV和內(nèi)部收益率IRR。

(2)選定不確定性因素。影響項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的不確定因素很多，在實(shí)際敏感性分析中，沒(méi)有必要也不可能對(duì)全部的不確定性因素逐一進(jìn)行分析，一般只對(duì)那些在費(fèi)用效益構(gòu)成中所占比重較大、對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)影響較大的幾個(gè)因素進(jìn)行分析。通常以項(xiàng)目總投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷(xiāo)售收入、產(chǎn)品產(chǎn)量等因素，作為敏感性因素進(jìn)行敏感性分析。

(3)確定不確定性因素的變化范圍。不確定因素的變化一般均有一定的范圍，假設(shè)其變化幅度和范圍就限制在這個(gè)范圍之中。通常在礦山項(xiàng)目分析時(shí)，一般將其變化設(shè)定為-5%～20%。

(4)計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)分析指標(biāo)影響的結(jié)果，并繪制敏感性分析圖進(jìn)行分析。假定其他設(shè)定的不確定因素不變，一次僅變動(dòng)一個(gè)或多個(gè)不確定因素，重復(fù)計(jì)算各種可能的不確定因素的變化對(duì)分析指標(biāo)影響的具體數(shù)值，然后，利用一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，在敏感性分析圖上繪出相應(yīng)因素的敏感性變化曲線。

2　敏感性分析在企業(yè)可行性研究中的應(yīng)用

礦山項(xiàng)目包括可行性研究報(bào)告、開(kāi)發(fā)利用方案等設(shè)計(jì)文本，往往只注重單因素的敏感性分析，該分析法忽略了各因素之間的相互作用，而一般情況下多因素變動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)要比單因素大，所以除了進(jìn)行單因素敏感性分析外，還要進(jìn)行多因素的敏感性分析。本文將通過(guò)來(lái)案例，說(shuō)明企業(yè)如何用單因素敏感性分析及多因素敏感性分析進(jìn)行投資決策。

某企業(yè)新建一個(gè)大型鐵礦采選項(xiàng)目，年產(chǎn)800萬(wàn)t原礦，項(xiàng)目產(chǎn)品方案為生產(chǎn)鐵精礦品位Fe65%、鐵精礦產(chǎn)量217.008萬(wàn)t/a。項(xiàng)目投資總額為516 253.85萬(wàn)元，其中建設(shè)期投資468 832.07萬(wàn)元，建設(shè)期利息40 945.80萬(wàn)元，流動(dòng)資金為6 475.99萬(wàn)元。項(xiàng)目建設(shè)期4a，項(xiàng)目投產(chǎn)后第三年就可達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。假定每噸鐵精粉的銷(xiāo)售價(jià)格為1 006元(含稅)，其現(xiàn)金流量如表1所示。

2.1單因素敏感性分析

以內(nèi)部收益率計(jì)算公式為基準(zhǔn)，對(duì)建設(shè)投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷(xiāo)售收入、產(chǎn)量變化進(jìn)行單因素敏感性分析，在變化率一致的情況下，得出的稅前和稅后內(nèi)部收益率變化幅度大的為最敏感因素(表2)。

對(duì)在計(jì)算期內(nèi)可能發(fā)生變化的產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本、產(chǎn)品產(chǎn)量和建設(shè)投資進(jìn)行單因素敏感性分析。計(jì)算結(jié)果表明，在變化率一致的情況下，變化幅度最大的即為最敏感因素，因此，該項(xiàng)目最敏感因素是產(chǎn)品價(jià)格，其次是產(chǎn)量、經(jīng)營(yíng)成本、建設(shè)投資。也可以采用分析曲線圖表示，如圖1。

表1　項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量 萬(wàn)元

注：第8～第9年參數(shù)一致；第10～第14年參數(shù)一致；第15～第22年參數(shù)一致。

表2　單因素敏感性分析

2.2多因素敏感性分析

多因素敏感性分析是考察多個(gè)因素同時(shí)變化對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)估指標(biāo)的影響，與單因素相比，多因素敏感性分析更接近于客觀實(shí)際，但計(jì)算較復(fù)雜。因此，在礦山實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中，產(chǎn)量一般都是固定的，只需考察其他3個(gè)因素的變化即可。采用解析法與作圖法相結(jié)合的方法進(jìn)行分析，以凈現(xiàn)值公式作為多因素敏感性分析指標(biāo)，按照基準(zhǔn)收益率8%，設(shè)投資變化率為x，經(jīng)營(yíng)成本變化率為y，產(chǎn)品價(jià)格變化率為z，金屬礦山凈現(xiàn)值[1]：

圖1　單因素分析曲線

(1)

式中，Gg為回收固定資產(chǎn)殘值；Lh為回收流動(dòng)資金;Lp為鋪底流動(dòng)資金；Ll為流動(dòng)資金本年增加額；Fj為固定經(jīng)營(yíng)成本；Cj為可變經(jīng)營(yíng)成本、稅金及附加稅；i0為基準(zhǔn)收益率；n為計(jì)算期；nj為投資基建期；t為第t年；Q為設(shè)計(jì)年產(chǎn)量；P為單位產(chǎn)品不含稅銷(xiāo)售價(jià)格；v為單位不含稅外購(gòu)材料、燃料、動(dòng)力成本，是單位產(chǎn)品可變成本的一部分；j為進(jìn)項(xiàng)稅率；z為銷(xiāo)項(xiàng)稅率；a為附加費(fèi)率(包括城市建設(shè)維護(hù)稅、教育附加費(fèi)率等)；b為資源補(bǔ)償費(fèi)費(fèi)率；y為資源稅率。

根據(jù)式(1)得出：NPV=11.5z-3.88x-5.13y+1.85，令NPV=0，可以得到三維空間上的一個(gè)盈虧分界面，斜面的上方為盈利空間，無(wú)論投資、經(jīng)營(yíng)成本和產(chǎn)品價(jià)格如何變動(dòng)，只要其變動(dòng)率的組合落在臨界面的上方，方案就可以盈利。如圖2所示。

圖2　多因素敏感性分析

3　結(jié)　語(yǔ)

敏感性分析在一定程度上就各種不確定因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響作了定量描述，有助于決策者了解項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況，確定在決策過(guò)程中及項(xiàng)目實(shí)施中需要重點(diǎn)研究與控制的因素，尤其是引入了多因素的敏感性分析方法，對(duì)提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)有現(xiàn)實(shí)意義。

參考文獻(xiàn)

[1]成兆鑫，薛路，劉增蒿.盈虧平衡分析在金屬礦山項(xiàng)目決策中的應(yīng)用[J].山東冶金，2016(2)：58-60.

(收稿日期2016-05-16)

成兆鑫(1986—)，男，助理工程師，255081 山東省淄博市張店區(qū)中埠鎮(zhèn)。