特斯拉為什么要收購SolarCity？

董曉常

鋼鐵俠伊隆·馬斯克宣布自己收購了自己—8月1日，特斯拉收購太陽能公司SolarCity一事達(dá)成協(xié)議—馬斯克分別是特斯拉和SolarCity的最大股東。

按照協(xié)議，這一交易后SolarCity的估值約為26億美元，根據(jù)前一個(gè)交易日的收盤價(jià)，每股收購價(jià)為25.83美 元。

如果這一合并交易最終完成，這將是特斯拉歷史上最重要的時(shí)間點(diǎn)之一。馬斯克在6月下旬提出了這一合并建議，但遭到了分析師和投資人的一致反對(duì)。6月收購消息公布之后，特斯拉股價(jià)盤后大跌11.79%，而SolarCity盤后大漲15.15%，盤中一度暴漲24%。

摩根士丹利的Adam Jonas是長期以來最看好特斯拉的分析師之一，但收購消息公布后，他將特斯拉的目標(biāo)股價(jià)降低了26%。

分析師和投資人反對(duì)的理由很簡單，這兩家公司都是燒錢的黑洞。過去4個(gè)財(cái)季，特斯拉每獲得1美元銷售額要花出去0.5美元，SolarCity每獲得1美元銷售額要花6美元。SolarCity去年凈虧損額高達(dá)7.688億美元。不僅如此，特斯拉和SolarCity總共有超過60億美元的債 務(wù)。

馬斯克為什么要做這個(gè)瘋狂的決定呢？

合并價(jià)值 如果暫時(shí)拋開兩家公司財(cái)務(wù)狀況都不是很好的現(xiàn)狀，正如馬斯克所解釋的，兩家公司的合并能夠“造出與蓄電池儲(chǔ)能無縫集成的絕佳太陽能頂板”。但這兩家公司合并的價(jià)值不僅僅是能夠造出一款新的產(chǎn)品，而是能夠有機(jī)會(huì)將特斯拉塑造成“全球唯一的垂直一體化能源公司，為用戶提供端到端的清潔能源產(chǎn)品”。在這一新戰(zhàn)略中，特斯拉將不僅僅是一家汽車公司，而是一家能源公司。無論從什么角度來看，能源公司都是一個(gè)比汽車公司更大的商業(yè)愿景。

財(cái)務(wù)投資 假如你像馬斯克那樣對(duì)特斯拉和SolarCity所提供的產(chǎn)品充滿信心，那么兩家公司其實(shí)都處在一個(gè)比較好的財(cái)務(wù)投資的時(shí)機(jī)。SolarCity今年以來一直處在股價(jià)的低位（最近幾個(gè)月SolarCity股價(jià)下跌了60%），本身就是一個(gè)財(cái)務(wù)投資的機(jī)會(huì)；而特斯拉則處在產(chǎn)能釋放的前期。假如兩家公司的合并效應(yīng)真的如馬斯克所說，那么你可以想象SolarCity將有多大的升值空間。對(duì)于特斯拉本身來說，在這樣一個(gè)“低價(jià)位”上收購SolarCity是一個(gè)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)投資共有的好機(jī)會(huì)。當(dāng)然，前提是馬斯克的大計(jì)劃真的working。

提升效率 從合作的角度來看，兩個(gè)公司通過合作的確可以提供一體化的產(chǎn)品，但是效率肯定會(huì)大打折扣。即使馬斯克同時(shí)是兩家公司的最大股東，兩家公司合作起來也會(huì)有諸多限制，尤其考慮到兩個(gè)公司都是公開上市的公司—既有很多復(fù)雜的流程，也有很多不必要的利益輸送的顧忌。但從執(zhí)行層面來看，特斯拉和SolarCity合并成一家公司之后，產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售等方面的效率的確可以極大的提升。

無論如何，這次合并都是個(gè)瘋狂的計(jì)劃。也就是馬斯克這種瘋狂慣了，而且成功過的人才能玩的游戲。否則，這種計(jì)劃沒有任何可以啟動(dòng)的可能。

但是很多巨大的成功往往都蘊(yùn)藏在瘋狂的計(jì)劃之中，馬斯克本人的履歷就是最好的例證。當(dāng)然，瘋狂的還有松下。松下最近宣布，將發(fā)行約合38.6億美元的債券，用于投資特斯拉汽車超級(jí)電池工廠。

不過，馬斯克和松下的瘋狂都不是一無是處，而是有著某些實(shí)際的基礎(chǔ)。特斯拉此前預(yù)售的單價(jià)3.5萬美元的Model 3已經(jīng)有近40萬人訂購，盡管車型最早也得等到2017年年初才能上市。而松下為Model 3專門設(shè)計(jì)了新電池，成本更低、容量更大、集成程度也更高。馬斯克曾表示，超級(jí)電池工廠 Gigafactory投產(chǎn)后，能夠降低30%的電池成本。

作為7-ELEVEn的創(chuàng)始人，鈴木敏文一個(gè)最重要的經(jīng)驗(yàn)是，別人都認(rèn)同的事情，他很少去做，而他做的很多重要決定往往都是眾人極力反對(duì)的。如果某個(gè)戰(zhàn)略每個(gè)分析師都認(rèn)同，那么這個(gè)戰(zhàn)略肯定不會(huì)是遠(yuǎn)見。人人都知道的戰(zhàn)略往往就是沒價(jià)值的，商業(yè)就是這樣。